#Как это было у меня. 90-е Васильев Сергей

Обмен ГКО

Банки отпустили на каникулы

Вернутся не все

(«КоммерсантЪ», №152, 20 августа 1998 г., Петр Рушайло, Александр Семенов)

Вчера правительство должно было объявить о порядке реструктуризации российского внутреннего долга. Однако в последний момент оно заявило, что подождет до 24 августа. Так правительство использовало старую идею Франклина Рузвельта — недельные банковские каникулы. Когда они закончатся, можно будет легко отличить погибшие банки от выживших. На своей вчерашней пресс-конференции вице-премьер Борис Федоров так и не изложил официальных причин задержки с объявлением параметров реструктуризации ГКО — если, конечно, не брать в расчет его путаные объяснения о том, что он в этой должности совсем недавно, а ситуация требует всесторонней оценки. Возможно, новый вице-премьер действительно не захотел брать на себя ответственность за решения, принятые другими. В том, что они были приняты, сомнений мало: объявляя в понедельник о переоформлении госдолга, правительство наверняка имело заранее заготовленные схемы реструктуризации. Однако это было другое правительство. Похоже, именно эту мысль и пытался донести до слушателей Федоров. Тем не менее до рынка мысль Федорова дошла совсем в другом виде. Банкиры поняли ситуацию так, что у правительства вообще не было никакого плана. Оптимисты посчитали, что к 24 августа он появится, а пессимисты были уверены в обратном. Победили, как водится, последние. И почти во всех оставшихся в живых секторах финансового рынка было зафиксировано ухудшение ситуации.

Банкиров понять нетрудно. Единственное, что сказал вчера Федоров по сути дела, сводилось к тому, что замороженные ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 года (практически весь внутренний долг) будут меняться на новые бумаги. В результате день, когда на рынке могла бы наступить определенность, вновь отодвинут. А ведь замороженные ГКО-ОФЗ стали для многих банков последней надеждой. Нынешняя задержка может стать для них роковой. Ситуация полной неопределенности не позволяет банкирам предпринимать активные действия. Рынок парализован. Банки стремятся максимально сократить объем операций и ждут, кто умрет следующим.

Банкиры нервничают и выдвигают самые невероятные планы по спасению ситуации. Например, во вторник вечером глава СБС-АГРО Александр Смоленский предложил отменить хождение наличной валюты.

Как это ни парадоксально, но неопределенность может быть чрезвычайно выгодна для властей. Объявив своеобразные банковские каникулы, они сделают банкиров более покладистыми, а заодно получат необходимую передышку. И при этом, в отличие от Рузвельта, на нынешней власти не будет никакой ответственности. К тому же к следующей неделе мертвые банки можно будет отличить от живых невооруженным взглядом. А значит, не придется тратить средств на санацию тех банков, у которых нет шансов выжить.

Выгодную властям позицию заняли и их финансовые консультанты по вопросам реструктуризации долга — банки J. P. Morgan и Deutsche Bank. По сообщению «Интерфакса», представители этих банков заявили, что им необходимо время для выработки своих предложений.

Точные параметры обмена правительство обещало объявить 24 августа. Борис Федоров жизнью поручился за этот срок. «Если такого заявления не будет в понедельник, то не будет и меня», — пообещал он.

Пресс-конференции ЦБ

ЦБ гарантирует вклады во всех банках

Так же, как в Тверьуниверсалбанке

(«КоммерсантЪ», №153, 21 августа 1998 г., отдел финансов)

Накануне отчета перед Госдумой руководство Банка России проявило необычайную активность: первые лица ЦБ дали две пресс-конференции кряду. Сергей Дубинин объявил о том, что с сегодняшнего дня Центробанк гарантирует вклады населения во всех банках. А его заместитель Сергей Алексашенко через три часа уточнил: только в тех, которые согласятся на схему, опробованную два года назад на Тверьуниверсалбанке.

Российская резервная система

Вчера ЦБ показал пример необычайной информационной открытости. Всего за несколько часов были проведены две пресс-конференции, на которых руководители Центробанка сделали ряд сенсационных заявлений. Другого способа хоть как-то улучшить свой имидж накануне визита в Думу у Сергея Дубинина просто не было.

Глава ЦБ не скупился на обещания. Он впервые открыто признал, что многие российские банки близки к банкротству. Однако Банк России, по словам Сергея Дубинина, готов дать стопроцентные гарантии сохранности вкладов во всех этих банках.

Правда, гарантии при соблюдении ряда условий. В частности, банк должен будет заключить некое соглашение со Сбербанком. Согласно этому документу, вкладчики смогут получить свои деньги в любом из подписавших такой договор банков. На практике это будет означать, что платить по всем депозитам должен будет Сбербанк.

Впрочем, и здесь предусмотрены оговорки. По словам Дубинина, гарантии распространяются на вклады, сделанные до 1 августа, и будут действовать лишь до момента принятия Думой специального закона «О гарантировании вкладов».

