Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг Синки Джозеф
• сокращение потребительских услуг (28 %).
Банковское обслуживание мелкого бизнеса стало новым направлением деятельности коммунальных банков, привыкших «работать с народом» и заменивших для этой части клиентуры поглощенные «крупными хищниками» местные банковские отделения. В то же время на примере KeyCorp видно, что большие компании, поддерживающие местных менеджеров и дающие им определенную долю самостоятельности, в состоянии «поладить» с локальным мелким предпринимательством.
Слияния крупных банков, обслуживавших одно географическое пространство (скажем, совершенное Well’s Fargo поглощение First Interstate), позволяют коммунальным банкам приобрести отделения, ставшие лишними после объединения. В некоторых случаях филиалы продаются в ответ на требования антимонопольного законодательства. И наконец, некоторые крупные банки, не охваченные «лихорадкой слияний», продают свои местные офисы, переходя на электронное обслуживание.
Итак, коммунальные банки, жаждущие расширения, всегда находят крупный банк, готовый продать отделения. Между тем, если отделения продаются оптом, а не поштучно, коммунальные банки редко имеют возможность их приобрести. Так, обладателем 61 отделения Well’s Fargo в Калифорнии стала в конце концов H.F. Ahmanson & Co. – материнская компания Home Savings of America и крупнейшая сберегательная фирма США. Цена составила 206 млн долл., премия – 8,11 %. Эти суммы отражают стоимость не 61 офиса, а портфеля кредитов на 1,3 млрд долл., фондируемых за счет депозитов в размере 2,5 млрд долл. Один из неудачливых претендентов счел цену покупки «непомерно высокой»[48].
Как распространившаяся среди крупных финансовых организаций «лихорадка слияний» повлияла на жизнь коммунальных банков? Результаты опроса показали, что главы 752 коммунальных банков опасаются следующих конкурентов:
• кредитные союзы (78 %);
• брокерские фирмы/фирмы ценных бумаг (63 %);
• другие коммунальные банки (60 %);
• компании взаимных фондов (52 %);
• региональные банки, преимущественно работающие на денежном рынке (41 %);
• фермерские кредитные банки (40 %).
Несмотря на то что коммунальные банки беспокоит конкуренция со стороны их более крупных собратьев, в качестве самых опасных противников они называют не мегабанки, а другие коммунальные банки и небанковские финансовые организации.
Задача регуляторов: безопасность, стабильность, структура
Необходимость поддерживать баланс между безопасностью и стабильностью, с одной стороны, и банковской структурой (конкурентоспособностью) – с другой, делает задачу регуляторов не всегда легко выполнимой. Обилие слияний сделало сохранение безопасности и стабильности делом более важным, нежели поддержание структуры. Скажем, до банковского кризиса 1980-х – начала 1990-х годов слияние между двумя ориентированными на денежный рынок банками, расположенными в одном городе – мы имеем в виду объединение Chase и Chemicals, – было бы невозможно. В наши дни подобные транзакции рассматриваются как один из путей оживления банковской системы. Кроме того, поскольку денежный рынок охватывает весь мир, объединение двух крупных организаций не скажется отрицательно на концентрации и конкуренции. Заметим, однако, что ограничения на консолидацию в крупнейших городах США вызваны не только экономическими, но также политическими и социальными причинами. В своем «Годовом отчете» за 1989 г. FDIC заявляла: «Изменения конкурентного пространства в сфере финансовых услуг заставили FDIC разработать новые правила сделок по слиянию банковских компаний, заменяющие правила 1980 г. Новые правила устанавливают стандарты, которые FDIC будет применять при рассмотрении вопроса о том, как слияние повлияет на конкурентоспособность рынка, а также при вынесении окончательного решения о возможности или недопустимости исполнения поданной заявки. Анализируя уровень конкуренции на данном рынке, FDIC будет рассматривать не только услуги, предоставляемые банками, но и предложение эквивалентных продуктов, осуществляемое конкурирующими компаниями других типов, например сберегательными учреждениями, кредитными союзами и фирмами ценных бумаг (с. 15)».
В последней фразе официально признается неоспоримая рыночная реальность: существенное расширение традиционного рынка банковских услуг. Новое понимание сути этого рынка привело к снятию запрета на слияния банков, расположенных в одном географическом пространстве, скажем Chase и Chemicals. Федеральные агентства порой действуют вразнобой, однако в вопросе слияний все они единодушны. По-видимому, даже Министерство юстиции, рассмотрев все социальные и политические последствия подобного объединения, не сочтет его противозаконным. Если будут выявлены финансовые проблемы у одного из партнеров по слиянию, вероятность положительного решения возрастет.
Выводы
Глава посвящена анализу факторов изменений в индустрии финансовых услуг, т. е. компонентов ФОКУСа – основы для понимания появления и диффузии финансовых инноваций. ФОКУС составляют:
• Финансовая и операционная прозрачность;
• Овладение информационными технологиями;
• Капитал (его адекватность);
• Успешность борьбы за клиента;
• Степень риска.
В сочетании с интересом эти факторы приводят к появлению финансовых инноваций. Таким образом:
ФОКУС + Интерес = Финансовая инновация,
где под интересом понимается поиск прибыльных инвестиционных возможностей.
