Свинг-трейдинг. Мощные стратегии уменьшения риска и увеличения прибыли Маркман Йон

Расширяющаяся вершина (broadening top) возникает на графиках после подъема цены к новому пику, последующему ее спуску к промежуточному уровню поддержки; второму подъему, формирующему новый рекордный пик, причем на фоне более высоких объемов. Затем происходит падение цены ниже промежуточного уровня поддержки с последующим ее подъемом на высоких объемах к новому рекордному пику, третьему по счету. После чего, в конце концов, цена обваливается вниз (см. рисунок 1-16).

Рисунок 1-16. Расширяющаяся вершина: XO Communications (XOXO)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $29.61. Это высота модели, отложенная вниз от уровня прорыва на $47.

Почему это происходит

Эти модели всегда отражают нерешительность участников рынка и чрезмерную волатильность. Внешнее графическое сходство расширяющейся вершины с рупором поразительно. Цена выдает на-гора целую серию более высоких пиков и понижающихся донышек. В принципе, по мере накопления фундаментальной информации, инвесторы, как правило, приходят к консенсусу, что в свою очередь приводит к снижению волатильности. Однако в случае с моделью «расширяющаяся вершина» это не работает. Каждую подобную модель можно разделить на самостоятельные части. Первая из трех небольших вершин (вершина 1) появляется в результате впечатляющего роста цены при больших объемах. Обычно такое происходит после выхода новостей о более высоких доходах компании по сравнению с прогнозируемыми, о создании нового продукта или о положительных откликах со стороны аналитиков Уолл-стрит. Но после достижения рекордных значений цены в бой вступают медведи, и вскоре цена откатывает к прежнему уровню поддержки (символ «a» на графике). После нескольких относительно спокойных сессий новая порция позитивных новостей опять толкает цену вверх на больших объемах (вершина 2). Именно увеличивающиеся объемы служат знаком возможного консенсуса между покупателями и продавцами. Тем не менее, спустя всего несколько дней, цена вновь падает, фиксируя новое значение дна (символ «b» на графике). Несмотря на то, что новости продолжают оставаться позитивными, появляются слухи о неких инсайдерах и институционалах, начавших закрывать свои длинные позиции. Быки переходят к активной обороне, уолл-стритовские фирмы подтверждают свои рекомендации, снабдив их новыми заоблачными целями. Как результат всех этих усилий цена опять начинает двигаться вверх. Объемы торгов

– достаточные, но важно то, что они все-таки уступают объемам во время предыдущих подъемов. Цена рисует новый рекордный пик (вершина 3). Все новости позитивны и будущее представляется безоблачным с планируемым дроблением акций (stock split). Однако даже новое рекордное значение цены не в состоянии развеять облачко скептицизма, порхающее среди инвесторов. Очень скоро цена падает на фоне растущих объемов, но при отсутствии новостей. Постепенно падение набирает силу, ставя под вопрос целостность поддержки, проходящей по уровню недавнего дна. Вполне могут появиться слухи о том, что какой-то крупный держатель акций принял решение о распродаже своей доли. Быки крупно нервничают, и через несколько недель акция опускается к долгосрочному уровню поддержки.

Как определяются технические цели

В силу того, что расширяющаяся вершина является очень масштабной разворотной фигурой, технические цели могут быть весьма значительными. При определении целевого уровня следует отнять высоту модели от значения окончательного прорыва (см. рисунок 1-16).

Расширяющаяся вершина на графике XO Communications

Было время, когда подобно массе других компаний, занятых в сфере коммуникаций, акции компании XO Communications (XOXO) оценивались так высоко, что уровень капитализации выходил за рамки логики. XO Communications – это результат слияния двух популярных телекоммуникационных фирм: Nextlink Communications и Concentric Networks. В процессе объединения эти компании не скупились на обещания поставить на рынок огромное количество новых продуктов, которые навсегда изменят облик телекоммуникационной индустрии. И хотя находящиеся в стадии разработки продукты отнюдь не являлись дешевыми, не было недостатка в инвесторах, желающих прикупить их акции – зимой 1999 года фондовый рынок переживал бум, а деньги были дешевыми. В период с 1 декабря 1999 года по 23 февраля 2000 года акции XO Communications подорожали на 107 процентов, взлетев с $24.40 до $59.50 (вершина 1).