Осталось неясным, чего ради Сбербанк возьмет на себя такую нагрузку. Во всяком случае, Сергей Дубинин крайне туманно ответил на вопрос: означает ли для банка заключение договора со Сбербанком одновременную передачу ему части активов. «Это будет решаться договором», — сказал глава ЦБ.

Его мысль спустя три часа пояснил Сергей Алексашенко. По его словам, предлагаемая ЦБ схема сходна с той, которая была применена два года назад при санации Тверьуниверсалбанка. Тогда, напомним, в обмен на передачу счетов вкладчиков в Сбербанк Тверьуниверсалбанку пришлось распроститься с существенной частью ликвидных активов.

Очевидно, руководство ЦБ полагает, что эта новость успокоит вкладчиков. Но в некоторых банках считают это заявление провокацией. Беспокойство банкиров понятно: после того как частные лица, воспользовавшись предложением ЦБ, переведут деньги в Сбербанк, Банку России ничего не помешает обанкротить лишившиеся социально взрывоопасных клиентов коммерческие банки.

Другой сенсационной новостью стало сообщение Сергея Алексашенко об отказе ЦБ от практики введения в банках временных администраций. По его мнению, в нынешних условиях это неоправданная трата сил. К тому же чисто психологически это может только усугубить положение в банках. Да и не хватает уже в ЦБ квалифицированных кадров для введения временных администраций одновременно во всех нуждающихся в этом банках.

У Банка России другой подход. Алексашенко не исключил возможности предоставления банкам кредитов под залог контрольных или блокирующих пакетов акций. При этом первый зампред ЦБ не подтвердил распространявшихся в СМИ сведений о том, что ряд коммерческих банков уже заложили ЦБ пакеты акций.

«Фактически это будет означать национализацию банковской системы, что крайне нежелательно, — признал Сергей Алексашенко. — Но к отдельным банкам такой подход, возможно, будет применен».

Поддержка государства для этих банков особенно важна, поскольку в последнее время от них отвернулись почти все иностранные партнеры. По мнению Алексашенко, российские банки оказались в международной изоляции. Отток капитала из российской экономики с мая по середину августа составил 3,5–4,5 миллиарда долларов.

На данный момент обязательства российских банков перед нерезидентами составляют 19,2 миллиарда долларов. Из них 16,4 миллиарда приходится на обязательства сроком погашения до одного года. У российских предприятий, по оценкам ЦБ, около 6–8 миллиардов долларов внешних долгов.

В сложившейся ситуации некоторые банки, возможно, не смогут погасить свои внешние долги. Именно этим соображением Сергей Алексашенко и обосновал последние меры ЦБ и правительства.

Речь при этом не шла о неспособности всех российских банков отвечать по своим внешним долгам. Однако, по мнению Алексашенко, даже если один из банков объявит дефолт, может наступить коллапс всей банковской системы России.

Собственно, Банк России считает мораторий «нормальной мерой по защите нашей экономики». Вчера Сергей Алексашенко попробовал объяснить это представителям 100 работающих в России иностранных банков. Вести просветительскую работу, по мнению ЦБ, было необходимо из-за «неадекватных мер со стороны иностранных банков по отношению к российским банкам».

А началась эта работа еще во вторник, когда председатель Центрального банка Сергей Дубинин обратился с письмом к руководителям центральных банков «большой семерки» и Швейцарии с объяснением сложившейся ситуации в России и просьбой оказать России хотя бы моральную поддержку. Очевидно, просьба пока осталась без ответа.

Банкиры в ЦБ: «Финансовая система России достигла дна»

В стране останется четыре банковских центра

(«КоммерсантЪ», №156, 26 августа 1998 г., Александр Семенов)

К 1 января в России не будет как минимум трех банков из первой двадцатки: Онэксимбанка, «Менатепа» и Мост-банка. Вчера их пресс-службы заявили о слиянии. Большинство наблюдателей склонны расценивать это слияние как покупку «Онэксимом» двух меньших банков.

В принципе слухи об объединении «Менатепа» и Мост-банка ходили около года. Правда, тогда в качестве связующего звена называли банк «СБС-Агро». Но «СБС-Агро» сейчас осаждают вкладчики, желающие вывести деньги из банка, так что смена партнера почти понятна. Окончательно же все проясняют слова председателя правления «Менатепа» Александра Зурабова. После объявления о слиянии он сообщил журналистам: «Финансовая система России достигла дна». Здесь уже не до личных обид и амбиций. Банки объединяются с единственной целью — выжить.

Схема, по которой будет происходить объединение, такова. В ближайшее время (по словам представителей банков, «буквально на днях») банки на паритетных началах создадут «холдинговую компанию», которой передадут контрольные пакеты Онэксимбанка, «Менатепа» и Мост-банка. Каждый банк будет иметь по три представителя в совете директоров компании, который возглавит председатель правления Онэксимбанка Михаил Прохоров.

