Notice: Undefined variable: contentRead in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 681

Notice: Undefined variable: row in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 719

Notice: Trying to access array offset on value of type null in /var/www/www-root/data/www/knizh.ru/funcs.php on line 719

���������� ���������� ��� ���������. ������ ���� ��� �� ������������� �������� ������� ������-���� ���� ����������� �������

������� ����� ��������� �������������� ����� �� ��������� �������� ������ ���������� �������, ����� �������� ������ ����������� � �� ������������. � ����������� ����������� ������� ���������� �������� 100�%-��� ����������� � ������������ � �������� ��������������� �������������, �� ����� ����������� �����-� �������� �� ��������� ������� ���� �����������. ��������, � �������� ������� ����� ���������� ������� �� ������ �������� � ���� ��������� ���������� ����������������� ������������, ������� �������� ������, ����� �� �������� ��������������� ������. ���, ��������, ��� ������������ �������� ������������ �� ������ ������� �������� ������������ ���� ������ �������, ����� ����������, �������� �� ������������ ���, ��� ������������� ��� ������ �������.

�������� ������, ���������� �������� ������ �������� ���������� �� ���������� ��������������� �������� �������� �����������. ��������, ����� ���������� ����� ���������� ������� �� ���������� ����� ��������� ���������� ��� ��������� ������������� ���������� �������� ���������������� ���������� � �������� � ����������� ������������.

��� �������� ������� ������, ���� �������, ��� �� �������� ��� ������ ������-����軠� ������� �� ���� ����� ���� ������� ��� � ��, ��� � � ���� �������. �������� �������� �� ��� ���� ������ ������: ������� �������������� NPV�� ��� �������������, �� �� �����. ������ ������������� ��������� ��� �������, ������� � ������� ���������� ������������� NPV (�� ���� ��������� ����������� ��� ������� � ������������� NPV). �� �������� ��� ������������ ������� ���� ������������� ������������ ����� NPV�� ����������� ������������� ���������� �������, ���������� ��������� ������, ������������� �������������� �������������, ����������� �������� ���������� ����������� � �.��. ��������, ������������� ������������ ����������� ����� ����� ������ � ���, ��� ��������� �� �������� �������� ��������� �������, ��������� ������ � ������. ��� �������� �������� ����������, ������� ���� ���������� ������������� NPV, �� �� �������� ����������� ������������ ���� ��������� ����������. ��������� ������ ����������� � ���������� ��������� ���������, ���������� ��������� ������������ ��� ������, ��� ��������� ������ ����� ����� ��������? � ��� ������, ���� ����� ��������� �� ����� ������ �����������? ���� ��������� �������� ��� ���� ������ � ����� ������ ������� ��������? ��������, ��������� ��� ���������. �� ����� ����������, ��� ��������� ������, ������ ��������� ��������, � �������� ������� ������ �� ��� ������ ������. ������ � ���� � ������������� ���������� � ��������� ������ NPV � ������������� ������ �������� �� ������� ����, �������� �� ���������� ����������� ���������� �� ��������.

���

������ �������� ������� �������� �� ��������

������ ��� �� ������������� � �������, ������� ���������� ��� ������ �������������� ��������. ������ ������� ���������� ��������� ������������ ��������, ������� ��������� ��� ������ �������� ������� �������������� ��������, ������� � �������� ������.

��������� �������� �������

��������������� �������� ������ ��� ������� �������������� �������� ����� ��������� �� ��������� �� ���������� ���������.

�� �����:

��������������;

��������������.

�� ������� �������������:

������������;

��������.

������� ���������� ������������� �������� ������. ��������� ��� �������� ��������� ������������� �������� �������: ���������� � ������� �������.

� ����������� ��������� ����������� ��������������� ������� �� ������, ��� ����������������, ��� � ���������� � ������ ��������. ��������� ����������� ������������� �������� ������ ��������� � ������� ��������.

��� �������� �������� (�� �� �������������) �������� �������� ��������� ������������� �������� ������� ���������������� ��������, ������� � ����� ��� ���� �� ��������. ��� �� ����������� ����������, �� ������ ������������ ��� ����������� ������, ����� ���������, ��� �� �������� ��������� �������� ������� ������ � ������ ������ �������:

�������� �� �������, ��������, ���������� ����������, ������ ������������;

�������� �� ���������� �������� (�������� ����������� �������, �������� ��������, ������� �������� � �.��.);

������������ ������� �� �������� ��������� ������ � �������������;

������������ ������� �� ���� ��������������� ���������;

������������ ������� �� ������������ ������������ (��������� ����������� ���������� �� ��� ������������);

�������� �� ���������� ��� (������-����������������� �����) � ������ ������� ������������ � ������������ �������;

�������� �� ����������� �������;

����������� ������������������ ������� ������������ ��� ������ ����������������;

������� �� �������������� ������ ������������ ���������;

������� ������� �� ������� ��������� � ������, ���� ��������� ������ ������� ��� ���� ���� ������� �������������� ������� ��������������� ������������;

����������� ������ ������������ ���������� �������� (��������, � ���������� ����� ������ �������� �������� ������ � ����������).

� ������� �������� �� ����������� ������ ������� ��������� ��� ������������� �������, ����������� � ����� ������ �������:

�������� �� �������� ���������, ��������� ��������� � �������������, ����������� ��� ������ ������������;

�������� �� �������������� ��������, ������� ���������-�����������, �������������� � �������������;

�������� �� ������� �������;

�������� �� �������������� ������������ ��� ���������� ����������� ����������;

�������� �� ���������� �������, ������������ ��� ������������� ������������;

�������� �� ����������� ������ � �������� ��������� � ����������� �����������, ������������ � �������.

������������� �������� ������ ������� ������������ ��:

����������� ��������� ��������� ������ � ���������� ���������� ������� (��������, ���������� ����������� �������������� �� ������� ������� ��������);

��������������� ��������������� (������������) ������� �� ���������� ������� ���������;

����������� ������ �� �������� ������. ��������, � ���������� ��������� ������� ����� ������� �������, �� �������� ��� ������������� � �������� �������� �� ������� ����������� ������. � ���� ������ �������� ������� ������� �� ������� � ������ ������ ��������, �� ��������� ��������, ���������� �� ��� ����������� ������. �������� �� ����������� ������ �������� � ���� ������ � �������������� ����� ������ �������� ����������� ��������������� ������������� �������� ������� �������;

�������� �� ������� ������� ����������� ������������, ����� ��� �� ���������� ��� �������, ������������� � ���������� ����, ��� ���������� ������������ ���� �������� � ������ �������������, ���� ��� ����� ������������� ����������;

���������������� ���������� �������� � ������� ������� (� ��� ����� � ����� �������);

����������� ��������� ������� (��.�����).

���� �������

��� ������� �������� ���������� ���������� �������� ������, ������� ���������� �� � �������� �������. ����� ������������� ������ �������� ������� ������� ����������� � ���� ��������� ����������, ������� �� ���� ������ ��� ������� �������� ������� �������.

����� �� �������

��� ������� �������� ������� � ����� ��������� ������� � �� ������������ ��������� ������ �� ������, ������� ����� ����������� �������� �� �������� ������ ������� (������� �������������). ����� �� ������� � ����� ������ ����� � �� �����.

����� �� ����������� ���������

��������� ����� �� ����������� ��������� (���) �������� ��������� �������, ������� �������������� �������� ��� ���������� ���������, ��������� ��� � ������� �� �����. ����� �������, ��� ����� ���������� � ������������� �������� ������� �������� ������ ���� �������� ��� ���. ������������ ����� ���� ��������, ����� �������� �� �����-���� ������� �� ������ ������� ��� ������� ��� � �����-�� ����� � ������ �������.