9 марта после небольшого снятия прибыли цена зафиксировала дно на уровне $52.93 (символ «а»). На следующий день, ведущий фондовый аналитик Уолл-стрит повысил рейтинг акции с «покупать» до наивысшего рейтинга -«покупать в первую очередь» («top pick»), объяснив свое решение «улучшением» фундаментальной перспективы. И еще раз акция взметнулась вверх, достигнув 13 марта нового пика на уровне $62.26 (вершина 2), но данный рост оказался недолговечным – уже к 16 марта акции XO Communications торговались по $49.48. Братство аналитиков с Уолл-стрит пришло на помощь телекоммуникационному сектору, опубликовав несколько бычьих рекомендаций.

Это сработало, акции XO Communications вновь пошли вверх при хороших объемах и 24 марта достигли новой рекордной ценовой отметки – $66.25. Через три дня трест под названием Eagle River Trust, контролируемый семьей основателей компании XO Communications, объявил о продаже 350 тысяч акций компании. Начался обвал, протащивший цену до уровня прорыва вниз на $47.93.

14 апреля руководство компании объявило о дополнительной эмиссии, в результате которой число акций выросло с 460 миллионов до 1.12 миллиарда штук, но цена отвесно катилась вниз на фоне удивительно низких объемов. К сентябрю 2001 года акции XO Communications можно было купить менее чем за доллар, а весной следующего года они стоили всего 6 центов за штуку.

Ключевые признаки

• В отличие от большинства других консолидационных моделей расширяющаяся вершина характеризуется крайне широким ценовым диапазоном и высокой волатильностью.

• По мере роста цены растут объемы торгов. Это – бычий признак по определению. Однако в данном случае подъемы бывают кратковременными, за ними следуют падения с пробитием текущих уровней поддержки.

• Расширяющиеся фигуры формируются лишь при образовании последовательно повышающихся вершин, поскольку они являются следствием неоправданно завышенных ожиданий части инвесторов.

• За прорывами вниз часто следуют небольшие по масштабам спуски цены (2

3 процента), после которых уровень пробития тестируется снизу. При закрытии торговой сессии выше уровня сопротивления модель считается несостоявшейся.

• При свинг-трейдинге позиция на продажу открывается после пробития вниз трендовой линии, проведенной по реакционным донышкам после вершин 1 и

2 (обозначены символами «a» и «b»). Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над таким уровнем. Если после срабатывания защитного стопа модель продолжает свое нисходящее развитие и слабо реагирует на позитивные новости, то стоит попробовать открыть короткую позицию еще раз. При наличии разрыва цены непосредственно под реакционным дном ставьте защитный стоп-ордер сразу над ним.

С технической точки зрения дно в виде модели «голова и плечи» (head and shoulders bottom) представляет собой падение цены с формированием нового дна. Затем следует новый подъем к промежуточному уровню сопротивления, второй спуск цены к рекордно низкому дну и еще один подъем к уровню сопротивления, за которым следует сравнительно небольшое ценовое падение. После этого наступает подъем цены с пробитием вверх уровня сопротивления.

Почему это происходит

В силу своей распространенности и надежности графические модели «голова и плечи» являются одними из самых важных в техническом анализе. Дно в виде модели «голова и плечи» складывается из трех спусков цены и последующего ее прорыва вверх. Эту модель часто называют «перевернутой моделью «голова и плечи», поскольку именно так она соотносится с моделью вершины «голова и плечи». Левое плечо (left shoulder) дна «голова и плечи» формируется после продолжительного падения, в результате которого фиксируются новые низкие ценовые уровни. На фоне исключительно неблагоприятных фундаментальных показателей акция дешевеет, рисуя одно за другим новые донышки и способствуя распространению медвежьих настроений среди инвесторов. Первая фаза образования данной модели является причиной выхода крайне негативных фундаментальных новостей. Цена постоянно фиксирует новые низы, причем объемы торгов все время увеличиваются. Однако, несмотря на плохие новости, цена, в конце концов, стабилизируется, поскольку долгосрочные инвесторы начинают открывать позиции на покупку.

Уже спустя несколько сессий, несбалансированность отношений между покупателями и продавцами ведет к резкому и быстрому подъему к промежуточному уровню сопротивления. Технические аналитики называют такой пик реакционным, так как он по своей сути является реакцией на длительное падение цены. Этим подъемом завершается формирование левого плеча модели. Но так как все новости продолжают быть негативными, инвесторы и аналитики приходят к выводу о том, что ничего не мешает дальнейшему падению акции, после чего цена вновь катится вниз. Формируется новое дно, однако сократившиеся объемы свидетельствуют о том, что медведи выдыхаются.