Затем должно произойти перераспределение акционерного капитала в холдинговой компании (поначалу у всех участников будут равные доли). После проведения международного аудита количество акций изменится в соотношении, равном весу участников сделки. По оценкам сторонних банкиров, после этого крупнейшим акционером холдинга станет Онэксимбанк. Пресс-службы объединяющихся банков от комментариев на эту тему пока что воздерживаются, заявляя лишь, что слияние идет исключительно на паритетных началах.

По состоянию на 1 июля этого года активы объединенного банка превысили бы 56 миллиардов рублей, капитал — 8 миллиардов. Но в условиях кризиса говорить о том, что будет представлять из себя новый объединенный банк (название нового института пока не придумано), сложно. Например, как оценить вложения в замороженные до вчерашнего дня госбумаги, которые по состоянию на 1 июля у Онэксимбанка составляли 4,291 миллиарда рублей, у «Менатепа» — 784 миллиона рублей и 520 миллионов рублей у Мост-банка? Как ликвидный актив? Вряд ли. Неясно и то, насколько эффективнее станут работать объявившие о слиянии банки. Скажем, смогут ли забрать деньги те клиенты «Менатепа» и Мост-банка, которым это не удается уже вторую неделю.

Не решаются пока комментировать факт слияния трех банков и большинство банкиров. «Сначала я должен увидеть платежку нового банка. Только после этого я смогу сказать, как он работает», — заявил вчера главбух одного банка.

Процесс слияний и поглощений среди банков не завершен — в течение недели в России ожидается еще несколько объединений крупнейших банков. Как уже сообщал вчера Ъ, именно это стало основным вопросом, обсуждавшимся на совещании между руководством ЦБ и руководителями крупнейших банков в понедельник вечером. По словам нашего источника в Центробанке, Банк России поощрит любые укрупнения в банковской сфере. Косвенно подтвердила это и директор департамента по связям с общественностью Центробанка Ирина Ясина. «Это правильное слияние», — заявила она корреспонденту Ъ по поводу решения об объединении трех банков. По словам Ирины Ясиной, ЦБ даже «готов к поддержке» альянса. Конкретные суммы, впрочем, пока никто не называет.

По нашим оценкам, в ближайшее время в России появится по меньшей мере четыре центра концентрации банковского капитала. Первый — уже упомянутый альянс. Второй — банки РАО «Газпром». Как писал вчера Ъ, уже объявлено о слиянии Национального резервного банка и Инкомбанка. К ним наверняка присоединятся Газпромбанк, Промстройбанк России и, возможно, Автобанк. Третий центр — банки, подконтрольные или близкие ЦБ (прежде всего — Сбербанк и ВТБ). И наконец, четвертый — московская банковская группа (Банк Москвы, уже объединенный с Мосбизнесбанком, Гута-банк, Промрадтехбанк и другие).

А вчера, по нашим данным, ЦБ отправил пакет предложений банку «СБС-Агро», в котором последнему рекомендуется найти партнера по выходу из кризиса. Не исключено, что таким «партнером» станет какой-либо из банков, подконтрольных ЦБ. Другие источники, впрочем, называют в качестве возможных партнеров «СБС-Агро» синдикат западных банков.

Президент

Он жив

(«КоммерсантЪ», №157, 27 августа 1998 г., Наталья Тимакова)

Вчера распространились слухи о том, что состояние здоровья Бориса Ельцина резко ухудшилось и что он с инсультом доставлен в ЦКБ. Можно не сомневаться, что подобные слухи будут теперь появляться практически ежедневно.

В принципе не так уж и важно, где именно провел вчера президент день — в больничной палате или, как утверждает пресс-служба президента, в своей резиденции «Русь», готовясь к встрече с Клинтоном и по телефону одобряя действия Черномырдина. Поскольку всем уже ясно, что реально управлять страной он не в состоянии. Роль Ельцина в разрешении финансового кризиса состоит и будет состоять лишь в том, что он в нужном месте нужного указа поставит свою подпись. А то и вовсе прибегнет к услугам факсимиле.

Судя по всему, Кремль тоже больше не намерен делать вид, что все идет хорошо. В администрации уже почти не скрывают, что одна из основных задач, стоящих перед Черномырдиным, — это не только преодоление финансового кризиса, но и получение от Думы гарантий для президента, если он добровольно откажется от власти. «Это должен быть специальный закон, в котором оговаривался бы статус бывшего президента, его материальное обеспечение и, конечно, личная безопасность. Бывшего главу государства не должны преследовать за его деятельность на этом посту», — разъяснил Ъ смысл этих требований Кремля один из высокопоставленных источников.

Поскольку в одиночку Черномырдин может просто физически не успеть договориться со всеми лидерами фракций, к процессу подключили Бориса Березовского. Вчера он провел консультации с лидером коммунистов Геннадием Зюгановым, и, видимо, небезуспешно. Потому что другой коммунист, Геннадий Селезнев, заявил вчера, что Дума готова рассмотреть закон о гарантиях президенту, «вернее, гарантиях гражданину России, исполнявшему роль президента, где подробно расписывается, что уходящему гарантируется — десять лет почетный член Совета Федерации, выступления и так далее».