������ ������

������ ������ (��������, ����� �� ���������) ������ ������������ � �������� ��������������� �������, ������ ���� ��� ��������� ������������ ������� �� NPV.

��������

���������� ��� ���� ��� �� ������ � �����. ����� ������, �������� ������� ��������� �����, ������� ���������� ���������� ������ ���� ���������� �������, ����� ��������� ������� ��������. �������� ������ ������� ��������� ��������� ������ �� ����������.

���������� ��� �������� �������� ����� �������� � �������������� ���������� ������������� �������� (real cash flows) � ����������� (nominal cash flows) �������� �������. ����� ��������� ������� ������ �� ����� ��������� � ���������� � �������� ������ ��������� ������ ��� ����� ��������. ��� ������� � �������������� �������� �������� ������� �������� ��� �� �������� �� �������. ���������, ��� �� ���. � ������� ���» �� ���������� �������� �������� ������, ��������� ��������. � ����� �������, ���� ����� �������� �������������� ������. � ������, �� �� ��������� ������������ �������������� ������ ��� ����������� �������������� � ������-������������ (���� �� ������, ��� ��� �����, �������, ���� ���, �� � �������������� � ������-������������ ������ ��������� ��������� ����� � ���� �����). ��������, �����������, ��� ������ �������� � ������� ���� ���. ���������� � ������� ������� (� ������ ���������� �������) ���������� 50����. �� ������ ��� ������������ ������� �������� 100����. (��� �������� � ����� �� ����������� ����), ������� �� ������������ ����������� 80����. (����� ��� ��). ��������������, �������� ����� ������� ���� �������� 20����. ��� �������� ������� ���������� NPV �� ����� �������, ��� � � ������ ����������� ���� ������������� �������� ����� ����� ���������� 20����. (������� 100����. ����� ������� 80����.). ��� ���� �������� ����������, ������, 10�% � ���. ����� � ������ ��� ���� ������� �� ����� �������� 110����., � ��������� 88����. �������, ��������������, �������� 22����. ������� ����, 24,2����. �� ������ ���� � �.��. ��� ��� ���������� ����������� �������� ������ (������ ������� ����� �� ������� �������� �� �����). �����������, ��� ������ ��������������� ��� ����� �������� ���������� 10�%. ������ ��������������� � ������ �������� ������������ �� �������:

Dn=(1 + Dr) (1 + i)�� 1,

��� Dr�� ������ ��������������� ��� ����� ��������,% (��� ���������� �������� ������ ���������������);

Dn�� ������ ��������������� � ������ ��������,% (��� ���������� ����������� ������ ���������������);

i�� ������� ��������,%.

� ����� ������ ����������� ������ ��������������� ��������:

(1 + 10�%) (1 + 10�%)�� 1 = 21�%.

����� �������: ����������� �������� ������ �������������� � �������������� ����������� ������ ���������������, �������堖 � �������������� ��������.

� ������ ������ �������� �������� ����� ������� ���� (20����.) ����� ���������������� �� ������ � 10�%, � ����������� �������� ����� ������� ���� (22����.) ����� ���������������� �� ������ 21�%. �������� ��������, ��� ���������������� �������� ������� ���� � ����� ������� ����� (18,18����.). �� �� ����� ����������� � ��� ���� ����������� ���. ����� �������, ��� ������ ������� ���� � �������� ����� ���� � �� �� �������� NPV (����. 7).

Ðèñ.12 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

������ ���� �� ������� � ��������������, �� ������������� �������� �������� ������� � ����������� ���� ������� ��������. ��������, ��� ��� ����������� ������� ������� ���� � ���� ���������� ����� ����������� ������� � ������� 88����., � �� 80����. ��������� ��������� �������������� ������ � �������������� � ������-������������ ����� ������ ��� ������������� ����������� �������� �������. ������ ������������ ����������� �������� ������� ������� � ���, ��� ������ ���������� ������������� � ������������� �������� ������� ����� ����� ������ ������� ��������. ��������, ��������� �����������-��������� ����� ����� ���������� � ��������� � 6�%, � ��������� �������������� � ��������� � 10�%. ��������� ������ ��� �������� ����� ������ ��� ������������� ����������� �������� �������.

�� ���� �������� �� �������� ��� ������ �������������� �������� ����� ������ ���������� ����������� �������� ������ � ����������� ������ ���������������.

���� ������ � ���������� ��������� �������

�������������� ������� ������ ������. ��������� �� ��� ������������� ����� ��������� ���, ������ ������������ ������ �������������. ������ � �������������� ������� ���� ����� �������� ������������, ��� �������, 5�10����, ����� ���������� �������� ������ ��������. ��� ���������� �� ���� �������� ��������.

��������� ����� ������ 10���� �� ��������� � ����� ��������� ���������� ��������������. ��������, ��� ������ ��������������� 20�%, ��� ������� �� ��������, ����� ������ 10���� ����� 16����. ���������. � ���� ������ �������������� ���������� ������ ��� �� 10���� �� ���� �������������� �������� ��� ������� NPV. ����� ����, ���� �� 10���� NPV ������� �� ���� �������������, �� ����� ������ ���� �� ����� ������, � ���� ���렖 �� ����� �������, ������ ����� ���������� �����.

��� ������ �� ������� � �������, ��� �������� ��� ����������. �������� ������������� � ����������� ��������� ������������ ����������� ������. ��� ����� ����� �������, ����� ����� 10���� ����� ���� �� ����� ��� �������������? � ���� ������ ������ �������� ������� ������ 5�10���� ������������ � ������� �� �������� ���� � �� ����� ������������� ������.

�����������, �� ������� ������� ���� ����������. ������ ����������� �������, �������� ������������ ������� ������ ��������� 10����. ��� � �������� ������� ������� ���� ������������� ����� ����. ��� ������ ���� ������������� ����� ������� 3�4�����, � � �������� ���� ������ ������ ������� �� ������ ��������. � ����� �������� �������� ������������ ����� ���� 15�20����. �� ���������� ���� ������������ �������.

��� �� ������, ���� ���� ������ ������� ��������� 10����, ���� �� ������������ �������� ������������? � ���� ������ ������� ��� ���������� ����������, ��� ������������, ��������� ������� (terminal value). ������� �� ����� ����������� ���������.

�����������. � ���� ������ �� ������������, ��� ����� 10-�� ���� ������ ����� ������������. ��� ������������ ����� ������� ��� ������� �� ���������� ���������, ��������� ������� ���������, ��������� ��� ����������� ������. ��� �������� �������������� ������, ������� ���� ����� ������ �������� NPV �������.

������������. � ���� ������ �� ������������, ��� ������ ����� ������� ����������, � �� ���������� ������� (��.�����) ��������� NPV ������������ (��� �������, ����� ������������ �������� �� ������������ ������ ��� ����������� � ������). �� ��������, ��� ���������� �������� ����� ������ ������������ ��������� � ������� ��������� ����, ������� ��� ���� ����������������� � ������� ���������, ������ � �������� ����. ��� �������� ���������� �� �������� ������ ���������� ������������ ��������� �������������� ��������.

������� ���������� ���������� ������������ ��������� �� �������. ����, � ��� ���� ������ � ���������� ������ ������ � ���������� ��������� ��������. ���������� ��� NPV ��������� �� ������������ (����. 8).