Данная модель позволяет по достоинству оценить роль финансовых инноваций как в технологии, так и при составлении контрактов. Разработка финансовых контрактов (технологии составления контрактов) – это способы перераспределения денежных потоков для создания инструментов управления риском, т. е. для финансового инжиниринга. Изучение компонентов ФОКУСа дает возможность адекватно описать консолидацию и корпоративную реструктуризацию в индустрии финансовых услуг, в первую очередь банковские слияния и поглощения.
Ключевые термины
• Банковская единица
• Консолидация
• Банковская репутация
• Корпоративная реструктуризация
• Банковская структура
• Корпоративный контроль
• Банковская холдинговая компания (ВНС)
• Независимый банк
• Банковский офис
• Процесс диффузии
• Банковское отделение (филиал)
• Слияния и поглощения (M&A)
• Враждебное поглощение
• Сокращение затрат (за счет масштаба; за счет расширения ассортимента)
• Временная стоимость денег
• Стратегии M&A
• Зомбированные банки и сберегательные учреждения
• Технологии составления контрактов
• Изобретение
• Финансовые контракты (их разработка)
• Инновация
• Финансовый инжиниринг
• Интеграция (горизонтальная и вертикальная)
• ФОКУС + Интерес = Финансовая инновация
Вопросы для повторения
1. Что случилось с J.P. Morgan & Co через неделю после того, как глава совета директоров заявил об особом таланте, позволившем компании просуществовать на рынке более 100 лет? Какая цитата из Гераклита уместна в этом случае?
2. Кто говорил о тяготеющем над фирмой «проклятии»? Что имелось в виду и какие меры принимались для того, чтобы справиться с ним?
3. Финнерти [Finnerty (1992)] выделяет десять факторов, обусловливающих появление финансовой инновации: 1) перераспределение риска/снижение доходности; 2) снижение агентских затрат; 3) снижение затрат на проведение транзакции; 4) налоговая асимметрия; 5) изменения регулирования/законодательства; 6) уровень/волатильность процентных ставок; 7) уровень/волатильность курсов валют; 8) научные исследования; 9) учетные выгоды; 10) технологические и прочие факторы. Сравните приведенный перечень с обновленной и усовершенствованной моделью ФОКУСа и схемой Ван Хорна [Van Horne (1985)]. Какой компонент ФОКУСа, по вашему мнению, важнейший для изменений в индустрии финансовых услуг? Почему?
4. Какие три предпосылки важны для анализа диффузии финансовых инноваций? Опишите взаимоотношения между новыми технологиями, процессом создания инноваций и распространением продукта. Что известно о скорости распространения потребительских продуктов?
5. Что можно сказать о проникновении Интернета в 50 % семей? Сравните этот показатель с показателями других продуктов.
6. Уолтер Ристон, ушедший в отставку глава Citicorp, заявил: «Базой мировых финансов прежде был золотой стандарт, в наше время его заменил стандарт информационный». Ученик и преемник Ристона, Джон Рид сказал: «Мне не нужны кирпичи и цемент, мне нужна информация». Объясните и прокомментируйте эти высказывания.
7. Какие параметры необходимо знать для вычисления временной стоимости денег? Опишите каждый из них.
8. Приведите парные формулы TVM. Какие элементы в них входят?
9. Что такое финансовый инжиниринг? Как он соотносится с типами контрактов?
10. Сколько стоит производство инновационного финансового продукта? Напомним, что продукты этого рода не могут быть запатентованы и конкуренты имеют свободный доступ ко всем необходимым материалам. Для чего в этом случае банкам становиться «первооткрывателями»? Почему бы не имитировать предшественников?
11. Сравните инновационные продукты, внедренные коммерческими банками, с аналогичными продуктами, внедренными инвестиционными банками.
12. 17 октября 1995 г. Юджин Людвиг, бывший начальник Контрольно-финансового управления валют, заявил Комитету банковского финансового обслуживания США: «Консолидация банковской индустрии… это здоровое явление, ставшее частью общей реструктуризации индустрии финансовых услуг». Согласны ли вы с обозначением тенденции как «здоровой»? Что происходит в последние годы с многочисленными банковскими компаниями, банками, филиалами и офисами?
13. Проанализируйте следующие высказывания:
а) Существует постоянный рынок для небольших банков-новичков.
б) Крупным банкам не нужны многочисленные начальники.
Эти утверждения согласуются с описанием будущей банковской структуры как своеобразной «гантели»? с табл. 2.11? с табл. 2.12?
14. Сколько банков будут конкурировать в одном небольшом городке? в сельской местности? в столице? в штате? в регионе? в стране? в мире?
15. Президент нового банка отмечает, что его служащие вкладывают сбережения в собственный банк и владеют примерно 10 % акций. Он добавляет: «Наши операции отличаются невысоким риском. Нам невыгодно действовать наугад». Какие выводы относительно корпоративной политики можно сделать исходя из этого примера? Заметим, что сам президент для выхода банка на рынок вложил из собственных средств 350 тыс. долл.
16. Что вы думаете об утверждениях, сделанных в 1995 г.?
а) Консолидация может привести к более высокой продуктивности банковского обслуживания. В то же время затраты на слияние делают увеличение прибыли весьма недолговечным. «Бум» слияний скоро достигнет апогея и пойдет на убыль, хотя бы потому, что проведение такой сделки станет чересчур дорогим. В последнее время банки готовы были покупать друг друга за цену, вдвое превышающую балансовую стоимость, хотя недавно преобладал коэффициент 1,5. В конце концов все больше банков окажутся никому не нужны.