«Такое правовое положение есть практически во всех странах, и если оно будет принято в России, это станет еще одним свидетельством цивилизованности нашего общества», — осторожно прокомментировал в беседе с корреспондентом Ъ пресс-секретарь президента Сергей Ястржембский согласие депутатов обеспечить Ельцину спокойную старость. Видимо, этот пункт трехстороннего соглашения всех ветвей власти будет чуть ли не единственным, который Кремль поддержит без оговорок. (Подробнее о работе согласительной комиссии — на с. 3.)

Поэтому вчерашняя информация о том, что Черномырдин выступит с какой-то сенсационной информацией (как предполагалось, о добровольной отставке Ельцина), несколько преждевременна. Пока окружение Ельцина не получит гарантий полной безопасности для президента и его семьи, ни о каких подобных инициативах и речи быть не может.

Интересно другое. Как сообщил член фракции НДР в Госдуме, председатель подкомитета по законодательству Алексей Александров, и. о. премьера действительно собирается в ближайшие дни обратиться к народу. Но только для того, чтобы «успокоить людей в это трудное для страны время». Согласно мировой практике, которой Россия в этом вопросе всегда придерживалась, с обращением к нации в трудную минуту выступает обычно глава государства. Но, видимо, с понедельника Черномырдин чувствует себя хозяином в стране.

«Раньше, когда я плохо говорил о Ельцине, у нас с Черномырдиным дело доходило чуть ли не до драки. Теперь же, когда я допустил грубый выпад в адрес президента, он не вспыхнул, как раньше, а сказал лишь, что попросит у него дополнительные полномочия», — с удовольствием поделился своими впечатлениями от беседы с и. о. премьера лидер Аграрной партии Михаил Лапшин.

Можно практически не сомневаться, что сейчас Ельцин поделится с Черномырдиным какими угодно полномочиями. Когда в марте он отправил правительство в отставку, одной из причин опалы Черномырдина назывался его визит в Одессу, где он якобы на равных вел переговоры с Кучмой. А вчера Ельцин беспрекословно одобрил поездку Черномырдина в Крым для встречи с главами государств Белоруссии и Украины.

Дубинин подал в отставку

Отмучился

(«КоммерсантЪ», №165, 8 сентября 1998 г., Елена Киселева, Наталья Кулакова)

Вчера председатель Банка России Сергей Дубинин подал президенту прошение об отставке. Борьба за кресло главы ЦБ, которая до сих пор была скрыта от широкой общественности, приняла публичную форму. И вышла на финишную прямую.

Выбора не было

В том, что президент подпишет прошение председателя ЦБ об отставке, сомнений нет. Еще в середине августа глава Администрации президента Валентин Юмашев от имени Бориса Ельцина предложил председателю ЦБ уйти по собственному желанию. Тогда Дубинин отказался, но стало очевидным, что, если ситуация на рынке в ближайшее время не стабилизируется, в кресле председателя ЦБ ему не удержаться.

Рынок же продолжал катиться в пропасть, и требование отставки главы ЦБ звучало все чаще и настойчивее. Сначала его высказали депутаты Думы, затем Ассоциация российских банков. Точку в карьере Дубинина на посту председателя ЦБ поставил и. о. премьера Виктор Черномырдин. В воскресенье в прямом эфире программы «Итоги» он заявил, что «действия Центрального банка были не всегда последовательны» и что в ЦБ «есть люди, которые напрямую должны нести ответственность». Иными словами, спросить с Дубинина решил и Черномырдин.

Впрочем, в последнее время Дубинин испытывал давление не только извне, но и в стенах Центробанка. Сотрудники ЦБ все чаще стали поговаривать о возможности возвращения в банк Виктора Геращенко. Разговоры, естественно, доходили до Дубинина и нагнетали и без того нервную обстановку в банке.

Не последнюю роль в решении Дубинина уйти с поста главы ЦБ, по сведениям Ъ, сыграла отставка первого зампреда ЦБ Андрея Козлова, которого Дубинин всегда ценил как профессионала высокого класса. Козлов подал заявление об уходе в минувшую пятницу. Из источников, близких к руководству Центробанка, Ъ стало известно, что причиной отставки первого зампреда стало его несогласие с некоторыми решениями совета директоров, связанными с переводом счетов вкладчиков из крупнейших коммерческих банков в Сбербанк РФ. Поэтому, как отметил наш источник в ЦБ, причина отставки главы Центробанка проста: у Дубинина просто сдали нервы.