Ðèñ.13 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

�����������, ��� ������� � ������� ���� � � ������� ������������� ����������� ����� ������ ����� ��������� ��� ����� � ������� 10����. ����. � ���� ������ ��� ������������ ��������� ����� ���� ���������� � ������� ������� ������������:

Ðèñ.14 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

�������� �������� �� ��������� ������: ��� ������� �� ���������� �������� ����� �������� ����, � PV �������� �� ������� ������ ��� �������� ���. � ������ ������ �������� ����� ��� ��� ����� �����, � ������컠� ������ ���. ����� �������, ���������� �������� � 100����.�� ��� ������������ ��������� �� ����� ������ ���� (� ������� ������� ����). ����� �������� �� � ������ ����������� ��� ������� NPV, ��� ����� ����������������� 100����. ������� �������� ���� (������ � ������� ���������):

Ðèñ.15 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

����, ����� NPV ������� �������� ������ � ������������ ���������� 27,3 + 62,1 = 89,4����. �������� ��������, ��� ������������ ��������� ������� ����� ���������� ����� ������������ ����� NPV. ��� ������� �������������� �������� �� ������� ������ ����������� � ������� ������������ ����������, �� ��� ������������� ������ DCF ��� ������ ��������� �������� � ����� ������������ ��������� ���� ����� ������� ����������� � 100�% ������� (�������, �� ������ �������� �� ��� ����� �������� �������� ����� � �����).

���

����� ��������� ��� ��� ���������, ������� �������� �������� �� �������� �����.

�� ����� ��������� ����� ������������ �������� �� ��������� �������.

������ ��������� ���� ������ � ������ ������ � ������ (���� ������ ����)? ������? ��� ������ �������� ������ ��������� ������������� ���������, ��������� �� �����, ������ ��������� �� ������������, ��������� �� �������������� ������?

������ �� �������� ������? ������?

���� 1

Pearl propylene�� ������������ ������

������ ������ ���� � ����� ������ 2001����� ����� ����� ������ ���� ������: �������, ��������� � ����������� ����� ����� �������� ��� ������. � �� ����, ��� �������� ��, ��� �� ������ ��������� ��������. ��� �� ��������, ��� ����� ��.

������ ��� ����������� ���������� ������ Merseyside � ���������, ������. ����� ����� ��� ���������� ����������. ��� ��������� ��������� � ������� ������������ ������������ ������, ������� �������� ����� 9���� ����������.

Pearl Propylene � ������������ �������������

����� ����������� �������� Pearl Propylene, �������� ������ � ������������ �������������. �������������� ��� �������, ������� ������ ������������ � �������������� (��������, � ��������, ������������ ����������� ���������� � ������������� �����������). ����������� ����� �������������� ������������� ��������� �� ������ ����������� ����� ������ ����. ����� ������������ ���� � �������� �� �����. �������� ��������������� ���� ��� ���������� ������������� �� ����� ������ � �������� �������.

������������ ������������� �� ���������������� ����� Merseyside ���������� � �������� ��������ࠖ ����, ������� ������� ����� �� ��������� ��������� ����� �� ��������������������� �������. �������� �������� �������� �� ��� �������� British Petroleum � ������ � ���������� ��� �� ����� � ����������� ���������.

�� ������ ����� ����������������� �������ࠖ ������������蠖 ��� ��������� � ������������� ��� ��������� � ������� �������. � ���� �������������� ������� ������������ ������ �� ��� ������, ������ ��� �������� � ������� ����������.

�� ������ ����� ����������������� �������� � ������� ������������ ��������� �������������, ������������, ����������� � �������� �������� ����������� � �������� ���������� ������������, ��� ������� �� ��������������. ����� ����� ������� ������� �������� � ������� �� ������������� ������������ � ��������� ������������.

���������������� ������� � Merseyside ��� ���������� � ������������� ��-�� ��������� ��������� ����� ����������. ��� ����� ��� �������� � 1967����� � � ��� ��� �� ����������������. ����� Merseyside � Pearl Propylene ��� ��� ���� ����� �� ������������ ������������� � ����������, ���������. ������ ���� ����������� ����������� �� ������� ���������, ������� � ������������ ����������. ��������� ����� ������� ����������� ������� �����, ��������������� ����-���������� Pearl Propylene, ����� ��������� �������������� ���������� ���������.

������ ������������

������ ���� ���������� ������ Merseyside ������ ��� �����, ������ �� ����� ������� �� ��� ������ 10����, ���������� ����������� �� ��������� ��������. ����� ����� ���������� � ��������� �� ������ ������ ���������������� ��������� � ��������� ����� ������������ ��� ��������� ������������� ������������ �������������. ������ �� ���� ������������ ���� ���������� ��������������� ���������� � ���������� ���� ��� ��������� �����. �������� �������� ������������ ���������� ������, ���������� �������� ����������� ������ ��������� ������. ��-�� ����� ������������ ����� �������� ������������, ����������� ������� �� ��������� �������, ��� ������� ������������� ������. ������������ � ����������� �������� ������ ����� ����������� �������� ��������� ��������� � ������������ � ���������������� ��������. � ���������, �� �����:

������������ � ��������������� ���� ��������� ������� � ����������, ��� ��������� �� ��������� ���������������� �������;

���������������� ����������������� �����, ����� ����� ��������� ������������� �������� ��������. ��� ������ ���� �������� ������������������;

���������������� ������������� ������������, ����� ��������� ��� ������������������ � ������� ������ �������������� �� ������ ������������.

��������� ������� �� ��� ��� ����������� ���������� ����� 9����. ����� ����, ������ ����������� �� ��������� ����������� �� 45 �����. ��� ��� ����� � ���������� ��� �������� �� ������ ��������, � ���������� ��������� ������������ ������� Pearl ��������� ���� �� �������� ����������� ������������ � ������ ��������������. ������ ����� ������, ��� ������ �������� �� ���� �� ����������. �� ��� ������, ����� ������������� ������ ����� ���� �� ������������� ������� �������� �������.

����� � ������ ������� �� �������:

��������� ������ �� ��������������. ����� ��������� ������ �� �������� ������� ��� ������� �� ������ (1,25�% � ������ 5���� ����� ������������ � 0,75�% � ����������� 5����). ����� ����� �������� ������������ ������� �� � �������� �������� �� �������������� �� ������� �������;

����������� ������� ������������ �� 7�%;

���������� ������� ����� �� ������������ � 11,5 �� 12,5�%.

�������� Merseyside ���� ��������� ������� � ������������ ���� ����������� � ���������� ������������.

�� ��� ������ Merseyside ���������� 250�000������������ ���� ������������� � ���. ������� ���� ������������� ���������� 541 �� �����. ������ ������ �� ������� ��������� 30�%.

������ ������ ������ ���� ��������� ���������������. ������������ ������� �� � ������������� ���������� �� ������ ����� �������, ������� ���������� ���� �������������� � ������� 15���� �� ����� ���������� �����������, ����������� ���������� ��������.

���������� ������� ������������ ����������� �� ������������ ���������� ������� �����, �������������� ������������ � ������� ��������� � ������� 3�% �� ������������� ������������� ������������ ���������.

����� ����, � ���� ������ ����� ������� 500�000 �������� �� �������������� ������������, ������� ��������� ��������-������������ ������ � ���� ���������� ������� �������. �������� ����������� �������������� ������ Pearl Propylene, � ������ ������� ���� ����� �������� �������������� ��������� ������� �� ������������� ����� � ������� 3,5�% �� ���������� ��������� �������� �������, ����������� �� ������ ������ � ���������� �������.

����� ���������� ������ � ���������� ������ ������� �� ������ ���� ������ (����. 9).