Новые, еще более низкие уровни цены и скромные объемы провоцируют покупателей на дополнительные длинные позиции. Начинается новый подъем, в результате которого цена еще раз поднимается к реакционному пику, который теперь стал верхним уровнем сопротивления. Именно таким образом формируется голова (head) модели. После чего на авансцену в очередной раз выходят медведи, черпающие уверенность в плохих новостях. Такими новостями могут стать понижение аналитиками рейтинга компании или отрицательные события корпоративной жизни. Главное то, что акция вновь начинает падать, уже в третий раз.

И в очередной раз при падении цены уменьшаются торговые объемы, в бой вступают новые стада быков, и цена устраивает подъем по направлению к реакционному пику. Так завершается третья фаза формирования модели – правое плечо (right shoulder). Аналитики с Уолл-стрит продолжают сыпать негативными комментариями, но в этот раз покупатели настроены еще более агрессивно – цена пробивает вверх уровень сопротивления. Спустя несколько недель, акция поднимается еще выше – к долгосрочному уровню сопротивления.

Как определяются технические цели

Технические цели для модели «голова и плечи» определяются путем прибавления разницы между линией шеи (neckline) и макушкой головы к значению уровня прорыва вверх (см. рисунок 1-17).

Дно в виде модели «голова и плечи» на графике Federal National Mortgage

Несмотря на то, что корпорация Federal National Mortgage[6] являет собой редкий пример стабильно доходных предприятий из числа спонсируемых правительством, весной 2000 года компания находилась в весьма неоднозначном положении. Ричард Бейкер (Richard Baker), настроенный на реформы республиканец из Луизианы, подготовил законопроект, согласно которому существенно ограничивались возможности компании по привлечению денег и кредитованию клиентов. Первой реакцией инвесторов был скепсис, так как они полагали, что шансы на утверждение такого закона ничтожны. Тем более, что администрация Клинтона выразила несогласие с положениями законопроекта, да и среди республиканцев нашлось бы немного сторонников лоббирования нового закона.

Все изменилось в июне 2000 года, когда кандидат в президенты Джордж Буш (George Bush) пообещал вернуться к рассмотрению вопроса в случае своего избрания. После новых обсуждений на Капитолийском холме и публикации результатов опросов во время президентской гонки акции Fannie Mae к 30 июня опустились до отметки $51.30. Объемы очень быстро увеличивались, так как все указывало на тяжелую судьбу Fannie Mae в случае победы Буша. Однако к 11 июля верх взяли холодные головы, и акция поднялась до уровня $58.93 (реакционный пик и завершение формирования левого плеча). Но уже на следующий день цена вновь пошла вниз на фоне слухов о предстоящем очередном повышении краткосрочных ссудных процентов Федеральным Резервом США. К 3 апреля цена зафиксировала новое дно на уровне $48.13, объемы были низкими.

Рисунок 1-17. Дно в виде модели «голова и плечи»: Federal National Mortgage (FNM)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует $69.73. Это высота модели, отложенная вверх от уровня прорыва на $58.93.

В очередной раз на рынок вернулись покупатели, и акция, поменяв направление движения, поползла вверх, быстро добравшись до реакционного пика на уровне $59.00. Этот подъем завершил формирование головы модели, но, в то же время, спровоцировал активность медведей. К сентябрю цена откатилась к значению $52 при слабых объемах, а затем опять, уже в третий раз, поднялась до уровня сопротивления $59. Это случилось после выхода новостей о тщетности попыток ослабить Fannie Mae на юридическом поле. Третий подъем цены к уровню сопротивления оказался успешным, он был пробит, и через 4 месяца цена находилась у отметки $88 (позже она упала и стабилизировалась в районе $65, где и провела больше года).

Ключевые признаки

• Важна симметричность модели. Самые надежные модели «голова и плечи» -всегда симметричны. Это означает, что на формирование обоих плеч уходит приблизительно равное число дней. Лучше избегать «кривобоких» моделей с перекосом в сторону правого плеча.

• Важно отметить снижение объемов на каждой из фаз формирования модели и их увеличение при пробитии линии шеи. Слабые объемы и падающая цена -явные признаки протекающего процесса накопления акций.

• Модель не может считаться завершенной до закрытия торговой сессии выше линии шеи.

• Прорывы вверх иногда ведут к небольшому росту цены (2-3 процента), после которого она откатывается назад для тестирования сверху недавно пробитого уровня. При закрытии ниже такого уровня модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует покупать на прорыве линии шеи, держа в уме возможность отката к пробитому уровню перед продолжением роста. Защитный стоп-ордер ставится ниже линии шеи.

Теперь рассмотрим вершину в виде модели «голова и плечи».