Спору нет, причин для того, чтобы нервничать, у Дубинина в последнее время было достаточно. Однако большинство из них он создал себе сам: они есть следствие его собственной нерешительности. По сути, ни одно, даже самое разумное, предложение Центробанка, направленное на разрешение кризиса, не прозвучало вовремя. А те меры, которые принимались, были половинчатыми и неэффективными. Так что можно с уверенностью сказать, что, если бы глава ЦБ не подал в отставку сам, в ближайшие дни его увольнения потребовал бы президент. Во всяком случае, именно так можно расценить слова Ельцина: «Сергею Дубинину решение об отставке надо было принимать раньше».

Теперь президент должен внести предложение об отставке Дубинина на рассмотрение депутатов. Большинство из них вчера уже официально заявили, что проголосуют за такое предложение. Сам Дубинин для журналистов был вчера недоступен.

Выбор есть

Со вчерашнего дня обязанности председателя Банка России исполняет первый зампред ЦБ Сергей Алексашенко, которого в банковских кругах не считают реальным кандидатом в преемники Дубинина. И это неудивительно. Алексашенко с октября 1997 года курировал в ЦБ денежно-кредитную политику, а значит, определял стратегию развития финансового рынка. Сегодня же можно констатировать, что рынка в России фактически нет.

Тем временем претендентов на пост главы ЦБ с каждым днем становится все больше. Пару недель назад в кулуарах звучали только три фамилии — лидера думской фракции НДР Александра Шохина, главы Внешторгбанка Дмитрия Тулина и председателя правления Международного московского банка Виктора Геращенко. Сегодня в числе претендентов на этот пост значатся глава Сбербанка Андрей Казьмин, начальник московского ГУ ЦБ Константин Шор, бывший помощник президента Александр Лившиц и даже и. о. вице-премьера Борис Федоров.

Среди всех кандидатов за последнюю неделю резко возросли шансы Виктора Геращенко. В минувшую субботу коммунисты даже настояли на включении экс-главы ЦБ в список претендентов на пост вице-премьера. Геращенко никогда не был политиком. Зато он всегда считался высококвалифицированным банкиром. Помимо обширных связей в российских банковских кругах у него хорошая репутация на Западе. Так что в случае назначения Геращенко новый кабинет получит не только профессионала в области финансов, но и человека, способного договориться с МВФ и западными банками. Правда, по мнению главы одной из крупнейших думских фракций, при сегодняшнем раскладе сил в Думе утверждение кандидатуры Геращенко на пост главы ЦБ будет затруднено тем, что он все-таки не совсем аполитичная фигура: в последнее время его имя все чаще ассоциируется с командой московского мэра Юрия Лужкова.

Другим весьма вероятным претендентом на пост главы ЦБ по-прежнему остается лидер проправительственной фракции НДР Александр Шохин. Однако его позиции за последнюю неделю сильно пошатнулись. Как признался Ъ член НДР, депутат Сергей Босхолов, сценарий формирования нового правительства, подготовленный НДР в связи с возвращением Черномырдина, сегодня «фактически лопнул». Так что теперь ни один министерский портфель, в том числе и кресло главы ЦБ, НДР без боя не достанется.

Торг, который всегда уместен

(«Компания», 31 марта 1999 г.)

Около 60% опрошенных жителей страны на вопрос о том, сколько денег они готовы отдать для погашения долгов России, ответили, что нисколько. В три раза меньшее количество граждан готовы отстегнуть Родине по сто долларов. Однако оказалось, что среди отечественных бизнесменов есть люди, которые готовы даже покупать российские долги и уверяют, что на этом можно хорошо заработать.

Особенно прибыльной торговля долгами становится в периоды финансовой нестабильности. Лидером на долговом рынке в течение длительного времени оставалась компания «МФК-Ренессанс», поскольку в ней работал один из самых известных менеджеров в этой сфере бизнеса Сергей Васильев. Еще будучи руководителем московского филиала Тверьуниверсалбанка, он сумел организовать профессиональную команду, которая занималась сделками с различными долговыми обязательствами. Эти ребята плавно перемещались за своим руководителем, обычно составляя костяк какого-нибудь управления по работе с долговыми обязательствами. Теперь, после распада компании «МФК-Ренессанс», Сергей Васильев не намерен оставлять этот бизнес и работает над созданием новой компании, которая предположительно будет называться «Русские фонды».

«Ко»: Что позволяет вам рассчитывать на интерес инвесторов и эмитентов?

Сергей Васильев: Мы (имеется в виду команда из «МФК-Ренессанс», которая составит основной костяк новой компании. — Прим. «Ко».) имеем громадный опыт работы с западными инвесторами, которые вкладывались в российские долговые обязательства. С большинством банкиров у нас сложились просто хорошие личные контакты. Мы продвигали российские облигации на рынки и имеем непосредственные отношения с компаниями, банками, регионами, которые сейчас оказались в сложном положении. Найти правильный механизм и для тех и для других — сегодня наиболее животрепещущий вопрос. Это наша основная задача. Естественно, что работа будет ориентирована на долговой рынок. Кроме того, мы предполагаем создать несколько совместных предприятий с другими компаниями, чтобы максимально покрыть рынок долгов. В рамках этой программы уже организована компания Russian/NIS Covery Recovery. Сейчас у нас есть ряд мандатов от западных инвесторов на реструктуризацию. В частности, на реструктуризацию валютной задолженности компании «Алроса», задолженности Московской области в рамках их рублевого облигационного займа. Начинаем мы заниматься и работой по реструктуризации задолженности Якутии по синдицированному кредиту перед Deutsche Bank, с еврооблигациями Москвы, а также еще по целому ряду корпоративных кредитов.