����� ����� �� ����� ���������� ��������������� ������� � ����������� ��������� ������������� Pearl Propylene.

Ðèñ.16 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà
Ðèñ.17 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà
Ðèñ.18 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

��������� ������������� ���������

������������ �������� ������� �� ����������� ��������������� ����� � ������� ���������. �� ���������� ������� ��������������� ����-���������� ��������. ������ ����� �������������� ����-����������� �������� �� ���������� ����������� �� ����������.

��� ��������� ��������� Pearl Propylene ������������ ����������� ��������, ������� ��������� �� ������� ������������� ���������. ��-�� ��������������� ���������� ������� ������������ ������������� ������������ �������� ������ ��� ��������� ���������� �������, ������������ ��� �������� ��������� �� Merseyside. � ��������� ������ �� ��� ���������� �������������� ����� �� ���������� �������, �� ����� ����������� ������������� ������� �� � ������������� ��������� ���������� ����� �������. � ��������� ������ ���������� ���� ������������� �� 2005����, �� � ������ ���������� ������� ������������ ���������� ������������� �� �������� � 2003�����. ������� ����� ������� ���������� � 2����. �������� ���������� ���� �� ������������ �� ������ ������� �������� ��� ������ ��-�� ������� � ������ ��������������� �����.

���������, ���������� �� ����������� ���������� ������������� ���������, �������� � ������������� ��������� ������ �� ������ � ����� ����� ���������� �������, �� ����� �� ��� �������� � ����� ����������� �������. �� ������ ������:

������������ �������� ��-�� ������ ������� �� �������� �� �����. � �� ������, ��� �� ���� �������� �� �������������� ������, �������� ������������ �� ����������������� � ��������� ������ ��������. ���� � ���� �������� ��������, ��� ������ ���� �������������� ������� ������������� ���������. � ���� �������� �� ��� ����� �������� �� �������� �������� ���廠� ������ �������� ������ ��� ������ ���� ��������. ������������ �������� �� ������ � �������������� ���������� ���������, ��� ��� �� �������������� ������� ��� �� ��������.

� ������������ �� ����� ������ ������ ����� �� ������� � ������� �������������� ������� �� ������� �������.

��������� ������������ ����� ��������� �������������� ���������� ���������

������ ������ ������ ��� ������������ � ��������� �� ����� ��������� �������������� ���������� ���������. �� ������� � ������� �� ������:

��� ������ ������������, ��� �� ������ ������� ���� �������������� ����� �������������, ��, ��� �� ���������, ����� ������������� ������������������. ������ ��������� ��������� � ��������� ��-�� ����������������. � ���������� ���������� ������ ������������ � Merseyside �������� � ������������� �������� ������������ � ����������. � ���� ������ ������� �� �������� �������������� �������? ����� ������� ������, ����� ���������� ������ ������ ������ ������� ������� �������?

����-��������� �� ���������� ��� ����� ���������. �� ������, ��� ����� ������ ������������� � Merseyside � ���������� ������� �������� ������� ����� ������� � �����������. � ������� ������������� �������� ���������� ������ ������ �� ��������, �� ���� ��� ������ ����� ������ ��� ��������������, � ���� ������� ������������, ��� � ���� ������ �������������� ������ ����� ���� �� �����������.

�������� ��� ����� ������, ����� ����� �� ��������� ������ �� �������������� � ����� �������. �� ������ ������:

���������������� ��� � ���������� �� �������� �����. � ���� ������ ����� ������ �� ���������� ��� � �� ������ �����. ���� �������� ������ ��������� ���� ������� �� �������� ������� ��������� ��������, �� ������� �� ����� �������������������.

��������� ��������� �� ������������ Merseyside

������� ������, ����������� ������ �� ������������, ��������� � ������� ��������� ����������. ��������� ��������� ������� ������ ��� ����� ����������� ����������� ��� ������� ������������ ���������� ������� ������ Merseyside�� ���������������� ����� ������-������������� ������� (���), ������������� ������������� ������. ��� ��� ���������� �������, ������������� Pearl Propylene. � ���� ����� ��������������, ��� ���� ���������� � ��������� ��� ������ ����� ����� � ������� ����� ������� ������, �� � �������� ����� ��� ��� � ������� ������� ���������. Pearl Propylene ���� �������� ����������� ��� � ���� � ���� ����� ����������� �� ����� Merseyside. ��� �������� ����� ��������� �������, ��� ��� ��������� ��������� ������� ����������� �� ������� ������ �������� ���������.

������ ��������� ������������ ����� ��� ���������� 1����. ������������ ������ ���� ������� �������� ������������ ��� � ���� �������������� �������� ����� � 25�000 � ���. �� � ���� ������ �������� NPV ������� ���������� ����� 750�000. ������ ������� �������� ���� ������ ����� �������������� ��������� ��������, ������ � ���, ��� NPV �� ��������� �������������� �������� ������� � ����������� ��������� ��� �� ��� ����� ��������� �������� � ���������. ��� �� ����� ������� ������ ������, � �������� �� ������������� ����������.

���� � ������ ������, ������ ��������� ���:

������ �� ���� �� �������� ������ ��� � ������ ����� ������������ ���������������� �����? ������������� NPV ������������ ���������� �������, ����� ������������� ���������� � ��� ������. ��� ����� ������ ��� �������� ������, �� ��� �������� �� �������� ���, � ����������� �����. ���� �� ����������� ������, �� ����� ������ ������������ �������� ��������, ����� ���������� ��������. ���� �� ������ �� ����������� ������ � ���, ����� ��� ���� ��� �������� ������ ���������� ������������ ����� ��������. �� ������, ����� ��� �������� ����� ��������� �����? �� ������ ��������� ��������� �������? �������, ���� ������ ��������� � ������ ������ ������� ������, ������� �������� � ���� � ������� �� ���. ����� ����, � ������������� ������ ����� �������� ������� ����� ������� �� �������, ���� ������� �������� ����������.

��������� �������������� ������

���������� ������, ����� ����� ������������������� � ����� �������, ������� ������� � ���������� ������������ �������������� ������ Pearl Propylene. ����� ���������������� ������:

��������� ������ � ������ ��������������� ������ ���� ��������������� � ��� ��������������, ������� �� ����������. ������ ��������������� � 10�%, ������� �� �����������,�� ��� ����������� ������. � ��� �������� �������� � ������� 3�% � ���. ��������������, �������� ������� �� �������, ������� ������� Pearl Chemical,�� 7�%.

�������� �������� �� ����, ��� ����� ���� ��������� ������ ����� ������. �� ��������� ������ ����� ����� �������� � ������� ������ ��������������� � 10�%, ��� ��� ��� ���� ����������� ������������� �������.

������� ������

�� ������ ������ ������ ���� NPV � 9����. ����� ��������, ��� �������������� ��������� ����� �������� � ����, ��� NPV ����� � ������������� �������. ����� ���������� ������ ������� �� ��������� ��������������� �������� Pearl Propylene.

������ ������� Pearl Propylene

�������� � �������� ������������ Merseyside �� ����� ������������� � ���� ����� ������:

�� ����� ������ ����������� ������������ ���������� ��������;

�� ����� ������ �������� ������ ������� ���������������� ��������.

����������� �����

������� ��������� ������������ ������� ������ � ����� ������ ����������� �������. ������� ������� ��������� �� ������� ������, ��������������� � ����. 9 (������� � ����������� ���� ����� ����� �� ����� http://www.gerasim.biz). ������ ����� ���������� �� ���������� �����蠖 � ��� ���� ��������� ��������, ������� ������� ��������� � ������������ � ������ ��� �������� �����������.