С технической точки зрения вершина «голова и плечи» (head and shoulders top) формируется в результате подъема цены к новому пику, за которым следует откат к промежуточному уровню поддержки. Затем развивается второй подъем к более высокому пику, с последующим спуском цены к линии поддержки. Наконец, формируется третий по счету подъем, после которого цена падает и пробивает уровень поддержки.

Почему это происходит

Из-за своей распространенности и надежности модель вершины «голова и плечи» считается одной из самых полезных для трейдера. Модель состоит из трех подъемов и прорыва вниз. Своим названием она обязана тем, что второе восходящее движение цен достигает наивысшего значения, тогда как остальные подъемы приблизительно равны по высоте. Так достигается сходство с образом, зафиксированное в названии.

Левое плечо (left shoulder) всегда образуется после продолжительного подъема цены. Покупатели не стоят за ценой, все фундаментальные новости, например, отчеты о доходах, воспринимаются положительно. После одного из таких отчетов быки при помощи возросших объемов поднимают цену на новые высоты. Однако после снятия прибыли происходит естественная реакция – откат цены вниз, и формируется новое реакционное дно. Решительно настроенные инвесторы вместе с новыми рекомендациями от аналитиков «Покупать!» рассматривают такое отступление в качестве временного, объясняя его нормальным процессом снятия прибыли после длительного подъема. И они отчасти правы – эти продажи действительно были снятием прибыли, но отнюдь не таким обычными.

Во время первого отката инвесторы, купившие акции на нижних уровнях, занялись распределением своих акций после выхода хороших новостей – они сделали деньги и теперь хотят зафиксировать прибыль. По мере понижения цены быки перегруппировывают свои ряды и начинают новую атаку. Во многом из-за того, что фундаментальные показатели по-прежнему позитивны, новый пик достигается легко. Все было бы прекрасно, если бы не объемы, которые, несмотря на потоки радужных аналитических комментариев, сократились по сравнению с первым подъемом цены. На вершине графика наблюдаются продажи акций со стороны инвесторов. Совсем скоро такое отсутствие равновесия между покупателями и продавцами приводит к серьезному падению цены. Распространяются неприятные для быков слухи о том, что крупные институционалы и инсайдеры продают акции.

Через несколько дней цена уже тестирует уровень реакционного дна, вблизи которого, правда, объемы увеличиваются. Вот так формируется голова (head) модели. В районе реакционного дна новая порция положительных новостей поступает с лент информационных агентств, поэтому возвращаются покупатели и начинается третий подъем, подпитываемый рекомендациями аналитиков с Уоллстрит – «Покупать!».

К несчастью, этот третий подъем оказывается слабее предыдущего. С повышением цены падают объемы, и всем становится ясно, что процесс распределения акций завершился. Очень скоро начинается падение по направлению к поддержке на уровне реакционного дна. В духе названия модели эту линию часто называют линией шеи (neckline).

Третий спуск на этот уровень завершает образование правого плеча (right shoulder) модели. На этот раз при приближении к линии поддержки рынок уже не реагирует на позитивные речи экспертов, продавцы численно превосходят покупателей, объемы резко возрастают и цена обваливается вниз.

Как определяются технические цели

Техническая цель для модели вершины «голова и плечи» вычисляются путем определения разницы между уровнем макушки головы и линией шеи, после чего она вычитается из уровня прорыва вниз (см. рисунок 1-18).

Вершина «голова и плечи» на графике Krispy Kreme Doughnuts

Компания Krispy Kreme Doughnuts (KKD) появилась как раз вовремя для инвесторов, разочаровавшихся в высоких технологиях. Поздней зимой 2000 года, когда лопнул пузырь высокотехнологичных акций, инвесторы начали рыскать в поисках чего-нибудь нетехнологического, во что можно было бы вонзить зубы. Компания Krispy Kreme производила хорошо известный и любимый продукт[7], а ситуация с франчайзингом казалась беспроигрышной. После фиксации дна на отметке $15.12 (5 апреля 2001 года) акции буквально взлетели до уровня $38.53 (29 мая). Взлет сопровождался несколькими благоприятными комментариями аналитиков, слухами о возможном слиянии с компанией Starbucks (SBUX) и сообщением о предстоящем дроблении акций. Принимая все это во внимание, казалось, что победный марш продолжится, но оказалось, ценовые уровни конца мая очень трудно поддерживать.

4 июня акция торговалась по цене $33, и многие инвесторы начали задаваться вопросом о фундаментальном анализе данной бумаги. Сформировалось левое плечо, и, уже спустя несколько сессий, цена вновь направилась вверх. Несмотря на скромные объемы, быки, вдохновленные оптимизмом разговоров об экспансии на новых рынках, протолкнули цену на новый пик – $43.50 (19 июня). Приблизительно в это время Комиссия по Ценным Бумагам и Биржам (Securities & Exchange Commission (SEC)) предала огласке намерение исполнительного директора Krispy Kreme продать 80 тысяч акций компании.