б) Не удивлюсь, если через пять лет National Bank (ныне Bank of America) достигнет рекордной цены.
17. Какие социальные и политические проблемы могут быть вызваны банковской консолидацией в крупнейших городах США? Должны ли подобные факторы приниматься в расчет при вынесении решения о возможности или недопустимости слияния двух фирм? Каковы принципы политики FDIC в области банковских слияний? Какую роль сыграют требования регуляторов в развитии процесса слияний в XXI в.?
18. Назовите причины слияний компаний. Какие важны для банков? Для индустрии финансовых услуг? Согласно Боди и Мертону [Bodie and Merton (2000, рр. 443–445)], три основные причины слияний и поглощений – повышение эффективности, налоги и спекуляции. Как согласуется с этим предположением концепция, освещенная в данной главе?
19. Business Week в выпуске от 22 апреля 1991 г. (с. 78) предсказал возможные банковские слияния и описал связанные с ними выгоды:
Chemical Bank и Manufacturers, Ганновер. Объединение этих двух ориентированных на денежный рынок банков позволит сократить затраты на 800 млн долл. уже через год – поистине такая сделка одобрена на небесах! Более того: транзакция приведет к появлению второго (после Citicorp) розничного франчайзера в штате Нью-Йорк.
J.P. Morgan и Chase Manhattan. Слияние двух банков позволит объединить всех клиентов «голубой крови» и создать корпоративный франчайзинг, более мощный, чем каждый из банков в отдельности. Кроме того, розничная сеть Chase даст возможность получить большую массу депозитов (т. е. стабильный и дешевый источник финансирования).
Wells Fargo и Security Pacific. Совершенная на Западном побережье сделка позволит организовать крупнейшую в Калифорнии розничную сеть, отодвинув Bank of America на второе место. Еще один, более важный результат: предполагаемое годовое сокращение затрат составит от 500 млн до 1 млрд долл.
Bank of America и First Interstate. Bank of America проиграл борьбу за Bank of New England, однако эта новая сделка с банком, географически расположенным ближе, – едва ли не лучший способ воплотить давнишнюю мечту об истинно национальном франчайзинге. Как и сделка Wells Fargo – Security, данная транзакция приведет к образованию крупного калифорнийского банка и позволит ВА приобрести долгожданное влияние на юге.
NCNB и C&S/Sovran. В 1989 г. NCNB предприняло попытку враждебного поглощения C&S, заставившую компанию искать спасения под крылом Sovran. Очевидно, потому, что C&S едва ли примет предложение NCNB с распростертыми объятиями. Напомним, однако, что в свое время сделка C&S/Sovran была слегка «омрачена» известием о слабости принадлежащего Sovran портфеля кредитов на коммерческую недвижимость в штате Вашингтон. Business Week высказался в пользу слияния NCNB и C&S/Sovran, называя транзакцию великолепным шансом объединить 2 тыс. офисов от Балтимора до Крайнего Запада. Как известно, NCNB имеет большое влияние в Техасе.
20. В своей книге «Конец суверенитета» (1992) Уолтер Ристон пишет:
«В последние годы существенно изменился взгляд на само понятие активов и капитала. Физический капитал оказывается менее значимым, чем интеллектуальный. Новый источник богатства нематериален – это информация, знание, способное создавать стоимость. Увеличение капитала сегодня – это накопление и использование информации».
Прокомментируйте это высказывание.
21. 16 сентября 2000 г. Тhe Economist (р. 83) заявил:
«Если в сплетнях об ухудшении качества портфеля долговых обязательств J.P. Morgan и Chase есть доля правды, это слияние произойдет лишь при весьма благоприятном стечении обстоятельств. В частности, потребуется, чтобы как рынок капитала, так и экономика в целом остались в отличной форме».
«Повезло» ли J.P. Morgan и Chase Manhattan? Как повели себя рынок капитала и экономика в целом?
Задания
1. Вы покупаете дом за 125 тыс. долл. Предположим, что первоначальный взнос составляет 25 тыс. долл. Какой будет месячная выплата, если в контракте оговорено, что годовая процентная ставка равна 10 %, а срок до погашения – 25 годам? К какой подгруппе банковских контрактов относится ваш договор? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления размера месячного платежа?
2. Непосредственно после получения кредита с фиксированной ставкой (см. задание 1) процентные ставки на рынке удвоились. Чему равна рыночная стоимость имеющейся у кредитора ипотеки? Как кредитор мог хеджировать риск процентных ставок? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления приведенной стоимости ипотеки?
3. Безрисковый банк только что приобрел 100 казначейских векселей (номинальной стоимостью 10 тыс. долл. за один вексель) и сроком до погашения 91 день. Эффективная доходность (дисконтная ставка) векселей составляет 4,5 %; сколько в этом случае заплатил банк за свой портфель векселей? Какую сумму банк получит через 91 день? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления цены покупки векселей?
4. Долгосрочный банк хочет купить 20-летние казначейские облигации с номинальной стоимостью 1 млн долл. Облигации имеют купонную ставку 8 %; рыночная ставка равна 7 %. Чему равна рыночная стоимость облигаций? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления стоимости облигаций?
