Notice: Undefined variable: contentRead in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 681
Notice: Undefined variable: row in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 719
Notice: Trying to access array offset on value of type null in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 719
������-������. ��� �������� �� ������ � ���� ��� ���������� ����� ������-���� ���� ������
�� �������
����� ������-�������, ���������������� � ��������� ��������� ������� � ������ �������� ������ �� ����� �����������, ����������� � �������������, � ������ ��������, ��� ����� ��� ������ ���� ����� � �������� ����� �������-������: ��� �������� �� ������ � ���� ��� ���������� ����� ������-����. � ����� ������ ���� ������-�������, ���������� ����������� � ����������� ������ �������. ��������� �� ��� ���������� ��������������� �� ���������� ������ ���; ������ ����� ������������ ���� ������, ��������� �� ��� ���� ������� ���������� ������-�������. ����������� ��� ����������� � ������������� ��� �������� ���� ���������������� ����������� � ����� ���� �������������� ������������ ���������� ��������. ��������� �� ��� �� ������, ��������� ��� �������� ������������ ����������� ����� ������������ ���������� � �������� ��������������.
��������� ��������������� ���������� ����� � ��� ����� � ������� ��� ��������� ���������� ����� ������-������, ��, ����������, �������: ���� �� ��������� ����������������, ������� ����� ������� ����������, �� ��� �� ����� ���������� �� ���������� �������. ������ ������-����� ����� ���� ����������� ��������, �������������� ������������ � ������������ ��������� ������� ������������ � �������, � ������� �� ������ ���� ��������.
��� ��� ���������� ������-������, � �������� �� ����������,�� � ��, ��� ��������� �������� ������������, � ��, ��� ����������� �������� ���� �����, ������ ������ ����� � ���� ������.
�������� ����� �������� ��������� ����� � �������, �������� ���������� � ���� 17 �������������� � ������� �������������, �����������, ���������� � ������������� ���������������. � ���������� ��������� ����� ��������� ���������� �� ���� �����.
����� �������������
������ �����, � ����� �� �������� ���� ������������� ����� �����, ���� �. ����� (Owen L. Hilly) � ����� �. ������ (Harry D. Power), ������� ������� ������� ��������� ����� ����� ������������� �����.
�� ���������� � �������� ���� ����� � �������� 2001 ����, �� ��� �������� ����������� ���������������� ������, � �������� ������� ��������� � ����������� �������� ���������������� � ������-������� � ���, ��� ��� ���������� ���������� ����� ���������������� �����. �� �������� � ����� ����������� �������� ���������, ��� �������� ������� ������, � ����������� �����������, ������������� � ����� ������ ������� ������, � ������� ���� ������� �������� ������� ����������. �� ��������� ������ ����� � �������� ������, ������, �����, ���������. ����� ��� ���� ��������� �������, ������� �������� ���������� ���������.
������� ������ �� ��� �� �������� � ��� �����, ����� �������� �� ������, � ������� ��� ���������� � ������������� ����� ���������� �����.
��������� ������� ����������� ���������� ����������� ������� �����������, � ���� ��� �� �������� ������������ � �������.
��� ��������� ����� ������� � ���������, ���������������, �������� � ������� ���������������� � �������� � �������� ������� ������������������ � � ������������ ����������� ��������� � ���� ��������� ������: ������ ������� ������� ���� ����������� �������� �� ������ ������ �� ��������?� ��������� �� ��� ���� ������ ��������� ���� ��� ������ �� ���� ������� � ����� �������� ���� ������ � ���� � ���������� ������ ������.
������� ������ ���� �����, ������� ��������� �������, �� �� ����� ����������� �������� ������������� ����-���� ��� �� ������ ��� ������������� ���� ����� ������� � �� �����. ��� ��� ��, ��� ������, �� �������� �� ��������, ����� ���� �����, ��� ��� ��, ��� �������� ������� ����� �����������. ��� ��, ��� ������ ������.
���������� �������� ���� ���������� � ��������� ������ ����� � ���������� �������. �� �� ������ ����������, ��� �������� ���� �����, �� � ������������ ����� �������: ������������������� ���� � ����������, � ��� ����� ������, ��� ������� ��� ���� ������ � ������.
��������
�����������, ������� ��������� ������-������ ��� ����������������, ���������� �����. ������� �������������� ������ ��� �������. ������ ������� ������������ � �����������, ������� �� ���� ������. ������������� �������� ������� ��� ������ �������� ��� ������� �������������� �������, � �������������, ������ � ����������� �� ����������� �������� ������-������� ����� �����.
��� ����� �������� ��������� �����, ���� � ������� ��������������� � ��� ��������. ����� ������� ������ � �������� ��� ������������� �������� ��������� ������-������� ��� � �������� �������������, ��� � ��� ���������������� ���������.
������, ���������� �����, �������� �� ������ ��������. ��� ����� ������� ��� ���������������� �� ����� ������ �������� �������. ��� ����� �������� �������� � ��� ���, ��� ����� �������� ���� ������ (� ������������� �������), �������� � ���� ������-�������. ���������� ����������� ������-������� ���������� �� ���� ������������������� ����, ����������� � �������� �������� ������� � �������� ������ � �������� ����� �������� �������������������. ������ ����������, ������� �������� � ��� �����, ����� ���������� ������-�������, ������� ������ �������� ���������� ���� �����, � ������ ����������� ��������, ������� �� ���������� ����� ������ � �������� ������ � ����������������.
� ��������� ������������� �� ������� ���������������, ������� � ������� ��������� �� ��� �� ��������������.
������!
��� �������,
������� ������� �������� Angel Investors, LP
������ ����� ���� ����� �������! � 1983 ����, ����� � ��� ��� ������������ 23-������ ���������, ����� �� ����� ��������� ������������ � ������������ ������ (���) ���� ��������� � ������ ��������, ������� ���������� Sphere Technology � ������������� � ���������� (����� � ���, ���� ���-������). ���������� �������� �
����� ��������� (Harvey Silverman), ������� ����� (Jeffrey Weiss) � ���� ���� (Bill Kirk)�� ������ ���� � �������� ��������� ���������� � ��� ��� ��� ������ ���� � �������� ���������������. � ���������� � ���������� ������-�����, ���������� ������������ � ��������������� ���������� � ������ �����, ��� ����������� �������������� � ������� � ������� ������. ��������� � ������������� ����������� ���������� ���������� �� ��������� � ������-�������, � ��� ������ ���� ������������� ������ ��� ��������� � ��������� ������������.
�� ����� ����� ������� ���������� � ����� �������������������, ������-������� � ������� ���������� ���� ���� ���������� �������� �� ����� � ����� ������������ ������������ ������� ������������. �������� � ���� ����������������, �� ������ ������� ������ � ����, ���� �����.