«Ко»: Кто кроме вас может предложить подобные услуги иностранцам? Есть ли у вас конкуренты на рынке?

С. В.: Сейчас трудно назвать кого-либо, кто серьезно занимается всем спектром российских долгов. Исторически сложилось, что российскими инструментами занимались три группы компаний. Во-первых, крупнейшие западные инвестиционные банки, которые и двигали этот рынок своими деньгами. В большей степени именно они организовали рынок «минфиновок», выход России на рынок евробондов. Они же вывели многие субъекты РФ на рынок еврооблигаций и обеспечили прямые или синдицированные кредиты для крупнейших муниципалитетов, компаний и банков. Все, кто раньше получал кредиты, прошли через сито крупнейших западных инвестиционных банков типа CSFB, SBC Warburg, Goldman Sachs, Societe General. Это были основные игроки на рынке. Сегодня их не осталось. Не осталось и масштабного бизнеса. Прошлый год принес много убытков иностранным компаниям, работавшим в России, и в них прошли массовые сокращения и увольнения персонала, сменились руководители, приоритеты, основные задачи. Пока идет переосмысление бизнеса в России, называть эти банки сильными игроками на нашем рынке нельзя. Максимум, что они сейчас делают, — занимаются с теми портфелями, которые им достались. Пытаются их продать, участвуют в многочисленных клубах кредиторов тех банков, компаний и регионов, которым они давали деньги, бумаги которых продавали своим клиентам. По этим бумагам теперь объявлен дефолт.

Вторая группа — это крупнейшие российские банки, которые сами торговали российскими облигациями, зачастую выступая организаторами заимствований. Всем хорошо известно, что сегодня происходит с российскими банками: они в основном занимаются реструктуризацией собственных долгов.

Работали на этом рынке и российские инвестиционные компании. Хотя в основном они занимались акциями и к проблеме долгов в широком смысле не имели отношения. Мало кто из российских компаний продвигал на рынке еврооблигации. Разве что «МФК-Ренессанс» и «Тройка-Диалог». Однако целенаправленной работой на долговом рынке никто из инвестиционных компаний не занимался.

«Ко»: В каком положении сегодня находятся иностранные инвесторы, еще недавно с энтузиазмом покупавшие «русские облигации»? Что из себя сегодня представляют «русские долги»?

С. В.: Совокупность российских долгов разнородна. Типичный портфель иностранного инвестора, который работал на российском рынке, состоит из «минфиновок» (облигации ОВВЗ), евробондов, ГКО-ОФЗ, каких-то корпоративных бумаг (к примеру, евробонды нефтяных компаний), муниципальных бумаг Москвы и Санкт-Петербурга или более экзотических — типа «сельских» — облигаций. Сейчас цены всех этих бумаг на порядок ниже тех сумм, которые в них вкладывались. Поэтому любая попытка продать бумаги по ценам рынка сегодня приводит к фиксации потерь. Это касается даже хорошо торгуемых бумаг — я имею в виду еврооблигации России и «минфиновки». Облигации же муниципалитетов, субъектов Федерации, корпораций — это плохо торгуемые бумаги. Сделки по ним происходят редко, поскольку мало у кого есть интерес к таким бумагам. А поскольку живой торговли ими нет, то держатели подобных бумаг предпочитают отложить их в долгий ящик до лучших времен.

Широкая номенклатура бумаг заставляла раньше инвесторов держать штат аналитиков и инфраструктуру, которая обеспечивала торговлю этими бумагами (либо договаривалась с местными банками), поскольку такая торговля осуществляется только внутри России на нескольких биржах. Теперь аналитические отделы закрыты, а штатные эксперты за ненадобностью уволены. Инвестору-иностранцу остается либо ждать, либо продать все, что есть, и забыть об этой России как о страшном сне. Поэтому все «занулили» Россию, создав максимальные, практически 100%-ные резервы под обесценение этих бумаг, и начинают выстраивать новую позицию по отношению к России. Многие иностранцы пытаются решить, в какой момент продать ту или иную бумагу либо отдать ее в управление профессионалам, если таковые появятся.

«Ко»: Какие проблемы существуют во взаимоотношениях «эмитент — инвестор»? Ведь не секрет, что многие эмитенты не собираются погашать свои обязательства, особенно перед иностранцами?