������� ������ ���� ���������� ��� ����� ��� ������ �������. � ������ ������ ����� ��������������� ���������� ��������� ��������� �������� �� ������ࠖ �������������� �������, �������������� �����, ��������������� �����������, ���������� ���������� �������� � �.��. � �� ������������ ��� ������� � ���������� ������ ������� � ��������� ����� ������ �� ����������, ����� ��� ���� �������� �� ������ ���, �� � ������ �����, ������� �� ����� ������ ����� ��������� � ������������� ���� ������.

������ ���������� ����� � ������� ���������� ������ Excel ������ ������������ ������ ���� ���. ������ ������ �������������� ������ �� ��� �����. �������� ��������� ��� ��� ������������ �������������. ���������� �� ������ ������. ��� �������������, ����� ��� ������� �����, ������ ������ �� �������, ������ ���������������, ���� ��������� ������ � �.��., �������� ��������, � � ��������� ����� ������ ������������ ������ �� ��� �������������. ��������, �� �������� ����� ������ ��� ������������� ����� �������. ����� ����, ����������� ����� ������� ������ ��������� ����������� ������������� ������. ���� �������� �������� �������������, ������ ��������������� �������������. ����� �������� ����� ����� � �������������� �������, ��� ��� ���� ������������� ����� �������� (����� � �������� ���������� ������ � ��� �� ����� ������ ������ �� ��������������, � ��� �������� �������� ������������ �������� ��������, ������� � ���������� �� ������ ������).

NPV � IRR �������������� ������������� ����� ������� Excel. �� � ���������� �������������� ������ NPV ����� ���������� ������������� ��������������� �� ��������, ������� �������� ����,�� ������� Excel ������� � ������ ������ ������.

� ������ ������� ����������� ��������������� �������, �� ������� ���������� ������, � ����� ����������� ������� ����������� �������, ����� ��� �����������. �������������� ������� ������ ���������� �������� ������� �� ������ ��������� ��������. ��������, ��������� �������������� ������� � ����� ������ ������; ��������� ����������� � ����� ��������� ��������� ������. ��� �������� ����� ����� �� �������������.

��� ���������� ��������:

����������� ��������� ������ ������ ����������, �� �������� � ��������. �������, ��� �������� ���������� ��� �������� �������. ��������� ��� ������������ �������������� �������� ������ ������������� ��������� � ��������, ��� ��� �� �������� ������ �������� �������. ������� ������ ������ ���� ������� � ������. ��������, ������ ������� �������� �� �������� �����. �������� �� ��������: ������ = �������� � ���� ��������� ������� 1 ����. ����� ��� ����� ���� ����� ������� ������ �������� ����. ������, �������� ����������� �� ���� ���������� ������������� ������������. �������: ������ = ���������� ��. � �������� ���� �� ��. �. ����� ���� ������ �������� ���������� ������ � �.��. ����� �������, ��������� ������������� ����������. � ���� ������ ��������� � ��������� ��� ������������ ������� ����� ������, ��� � �� ���� ���� ����������� ������. ��� �� ����� ����� �������� ������. ���� ������ ���������, �� ����� �������� ���������� � ��������� ��� ��������. �� ����������� ��������� �������� ���������. ������� ����������� ������� ������ ������ ��������������� ������ࠖ �� �����������������.

�� ������ ������� �� ������ ���� ���������� ������ ��������� ����, ����� ������������� (��������, ���������� ���� � ����). ������������� ������ ����� ������� � ��������� ���� Excel.

�������� ����������� ������ �� ������. ����� ���������� �������� ������ ������������ � ������ � �������� ����� ������ ���� ��� (��� � ����� Merseyside). ����� �� ���������� ������ ���� ����� ������. ��� �������� �������� ������ ��� ��������� ���������� ������.

�������� �������� �����������, � ������� ������� ���� � ������������� ���� ����� ���� ���������� ����� ������� (����. 10).

������������ ���������� ��������� ���������� (����. 10).

��� ���������� ������� ����� ������� ������� ������ ���������������� NPV ������ � ��������� ��������� ��������. � ���� ������ �� ������ ������, ��������� ��������������� ������ �������� ������������� ������� �� �20�%, ����������� ������������ �������� NPV. ���������� ������� ������ ��������� �������� � ���� ��������� ������� (���.�4).

Ðèñ.19 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

����� ������ �����:

������ ������, �� ����� ������� ����� ������� ������� �������� ������ �������� ��� ��� ���������;

������ ������, �� ������ � ������������� ����� ����������� ���� ��������� �������������� ������ ��� ���������� �������.

� ������� �� ���.�4 ��������, ��� �������� ������ ����������� ��������������� ������� �������� �������� ����������� ������� ������������. �������� ����������� ���������� ������� �������� ����� ���������� �����, ��������, ������ � �������� ���������� ������������ ��������� ��������� �������������� ��� ������� ����������� ������� ����� �� ������������� �� ������ �����������, ��� ��� ����������� (��������� ����� ������ ������������ ���������),�� ������� �����.

Ðèñ.20 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêî. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà
Ðèñ.21 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà
Ðèñ.22 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

������ �� ������ ������� ������:

������� ������� �� ��������� ������� � ������� ����� ���������� �����.

���� �������� ��������������� ����������� ����������� ����� �������� �������������� �������. ��������� ����� ��������� ���������� � ����� ���� �� ����, ������������, ��� ������ �����.

���������� �������, �������� �� �� ��� ��� ����� ��� ���������� �������������� ������, ��������� ���������� �������. ����� �������� ������ ������ �������������� ������ ������������ ������? �������. ����� ��� ������ �������, ��� � ����� ��������. ������ ��������������� �������� ������� ��������� ������� �������������� ������ �� ��������. ����� ���� ��������, ��� �������� �������������� ������������ ������� ��� ������� �������������� ������, �� ������� �� � ������ �������� �� �������������� ���������. ������������, ��� ��� ������� ��������� ���������, ��� ��������� �� � ������� NPV ������ �� ����� ��� �� �������� �� ���������. �������: ���������� ���������������� ����� ������ ������ �������. ����� ������ �� ��� ��������� �������, �������� �� ����, � �������� ��������� �������, ������� ����� �������� �� ������-������� �� ��� �������� ��� ����������.

����� ������ �� �������������� � ������ ���� ���������� ������� ��� ���� �������� ���������� �������. ��� ��������� �������� ���� ����, ������� ��� �� ������ ����������� � ������� ������� (� ����� ������� ������� � ������ �������).

������� ���������� ������� ���������� �����.

������� ���������� �������� ���������� �����. �������� ��������, ��� � ���� ���������� ������� ������ ���������� �������� ������� ����������, ��� ���� �������� �������� �������� ����� (� 2001����� ��-�� ��������� ������������ �� ������������ Merseyside ���������� ������� ����� ���������, ��� �������). ����� ��������� ������� ����������, ��� ���� ������������� �������� �����.

��������� �� ���������� ������������� ��������:

���������� ������������� ��������� �����������. �������������, � ������ ������������� �������������� ������� �� �������� �������� ������. ��� ���� ������������� �������� ����� �� ������� � 2���� � 2003�����. ������, ����� �������� � 2003�����, �������� ������� ������������� �� ������� � 2005�����. �������������� � 2005����� � ������� ���� ����� ������ ������������� �������� ����� � 2����. ��� ��������������� �������� �����, ������� ������ ����� ���������� �������� � 2005�����. �� ��������� ��� ���� ������ ������. ������� ������� ���� �� ���� �� �������� ���������� ������ࠖ �� �� �������� ������. ���������� ������� �������� ��������� ������� ����� �������. ���������� ������������� � ������� ����� ���� ����� ������ ������ �� ��������� ���������� ����������� (�� �� ������ ����� �������������� ����� ��������), �� ������������� ��� ����� ����������������.