��� ��� ����, ��� � �� ������� ������������ ������������ ������������ ����, ��� �����������������, ������� � �������� ��������������. ���, ��� � ���� �����,�� �����, ������� ���������� Planning Guide, �������� ��������� ��������� Upstart publishing �� ���-�������� (���� �� ������-������� ���). ��� ���������� ����� ������� �������� �������, �� ������ �� �������� � ���, ��� � ���� ��� �������������, ��� ����� ��������� � ����� ������� �������� ������� ������.
������� � ����� ������������ �� ���� ���� ��������, �� ��� ������ ������ � ���������� ������ ����� �� ����� �������. � 1988 ���� � ����� ������� ������������ � �������� Apple Computer, � � 1995 ���� ��� ��� ������ ���������� ������� � �������� Yahoo Inc. � ������� ���� ���� ���������� �������� �� �������� � ����������. ������� � ������ �������� Interactive Minds � ����� �������� ����� � 50 ���������� ���������� �� ���� ������, ������� ����������� �� ��� � ���������� ��������, �������� ������ � ����������� ��������������. � ���� ������ �� �������� ��������� � ���� ������-������� � ����������� ��� ���������������� � ���� �� � ��������� � � ��������� �����. � 1997 ���� ���� ������� ������� ��� ������ ���� ���������� �������������� � iMinds Venture (www.iminds.com). � ��������� ����� �������� iMinds Venture ��������� 75���� ����. ������������ 25 ��������� ���������� � ��������� ��������. ��� ���� �������� �� ������� ������-��������. � ���������������� �������� 120 �� ��� ������������ ���� ������� ��� ���� ���������� � ����������� �� ���� ����� ����������� ��������� ������-������. � ������ ��� ����������� � ����� ���������� �������������� ������� � ���������� ������������ ������� � ���� ��������� ������: ������� �������������������, ������-������ � ��������� ���������� ��������. ����� ������ ����� ������� ����� � �� ����� Inside Secrets to Venture Capital (John Wiley & Sons, 2001), ����������� �������� ����������� ��������������, � ��� �������, ��������� ������ ������ �������� ��������� � ���������, ������� ���������� ��������������� � �������� ������� ���������� �������� ��� �������������� ����� ��������. ����� ���� ������������ �������������� �������� ����������� ������������ ���� ���������� ��������, � ����� ������������ ��������� ������������ ����, ��� ����� ��������� ������������, ���������� �� ��� ������������� �����������, ��������� ��� ��� �������� ������������� ������������ ������� (��������� ��� ���������� Wow-������) � ���������� ����� �����.
��� ����������� ����������� ���������������� ���� ������ �������� ���� ���������� �������� � ������� ��� ��������� �������� ������: ���� ��� ����������� �������� �� ������ ������� ������ �������� �� ������������� �����������, ������� ���������� ������� ��������� ����������� ��� �������������� ��������������, �������� ������, ����� ������� ��������� ����� � 2000�2001 ����� ��������� �������� ���������� �������������� � ������� ������������� ���������� � �������� ���� � ��������� ������ � ������ ����� ��� ������������ ���������, ��� �������� ����� �������������� � ������� � �������� ���������, ������� ������� �����������, ���������� ���� ������������� ��������, �������, ������ ��� ���������������� �� ������������,�� ��� �� ����� ���������������� ���������� �������������� �� ��������� �������� ����� ��������?�
��������� ������������ ������� ����� � �� �����, ������� ��� ����������� � ����� ����� �������-������: ��� �������� �� ������ � ���� ��� ���������� ����� ������-���� ���� ��������� ������ � ������������ ��� ������� ���� �������.
��� ����� ������� ���� ���, ��� ����� ��������� � ��������� �������� �� ���� ������.
��������-������ � ��������� ����������� ��������� �� ������ ���� �� ����� � ������ ��������� ������� ����� ���� � ������� � ������������ ��� �������� ����� ��������� ������������� ������ ��� ������ ������ �������. �������������, ������������ � ���� �����, ������ ������ ��� ����������� ��������� ������ � �������������� � ����������� ������ �������.
������������ ������-������� ������������ � ���������� ������ ���������������� ������-�������, ��� ��� ����� ������, � ������� �������������, ��� ��� ����� ��������� ������� � ������� ����� ����� � ��������� ��������� ��� ����� �������. ������ ��� ��������� ������ �������. ���� � ����� ��������� ��������� ���� �� ��, ��� �����������, ��� � ����� ����, � ��� ������.
������� ��������������� ��������: ��� �����, ��� ������-������ ����������, �� �� �� ����� �����, ��� �� �������� �������. ������� ������ � ����������� �������� ������-������� �������, ��������� ����� �������. �� �������������� ��������������� ���������������. �������� ������, ������� ���������� ��� �����, ������� ��� ����� ������ ������� ������-�������, ���, � ���� �������, ������� �������� ������ ������������� � ����� �������������� ����������� ������ �������.
����� ������ � ������ ����� ����������� � ���������: ���� �� ������� �������� ���� �� ���� ����� ��� ������� � ��������� ������ ��� ��� �������, �� ��� �������� ������ �������� � �����, ������� �� ��� ���������. ����� �������-������: ��� �������� �� ������ � ���� ��� ���������� ����� ������-���� ����� ��� ��, ��� � �� ���������������, ���������� ������������ ������ �� ��� ����� ������-������� (� �������������� ���� ���������� ��������������), ��� ��������� ��������� �� ����� ���������� �������, ������� �� �������� �� �������, ����� �������� ��� ������� ��������������.
���������� ������, ������ ��������� ������������, � ����, ��� ����� ����� ����� ������������ ������ ��������������� ����� ��������� ������ ����������� ��������������, ��������� ��� �������� ����� ��� ������� �����, ������� �� ������ � ������� ��������� �� �������� ������ ������� (������������ ���������, �������� ������� ����������������, ������������ ��������������� � ������������� � ��� ���������� ������ �������� ���� ������������ ������� � ����������� �����, ������� ������ ������ ���������������).
���� ������������ � ������������� ������� ����� �������-������: ��� �������� �� ������ � ���� ��� ���������� ����� ������-����. �������� ��� ����� ����� ������ �� ����, ��� �� ������ ����������� � ���� ����, ����� �������������� ����� ������ �������� ��������, ��� �������� ����� ��������.
����� ������,
���������������, ������-����� � ��������� ����������, ����������� �������� �������� iMinds Ventures, ��� ���������, ����������
����������� ������� ����������
������-���������� ��������������: �������� ���������
������� ���������, �������������� ������������ ����������� ������-������� (����), ������������ ����� �������������� �������� ��� ����� ��-���������� ������� � ���������� ����� � ��������� � ������-���������� ��������������. ��� �������� ������������� ���������������, �������� �� ������������ ����� ���������������� � ������-�������, � ������� ��������� ������ ������� ������������� �������� � �������� ������-�������, �������� ��������� ������ �� ��� � ���� ������������. ����� ���� ����������� ����������� �������� ����������� � ����� ��������� �������� �����-���� � ����� ������� ����������, �������������� �� �������� � ������������ ���.