5. С момента, описанного в задании 4, прошел год: процентные ставки на облигации равны 6 %; банк решает продать облигации. Чему равна цена продажи облигаций? Сможет ли банк реализовать прирост капитала при продаже или его ждет убыток? Чему равна прибыль банка от размещенных на год инвестиций?
6. Купленная на заемные средства компания получила от крупного банка на один год единовременно погашаемый кредит на 50 млн долл. Сколько компания должна отдать банку по окончании года, если эффективная процентная ставка на кредит составляет 12 %? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления размера выплаты через год?
7. Банк согласился ссудить вам 5 тыс. долл. на три года. Ежемесячно нужно платить 200 долл. Какую эффективную годовую процентную ставку вы заплатите? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для решения этой задачи? Предположим, что другой банк предложит вам кредитную карту с кредитной линией 5 тыс. долл. и эффективной ставкой 22 %. Вы воспользуетесь предложением или предпочтете взять кредит у первого банка?
8. Вы рассчитываете проработать еще 30 лет и откладывать за это время по 100 долл. в месяц. Пенсионный банк предлагает вам индексный фонд (не застрахованный FDIC), от которого вы надеетесь получать по 10 % в год. Какую сумму вы получите, выйдя на пенсию? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления своей будущей стоимости?
9. Вы вышли на пенсию (см. задание 8) и надеетесь прожить еще 25 лет. Пенсионный банк предлагает вам аннуитет 7,5 % в год; какие ежемесячные доплаты к пенсии вы будете получать? Какой формулой временной стоимости денег вы воспользуетесь?
10. Инновационный банк собирается вложить 2,5 млн долл. в разработку нового типа ценных бумаг. Банк надеется, что будущий денежный поток (включая поступления от улучшения репутации компании) в виде комиссионных составит в течение ближайших пяти лет 1 млн долл. Нужно ли осуществлять этот проект, если стоимость привлечения капитала равна 15 %, а конечная стоимость проекта неизвестна? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для ответа на этот вопрос?
11. Допустим, что будущие денежные потоки банка в годы 2–5 (см. задание 10) из-за обилия подражателей составили соответственно 800 тыс., 600 тыс., 400 тыс. и 200 тыс. долл. Выясните, станет ли банк при неизменности прочих факторов продолжать разработки. Как поступят менеджеры, если они полагают, что приведенная стоимость дополнительного (по сравнению с включенным в размер денежных потоков) капитала, связанного с улучшением репутации банка, составит 300 тыс. долл.?
12. 13 сентября 2000 г. Chase Manhattan Corp. приобрела (осуществила слияние равных) J.P. Morgan & Co (JPM). Акционеры JPM получили по 3,7 акций Chase за каждую акцию JPM. Вы были держателем 100 акций JPM; обмен произошел в момент, когда цена Chase составляла 50 долл. за акцию; какой будет новая стоимость ваших инвестиций и сколько акций Chase вы получите?
Избранные ссылки
“Bank Consolidation: Strategies for the Next Wave.” (1996). Chicago: Bank Administration Institute.
Beatty, Randolph P., Anthony M. Santomero, and Michael Smirlock. (1987). Bank Merger Premiums: Analysis and Premiums. New York: Salomon Brothers Center/New York University.
Berger, Allen N. (2000). “The Integration of the Financial-Services Industry: Where Are the Efficiencies?” Finance and Economics Discussion Series 2000-36, Division of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington, DC
Bodie, Zvi and Robert C. Merton. (2000). Finance. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.
Cline, Kenneth. (1996). “Bucking Merger Trend, SunTrust Looks Inward for Revenue Growth,” American Banker, January 24, pp. 1, 4–5.
Copeland,Thomas and J. Fred Weston. (1988). Financial Theory and Corporate Policy. Reading, MA: Addison-Wesley.
Crovitz, L. Gordon. (1990). “Can Takeover Targets Just Say No to Stockholders,” TheWall Street Journal, March 7, op-ed page.
Deogun, Nikhil. (1996). “Back to the Fray: Displaced by Mergers, Some Bankers Launch Their Own Start-Ups,” The Wall Street Journal, March 4, pp. 1+.
Dermine, Jean. (1999). The Economics of Bank Mergers in the European Union: A Review of the Public-Policy Issues. Report Commissioned by Dutch Ministry of Finance, Fontainebleau: INSEAD.
DeYoung, Robert. (2000). “For How Long Are Newly Chartered Banks Financially Fragile?” Economic Research Department, Federal Reserve Bank of Chicago.
Finnerty, John D. (1992). “Financial Engineering” in The New Palgrave Dictionary of Money and Finance (Vol. 2). London: The Macmillan Press Limited, pp. 56–63.
Gates, Bill. (1995). “Enabling Technology for Expanding Customer Relationships,” speech given at “Retail Delivery ’95” sponsored by the Bank Administration Institute.
Gold, Jacqueline. (2000) “Chase-Morgan May Cost Thousands Their Jobs,” American Banker (electronic copy).
Goldfield, Robert. (1996). “Small Banks Leap on Merger Bandwagon.” Business Journal-Portland, March 1, p. 1.
Hawawini, Gabriel and Itzhak Swary. (1990). Mergers and Acquisitions in the U.S. Banking Industry: Evidence from the Capital Markets. Amsterdam: North-Holland.