����������������� ����������� �������� �����. ��� ������ ����� ��������� � ����� ��-�� ������� Merseyside. � ����� ����, ���� ����������� ������� ��������������� ������ Merseyside ����������� ������ �� ���� �������� �������� ����������, �� �������� ������ �� ������� �� ��������������� ������ ����� ����������� ����. �������� ����� �� ������ ������� ����� �� ��������������� ������ (13,8�%), � ������ ������� ����� ������� ������ ���������� � Merseyside (13,8�%�� 11,5�% = 2,3�%). ��� ��������� ������, ������� � ������������ ������� ������ ���� ����� � �������. ����� ����, �� ������ ������, ��� � ���� ������ ��� �������� ������ ������ � ���������� �������� � ��������� ������� �������������� ������, ��� ������ ������������� �������� ������� �������. ������� �����������, ��� �������� ���������� �������� � ���������� ����������� ��������� ���������� ���������� �������� � Merseyside.

������������ ������� � ��������� � ������ ������������ ����� �� ��� ������ ���� ��������� ��������, � ��������� ��� � ������ ������� ������. ��� ���������� ��������������� ������ �� ����� �������� � ������������.

���������� �� ������ �������� ��������� �����������. �������������, � ������ ������������ �������� �������� ������ � ����������� ������ ���������������. � ��������� ����� �������� ���� �������� �������� � 3�%, ����� ����� � ����������� ������� ��������������� �������������� ����������� �������� ������.

������ � ������ ���� ��������� ��������� ��������� � ����. 11. �� ������, ��� ����� ������������� NPV ������� �������� �������������, �� ��������� �� 7,1����. IRR ��������� � 25,4 �� 21,9�%. ������ ��-�������� �������. ������� ������ ����� ��� ����� �� ��� ������� ����, ��� ��� ������.

�� ������� ��������� �� ��������������� ������� ������� ������������ Merseyside.

Ðèñ.23 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà
Ðèñ.24 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

��������������� �����

������ �� ��������� ������� ��� ��������� � ����� ������ ������ ������� ��������. ��-������, ������� ��������, ������ ������ ������. ����� (������)�� �������� ������. � ��� ��� ��������� � �������? ������ �� ��� ������� �������� �������������? �� ����� ���� ��������� ����� ���� ������. �� ������ ������� ������������������ ������� �������� �� ����� ������������. ��� ���������� ���������. � ����� ������������� ������ ������������ �������. ����������� �������, ����� ��������� ���������������� ����, ����� ���������� ���� ����� ����������� � ���������� ��� � ���������� ������������� ������� ����������. ������ ���������� ������� ������ � ����������, ��� �� ���������� �� ������ ������� (� ������ ������ ����) �������������, �� ���� ������ ������������ �� ����� ������� ������� ����� � �� ��������. �� � ������ �������� ��������, ����� ������ ����� ������������, � �� ������������ �����. ��� ���� � ��� ������? ����� ����� ��� ������� ��������������� ������� ���� ��������� ��������� ��� �����, ������� ������������ ������.

� ������ ������ � ������� ���� ��� �������� ���������� ��� �������������: ��������� ������ ������������ � �������� �������������. �������� ���� ����������� ���������� ����, ������� ������ �������������� � ���, ����� ������ ��� ������. � ���� ������ ����� ����� ����������� ��������� � ������������� ����, ������� ������������ ��� ����. ����� �� �������� �� �������, ��� ��������� ������ �� ������ �����. ���� ��� �������������� � �������, ������ ����� ���� (� ����� ����� ������), ������ ���, ��������� ��������������. ��������� �� �������� ������������� � ��������� ���������? ��� ����� ����������� ��� ������? � ��� �������������� 7�%-��� ���������� ������ ������������? ��� ������ ���������� ������ ��� ����� ������������ ����������� ��������? ������ ����������� ������ࠖ ������� ���������� ������-�������, ������� �������� ���������� ������, � �� ������������ ����� �������� ����������. ��������, �������� ��������������� ��������, ������������ � ����� ������� � �� ����� ������� ��������, �� ������� �������������. �� ����� ������� � ������, ����� �������� ����� ������� ������ ��������� � ������������ ��������, ����� ������ ����, ��� ����������� �� ������� ������� ������� �� �������.

������� ���, � ������� ��������� ������������� �������������� �������������� �������, ������� �� ���������� ���� ���� � ���� �����, � �� ������ �������� ��������������. ��������������� ������������ ��������� ������� 3,5�% �� ����� ������� �� �������� �������� ����� ������������ ������ �������� �� ��������� ������������� ������ ����������� ��������. ����� �������, ������������ ������������ ����� ���� ������������� ������� �������� ��������. � ���� ����� ������, ���������� ��������� ������ ������ �����������, ����� ���, ��������, ��������� ��������� �� ������ �����������. �� �������� �� �������, ��� ����� �������, ������� ��� ������ ����� ������������� NPV, � �������� �����������, ��� ��� ��� ����������� � ���, ��� �������������� �������� �������� ����������� ������������� ���� �������� ����� ������� �� ��������. �������, ��� ���������� ������ � NPV�� ��� ���������� ��� ���������� �������� ������-�������. ��������� ������� ������ �� ������ ������� � ����� ������.

������ ������, �� ������� ���� �������� ��������, ��� ��� ���������� ����������� ��������. ��������� ������ ����� ��� ��� ����� ���������� ���������� ������ ������ � ����� ������ ������ ������. ��� �� ����� �������, ������� �� ������ ����� ������� � ������ ������������� ��������. � ������ � Merseyside ��� �������������� ��������, ��������� � �������� ������������ ������ � �.��. ��� �� ����� �������? �� �������� ��� ����� ������ ��������� ���������������� ������������ ������� �������, ������� ��� ������� �� ��������� ����������������� ����������������� �������, �� ������� �� ���������. ����� ����, ����������� �������������� ������, �� ����������, ��� � ������� ��������� ����� ���������������� ����������������, ������� ��� ��� ������ ����� ����� �� ���������. ��� ���� ������� ���� ������������� ����� ���������� ������, � �� ����� ������ � ���� �� ������� �������. ��������, �� ����� ��������� ��������� �� �����: �������� �� ������. ������������� �� ������ ��� ������ �������� �� ����� �� ����� �������� �� ������ ��������������� ������? ����� �� ���� ������ �� ������ ����������. ������ ��� �������� ������� �������������� ������� � ������ ������������� ��������. ���� �� ��� ��������� ������� �� ������� ����� ��������, ������ ����� ���� ������� ��� �����. ������ ��� ��������� �������� ��� �������� ���� �� ��������� ������� ������ ��������������. ��������, �������� �������� � ����������� ������������� ��������� Pearl Propylene. �� ���������� ����� ������ �� ���������� ����� ���������� ������ � ���������� ������������� ��������ࠖ ����� ������ ������� ����� ������� ��� ��������� ��������, �� ��� ���� ����� ����� ������ ������ �����.

��������������� �� ���������� ����� �������������� ����� �� ���������� �������, ������ ��������, ������� ������ ������������� � ��� �����������. ��� ��� ������ �� ��������, � ���������� ������������ ������ ������� ��������. ���������� �������������� ������� ������� ��������, �� ����� ������ ������ ��������� �������� �������������. ������ ������������ �������� � ����, ��� � ������ ���������� �������� ������� � ������������� NPV. �������� �������� �� ����� � ������� ����������� ��������� ������������ ��������� � ������ ������������ ���������������� ����� ���. � ������ ������ ������ ��� � ������ �������� ������������ ������ ������� �� ���, �� �� �������� �������� ������ ����������� �������� �����.