Рисунок 1-18. Вершина в виде модели «голова и плечи»: Krispy Kreme Doughnuts, Inc. (KKD)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $22.86. Это высота модели, отложенная вниз от уровня прорыва на $33.18.

Цена немедленно приступила к спуску и вскоре вновь оказалась на уровне $33 (11 июля). Это завершило формирование головы (head). 12 июля акции Krispy Kreme в очередной раз стали расти в цене. 23 июля ее акции продавались по $38.38, но объемы были ниже, нежели в двух предыдущих подъемах. Рост был обречен на неудачу, и к 25 июля цена откатилась на уровень $33, что привело к завершению формирования правого плеча. Спустя всего лишь несколько сессий цена акции упала к отметке $26.93.

Ключевые признаки

• Симметричность модели крайне важна. Наибольшей надежностью отличаются именно симметричные модели вершин «голова и плечи», на которых правое и левое плечо формируются в течение приблизительно одинакового количества дней. Кособоким моделям с гипертрофированным правым плечом доверять не следует ни в коем случае.

• Важно помнить о снижении объемов при каждом из трех подъемов. Слабые объемы при росте цены являются хорошим знаком протекающего процесса распределения акций.

• Модель не может считаться сформированной, если торговая сессия завершится выше уровня линии шеи после ее пробития.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшому по масштабу продолжению движения (2-3 процента), после чего цена возвращается, чтобы протестировать снизу уровень пробития. При закрытии торговой сессии над таким уровнем модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует продавать ниже уровня пробития линии шеи, принимая в расчет возможный рост к уровню недавнего пробоя. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над линией шеи.

Теперь, когда мы закончили наш урок анатомии, перейдем к динамичной модели под названием «алмаз».

С технической точки зрения модель «алмаз» (diamond pattern) представляет собой подъем цены с формированием нового пика, затем спуск на промежуточный уровень поддержки. После этого следует еще один подъем, в результате которого достигается новая высота, и последующее резкое падение с пробитием уровня поддержки. Наконец наступает очередь скромного подъема цены и последующий обвал цен с пробитием долгосрочного уровня поддержки.

Почему это происходит

На первый взгляд модель «алмаз» похожа на вершину «голова и плечи» с искривленной линией шеи, но это лишь половина истории. В действительности, «алмаз» имеет больше схожего с фигурой «расширяющаяся вершина», так как последняя, как правило, меняет направление только восходящего тренда. В этом смысле обе эти модели имеют отношение исключительно к процессу распределения акций. Образование модели происходит после того, как акция сильной компании, известной своим стабильным и мощным ростом, поднимается к новым вершинам и начинает консолидироваться после долгого и плодотворного ралли. Пока эксперты заняты обсуждением фундаментальных достоинств акции, цена пребывает в нерешительности в течение нескольких сессий. В конце концов, все заканчивается прорывом цены вверх. Во многих случаях непосредственной причиной такого прорыва становятся предварительные рассуждения аналитиков относительно ожидаемого отчета о доходах или позитивные высказывания менеджеров компании по поводу новых продуктов.

После выхода новостей цена взлетает на новые высоты, сопровождаемая серьезным ростом объемов. На самом деле такое движение трудно назвать несостоявшимся, поскольку оно длится несколько сессий и отмечено новыми рекордными рубежами. Затем цена падает, причем довольно резко. Объемы при этом остаются незначительными, никаких особых новостей не наблюдается. Тем не менее, многие быки, купившие на низких уровнях, решают прикрыть позиции.

Акция продолжает падать при относительно низких объемах, пока не приходит новость о том, что, оказывается, недавний прорыв вверх отнюдь не отражает действительное положение дел в компании. Да, дела неплохи, но, тем не менее, инвесторы осознают, что текущая цена все-таки не соответствует настоящему положению дел и, следовательно, содержит в себе немалую долю риска. Продажи продолжаются уже на фоне увеличивающихся объемов. Когда же цена возвращается под уровень, пробитие которого вверх еще недавно так обрадовало быков, появляются признаки паники. Аналитики упорно держатся своих рекомендаций на покупку, но цена все равно оказывается значительно ниже недавнего района консолидации.