��������� ���� �������������� ������������� ���������� ������-������� � ������ ����������, ��� ���������� � �������� ���� � �������� ������������ �����. ��� ������ � ������ ���������� � ���������� �������� �������� ���� ������-��������, ��������� ������������ ������ ���������� �������� �������� � ����������� � ����� ������������ ��� ��������������, ���������� ������ �������� ����������� ������, �������� ������ � ���������� ������-��������� ��� ������������������ ��������. ������� ���������� ���������� ������-������� � ������� �������������� � ��������� ���������, ��� ����� ��������� �� ���������� ���� � ����������� ���� ������-������� (EBAN). ����������� � ���� ��������� ������� ����, ������ ����� � ������ ���� �������� ���������� ���������� ������-������� � ���������������� � ����������������� ����� �������.
������ � ���, ����� ����� � ��������� ��� � ���������� �������, ������� ��������� ������������ ���������� � ���, ��� ��� �������� � �������� ��� �����������, ������ ��� ���, ��� ������ ������������� � ������������ � ������������ ���������� ���������������� ������� � ��� ������������ ������������ �����. ��� ���� ����� ����� ����� �������, ������ � ��-���������� ������� ���������� ���������, �� ������ � �� ������ ���� ����������� ���������� ��������, ���������� �������� � ���������, ������������� � ������������� ������-����������� �������������� � ������������ ��������. �����, ��������� ������, ������� ��������������� ������������� ������, �� ���������� � ��� ����-�������� � ����� ���������� ������-�������, ���������������� � ���������, ���������� � �������� ����������� ������ � ������, ����������� ���� �� ��� ��� �������������.
�� ����� ������������ ��������, ��� ����� ���� �������� ������ ����� ������ ����� ��������-�������� �� ����� � 2000-2001 �����, � ������� ���������� ����� �������� � ���, ������ �� �������� ������ ��������� � ������-���������� ���������� ����� ����� �������������� ���������� � ���. ����� ��������, ��� ��������������� �������� ������� ������� � ��� ������� � 2003�2004 ����� � ������� ��������� ���������� ��� � ������ ����� ����������� ������������� �������� � ���������. ��� ����� ���������� ����� �������� �� ������ ������������, � ����� ��������� � ������-���������� ��������������� ��������� ����� �����������.
�� ����� ��������, ��� ����� �������� �������� ����� �������� ����� � ����� ��-���������� ������� ���� ���������� ��������������� ��������, � ������������� ��������������� � ������-������ ��������� �� ��� ����������� � �������� � ���������� � ���������� ������ �� �������� ����� ������������������� �����������!
��������� � ������-���������� ��������������: ������� �������
��������������� ��������� ����� ������ ��������� ��� ������� ����������� � ��������, � ������� � ������ ������� ������������� ������ �������� �������� ������� ������ ��.
������-������ � ������� ���������, ������������� � ����������� (������ ����� �������������) ������� ������ ������, ��� ���� ����� ���������� � ���� ������, ��� �������, �� ��������� �������� ��������. ���� ����� ������-�������� ��������� ���������� ����, ���� ��� ����� ���� � ���� �����������. ������ ���������� �������� ��������� �������������� �����, ������������� ����������� �������. ����������� � ���������� ������� ���������� � ������-���������� ������� � � ������ ��������� ������� � �������������� ������-��������. ������ ��������������� ������-����������� �������������� �������� ���������� ��������� ������������������ �������������� ������ � ��������� ����������� ���������.
������ ������ �� ����� ������������� ���-�������, ��� ��� �������� ������������� ��������, �������������� ������ �� ������������� ������ � ��������������� �� ������� ������ � ������ ������ ����������. ��� �� ����� ����������� ������-����� � ��� �� ��������������, � ������ ��������, ��������������� � ������ �������� � �������� �� ������������ �������. � ����� �� �������������� �� �������� ������������ ���� � �������� ������������������ �� ��������.
���� ������-������ � ���� ������������� ������������������ �������� � �������� ������� ����� ������ � ������� ����� ���� �� ����������� ����� ������� ����, ��� ����� ����������. ������-����� ������ �������� ������������� ����������, ������ ����� ������� �� ���������� �������� � ������ �� �������� �� ��� ������� ����� � ���������� ������������ ������������. ����� ����, ������-������ ��������������� ���� ��������, ����������� � ��������� �������� ������������.
������ ������-����� ������������ � ������� �� ����� ������ � ����������� ����� ��� ��������, ����� ������� ���� ������� ���� � ����������� � ��������� ������-����������� � �� ������ �������� ���� ����������� ���������� ������� �������� �������. ����������������� �������� ��������� ������ ������� � �� ������������� �����������������, ��������� ��� ������� �������� �������� ������� ���� ������������� ���������� ��������� � ������ � ��������� ����� ��������� ������� (����. 1).
������ ����� ������� ������� �������������� �� ����� �������� �������.
����������� � �� ����� ������ ���������, ������������� ������������ ������-����������� �������������� � ��� ������������� ���������� � ����������� ���������, ��������� ��������-�������� Google � Skype.
������� 1. ������� ��������������� ������-���������� ����������
Google. ���� � �������� ��������� ���������� ��������-������ Google ���� ����������� ����� ���������� ������������� ������������ � ����� ������� � ������� ������. ������ ������-������� ��� ������� �������� ���� � 1998 ���� ���� �� ����������� Sun ������� ������������. ����� ������� ������ ������ �� ����� ����������� ��� �� ������� �������� ���� ��� ������-�����, ����������� � ����������� �������� (������, ��� ��� ����� ��� �� �������� Google, ������� ���� � ����� ��� �� ����������������). ���������� ����������, ������ � ��������� �����������, ��������� ����� ����������� ������-������ ������� ���� ����: � 1999-� ��������� ����� Sequoia Capital � Kleiner Perkins Caulfield Byers (KPCB) ������������� � Google 25���� ����. ������ �� 40�% ����� � 1999 ����.
� 2001-� � �������� ������ ����� ����������� �������� � ���� ����� (���-�������� Novell), ��������������� � �������� ������� ����������� ����� � ���������� ������ 9,7�% �����. ���������� ������� ������� ����� ����������� ������� � �������� ������� ������� �� �������� ������, ����� ����� ��������� �� ����� ����� �� ��������� ����������. � ���� IPO � 2004 ���� ����� ���� ������� �� ���� 100�110 ����. ����� ������ ��� ������������ �� ���� 196 ����., � � ������ 2004 ���� �������� ��������� �������� � �������� ���� ����� 3����� ����. ��������� 46�����.