С. В.: На этом рынке действуют особые правила и взаимоотношения. У всех свои интересы и приоритеты. Например, американские хедж-фонды в большинстве своем желают продавать российские бумаги, потому что сами находятся либо в стадии ликвидации, либо в стадии передачи этих активов в другие фонды и заниматься реструктуризацией не намерены. С другой стороны, часть институциональных европейских инвесторов, наоборот, скорее готовы заниматься длительным процессом реструктуризации, отчасти по причине бюрократической внутренней структуры управления. Иногда многое зависит просто от личностных факторов: одного руководителя уволили, другого поставили, а он в этом не разбирается, и т.д.

Эмитенты тоже разные. Например, правительство Москвы. С точки зрения экономических возможностей его позиция вроде бы хорошая. Но на нее накладывается еще и политическая ситуация. Что получается в сумме — оценить очень трудно, однако можно рассчитывать на то, что Москва попытается сохранить свой благополучный имидж. С другой стороны, есть масса эмитентов, чьи бумаги были когда-то проданы, но для которых собственный имидж в глазах западных инвесторов мало что значит: «Ну не заплатили, и будь что будет». Кто-то хочет сохранить свое лицо, кого-то это не очень волнует. Есть эмитенты, которые ведут себя более агрессивно: они понимают, что рынок упал очень низко и этим надо воспользоваться, чтобы откупать свои бумаги на рынке либо придумать какие-то другие финансовые схемы, позволяющие закрыть долговую дыру.

Сегодня нет российских компаний, структурированных таким образом, чтобы быть в состоянии решать проблемы и эмитентов, и инвесторов. Например, эмитентам нужен эффективный механизм откупа собственных долгов. Они нашли деньги, но не знают, как скупать на рынке свои бумаги. Это на самом деле большая проблема, потому что легальной юридической структуры, позволяющей это делать, не существует. На какие-то операции нужна лицензия ЦБ, а для субъектов РФ необходимы решения на законодательном уровне. Но стоит только появиться информации о создании такой структуры, как ее работа лишается смысла. Здесь ведь важна конфиденциальность, позволяющая откупать долги по очень низким ценам, когда никому еще ничего не известно. Иначе рынок цены тут же взвинтит. Ясно, что та компания или банк, которые сумеют организовать подобную инфраструктуру, выиграют. Поэтому потребность в таких компаниях достаточно велика. Понятно, что множество эмитентов готовы реструктурировать свои долги и на это готовы пойти и многие инвесторы. Но кому поручить провести эту реструктуризацию, в какой форме юридически правильно оформить долг, чтобы не увеличивать риски и обезопасить себя? Моя задача сейчас и состоит в том, чтобы создать такую компанию, которая сконцентрировала бы свое внимание на проблемах долгового рынка и выдала бы необходимый продукт. По оценкам экспертов, объем внутренних российских долгов оценивается в несколько десятков миллиардов долларов. В их числе: ГКО-ОФЗ — примерно 10 миллиардов долларов, около 1 миллиарда долларов — так называемые сельские облигации, облигации муниципалитетов Москвы и Петербурга соответственно по 1 миллиарду долларов. Задолженность по синдицированным и прямым кредитам регионов оценивается примерно в 10 миллиардов долларов. К примеру, долг Республики Якутия составляет 800 миллионов долларов, из них задолженность по синдицированному кредиту Дойчебанка 80 миллионов. Примерно в 10 миллиардов долларов оценивается суммарная задолженность перед иностранными инвесторами российских компаний и банков.

«Ко»: Будет ли такая компания работать с банковскими долгами?

С. В.: Я думаю, что надо создать компанию, которая будет заниматься всем спектром долговых проблем — от грубых зачетных схем до цивилизованных проблем реструктуризации долгов крупных банков перед иностранными эмитентами. В одном положении Инкомбанк с временным управляющим и большим количеством западных кредиторов. У банка отозвана лицензия, и это осложняет проблему помощи иностранцам. Другое дело — Онэксимбанк, который ведет переговоры с кредиторами, но у него не отозвана лицензия и есть возможность проводить какие-то сделки по их долгам. У нас масса предложений от западных держателей долгов российских банков по откупу или реструктуризации их долгов. Это одно из важных направлений в нашей работе.

«Ко»: Какие конкретно бумаги вы берете в работу? Какими банками намерены заниматься?

С. В.: Некоторыми банками мы не занимаемся вообще, поскольку у них ничего не осталось, и мы понимаем бесперспективность работы с ними. Бывает и так, что менеджмент проблемного банка сам контролирует всю ситуацию, имеет свой план реструктуризации. Понятно, что в такой ситуации какая-то сторонняя компания вряд ли поможет выправить ситуацию.

«Ко»: А на чем, собственно, будет зарабатывать компания?

С. В.: Существует два источника получения прибыли. Компания откупает долги за собственный счет или на деньги клиента с последующей перепродажей. Сейчас спред на этом рынке достаточно велик, так что можно неплохо зарабатывать на перепродаже. Однако при покупке долгов надо учитывать, что ты находишься на самом пике риска, поэтому должен либо пользоваться собственными деньгами, либо иметь заявку от клиента, дающую тебе право рисковать его деньгами.