������

���� �� ������ ������ � �������� ���������������, �������� �� �������� ��������� ��� ��������� (��������� � ����������� ���������� ������), ���� � ������ �������� ����������� ����������� � ������ � �� ��� ����� ��������� � �������� �������. ��� �������� ��� ���� ��������������� �������� Pearl Propylene, ������ ��� ���������� �� ������, � �� ��� ������� ���������� ���������� ������� ����������� ���������� �������� ����� � ���������� ������� ������������.

�������� ������, ����������� ��� ���������� �������������� ��������

���������� ������� � ��������� ������ ��� ���������� ����������� ������� �������������� ��������, �������� �� �������� ������� ���������� �� ������ ������ ����� ������ � ������������� ������������. ����, ������� ��������� ��������� ���-����� �������� ������, ������� ��������� ��������� ��� ���������� �������������� �������� ����������� ��������. �����-�� ������� �� ��� ��������� � ���� �����, �����-�� ����������� ������ � ������� �������.

������ ��1�� ������� ����� �����

��� ������ ����� ����� ����������� � �������� ��� ����������� ������������� ������� ���� ��� ����� ������������. ����������� ����� �������� �����-�� ������������. ������ ������ �������� ���������: ���� ������������ ������ �� �������, �� ����������� ��� ���������. ���� ������������ ���������, �� �� ��������� ��� ������������ (���� � ��������������� ������� ��� ���������� �������������). ���� �� ��������� ������������, �� �������� ��� ���� �������. ����� �������������� NPV ������ ���� ������� �� ������������ ��-�� ��� ���������. ����������, ����� ������ ����� ���������� NPV, ��������� ������ ���������� � ������ ��������� ����� ������������ �� ��������� � ���������� �������� ������� ��-�� ��������� ������������ ������ ������������. � ��� �������� ������ ������� ������� �� ������� �����? �������� � ���, ��� ����� ������� ����� ����� �� ������ ������ ����� �� �������� �� �� ������. �������� � ���, ��� ��������� NPV ������� ���� ������� ������ � ������ ���� �����������, ����������� ��� ����������� ���� �������. ���� ���� ������ࠖ ����������� ������ ������������, �� ���� ��������� ��� ����������� ��� ����������� ������������ �����������, ������ ��� ������� � ������ ������������. � ������ ������ ������������ ����� �� ������ ���������� �� ������ ��� ������ ������ �����, � ���������� �� ������ ��� ������ ����� ����.

����, ��� ������� ������� ���� ��������� ��� ����������� � �������� ��������, ����������� ��� ���������� ���� �������. ������ ������ ������ ����� ���������� NPV �� �����. ��� ����� ���� ����� ������� ����������� ����������������� ������������ ��������������� ���������������� �����.

������ ��2�� ������� ���������������

��� ������, �������, ����� ������� � ������� �������� ����������� ��������. ��� ������ ��� ������ ��������� ����� ��������� �������� �������������� ����������. � ��� �� ����? ��� ������� �������������� �������� ���������� ��������� ������ ���������� � �������� ������������ �� �������, �� �������� ���������� � ����������� �������������� �������������� (��������������� ���������, �������������, ���������). ��������, �� ������������� ������ ������������ ����������������� ����. ��������� ��������� ������������, �������� NPV �� �������� �������� � ������ � �������� ������� ������������ ����������, ��� � ���������� ���������� ������� ���������� ���������� � �������� ���������� ����, ������� ���� ������� �������������� �������������� �������. ���� ������������ ������� �������� � 100����, � �������� ������ �������������� ����� 80����, ������� ����� ������� ���������������� ����������. � ��� �����. ����� �������, �� ��������� ��������� ���������� � �������� ���������������� �����, �� �� ���� ���������� � ������������� ��������������. ������ ��� ���������� ����� ��������� ������ �������� � �������� ������������, �� ������ ��� � ���, ��� ����� ���� �������� ����� ���������� ��������. � ���������� NPV �������, �������� �� ��� ����������, �� ���� �������� ������������ ������� � �������. ��������, �� �������� ��� ���������� ����� �����.

���� �� ����� ������� � ������� ��������������. � ������ �������� ������� �� ������� ��������� ������������ ��� ������������ �����������, �� �������� �������� ������� �� ������������� ����� ������������ � ���������: ������������ ������� ������������ ������� � ������������, ����������� ����������堖 ����� �� ������������ � ����������� ���������.

��� ������, ����� �� ��������� ������ ��������������? ��� ������� ������ ��������� �������� ���������� ��������� ������������ � �������� (����, �������, ��������������) � ������ �������� ����������, � ��������� ���� ���������� � ������� ��������� (��������, ����������� ���������� � ������ ������� ����, ������� ����������� ���������� ����������� ��������������� ����� � �.��.).

������ ��3�� ������� ������ �����

��� ������ ����� ����������� � ��������, � ������� ������ ������� �������� �� ��������� ������ ������������. ������ ����� �������� ������� �� �������������� ����� (������� ����� ���������� �������� ������������), ������� ����� �������� �� ������� ��������������� ������ ���������. ������ ����� ������� ������������ ����� ������������ ������������ � �����-�� ���� ���������������� �������, ����������� �� 100�%. ������������ ��������� �������� ������������������ ����� ����, ��� ������ ���� ���������� ������� �������. ������ ������������ ������� � �������������� ������������ ������� �� ������ �������������� ���������. ������ ���� ������ ����� ����������.

������������������ ������� � ����� ������������� ������������ ������������������� ��� ������ �����. �� ���.�5 ����� ������������������ ������� ����� ���������� 5 ������ � ���, ���� �������� �� �� ��� ������ � ����� ����������� 10 ������ �������� � ���. � ���� ������ ��������� ������ ����� �������� ��������� ����� ������ ���������. ���� �� �������� ������������������ ������ � �� ���� �������, ������������ � ����� ������ ��������� 6 ������ ��������� � ���. ��� � ���� ������ ��������� ������������� ������ ��������? �� ����� ����� �������, ������� ������� �������� �� ������������ �������������� ������� ���������. ���� ����� ��� ���������� ������������������ ������ ����� �� ��������� ������� ������������ �������������� ������ ��������� �� ��������� �� ��� ���������� ��������, ����� ������ �� ��������� � ���������� ������ �� �������������. ����� �������, ������������� ������ �������� ������ ����� ����� ����� ������������ ������� �� ������� �������������� ���������.

Ðèñ.25 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

������ � ������ ������ ������� � ��������������� ������� ���� ������ ���� ������ �����, ������� ���������� ����������� ��������� ����� ������������. ������� � ���� ������ ���:

������ ����������� ���������� ����� �����.

���������� ������ ������ ����� �������� � �������� ����������.

���, ��������, ����� �������� ������������ (���.�6).

Ðèñ.26 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

��������, ��� � ������ �������� ����� ������ �������� �������. ����� ���������� ����������� ������� ���������� 50 ������� � ���. �����������, ��� ������������ ������ ������ �������������� ���������� ������������, ����� ������� �������� �� �������. ����� ������, ��� ������� ������ �� ���� �������������� ����� ������������ (���� 50 ������� � ���). ������ �� ����� ��������, ��� ������� ����� ������������ ��������� ������ �� 75���. ����, ��� ��� ����� ����� ����� ������ ������� ������ ��������. ����� �������� ����� ������������ �� 100���. ����, ����������� ������������ �������������� ���������� �� ��������� ��������, � ����� � ������. � ���� ������ ������������� ������ ������� ���������� ��������� �� ������� ����� ��������� ������ �� �������������� 25 ������. ����� ���������� ����� ������� ��������� �� ����������� �������. �� ���� ����� ��������.