Skype. �������� �� ������������ ������������ �����������, �������� ���������� � ������� ��������-��������� (VoIP), ���� �������� ������ ��������� ����������� � ���������� ������ �������. ���������� ������ ���������� �������������� �� ��������� ����������� � ��������. � �������� 2002 ���� Skype �������� ���������� �� �������������� �������� ������ ������ Draper Investment Company, � � 2003 ���� � �� ����� Mangrove Capital � ������-������ ������ ���������. ����������� ������-������ Skype � ���, ��� �������� ������������ �� �������������� �������� � ������� � ���������� �� ������� �������� (SkypeOut) � � ������� ��������� �� Skype (SkypeIn), ����� ��� ������ �� Skype �� Skype ��������� ����������. � ����� 2005 ���� Skype ���� ������� ��������� eBay �� 2,6����� ����. �� ��� ������ ����� ��������� ��������� 4����, � �������� � �������� ����� 200 �������. � ���������� ������ �������������� ���������, �� �������������� ����������, �������� ������� � 350 ��� �� ��������� � ��������������� ������������.
�� ���-���� ����������� ���� ������� ���������. ���� ����� ���������� �������� ������-���������� ���������� ���������� 40�70�% �������, ���, �������, �������� ����� �������� �������� �����������, ���������� � �������� ����������.
�� ����������� ���� ������-������ � ������������ ����� ������� ������� � ���������� ��������������.
������� ������� (private equity) � ���������� �������������� � �������� �������� � ����� �� ������������ (����� 10�%) ���� � �������� �������� � ����� ��������� ������� ������� ����� ������� ���� ���� ����� ������������ ����� (������). �������� ���������� ��������� ������� ��������� ���� ������������� �������� �� ����� ����������� ����� � ����������, ������� ������������� �� ������ ����������� �������� ��������, �� � ���������� � �������� ��������, � ����� ��������� � ����������. ������� ���� ������ � ��������� ���������, ����� ����������� � ���� ��������� ����������� � ������������� �������.
� ������� 2 ��������� �������� � ������� ������ � ��������� ���������� ���������� �������� �� ������ ��������.
��� ������� ������������ �������� ���������� � ������ early growth � ����� ������� ������, ����� ��� ����� ������ ���������� ������� � ����������� ���������.
������ ���������� �� ������� �������� � �������� ������. ��������, ��������������, ��� ���������� ������ seed ������� ���� �������������� ������������� ������� ����������/�������/������. ���������� ������ �����-�� ������� ���� �������������� ��������������������� � ������������� ������ ��������� �� �����.
������� 2. ������ �������� ����������� ��������
�������, ������������� ������ �������� �������� �������� � ����������� �� ������ ��� ���� ����������� ���������. ������ � ���� ��������� ������������ ������� ������ seed � �����-�� (��������, � ��������� ���� ������ �� ��� Pricewaterhouse Money Tree Survey), ���������� ���� �������������� ���������� ���� (pre-seed). ������ ��������� �������������� �������� � ������ private equity, ������ ����������������� ���. ����� ������ �������� ��� ������� ���������� �������� ������� �� ������, ��������� �� ����� ������ ������������ ���������� � �� ������ ������� ������ ������������� ������� ����������� (��������������� �������).
������-������ � ��������� ����� ������, ��������� ������. ������� �� �����-��� � �����, ��-�� ������������ ������� ����������� ����������, �������������� �������������� �������� ����� ������������ ������������� �������������� � �������������� ������. � ���� ������� ������� ��� ��������������� ���� �������� � ������� �������, ��� ������-������, ��� �������� �� �������� ���������� ������� ����������� ����������, �������, �������, ���� ������� ���������� ���������� ����������.
� ������� ������ �����-�� ����������� ��������� �����, � � �������� ������� ������ � ����� ������ ���������� (private equity �����). ����������� ��������� ������ � �� ���������� � ������� ������������ � ���������� ������-��������� ������������������ ��������, ����� ��� ����� ������ ���������� ����� ���� � ����������� ����������������� � ������-���������� � �������������� ������������� ����������.
�������� ��� � ������ ��������, ��� ���� ������-������� � ��������� �������� ����� ��������, ��������� ������ ���, ������ � 3F [1] (Friends, Family, Founders � ������, �����, ����������), ��������� ��������� �������� ���������� �������� � ���� ������������� �������� �������� � ������.
� ��������� ����� � ������ ������������� ��� ���������� ������� ������ � ��������� ����������. ������� ������� ����� ������ ������ ���������� (��������� ����������� �������� � Baring Vostok Capital Partners, Delta Private Equity Partners, Quadriga Capital), ��� ��������� ������. �������� ��������� �� ��� � ���������� ��������������� ����, �������� ����������,
Mint Capital, ABRT, Almaz Capital Partners, ������������� ����� � ���������� ��������� Intel Capital � Oradell Capital (IBS). � ��������� ����� ��������� ������������ ��������� ����� � �������� ���������������� ��������, ��������� � ���� �������� ������ �������������� ������ ����� �������� (���������) ����������, � ��������� ���������� ��������� ���� ��� ����������� �� ������� ����� ���������� ��������. ������� � ������-������, ������ ����� �� ���� ��������, ������ ��� � 1990 � ������ 2000 ����� ��������� ����������� � ���� �������� ��������������� ��������������� ��������� �������� � ������ �������. ��� ����� 10 ��� ������������� ���������� ���������� ������� � ���������� ��������������.
�������� ������� ���������� � ������ � ����� �������������� ����� �� ��������� ��������:
��������� ��� ���� ��������������� ��������� (Trade Sale) ��� ��������������� �����;
��������� � ����������;
����������� ���������� �� �������� ����� (IPO) � �������� ���� ��������� �� �����;
������� ��� ���� ������������ (MBO);
������� ��� ���� � ������������ ������� ������� (LBO).
������ ������ ����������� ���������� ���������� ����� ��������� �� ������ ����������� ��������, �� ����� ����������� � ������ (����������� ������� ���������� ��� private equity-�����- ����). ������-������ ������ ������������ ������ ����� ������� ����� ����� ��������� ������, �.��. ��� �������� ������� �� ������ �����-��.
��������� IPO � �������� ���� ��������� ����� ����� ������� �������� �������� ����� ��������� ����������. ������ ���������� ����� ��������� ������ ��������� ���������� ������, � ��� ����� ������ ���������� � ����������� �� ��������� �������. ��� �����, ��� ����������� ����������� ���������� ������������ �������� ��� ������������� ��������� �����. �������� ������ ������������ ���������� ���������� �������� (NVCA) � ��� ����������� IPO � ������ ����� ������� (Trade Sale, M&A, ����� ������������ � ��.) ��� ������������� ��������� ���������� ���������� �������� 1:10 � ������ ���������. ����� ����, �� ����� IPO, �.��. ��������� ����� �������� �� �����, �������������� �������� ���������.