Второй источник — это комиссионные, которые мы берем в основном с западных инвесторов. Они нам платят за удачную реализацию схем реструктуризации. Скажем, инвестор имеет какую-то совокупность рублевых обязательств некоего эмитента, и ему надо перевести эти бумаги в валюту, чтобы долг стал валютным, обеспеченным, к примеру, экспортными контрактами, то есть значительно улучшить обеспечение и юридическую форму долга. За проведение такой работы заказчик платит нам комиссию либо деньгами, либо частью реструктурированных бумаг. Таковы два основных источника наших доходов.

«Ко»: Возможно ли, что отчасти санирующая роль вашей компании будет способствовать улучшению инвестиционного климата в стране? Удастся ли вам разгрести долговые завалы?

С. В.: Понятно, что долговая проблема не может вечно оставаться в подвешенном состоянии. Если банковская система подлежит реструктуризации, то этот процесс будет идти независимо от того, появятся ли компании, подобные нашей. Однако, для того чтобы банковская система усиливалась, а Россия как государство снова могла выходить на международные рынки, долговую проблему необходимо снять. А значит, необходимы профессионалы, умеющие это делать. Рассчитывать на то, что инвестиционный климат улучшится сам по себе, — бесполезно. Повторяю, долговую проблему надо решать посредством реструктуризации, санации, банкротств, откупа долгов. Пока Россия — все ее регионы — не пройдет через это, ни о каком инвестиционном климате вообще говорить нельзя.

1 МФТИ — Московский физико-технический институт.

2 МПМК — Межхозяйственная передвижная механизированная колонна.

3 ЦАГИ — Центральный аэрогидродинамический институт.

4 Жилсоцбанк — банк, созданный на основе регионального отделения Жилсоцбанка СССР, который занимался обслуживанием предприятий в отрасли непроизводственной сферы, жилищно-коммунального хозяйства, государственной торговли, бытового обслуживания, легкой и местной промышленности, а также в сфере кооперативной и индивидуальной трудовой деятельности.

5 Промстройбанк — банк созданный на основе отделений Промстройбанка СССР. Обслуживал предприятия промышленности, строительства, транспорта и связи, а также предприятий в системе Госснаба СССР и Академии наук СССР.

6 Корреспондентский счет — счет, открываемый кредитной организацией (банком) в подразделении центрального банка или в иной кредитной организации.

7 Полный текст статьи см. в приложении.

8 Авизо — официальное банковское извещение об исполнении расчетной операции.

9 Межбанк — рынок межбанковских кредитов.

10 Полный текст статьи см. в приложении.

11 Полный текст статьи см. в приложении.

12 Полный текст статьи см. в приложении.

13 Вексель — ценная бумага, оформленная по строго установленной форме, безусловное обязательство оплаты.

14 Полный текст статьи см. в приложении.

15 Полный текст статьи см. в приложении.

16 Полный текст статьи см. в приложении.

17 Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

18 Полный текст статьи см. в приложении.

19 ФРС — Федеральная резервная система США.

20 Goldman Sachs — один из крупнейших инвестиционных банков США.

21 Полный текст статьи см. в приложении.

22 РЕПО — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами.

23 Полный текст статьи см. в приложении.

24 Полный текст статьи см. в приложении.

25 Полный текст статьи см. в приложении.

26 Credit Suisse First Boston.

27 ГКО — государственные краткосрочные облигации.

28 Профит-центр — центр получения прибыли; подразделение компании, самостоятельно зарабатывающее долю общей прибыли.

29 Кост-аллокейшн — система распределения расходов внутри группы между различными подразделениями компании.

30 Полный текст статьи см. в приложении.

31 ММВБ — Московская межбанковская валютная биржа.

32 Полный текст статьи см. в приложении.

33 Полный текст статьи см. в приложении.

34 IPO — initial public offering, первая публичная продажа акций акционерного общества неограниченному кругу лиц на бирже.

35 Полный текст статьи см. в приложении.

36 Российский фонд федерального имущества.

37 Хедж-фонд — это особый частный инвестиционный фонд, не ограниченный нормативным регулированием либо подверженный более слабому регулированию.

38 Полный текст статьи см. в приложении.

39 Полный текст статьи см. в приложении.

40 Полный текст статьи см. в приложении.

41 Полный текст статьи см. в приложении.

Редактор Александр Петров

Руководитель проекта М. Шалунова

Корректоры Н. Витько, Ю. Молокова

Компьютерная верстка М. Поташкин

Дизайн обложки Л. Беншуша

© Сергей Васильев, 2015

© Электронное издание. ООО «Альпина Диджитал», 2015

Васильев С.

Как это было у меня: 90-е / Сергей Васильев. — М.: Интеллектуальная литература, 2015.

ISBN 978-5-9614-3968-6