Панические настроения постепенно утихают, что является немалой заслугой руководства компании, которое прилагает титанические усилия по созданию позитивного фундаментального фона. Менеджменту вторят и аналитики с Уоллстрит. Все это приводит к формированию на графике реакционного дна, после чего цена начинает медленно подниматься. В следующие дни появляется еще больше хороших новостей, и инвесторов неожиданно осеняет – недавние страхи беспочвенны, текущий уровень цены являет собой идеальную возможность для открытия длинных позиций. Начинается новое ралли, но по мере его развития объемы упорно остаются на среднем уровне. В конце концов, несмотря на очередную порцию фундаментального позитива, акция отказывается расти по направлению к недавним пикам.

Что еще хуже, в день выхода хороших новостей цена закрытия торговой сессии оказывается медвежьей, а объемы – очень большими. Такие признаки свойственны процессу распределения акций, то есть недавние быки продают на хороших новостях. Аналитики и многие инвесторы сбиты с толку. Многие из них не в состоянии понять, каким образом акция может дешеветь при таких хороших новостях. Однако держатели длинных позиций используют каждый подъем цены для продажи своих акций. Вскоре наступает обвал. Спустя несколько недель, инвесторы узнают об ухудшении фундаментального состояния компании из программы новостей.

Как определяются технические цели

В силу того, что «алмаз» является очень масштабной графической моделью, определяемые значения иногда бывают адекватно большими. Техническая цель определяется вычитанием из значения уровня окончательного прорыва разницы между рекордным пиком и реакционным дном. Уровень прорыва определяется с помощью трендовой линии, проведенной через реакционное дно и первое значимое дно в правой части модели (см. рисунок 1-19).

Разворотная модель типа «алмаз» на графике ADC Telecom

Рисунок 1-19. Разворотная модель «алмаз»: ADC Telecom (ADCT)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель находится на уровне $15.31. Это – разница между рекордным пиком ($49) и реакционным дном ($31,31), отложенная вниз от значения уровня прорыва ($33).

В 2000 году акции компании ADC Telecom (ADCT) поднялись до ценовой отметки в $45.50, после чего последовал период консолидации. 20 июля руководство ADC официально объявило о заключении трехлетнего контракта с немецким гигантом Siemens. Цена быстро взобралась до недавнего пика на уровне $45.50 при очень больших объемах, без проблем пробила его и 27 июля зафиксировала рекордное значение на отметке $49. Затем пришел черед медведей. На следующий день компания Nortel (NT) заявила о своей решимости потратить миллиарды долларов на приобретение компании Alteon Websystems. Конкурентная схватка была такой горячей, что, казалось, соперники либо победят в ней, либо погибнут. Пока инвесторы пребывали в нерешительности, обвалился весь сектор целиком. 3 августа акции ADC опустились до своего реакционного дна у отметки $33. После совершения сделки по Alteon аналитики в очередной раз подтвердили свои рекомендации на покупку акций телекоммуникационных компаний, что помогло ADC совершить новое ралли. 17 августа вышел отчет компании по третьему кварталу: продажи выросли на 67 процентов, а доходы по каждой акции оказались выше прогнозируемых на 0.02 доллара! На таком позитиве цена акции взметнулась вверх к отметке $47.25, однако сессия закрылась у самых низов на уровне $42.38.

Что еще хуже, акции компании конкурента Visual Network (VNWK) буквально обрушились 23 августа, подешевев на 43 процента после сообщения о том, что показатель продаж из-за проблем на потребительском рынке будет вдвое меньше ожидаемого. Спустя восемь торговых сессий ADC торговалась на уровне $34.38. В этот день, 29 августа, представители компании, сообщив общественности о своем полном согласии с оценками аналитиков, зареклись от каких-либо слияний с туманной перспективой. На фоне этой новости цена акций мощно отскочила вверх, зафиксировав самые крупные в ту сессию объемы на бирже NASDAQ[8] – 39.68 миллионов. Однако эти приобретения акций оказались краткосрочными. Поскольку ранее прозвучало обещание менеджмента компании не предпринимать опрометчивых шагов по слиянию, то после сообщения 9 сентября о приобретении убыточной компании Broadband Access за 2.5 миллиарда долларов, цена на акции ADC быстро упала до уровня $31.31, что означало технический прорыв вниз. К концу октября акции ADC переходили из рук в руки уже по цене $15.88, а еще через год они стоили всего лишь 3 доллара.

Ключевые признаки

• «Алмаз» считается сложной разворотной моделью, так как изменения объемов часто предполагают накопление акций. Наиболее высоки объемы при прорывах вверх и вниз. Однако все ралли к новым пикам всегда заканчиваются однодневными разворотами.