������������ ��� ������, �� ������������ ���������������� �� ������ (������ ����� � ���) �������� ����������� �������������� �����-��� �������� ������ IPO, �.��. �������������� ��������� ����������� ����� �� �������������� �������� �������� ��� �������� ��������. �������� �������� �������� �������� �������� ������������ ������� NASDAQ, ���������� AIM, ��� ������� ���������� ������������ ��������� ���������� ��� �������� ��������. � ��������� ������� IPO �������������� ����������� ����� �� �������� ����� ���������� �� ������������ �������� �������, � ��� ����� � �� ����, ������������ ���������� � �������� �������������� �������, ���� �������� ������ ���� ������ ������������ ������� ����� ����� �����. �������� ����� ������ IPO ���� ������������ �� ������� � ���� ��������-���� � 19992000 �����, ��� ���� ��������� �������� �� ����� ���������� ������������.
� ������ � ��������� ���� ��������� ����������� ��� ������ IPO �� ���� �������������� ��������� ������� �������������� � ������ ��� ���� � ��� ������.
����� �� �������� ������� ��������� IPO� ���������� ������������� �������� ����� ���������� ����� G5 Entertainment �� �������� �������� �������� Nordic Growth Market � ���������� (G5EN) � 2006 ����. ����� ���������� �������� 30�% �����, ��������� �� ������� ��������. ������� �������� � ��������� ������������ ���� ������-2�, �"�-34" ������ ��������, ���� ��� ��������� ��������� �� ���������� � Disney Mobile, Starwave Mobile, Skyzone Entertainment.
G5 Entertainment �������� � 2001 ���� ���������� ������������ ���� ��������, ��������� ������� � ������ �����. � 2005-� ��� ������� ����� ����� �������� ������ Big Spread � CeptAndSult � ���������������� � ������ �������� G5 Entertainment. �� ������ ����������, �� ������ ����������� �� 31 ������� 2006 ����, G5 Entertainment ������� ����������� G5 Holdings � ����������� G5 Software � G5 Mobile. ������ G5 �� 2005 ��� �������� 853����. ����., EBIT �172����. �, �� ������ ��������� 2006 ���� � 446����. �125����. ����. ��������������.
� �������� ������� ������� �������� ��������� �������� � �������� ���������������� ����� ����������� ��������� ������. ��� �������� ������� ��������, ����������, �������� ���������� ��� ���������� �����, �������� ������� � ����������� � ������������ ���������������� (Limited Partnership, LP, ������������ ������������) � �����-������������ �����, ��������� �������� � ������ ������� ������ ���� ��������� ��� ����������. ��������� ���������� �������� ������������� ��������, � ����������� �������� ��������� ��� ����������� ������� (General Partner) � �������������� ���������������� � ����� �� ���� �������� �������� �������. � ����� ��������������� ����� ����������� ������� �������� �arried interest � �������������� �� ����� � ������� 15�25�% �� ������� �����. ����� ����, �� �������������� ����� � ���������� ����� �� �������� management fee � 1�3% �� ����� ������� ��� ����������� ��������.
��� ������������������ � ���� LP ���������� ����� ����� ���������� ���������� �������� commitments � �������������� ����� ������� �� ���� ������������� � ��� � �������� ��������� ���������� ������. ��� ��������� ����������� �������� (��) �� ������������� ������������ ���������� �������������������� �������. ����������� � ������������ ���������������� �������� � ��������� �������������, �.��. ��� ������ ������������� ���� ������ �����������, � �� ������ (����������� ������� ���������������). ��������� ������� ������� �������� LP � ��� �������� ���������� ����� ��������� ����� ��������� ������� ���������� ������, ������� ����������� � ����������� �� ��������� ���������� � ����������� ��������. �� ������ ������ ������� ��������� ����� ��������������� �� ����������� ���������.
��������� ����� � ��� ������������� �� ���������� �������� �� ������������ �� ������� The United States Securities and Exchange Commission (�������� �� ������ �������), ���� ����������� ���������� ����� ����� ���������������� ����������� � �������������� ����������� ������ ��� ������������������ �����������. �������� ������������ ���������� ����������� �� ������ ����������� ����� ���. ��������������, ��� ��������������� ��������� ������������ �������� ����������� ��� ��������� ������, ������, �� ��� ���� � ����� ������������ � ����� ��������������, ��� ��������� SEC �� ������������� �������� �� ��������.
������ � ������� ���������� ��������� �����, ������������������ � ���� ����������. ������ ������ �������� ��������� ����� � �����, ����� ������� ��������� �� �����. � ����� 10 ����������� ���� meVC/Draper FisherJurvetson Fund. � �������� ���������� ������� � ���������� ����� ����������� ���������� Venture Capital Trust, ����� ��������� �� �����.
� ������ � ��������� ����� ��� �����, ����������� ����������������� LP. ���������� ������������ ������������ �� ����������� �� ��������� ����������������. ���������� ����� ����������� ���������� � ������ ������� ��������� ������ ���������������� � ���, ������ ��� �������� �����. �� ������ ���������, ��������� ����� ����������� ������ ����� �� �������� ��������� � ���������� ���������� �������� ������������� �������� �������� ������������ ��� ����������� ������������ ���� � ������� ����������� ����������.
������ ��������������� �������� ���������� ����������� ���������� ����� � ���� ��������� ������� ����� (����) ����� �������� (���������) ����������. ��� ��������������-�������� ����� ����� ��� ����������� � ������������� commitments, ������� ������� ������������� � ������������� �������� �������������� �� ������� ����, ���������� � �����������, �� ��������������� �� ���������� ������������ � ��������� ������� [2] , ���������� ���������� ���������� ������� ����� ������������ ����������, ������� �� ����������� � �����������. �������� �� ��� ����������, ������ ����� ������������ � �������� �������� ��� ���������� �������� ��������������-�������� ����������� � 2005�2007 ����� (���������� ��������� ��������, ������������ �����). � 2007 ���� �������� ������ �� ��������� ����������������. �� ������� ���� ����� ������������ ������ � � ����� ��� �������������� ������� ���� ������� ������� ������������������ ���������, ������� �������� ��������, �� �� ��������� �� �����, ����������������� ����������.
����������� ��������� ��������. �������������� �������
��� ����� ������������� ������ ����� �������� ����������� ��������� �������� � �������� ������ seed � �����-��, ���������� ���������� ������-������� � ��������� ������. ��������� �� ��� ��������:
�������� ������������� �� ������� ����������� �� ������ ������� �����;
������������� �������� ������� � ������� �����;
������������ �� �� ������� ���������, � �� ������� ���� � �������� ����� ��������� ��� � �������� ������� ��������� ����� �������������;
���������������� ���� ������� � �������� �������������� ������� ����� ���� �������� ����� ��������;
������������ ������� �� �������������� �����;
����������� ������� ���� ������������� � ������ ��������� ���, ������ ���������� � ������ ���������� ������ (���.�1).