Helm, Leslie, and Judith H. Dobrzynski. (1988). “Meet Mike Jensen, The Professor of Merger Mania.” Business Week, February 8, pp. 66–67.
Hill, Miriam. (1995). “Banking on Mergers; Relaxed Federal Rules, Need to Upgrade Systems Giving Bankers the Itch to Make Acquisitions.” The (Cleveland, OH) Plain Dealer, July 30, p. 1H.
Investment Company Institute. (2000). “The 1990s: A Decade of Expansion and Change in the U.S. Mutual Fund Industry,” Perspective 6, no. 3, July.
Jayaratne, Jith and Christine Hall. (1996). “Consolidation and Competition in Second District Banking Markets,” Current Issues in Economics and Finance 2, Federal Reserve Bank of New York.
Jennings, Robert. (1996). “Survey: Retailers Overestimate Importance of Cards,” American Banker, February 8, pp. 11–12.
Jensen, Michael C. (1986). “The Takeover Controversy: Analysis and Evidence.” Midland Corporate Finance Journal, Summer, pp. 6–32.
Julavits, Robert. (2000). “Citi-Associates Raises Howls from Activists,” American Banker, September 11, electronic copy.
Kane, Edward J. (1983). “The Metamorphosis in Financial-Services Delivery and Production” in Strategic Planning for Economic and Technological Change in the Financial-Services Industry. San Francisco: Federal Home Loan Bank, pp. 49–64.
Kane, Edward J. (2000). “Incentives for Banking Megamergers: What Motives Might Regulators Infer from Event-Study Evidence?” Journal of Money, Credit and Banking, August, Part 2, pp. 671–701.
Kelleher, Mary. (2000). “Chase to Buy Morgan for $34 Billion,” Personalized News, Market News, Fidelity Investments (September 14), electronic copy.
Kelley, Edward W. Jr. (1996). “Remarks” at the CyberPayments ’96 Conference (18 June), Dallas, TX.
Kraus, James R. (1995). “Savings, Technology, and Clout Drove Chase-Chemical Merger.” The American Banker, August 29, p. 1.
Kreuzer, Teresa. (1987). “Who Owns the Big Banks?” Bankers Monthly, August, pp. 43–46.
Ludwig, Eugene A. (1995). “Testimony before the Subcommittee on Financial Institutions of the Committee on Banking and Financial Services of the U.S. House of Representatives,” October 17, Comptroller of the Currency, Washington, DC.
Mankowski, Cal. (1996). “Giant U.S. Bank Mergers Reflect Efficiency Drive.” Reuters, Limited, April 1.
Marjanovic, Steven. (1996). “Electronic Payment Law May Hasten End of Checks,” American Banker, (May 1), pp. 1, 12.
Marshall, Jeffrey. (1996). “Interview: Firebrand in Navy and Gray.” In U.S. Banker online. Available at banking.com/usbanker/art9.htm, p. 2.
Matthews, Gordon. (1988). “Despite the Crash, 1987. Was a Year for Mergers,” American Banker, January 12, pp. 1, 14.
McKeown, Patrick G. and Richard T.Watson. (1997). Metamorphosis: A Guide to the WorldWideWeb and Electronic Commerce, Version 2.0. NewYork: JohnWiley & Sons.
Meehan, John. (1991). “If Mergers Were Simple, Banking’s Troubles Might Be Over,” Business Week, April 22, pp. 77–79.
Nader, Ralph. (1995). “Bank Mergers Skip Along, Right Past the Customers.” The New York Times, November 12, p. 11.
Neely, Walter P. (1987). “Banking Acquisitions: Acquirer and Target Shareholder Returns.” Financial Management, Winter, pp. 66–74.
O’Rourke, Daniel. (1988). “Bank versus Bank: The Hostile Takeover (and How to Fight It).” Bank Administration, January, pp. 16–19.
Pare, Terence P. (1995). “Clueless Bankers; Merger Mania Can’t Mask the Fact that America’s Banks are Becoming Dinosaurs. Longtime Customers Simply Don’t Need Them Anymore. There is a Survival Strategy, but Bankers Haven’t got a Clue.” Fortune, November 27, pp. 150–160.
Pennacchi, George. (2000). “Comment on Incentives for Banking Megamergers: What Motives Might Regulators Infer from Event-Study Evidence?” Journal of Money, Credit and Banking, August, Part 2, pp. 702–705.
Pound, John, and Gregg Jarrell. (1987). “Hostile Takeovers and the Regulatory Dilemma: Twenty-Five Years of Debate.” Midland Corporate Finance Journal, Summer, pp. 224–238.
Roll, Richard. (1988). “Empirical Evidence on Takeover Activity and Shareholder Wealth,” in Knights, Raiders, and Targets, edited by John Coffee et al. New York: Oxford University Press, pp. 241–252.
Roll, Richard. (1986). “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeover.” Journal of Business, April, pp. 197–216.
Ross, Stephen A. and Randolph W. Westerfield. (1988). Corporate Finance. St. Louis: Times Mirror/Mosby Publishing.
Seiburg, Jaret. (1996). “Fed Expands Data Processing Opportunities for BHCs,” American Banker, September 6, pp. 1–2.
Silber,William L. and Roy C. Smith. (1995). “A Bigger Bank Isn’t Necessarily Better,” International Herald Tribune, September 1, editorial page.