• Хотя подъем цены с реакционного дна выглядит подчас очень крутым, готовность держателей акций избавляться от них по любой цене, причем без каких-либо негативных фундаментальных новостей, предвещает более низкие уровни цен.

• «Алмаз» является крупной моделью, поэтому технические последствия бывают иногда впечатляющими. Важно дождаться завершения формирования модели, что подразумевает открытие коротких позиций лишь после прорыва вниз.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшим спускам цены (2-3 процента), за которыми следует тестирование снизу уровня недавнего пробития. При закрытии сессии выше такой линии сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует продавать на 3-5 процентов ниже первоначальной восходящей трендовой линии, проведенной через реакционное дно и последующее значимое дно, выше реакционного. Свинг-трейдеры должны принимать во внимание возможное возвратное движение цены к данной линии. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над восходящей линией тренда.

«Алмаз» считается непростой моделью для торговли, так как по нему часто возникают неоднозначные сигналы. Понимание модели «алмаз» определенно поможет разобраться с закругляющейся вершиной.

С технической точки зрения модель «закругляющаяся вершина» (rounding top pattern) образуется посредством роста к новому рекордному значению цены, протекающему при больших объемах, за которым следуют несколько недель более-менее спокойной торговли с ограниченным, но все-таки продвижением цены вверх. Затем наступают несколько недель спокойных торгов, но уже с медвежьим акцентом. В конце концов, все заканчивается резким прорывом вниз на больших объемах.

Почему это происходит

На первый взгляд, а может быть и на второй, модель «закругляющаяся вершина» кажется достаточно знакомой, так как ее признаки во многом совпадают с моделью вершины «голова и плечи». Закругляющаяся вершина появляется на графиках во многом по тем же причинам, что и «голова и плечи», но часто имеет несколько плеч – в этом ее ключевое отличие. Первая часть модели всегда образуется в результате длительного ралли к новым вершинам. Поток фундаментальных новостей, как правило, позитивен, и покупатели пока готовы платить высокую цену за акции. Вслед за очередной благоприятной новостью цена фиксирует новый пик при больших объемах, но к удивлению инвесторов, настроенных по-бычьи, вдруг появляется масса желающих продать эту акцию.

Спустя несколько сессий, цена начинает катиться вниз при больших объемах торгов. Инвесторы и аналитики объясняют это нормальным снятием прибыли, но настораживает рост объемов и слабость цены. Долгосрочные инвесторы, прикупившие акции на нижних уровнях, теперь продают их. Они используют хорошие новости с целью распределения акций. Подъем к новым вершинам с последующим откатом на близлежащий уровень поддержки (реакционное дно) завершают формирование первой фазы модели.

В силу того, что фундаментальные показатели продолжают оставаться положительными, на рынок вскоре возвращаются быки и опять загоняют цену вверх – тестировать недавние пики. Попытка оказывается неудачной – цена завернута медведями вниз и еще раз спускается к реакционному дну, которое теперь являет собой уже ключевой уровень поддержки. Ободренные новым позитивом от аналитиков Уолл-стрит и менеджмента компании покупатели устраивают очередной подъем к макушечному сопротивлению, на этот раз к их радости, зарегистрирован новый пик. Проблема в том, что на этот раз объемы намного слабее. Быки начинают нервничать – при хороших новостях и новых пиках цена отказывается взлетать, а медвежье давление все увеличивается. Начинается откат, однако ситуация стабилизируется по мере приближения к ключевому уровню поддержки.

С помощью очередного потока положительных новостей покупатели совершают две очередные попытки пробития уровня сопротивления. Каждый раз при этом падают объемы и атака захлебывается. В конце концов, быки начинают сомневаться в целесообразности своих усилий, так как уже целых пять наступлений к вершинам провалилось. Как раз в такой момент появляется первая порция негативных новостей. Тут же пересматриваются все фундаментальные показатели, еще совсем недавно тащившие цену вверх. Начинается паника, и ключевой уровень поддержки продавливается под напором толпы. Спустя несколько недель, цена опускается на долгосрочный уровень поддержки.

Как определяются технические цели

В отличие от модели «голова и плечи» закругляющаяся вершина не предоставляет возможность точного определения технических целей, в силу нечетко очерченного графического рисунка. В большинстве случаев можно ожидать спуска на долгосрочный уровень поддержки с последующим прорывом вниз (см. рисунок 1-20).