���.�1. ���������� ���� ��������� ���������� ������� �� �������� (������ ���������� ������)
������������������� �������� ��������� (��, �������������, ��������������, �������� � ��.) ���������� ������� ������ ����������� �����, ���������� �������� ��������-�������, ������� ������������ � ����������� �� ��������� ������� �������� �������. ������� ��� � �������� �������� ��������������� ��������� ��������, � ���� ���� ������� ������ ���������� �������� � ���������� ������-�������. ��������, �������� ���� ������ Pricewaterhouse Money Tree Survey, � IV �������� 2007 ���� �� ������������������ ������� � � ��� ����� ����� �����, �����, ��������� �������� � �������� �� ����� 20�% ��������� ���������� ���. �� ������ � ��� ������������ � ������� ���������� �������� �� ��������� ��������� ��������, � �������� ���������������� ������ �� ������������� (���.�2).
�
���.�2. ����������� ��������� �������� � �������� � ����� ������� ����������
������������ ����������������� ������� ��������� �������� � ����� ������� ���������� �������� ����� ��������, ��� Body Shop (���������) � Starbucks (���� ������), ������������������ � ���� ����� ������-��������. �������, ���� ������ ��������-������� �������� �� ���� �������������� ��� ��������� � ����� ����� � ��������, ������������ �� ��������� ������� ������������� ���������. �� � ���� ������ �� �������� ���������� ��������� �������� ��������, �.��. ��������, ���������� �� ����� ������������, �� �������� ����� � ��������� �������� ������ ��������� ���������������, �� ������ ��������� ��������� ��� ����������� �� ���� �� ���������. �� ����� �������� ����� ������ ������� �������� ����� �������������, � ������� ������-�������� � ���������� ����������� ��� �� ��������������� ��� ������� ����������.
����� �������, ��������� ��������-�������, ���������� �������� � ���������� �����, ��� ������������ �����, ��� �������� ��� ��������, ������������ ������������� �������� ������� ��� ������������� ������� � ������� ������ �����������, �� �������� ���������� ���������. � ������ �������, ��������� �������� � ������ ������ �������� ������ ������������� ���� ���� � ����������� ��������, ������������� ��� ������� ����� �������� � ��������� ���������� �� ��������� �������� � ��������� ��������.
��������� ����� ���������� ������� � ������-�������� � ������ �� ����������� �� �������, � �������������� � ����������� �����: ������-������ ��������� ������� � ������������ �������� �� ��������� ������, ����� ������ ��������� ���� �� ������ ���������������� ���� � ������������ ������� � ������� ������������ ��������� ����������. ��������� ����� ����������� � �������� � �����-��� � �������� � ��� ������������ �������� � ��������� (������� �������, ������ ����� � �.��.) � �������� �������, ����������� ���������������. ���������� ����������� �������� ������-���������� ���������� ���������� 40�70�% �������, ��������� � 30�40�%.
�������������� ������� ������-������� �� ��������� ������ ������� � ���, ��� ������ ����������� � ������� ���� ����������� ��������, ����� ��� ������ ���������� ������� �������� ����� ����������, � ��� ����� ����������������� � ������, ������� ����������, ���������� � ��������� ������.
�������� ����������� � �� ������ �������� �������. ��� ���������� ����� ���������� ���������� ���������� ������������ ������������ � ����� ��������, ������� ����������� �������� ��������� �������������� ��� ����������� ��������� �������� ����� ����������. ��������� ���������� ������������������� ��������� � ��������� ������ � ������������� � ���������� �� ���������� ������. ������-������, ��������, ������ ���� ������ ��������� ��� ����������� ����� �����, ��������� �������� � ���������, � ������� � ���������� ���������-����������� ���������� ����� ������������ ��������. � ������� 3 ��������� �������� �������� ����� ���������� ������� � ������-��������.
������� 3. �������� �������� ����� ������-�������� � ���������� �������
��� ��� ����������� �����, ������-������ �������� � ��������� �����������, ����� ��� ��������� ����� ����������� � �����-���. ������ �� ������ ���� �������������� ����������: ���������� ������-������, ������������� � �����-���, � ��������� �����, ������������� � ��������� �������. ����� �������, ���������� ����� � �� ���������� �������, � ���������� ��������� ���������� �����������.
��� ������ � ��������� ���������� ���������� �������������� �������: �� ������ ������ � �������������� �������� ������������ ��� ����� ������� ��������� (��������� ������ ��������������), � �� ������������������ ��������� ��� ���� ����������. ������ ������ �������� ���������� ������� � ����� A, ����� B, ����� C � �.��. ��� ���� ��������� ����������� ������ ����� ����������� ����������� ������ ��� ��������� ������ �� ����������� ������.
��� ����������� ��������� �������� �������� ������� ���������� ������ ������ ��-�� ���������� � ������������� ������ ������. ������������ �������� ����� ������� �������� ������� ��������-�������� Amazon.com, � ������� ��������� � ���� ������� ������� (���.�3).
���. 3. �������������� ������� �� ������� Amazon.com [10]
� ���������� �������� �������� �������� �������������� � ������� mail.ru.
��1998 ���: ������ ������� mail.ru, �������������� ��������� DataArt � ������ �������� port.ru;
��2001 ���: port.ru ��������� � ��������-��������� netBridge � ������ ������ mail.ru. ����� �������������� ���������� netBridge ��� �������������� ���� NCH (New Century Holdings);
��2003�2005 ����: ��������� ��������� ������������� � ����������� ����� ������� ���������, � ����� ����� Tiger Global Management, Digital Sky Technologies;
��2007 ���: ������� ����� 30�% ����� port.ru ���������������� ��������� �������� Naspers Limited �� 165���� ����. ����� ���� ����������� � Tiger Global Management, Digital Sky Technologies;
������� 2007 ����: ����������-������� �������� ����� 5�% Digital Sky Technologies � ��������� mail.ru � odnoklassniki.ru. �� ������ ������, ��������� 30�% mail.ru � 25�% odnoklassniki.ru, �������� ������� Digital Sky Technologies, ��������� ������������� ��������, � ������ � 300���� � 125���� ����. ��������������.
��� ����� ������� 2006 ����, ����������� �� ��������������� �������, �������� ������� ����� ����� ��� ���������-�������� (� ��� ����� ������� www.subscribe.ru) ���������� ��������������� ������ (���) � Nordic Russian Management Company (NORUM). ����� ���������� ���� ������������� �������������� ���� Digital Sky Technologies.
������� ������� � �������� ��������� ������-����������� ��������������
�������� ������-����������� �������������� �� �������� ��������� ������, ��������� ��������� �� ������ ������� �������� � �����������, �� ������������ ����� ���������� ������� ����������� �� ��� �������, � ��������� �� ��� ����������� ������ ���������������.