Simoff, Paul L. (1991). “RTC Thrifts May Be Good Bet for Small Banks,” American Banker, May 8, pp. 4, 7.
Sinkey, Joseph F. and David A. Carter. (1997). “Derivatives in U.S. Banking: Theory, Practice, and Empirical Evidence,” in Derivatives, Regulation and Banking. Amsterdam: North-Holland Publishing Co., pp. 41–78.
Sloan, Allan. (1996). “Deals: Take This Job and Cut It, How Wells Fargo Won the Battle of Banks,” Newsweek, February 5, p. 47.
Statistics on Banking. (various issues and online at www.fdic.gov).Washington, DC: FDIC.
Stern, Joel. (1987). “The Future of Commercial Banking: A Roundtable Discussion,” Midland Corporate Finance Journal, Fall, pp. 22–49.
Stiroh, Kevin J. and Jennifer P. Poole. (2000). “Explaining the Rising Concentration of Banking Assets in the 1990s,” Federal Reserve Bank of New York, Current Issues in Economics and Finance 6, no. 9, August.
Thorton, Emily. (2000). “Special Report: JPM Dressed for a Deal,” Business Week, September 8, electronic copy.
“Thrifts and Other Acquisition Targets,” ABA Banking Journal, March 1990, pp. 58–63.
Tufano, Peter. (1989). “Financial Innovation and First-Mover Advantages,” Journal of Financial Economics 25, pp. 213–240.
Van Horne, James. (1985). “Of Financial Innovations and Excesses,” Journal of Finance, July, pp. 621–631.
Varian, Hal R. (1988). “Symposium on Takeovers,” Journal of Economic Perspectives, Winter, pp. 3–82.
Wilke, John R. (1991). “Nationwide Banking Is Getting a Preview at Growing KeyCorp,” The Wall Street Journal, May 31, pp. A1, A5.
Wriston, Walter. (1992). The Twilight of Sovereignty: How the Information Revolution is Transforming the World. New York: Scribner.
Yellen, Janet L. (1995). “Testimony before the Subcommittee on Financial Institutions and Consumer Credit of the Committee on Banking and Financial Services of the U.S. House of Representatives,” October 17, Board of Governors of the Federal Reserve System.
Глава 3
Банковские технологии: электронные деньги, электронное банковское обслуживание, электронная торговля
Учебные задачи
1. Изучить банковские технологии: электронные деньги, электронное банковское обслуживание и электронную торговлю.
2. Изучить влияние электронной торговли на формирование финансовой политики банков и провести аналогию между банками и коммуникационными компаниями.
3. Представить электронное банковское обслуживание как систему поставки, базирующуюся на электронном переводе средств.
4. Объяснить составляющие электронного банковского обслуживания – автоматические расчетные центры, банкоматы, компьютеризированные кассовые терминалы.
5. Представить банковское обслуживание на дому как значительное достижение конца XX в., а банковское обслуживание через Интернет и электронную торговлю как финансовую деятельность XXI в.
Тема главы
Традиционная экономическая наука определяла банки как посредников в размещении финансовых ресурсов; современная наука рассматривает их как предприятия, вовлеченные в информационный процесс и процесс проведения сделок. В этой главе будут проанализированы технологические аспекты участия банков в процессе обработки информации. Создатель Microsoft Билл Гейтс сказал, что «банки – это настоящие динозавры», имея в виду, что их базы данных в бэк-офисах относятся к юрскому периоду. Гейтс прав: банки, как правило, не стремятся использовать последние достижения технологической мысли. Но если эти учреждения надеются выжить в индустрии финансовых услуг XXI в., им следует быстро и эффективно осваивать новые информационные технологии. Виртуальные банковские технологии также должны войти в повседневную практику. Инновации в области информационных технологий проложили дорогу электронному банковскому обслуживанию и электронным деньгам, позволяющим вести электронную торговлю. Существует значительное сходство между банками и фирмами, занятыми налаживанием систем связи: те и другие создают сетевые отношения, позволяющие собирать, хранить, обрабатывать и передавать информацию, важную для самих организаций и их клиентов. Технологически индустрия финансовых услуг будет развиваться в двух направлениях: банковское обслуживание на дому через Интернет и виртуальное банковское обслуживание в мировом масштабе.
В этой главе мы рассмотрим технологические аспекты банковского обслуживания. Ключевыми понятиями, с которыми нам придется иметь дело, будут электронное банковское обслуживание, электронные деньги и электронная торговля. Банки занимаются переводом средств и поставкой информации, поэтому им особенно важно достичь успеха в разработке электронных систем перевода средств. Параллельное развитие этих систем и информационных технологий привело к появлению инноваций, описанию которых посвящена эта глава.
«Банки – настоящие динозавры»?
Спросите экономистов, отжили ли банки свое, и вы получите ответы «да», «нет» и «неизвестно». Средневзвешенное ответов выглядит как «неизвестно» – помните старую шутку об экономистах, которые никогда не могут договориться между собой?
В 1994 г. высказывание Билла Гейтса, назвавшего банки «настоящими динозаврами», было неверно понято публикой. 5 января 1995 г. American Banker написал, что это замечание стало «тревожным сигналом» для многих банкиров. В действительности Гейтс в 1995 г. в своей книге «Дорога в будущее» (The Road Ahead) объяснил, что имел в виду принятый в бэк-офисах банков метод хранения данных. Бэк-офис банка, который по-прежнему возвращает вам чеки, а также формирует консолидированную отчетность в бумажной форме по данным всех ваших счетов, поистине относится к юрскому периоду. С точки зрения Гейтса, банковское обслуживание через Интернет – так называемые «виртуальные филиалы», которые используют постоянно растущие возможности электронной почты, – должно стать основным методом поставки продуктов и услуг.