��� ������, ����� �� ��������� �������� ������? ������ �����, ���� ����� ���������� ����� ����� �������. ��� ����� ������� �������� ������ � ������� ����� ������������ ������� � ��������� ������������ � ������ �������� ������������ ������� �� ������ ������� ���� � ����� ������ (� ������ ���������� ����������� ������������ ��������������), ����� ���������� ����� �����. ����� ������������ �������������� ������� �� ���������� ������ ������������ ���� ������������� ����������, ����� ������, ������������� �� ��� ��������� ����� ����� � �� ����� ��������. ���, ��������, ��� ��������, ������� �������� ������ ������� ���������� ����������� ���� ������������ ����� ����������������� ����������� (���.�7). ��� ������, �������� ����������� �� ���� ��������� ��������. ����� ������ �������� �������� ���������, ���� �� ������ ���������� �������� ����� ������ ��� �� ��������.

Ðèñ.27 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

������ ��4�� ������� ��������� ��������

� ���� ������� �� ��� � ���� ����������� � ����� Pearl Propylene. ��������� ��������� �������� ���������� � ������ ������, ������ � ����� ������ ������������� NPV ������ �� ��������. ����� ��� ��������� � �������� ������������ ���������� ������� � ���������������, �� ������� ��������� ��������� ��������. ���������� �������� � ����� �� ���� ���, ��� �� ������, �� ������ �� ��� �������������� ��� ������ ��� ���.

������ ��� ������ �����������, ����� ��������� ��������������� ������ �������� ����������� ������. ��������, �� �������� ������ �� ������������ ����� ������� ������� ��������� ��� ������-�� ������������. ���� ������ࠖ ������� ����� ����� ������, �� ������ ������. �� ������������ ���������� ������������� ������. ������� ����� ���� ������ ������ ��� ����, � NPV �� �������� �� 10���� (������ �� ��� � ������ ����� ������). ��� �����������. ������� ������ � ������ �� ���� ���� �� ���� ����, ������ �� ��� ����. ����� ����� �� ������ ������ ��������� ����� ������-������� (��������, � ����� ������� �������� ��� ����� ����������� ������� �����).

������ ��5�� ������� ��������� ��������

��� ������ �� ����� ������ � �������� � Merseyside. � ���� ������ � ������� ������� ����������� ���������������� ������, ���������� �������� ���������� (��������, ����� �������������), �� ��� ���� ������������ ������� ������� �� ������ ������������� (������ ���� ������������ ��� ������ ������������� �������� � �����). � �������� Pearl Propylene ��� ���� ������������� ������� ����� ������� ��� ��������� ��������� � ������������� �������� ������������ ������������� �� ������ ������. � ������ ������ ����������� ��� ����� ���� ������� ��������� ���������� � ����� ������������� �� ���������������� ������� �������.

��� ������, ����� �� ��������� ����� ������? �� �������� ������ �������� ����� ���� �� ��� ������?�. ��� ������� ������ � ��������� ���� �������?�, ������������ � ������������ �����������. ����� �� ������ ���������� �� ���� ��������, ����� ��������� ������ �� �������� ���� �������?� (���.�8). ���� ������� ��������� ��������� �� ������� ������ ������� ���������� ��������.

�� ���� �� �������� �������� � ����� ���� �� ��� ������?�. ������������ ��� ���������� �������������� ������, ���� ������ ��� �������� ���� ������ �� ��� ���������� ������?�, �������� ������, � ����� ����� ������������� ������� �������.

Ðèñ.28 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

��� �������������� ������� �������� �� ��������

� ����� Pearl Propylene �� ������, ��� ������� �������������� �������� ������� �� ����� ���������� ������. �������� ��� ����� ���� ���������� ��� ���������� �������� ������-������� � ������ �������� ������������ �������������� ��������. ��� ���� ������� ��������� ��� ����, ����� ��������� ����������� �������� � ���������� ���������� ��� ���������� �������� ��������. ������� ����������, ��� �������������� ������� �������� �� ��������, ������ ����� � ������� ���������.

������� �� ������, ��� � ������������� ��������������� ��������� ������������� �������������� �������, � ����� ��������� ��� �������, ���� �� ������. �� ���� � ��� ��������� ������������ �� ������ ����, ��� ��������� ������� ������������ �������������� ������� � ����������. ��� �����������蠖 ��������� ���� ��������. ��� ����� ���� ������� ���, ��� ���������� ��������� � ����� �������� ����������� �������������� �������.

������������� ���������

����������� ������������� ��������� ���������� ������� �������� � ������, ��� �������, �������� � ���� ��� ������ (���.�9):

Ðèñ.29 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äëÿ ïðàêòèêîâ. Ïîëíûé êóðñ ÌÂÀ ïî êîðïîðàòèâíûì ôèíàíñàì âåäóùèõ áèçíåñ-øêîë ìèðà

�� ������� ������ �������� ��������� ������������� �����, ���� �������� ����� �������� � ����������� �� �����������, �� � �������� ��� ����� ������ ����� ���������� ������������������ ��������� ��������, ������ ��� ���������, ��������������, ���������� � �.��. ��������� � ������� �������� ������ ������� ����������� �����������, ��������� ��� ����� �� �������������� ������ ������. � ����� � ���� ������� �������� � �������� ���������� ������ ���������� ������� ���������. ��������� ��������� �������� �����������, ������������ �� ������� ��������, � �������� �� ������������. ��������, ������� ����������� ��������������� �����-���������������� �������� ������ ����� ��� ���������: �������, ����� � �������. ������� ��������� �������. ����໠� ������� ���� (�����-��������������� �����������). ��������� ����������������� �������� � ��������, ������������� �������� ��������� �� ������� (������ �������� �������� �������� � ��������� �������� ��������). ������� �������� �������� ������ ����� ��������� ��������� � ������ (���������� ������ �����, ��� ��� ���������� upstream) � ������������ � ��������� (��������������� ������ � ��������, ��� downstream). �� ������� ������ ���������� ������� �������� ��������� ���� �����������, ������� ���������� ���������. ����������, ���������� ��������� �������� ��������������� ��������, ������� �� �� ����� ������������� ������� ��� ���� ��������� �����.

�������������� ������� ������� �������� ��������� �������������� ���������. ������ ��� ���� �����ࠖ ��� ������ ������ (������ ��� ���� ���������� �������), ��� �� ����� ������� ������ ���������� �������� �� ��������������� � ��������������. ���, ��������, ����� ������������ �������������� �������� ������� ������������ �������� (���.�10).

��������: �� 123 ��

������ ��������� ������ �����:

������� ����� �������� ���� ����������, ��������� ��� � � ���������� � �����, ��� ����������� ������...
�������� ���� ��������� 1������� 1995�����, ���� ����� ����, ����� ����� �������������� ������ �...
���� ������ �� �������� ������� (�������) � �������� ���� ��� ��� ������� � �������� � ���������� � ...
������� ��������� �������� ���������� ������, ��� �������! ��� ����������� �������������� �������, ...
����� ���� ������� ����� ����� ������ � �������� � ��������, � ������ �� ��� ������� �������� ������...
��� ������� ������������ ����� ����������� ���������� ����� ������� ���� ����������� ������ � ������...