� �������� ����������, ��������������� ����������� ������-���������� ������, ����� ������� ��������� ������������ ������:
��� 1878 ���� ������������ ���������� ��. �. ������ � �. ����� ���������������� ���������� �. ������� � ������� �������������;
���. ������� � �. ������� ���������������� � 1874 ���� �������� �. �����, �������������������� �� ���������� ������ � ���� ���������; ����� ��������� ��� ��������� ������ ��������� ����� ������� ������;
������-��������� ������������� ������������ � ���� �� ����������� ����������� ������ ���� ������ ������������ 538 ����. �� ������������ ������� � ���������� ����������� ��������� �������� � �������� � ����������� Hewlett Packard [3] .
������ ������ ��������������� �������, � ���� �� �������������, ����� �������� ���������� �� ����� ��������� ������� �����������, �������������� �� ��������� ������ �������� �������. ����� �������, ��������� ���������� ������������ ��������� � ���� ������������ ���������������� ��������� � ��������� � �������� ��������� � ��������� ��������� ���������� ����� ������� �������.
� �������� �� ���� �������� �������� ����������� � ���� ������� �������� � ��� ���������� ������� ���� ������ �� ��������������������� ��������� � ������ ����� �� ������, ������������, ����������, ��� ���������� ������ ��������� � ������ ������� ����������������� ���������� ������ ������ � ����� �� ������������ ���������� �������������� �������.
���� ������� ��������� ���������� ������ � ����������� ��������� ����������, �������������� ����� ����������� ��������������, �������� ��������������, ���������� � ��� ����� ������� ����������������� ���������� � ������, ��������� ��������, ���������� ������, ����������. ����������� ����� �������� ����� �������� ��������� ��������� � ����������� ��������� ������� � ���, � ����� � ������. ��������� ��������� � ����� �� ���� ���� ��������� ����������� ��������� �������� ������������� ��������. ��������� ���������� �������� �������� �������������� ����� ��������, ��� Intel, Microsoft, Genentech, Apple, Hotmail � ������ ������ ������ ������.
�� ��������� ��������� �������� ��� � ������ � ��������� �������������� ��� �������� ���� ���������, ������� � �������� � ������������, �������������� ������, ������ ������ ��������, �������� ������ ���������� � ��������� �������� ����� �����, ������� �������������� ������. ������ �������� ������� ��������� ������ � ������ �������� ��������� � 1990-� ���� (���.�4).
���.�4. ����� ������ � ��������� ���������� � ��� ������: PricewaterhouseCoopers MoneyTree� Report.
�� ������ ������������ ���������� ���������� �������� ��� (NVCA) � �������������� ��������� Global Insight, ������������ ��������, �������������� ��������� ������� � ������ � 1970 �� 2005 ���, � ������������ ������� 10���� ����� ������� ���� � �������� ����� 2,1 ���� ����. ������. � ��� ������ ����� 9�% ������� ���� �������� ������� ��� � ��������� 16,6�% ���.
�� ������ ������� ���������� ����������� � �������������� ����, ������������������ � ��������� �����, � ����� ���������� ������� � ���������� ��������������, ������������ ����������� ������� ���������� � ��� ��� ���� ������. ������������ ��������� �������������� � � ������. ������������� ���������� ���������� ������� � ���������� �������������� (����).
������ �������� ������� � ��������� ����� � ������� � ��� ������� ����������������� ����������, � �� �������� ������������ ������������ ������, �������������� ������������ ��������� �������������� �����������. � ���������� ���������� ��������� ������ ������������ � ������� ����� ����������� �������� ����� ������� ������ � ������������ 1�5 ��� ����. ������, ���� ��������������� � ��������-������ 2000 ����.
�� ����� ����������� ����������� ������ (equity gap) �� ��������, ����� ����� �� ��������� ���������� ������� �� �������� ����������� �������� �����������. ���� ��������� ������ �� ����� ���������� �������������� ������ �� ����� ���� ����� ������� ���������� ��������� ���� � ������-�������, ��� ��������� � ���� ��� �� ������ �������, ��������������� ����������. �������, �������� ������� �� ���������� ��������� ��� � 1990-� ����, ����� ������� ���������� ������������� ����������� ��������� ����� ������� �������.
����������� ������������ ������� ������-������� ����� ��������� ���������������� � ������ �����, �������� ��������������, ���������� ������������� �������������� (����� ������-�������). ��������� ������������� ������������ ������-����������� ������� � ������� ��������� ������ � ����.
� ��������� ����� ����������� ���� ���������� ������������ ���������� � ������-���������� �������, ����������� ������������ � ������������� ���������� ������-�������. ����� �� �������� ��������� �������� EBAN (����������� ���� ������-�������), � ������� ������ ������������ ������������ ������������ ������-������� (����). � ������ �������� �������� ���������� �������������� ������-���������� ���������� ����������� ��������� �����.
����������� ��������� ������� ������������ ���� � �������������� ������ �� ��� � ������ (����. 4).
������� 4. �������� ������ �� ������-����������� �������������� � ��� � ������ ������: EBAN, Center for Venture Research.
�� ������ ������ ������������ ��������� ���������� (Center for Venture Research) ������������ � ���-�������� (University of New Hampshire, ���), ����� ���������� ������������ ������-������� � 2006 ���� ���������� �� ��������� � 2005-� �� 10,8�% � �������� 25,6����� ����. ���������� �������� 51����. ��������, ��� �� 3�% ������ �� ��������� � 2005 �����. ����� ���� ���������������� 234����. �������-����������.
�������� ������������� ����������� ���� ������-������� �� ����������� ����� ��������� ���������� ������������ ��������� ���������:
��������������� ������� ����� ����� �������������� ������, �� ����������� ����� �������, ��������������� ����� ���������� � ������������ ������;
�������� ����� ����� ����������;
�������� ����� �������������� ����������;
������������� ������ ����� ����� ������-�������.
��� ��������� ��������������� � ����������� ���� ������������ ���������� ��������������.
������������� ���������� ������-������� ��� �� �������� � 2006 ���� ��������� �� ���.�5.
���.�5. ������������� ���������� ���������� ������-������� ��� �� ��������
������: ����� ������������ ��������� ���������� ������������ � ���-��������.
����������� ������ ��������� �� ���.�6.
�
���.�6. �������������� ���������� ����������� ����� ������-�������
������: ����������� ���� ������-������� (EBAN).
� 52,5�% ������������� ����� ������� ���������� � ���-������,
� 22�% � � �������������, � 24�% � � ����� ����������,
� 38,5�% � � ��������� �������� � ����� �����,
� 24�% � � ����� ���������������, � 41�% � � ������������ ������������.
������ ���������� ���������� � ������� ��������������, ������� �����������, ������������� �������, ������������� � �����������.