Компании финансовой индустрии XXI в. должны изучать методы виртуального банковского дела, которое, согласно мнению Citigroup, сводится к умению оказать клиенту «любую услугу в любом месте, в любое время». Чтобы иметь возможность оказать клиенту «любую услугу», Citigroup осуществила слияние с Travelers Group; обслуживание же «в любом месте и в любое время» невозможно без использования Интернета. Инновации в области информационных технологий проложили дорогу электронному банковскому обслуживанию и электронным деньгам, позволяющим вести электронную торговлю. Существует значительное сходство между банками и телекоммуникационными фирмами, так как в том и другом случае созданные сетевые отношения позволяют собирать, хранить, обрабатывать и передавать информацию, важную для самих организаций и их клиентов.
Насколько важна технология для банков? Джон Маккой, бывший председатель Banс One (в настоящее время Bank One, Чикаго), считает, что «в эпоху дерегулирования побить противника нам поможет только технология»[49]. За что разворачивается «бой»? Современная экономика рассматривает банки как предприятия, вовлеченные в информационный процесс и процесс проведения сделок. Именно в этих двух областях конкурентам и предстоит «побить» друг друга. В этой главе мы рассмотрим применение банковских технологий в информационном процессе.
Технология в мире «динозавров»
Банковское дело всегда было трудоемким и связанным с большим количеством бумаг. Исторически этой отрасли экономики присущ консерватизм и она крайне медленно осваивала технологические достижения. Значительная часть розничных клиентов, особенно пожилых, привыкла видеть перед собой лицо служащего и писать на бумаге – такие потребители банковских услуг порой не в состоянии менять свои привычки. Будущее «интернет-поколение» клиентов, по-видимому, окажется более приспособлено к использованию технологических достижений: монитор компьютера заменит им служащих, а мышка – ручку. Таким образом, в XXI в. у банков появится больше возможностей сократить расходы на бумагу и персонал.
Заметим, что банки никогда не были учреждениями, использующими в полном объеме новейшие научные разработки. Рассмотрим результаты специального исследования, посвященного «Технологиям на рабочем месте» и предлагающего рейтинги для девяти сфер деятельности. Оценка выставлялась по следующим достаточно субъективным критериям[50]:
• насколько быстро внедряются последние достижения технологии;
• участвует ли отрасль в развитии новых технологий;
• способствует ли внедрение технологий повышению конкурентоспособности, эффективности или прибыльности отрасли.
Рейтинг «С–», присвоенный банкам, указывает на то, что эти учреждения несколько отстают от общего технологического прогресса[51]. Почему? Ответ связан с активным использованием банками двух основных ресурсов – человеческих и бумажных, которые тормозят переход к новым методам. «Бумага» – это чеки, бланки поручений, чеки, подтверждающие платежи по кредитным картам, и многочисленные заполняемые клиентами анкеты, большинство из которых смело можно отнести к «эпохе динозавров». По количеству персонала банковская отрасль занимает первое место (см. табл. 2.11).
Типичный пример неэффективности работы банковских бэк-офисов – разрозненные компьютерные системы и неспособность получить полный профиль клиентов и их потребителей[52]. Показательно, что банки оказываются не в состоянии создать отчетность, в которой консолидирована информация о всех счетах клиента. Сфера брокерского обслуживания – основной конкурент банковской индустрии – уже многие годы с успехом использует эти объединенные данные. На пороге XXI в. мы с удовольствием замечаем, что такой архаичный тип обслуживания наконец отживает свое. Напомним, что Merrill Lynch впервые предложил свой СМА счет еще в 1974 г., – остается удивляться, что технологии проникают в банковское дело так долго. В комментарии 3.1 рассказывается о предпринимаемых банками попытках изгнать из своих бэк-офисов «динозавров».
Компании, сумевшие быстрее и эффективнее других провести интеграцию, имеют в XXI в. большие шансы на успех. В последние 15 лет банки все более активно используют как сами информационные технологии, так и специалистов, умеющих управлять такими системами. Потраченные на них средства – это инвестиции в будущее электронного банковского обслуживания, электронных денег и электронной торговли. Технологические проекты, способные принести прибыль и повысить франчайзинговую стоимость, помогут отделить лидеров индустрии финансовых услуг от «динозавров».
Комментарий 3.1Выгоняем «динозавров» из бэк-офисовСитуация с PNC Financial Corporation (American Banker, June 6, 1990, р. 8) дала повод еще раз поговорить о банковских компьютерных системах и о трудностях, с которыми встречаются компании, проводящие их интеграцию. В течение долгих лет дочерние банки PNC проводили автономные операции. В то же время начиная с 1983 г., когда Pittsburgh National Bank купил Provident National Bank (Филадельфия) и образовалась PNC, компания начала формировать единую компьютерную сеть. В 1983–1990 гг. PNC, имевшая штаб-квартиру в Питтсбурге, приобрела 15 банков и к 1990 г. занимала 14-е место среди банковских холдингов с активами 46,6 млрд долл. (К середине 2000 г. активы PNC составили 75,5 млрд долл., компания занимала 16-е место.) В 1990 г. компании, имевшей почти 600 офисов в четырех штатах, пришлось особенно внимательно отнестись к проблеме интеграции своей розничной сети. Необходимость сокращения затрат и увеличения выручки в розничной сети заставила экспертов сосредоточиться на трех направлениях: система депозитов, автоматизация сети филиалов, консолидация операций по обработке данных.