Закругляющаяся вершина на графике International Business Machines (IBM)

Среди потока сообщений о прибылях и невыполненных корпоративных обещаний зимой 2001 года история с корпорацией International Business Machines (IBM) являла собой исключение. Фирма преуспевала, она была признанным лидером новой экономики. Спустя год после презентации своей крайне успешной линии серверов для хранения информации под названием Shark, компания IBM начала обкатывать новые программы компьютерного обеспечения для платформ UNIX и LINUX. Цена акции поднялась с отметки $87.50 (21 марта) до уровня $99.89 (16 апреля). Через два дня был опубликован отчет о прибыли за первый квартал, где цифры совпали с прогнозами аналитиков Уолл-стрит. Доходы IBM выросли, а цена на акции поднялась еще выше, достигнув на следующий день отметки $115.87. Пик роста цены был зафиксирован 2 мая на отметке $118.93. Аналитики наперебой советовали покупать и еще раз покупать эти акции. Компания IBM рассматривалась в качестве спасителя всего рынка. Однако уже через пару дней цена откатилась до уровня $111.18. Коррекция была непродолжительной, и цена вновь поднялась на фоне предположений экспертов UBS о будущем успехе IBM в конкурентной борьбе, разыгравшейся вокруг серверов UNIX. Акция поднялась до значения $118.83, но к 14 мая цена находилась значительно ниже – на уровне $111. Аналитики Уолл-стрит бросились на защиту фаворита, содействуя формированию 21 мая нового пика на отметке $119.88. Но уже на следующий день исполнительный директор компании Лу Герстнер (Lou Gerstner) подал заявку на продажу 250 тысяч акций IBM, и цена начала спуск к значению $111.

2 июня корпорация IBM объявила о сделке с китайским правительством по продаже компьютерного оборудования и программного обеспечения. За две последующие сессии цена поднялась до значения $118.93. Однако к 26 июня вновь упала к уровню $111. Последний рост произошел 29 июня после объявления о том, что в лабораториях фирмы создан «самый быстрый транзистор в мире». Первоначальная реакция протащила цену вверх к значению $116.87, но акция опять не удержалась и свалилась до уровня $111. 6 июля конкурент IBM -корпорация EMC опубликовала сообщение о предполагаемых прибылях, что крайне негативно отразилось на акциях всего компьютерного сектора. На следующий день акции IBM открылись с ценовым разрывом вниз, внутри которого остался уровень $111, ставший ключевым уровнем поддержки. Спустя пару месяцев цена упала до значения $92.

Рисунок 1-20. Закругляющаяся вершина: International Business Machines (IBM)

Ключевые признаки

• Важное значение имеет симметричность модели. Наиболее надежные модели закругляющейся вершины имеют строгие очертания полукруга и напоминают модель вершины «голова и плечи» с двумя левыми плечами, головой и двумя правыми плечами. Остерегайтесь кособоких моделей.

• Объемы падают каждый раз при подъеме цены, слабые объемы на фоне растущей цены – верный признак процесса распределения акций.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшим спускам цены (2-3 процента), за которыми следует тестирование снизу точки пробития. При закрытии сессии над уровнем сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам рекомендуется продавать на 3-5 процентов ниже уровня прорыва ключевого уровня поддержки, проведенной, по крайней мере, по трем реакционным донышкам. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над линией пробития.

Как вы сами понимаете, наличие закругляющейся вершины подразумевает существование модели «закругляющееся дно». Рассмотрим такую модель.

С технической точки зрения модель «закругляющееся дно» (rounding bottom pattern) образуется после спуска к новому дну на больших объемах, затем

– нескольких недель торговли на средних объемах с несущественным давлением на низы. После этого – нескольких недель торговли на небольших объемах, но уже с акцентом на уровни сопротивления, после чего следует резкое движение вверх, сопровождающееся увеличением объемов торгов.

Почему это происходит

Как и закругляющуюся вершину, закругляющееся дно часто путают с моделью «голова и плечи». У этих моделей много общего: серия пиков и ложбин, снижающиеся объемы. Разница в том, что у закругляющегося дна имеется увеличенное количество «плеч». Образуется эта модель в процессе передачи акций от нервных продавцов в руки серьезных долгосрочных инвесторов, ориентированных на ценность бумаги. Продавцы постепенно избавляются от акций в результате целой серии подъемов и спусков цены.

Первая часть модели всегда формируется как результат продолжительного падения цены к новым низам. На фоне крайне негативных фундаментальных новостей участники рынка соглашаются продавать акции по все более низким ценам. В какой-то момент особенно неблагоприятные новости, типа сообщения о предполагаемых прибылях или отсрочки выпуска нового продукта, посылают цену вниз при чрезмерно разбухших объемах. Аналитики Уолл-стрит один за другим выдают неблагоприятные комментарии и прогнозы, что только способствует продолжению свободного падения цены.