������������� ������-���������� ����������. ��������������
������-������ �������������� �� �����������, �� ����������� � ����������, � ����������, ����������� � �������������� ���� ������ ������������ ��������. ��������� ������-����� ��� ��������� ���������������� ��� ����������, �������� � �������� ����, ������, ������� �����. ����� �������, ��� �������� � ��� ������ ������ (smart money), � � ��������� ������� ��������� ���������� ����������� ����� ������, ��� ������ �������� �� ��������. ��� ������ ������� �� ������������ � �� ������ ������������ ��������, �� � ������ ���� �����, ������� ��� ����, ������������������� ���������.
� ��������� ������-����������� �������������� ������� �������� ������� ��������� ������� (sweat equity), �������� �������� ���������� �������� ���� � �������� � ����� �� ������������� ��� �������� �������������� ����� �� ���������� ������. ���� ����� ���������� ��� ��������� ��������, ������� �� ����������� ���������� ��� ������ ����� ������������ (�����������, �������, ���������� �� ��������, ������������ �� �������, �������������), � ������� ����� ���������.
�������� ��������� ��������, ���������� �� ������ sweat equity, �������� ������������ �������� Anomaly, ������������������ �� ������� � ����������. ��� ��������� � ���� ����������� �����������, ������� � ����� �� ��������������� ������ ���� � ������������� ��� �������. �� ������ ���������� �������� ����� ��������, ����� ������ ��� �������������� ����� ����� �������� �� 80�% � ��������� ������� ��������. �������� ������� �������� ������� Anomaly � �������� �����-��� Eau, ������������� �������� ��� ����� �� �����, ��� � ����� �� ������������� ��������� ����� �������� ����� ��������. Anomaly ������������ � � �������� ���������� � ��������, � ��� ���� ���������� � ������������� Virgin America �� ��������� ���������� �������.
�� ������������ �������� �������� �������������� ������������ ��������� Fuserproject ��� ������. ����������� ������ � ���� � Fuserproject ����� ����, ��� �� ��������� ��� ������� � 2001 ���� ��������� ���������� ������ ������� Business Weeek. ����� �� ������ ������� �������� �������� ����� ���������� ������� ��� ������� ��������� Jawbone, ���������� �� ������ ��������� ����-�������� ����������. � ���� ������ ����� ����������� ������� ������� ������ ������������� ���������: Fuserproject ����� �������� �� ������������� �������, � ����� �������, ������� ����� ����� ��� ��� ���������� ���������� ������ �� ������ ���� (sweat equity).
������� �� ��� �� ����� Fuserproject ������������ � ��������� ��������� Fleurville � �������������� ������� ���� Why Water. �� ����� ������, ��� � ������� ��������������� ������ ������ �������������������.
�������, � ���� ������ ����� ����������� ������-�������, �� ����������� � ����������. �� � ��������� ������� ��� ����������� ��������� ������������� �������������� � ����� ������-������� � ���������� �������������� �����, � ������� ����� ���������� �����. �� ������ �������������� ����������� ����������� ���������� ������ �������� � ��������� �������.
�������������� ���������� �������. Deal flow � due diligence
������-������ ��������� ������������� � ������������� ������� �������, �.��. ���������� ������������ ��� ���������� ���������� ������ ����������. �������� �������������� ���������� ����������� � ����������� �� �������, ������ ������ ��������� �������� ���������:
��������� ������������� � ��������� ������-�����������, ����������� ���� �������;
�����������������, ������� � �������������� �������;
������� ���������� �������/������, ������� � ������������ ������������;
��������� ����� ��� ��������/������, ������ ������������� ���������;
�������������� ������������� ������������ (��� ������ �������� � ����� ���������������� �������������);
�������������� �������� ����� ������;
�������������� ������ ��������� ������� �� ��������� ����������;
������������ � ������� ������-������ � ����������.
������� ���������, ��� �� ��������� ����� ���������� ������� ����� ���������� ������-����� �������� ���������������. ������-����������� ������������ ����� ����� �������������� ��������, ������ � ��� ������ � ����� ����� �������� �������� ��������� ������� [4] .
�������������� ���������� ������� � ����������, ������� ������ ���������� ��������� ����� ���������� ����������. ������ � ���� ������� ������-����� ����� ������� �� ������ ���� � ������ ��������������� �� � ������. ����� �������, ���� ���� ���������� �� ����� �������������� ����������� ������ �������, �� �� �������� ����������� �������� ��������� ����������. �������, ��� ���� ������� ���������� �������, ��� ������ � ���� ������ �������� ��������������.
����� ������� �������� � �������� ������� ��������� � �������� PowerPoint-�����������, � ����� ������ ����������� �� ���������. ������������� ������� (pitching) �� ��� ���������, �������� ���� �������. ������� ��������, ����� �������, ��� ������������� ������� ��������� � ������ ���� ����, ��� ���������� ������� ����, ���� ����, ���� �������. ���� � �������� ���������, ��� ������ ������ � �������� ����������� ����������.
� ��������� ��������� ������-����� ��������� �������� �������������� ���������� � ������� � ������ �����. � ���� ������ ���������� ������ ���� ������ � ���������� ���� �����, �.��. ���������� �� ����������� �������� ����� ����� �������� ���� ������� � ���������� ��� �������������� �����������������. ���� � ����� ������� ��� ������ � �������� �����, �.��. ����������� ������� ���� �� �� ����-��� ������, ���� ����, � ������� ���� ���������� � ��������, ����������� �� ��������� ������ �����.
����� � ������ ������������ � �������������� �������� ���������� � ��� ��� ���� ����� ����� ������-��������, ���������� ������� ��� ������ ������-�������. �������� ����� ����� �������� �������� ����� �������� �������� ��� ��������� ������������. ������������ ��� ����� ������������ �� ��������� ����:
����������� ������ �������������� ����������� �� ����������������;
�� deal flow � �������������� ������ ������ ��������, ����� �� ��� ���, ������� ����� ��������� ����� �������;
��������� � ������������ ���������� ��������, ����������� term sheet (���������� � ����������) � ��������� ������;
�� due diligence � ���������� �������� �������������� �����������, ������������ �������� ���������� ��������, ����� ���������� ������;
���������� ������� �� ��������������/����� �� �������������� � ���������� ������� �� ����������� due diligence;
������������� �������������� ������������;
������������� ���������� ������.
���� deal flow ����� �������� � ������������ ����� ������ ���� � ������� ������, ����� ��� due diligence � ��� ������������ ��������� ������ ������ ��� �����������, �������� �� ����������� (���.�7).
Deal Flow
Due Diligence
���.�7. ��������� deal flow � due diligence
��� ���� ����� ������ ���� ������� ������ ������ ����, ���������� ������� ��������, �� ������������� ������ ������� �� ����� �� �������� �������, ����������� �������� ���� �������,�� � ��� ��������� ���������� ������ ������-�����������.
�������� ������� ������ ������� � ��������� ������ � ������ ������ ����������.
��� deal flow � due diligence � ����������������� ������-��������, ���������� �������������. � ������ ������-����������� �������������� ������� ������ �������� ����� ��������, ������ ���������� �� �������� ��������.