К февралю 1990 г. PNC удалось сократить количество центров сбора и хранения данных с восьми до трех, но довести их количество до одного оказалось невозможным из-за сопротивления персонала. В середине 1990-х годов розничная сеть PNC стала отличаться заметно более высокой степенью консолидации. Ключевым фактором стратегии поглощений компании стало желание сократить технологические затраты. Представитель компании заявил прессе, что «PNC куда легче осуществить покупку [еще одного банка], чем сформировать единую компанию из конгломерата отдельных банков».
Другой пример трудностей на пути интеграции – осуществленное 1994 г. Mellon Bank Corporation поглощение Dreyfus Corporation. Характерно, что ввести «Львиный счет», названный в честь благородного животного, чье изображение служило логотипом Dreyfus, банку Mellon удалось лишь к осени 1996 г. Тогда же Mellon первым из банков предложил брокерские услуги взаимным фондам. «Львиный счет» Mellon предлагает объединенное финансовое обслуживание, в котором традиционные продукты (чеки и кредиты) сочетаются со страхованием и обслуживанием инвестиций. (На 31 марта 1996 г., Mellon был крупнейшим банком, управляющим взаимными фондами: из 420 млрд долл., управляемых банками, на долю Mellon приходилось 76,8 млрд долл., т. е. 18,3 %. Второе место занимал PNC – 29,9 млрд долл.) Коуп и Капилоф [Cope and Kapiloff (1996)] считают, что в процессе интеграции банковской, страховой и инвестиционной деятельности Mellon столкнулся как с проблемами, вызванными недовольством персонала, так и с операционными трудностями. К середине 2000 г. финансовая корпорация Mellon по размеру активов (46,2 млрд долл.) занимала 22-е место среди банковских холдингов США.
Примечание. Электронный обмен данными (EDI) – традиционный метод электронного сотрудничества В2В. EDI был реализован на базе коммерческих систем коммуникации; с 1980-х годов метод успешно применяется в повторяющихся рутинных бизнес-операциях, в частности при оформлении счетов и товаросопроводительных документов. Банки пытаются использовать EDI при осуществлении платежей.
Источник: McKeown and Watson (1997); Watson, Berthon, Pitt and Zinkhan (2000).
Электронная торговля и представление о фирме как о наборе контрактов
В табл. 3.1 перечислены некоторые важнейшие понятия Всемирной паутины (www, web, кибер-пространство); на рис. 3.1 показано, как связать принципы электронной торговли («электронного бизнеса») с предложенной Йенсеном и Меклингом [Jensen and Meckling (1976)] теорией фирмы как совокупности контрактов. В табл. 3.1 даны также определения электронной торговли и трех важнейших понятий: бизнес для потребителя (B2C), бизнес для бизнеса (B2B) и бизнес для служащего (B2E). В целом электронная торговля сводится к использованию компьютерной сети в целях повышения эффективности компании за счет уменьшения затрат, увеличения доли рынка, улучшения обслуживания и ускорения поставки продуктов и услуг. Существование электронной торговли облегчается наличием электронных денег, позволяющих, скажем, завоевывать рынок; электронное банковское обслуживание может рассматриваться как одна из форм электронной торговли. Банки играют большую роль в электронной торговле (электронные деньги «смазывают колеса» электронной торговли); кроме того, банки сами выступают участниками рынка электронной торговли (электронное обслуживание – это инновационная система поставки)[53].
Закон об электронной подписи в мировой и национальной торговле, вступивший в силу 30 июня 2000 г., стал юридическим основанием для составления электронных контрактов в США[54]. Он приравнял контракты в электронном виде к бумажным контрактам, имеющим поставленную от руки подпись. Закон об электронной подписи (аналогичные законы действуют в нескольких штатах) требует согласия клиента на проведение операций в электронном виде и предоставляет потребителю защиту, эквивалентную защите потребителя, заключившего контракт на бумаге.
В свете теории Йенсена и Меклинга электронная торговля – это овладение информационными технологиями (компонент «О» в ФОКУСе) для повышения эффективности взаимодействия менеджеров и акционеров компании. На рис. 3.1 представлены формы таких взаимоотношений, характерные для всех компаний в целом и банковских фирм в частности.
Анализ роли информационных технологий в деятельности финансовых компаний позволяет установить, что эти технологии повышают финансовую и операционную прозрачность (компонент «Ф» в ФОКУСе), поскольку электронные отчеты поступают к держателям акций и облигаций, как правило, быстрее, чем бумажные. Заметим, однако, что скорость поступления информации не означает достоверность самой информации – акционеры и кредиторы должны следить, чтобы получаемые сведения были аутентичными и точными. Если процесс передачи данных был проведен надлежащим образом, а сами сведения исходят от менеджеров или директоров, к информации, скорее всего, можно отнестись с доверием.
Читать бесплатно другие книги:
