Как составить личный финансовый план и как его реализовать Савенок Владимир
Вы не поверите, но такие диалоги происходят очень часто. Людям говорят умные слова, используя при этом множество финансовых терминов, после чего слушатели думают, что они просто ничего не понимают, а вот их собеседник сможет инвестировать деньги правильно и с хорошей доходностью. Обычно получается наоборот: вручая деньги такому «консультанту», люди доверяют их мошеннику. Но главная беда в том, что сам «консультант» иногда не понимает, какой продукт предлагает клиенту.
Как вы считаете, Людмила действительно финансовый консультант? Нет, Людмила – продавец услуг компании. Чем же отличается консультант, продающий услуги одной компании, от настоящего финансового консультанта?
Настоящий финансовый консультант ищет и предлагает своему клиенту пути достижения его целей. Настоящий консультант, безусловно, дает рекомендации по инвестированию, но это советы, как сделать вложения в разные инвестиционные инструменты (а не в один, как в приведенном примере).
Иными словами, он дает своему клиенту советы, касающиеся банка, ПИФа, страховой компании, фонда, при этом обосновывая свои рекомендации.
Что должен уметь финансовый консультант?
Он должен прекрасно разбираться во всех видах инвестирования. Финансовый консультант предоставляет выбор не только между конкретными инструментами, но и банками, управляющими компаниями, брокерами – он может показать весь спектр возможностей в управлении финансами. Работа финансового консультанта сродни работе страхового брокера: он знает, какие опасности может таить тот финансовый инструмент, в который клиент решил инвестировать, и помогает оптимально распределить капитал. И главное: финансовый консультант независим, он способен объективно рассказать о каждом из предлагаемых инструментов. Обычно его гонорар составляет небольшую фиксированную сумму.
Финансовый консультант поможет вам:
– разобраться с тем, чего вы хотите в будущем, и сформулировать ваши цели;
– сделать анализ вашего финансового состояния и, если необходимо, подкорректировать;
– построить ваш личный финансовый план;
– избежать мошенников на рынке, которых сегодня немало.
Это основная работа финансового консультанта. Он должен лучше других понимать ситуацию на разных рынках, оценивать риски при инвестировании и хорошо понимать, что нужно именно вам. Остерегайтесь консультанта, который при первой же встрече пытается продать вам какую-либо услугу. Это значит, что его интересует не то, что вам нужно, а только ваши деньги.
Предположим, вы решили воспользоваться услугами финансового консультанта и навести наконец порядок в ваших финансах. Как разговаривать с консультантом и как понять, хороший он или плохой?
При первой встрече, которая всегда является бесплатной для вас, финансовому консультанту необходимо задать пять основных вопросов:
1. Насколько велик ваш бизнес? Выясните, не станете ли вы маленькой лягушкой в огромной бочке. От этого зависит, насколько важным клиентом вы будете, уделят ли вам время или просто отмахнутся, как это часто делают в крупных компаниях.
2. Кто конкретно будет работать со мной: вы или кто-то другой? Если у меня возникнут вопросы, могу ли я обратиться к вам или я буду перенаправлен на кого-то еще? Вы должны разговаривать с тем человеком, который будет работать с вами, иначе получится как в игре «Испорченный телефон». По собственному опыту знаю, что при личном общении всегда обнаруживается много мелких деталей, которые невозможно прояснить по электронной почте. К тому же только при личном общении можно понять, симпатичен ли вам ваш финансовый консультант.
3. Как долго вы работаете в данной сфере? Чем дольше, тем лучше. Хорошо, если более двух лет: если за это время никто из клиентов не бросил его под поезд, значит, он все делает правильно. Хотя сегодня в России и других странах – участниках СНГ трудно найти консультанта с практическим опытом работы более энного количества лет.
4. Какова процедура работы? Какую информацию вы ждете от меня и что я получу в результате? Как часто мы будем с вами встречаться? Из ответа вы должны понять, какими будут ваши дальнейшие отношения с консультантом. Будете ли вы раз в год высылать ему необходимые бумаги по почте и получать через несколько недель готовое заключение или консультант будет встречаться с вами лично каждый раз, когда возникают какие-то вопросы? Будете ли вы получать в течение года какие-либо рекомендации и полезные советы? Мы работаем с клиентами по разным схемам. Иногда мы действительно лишь помогаем им составить личный финансовый план, а далее клиент сам занимается его реализацией и корректировками. Но чаще бывает по-другому: клиент хочет, чтобы мы вместе с ним контролировали воплощение его плана и во время реализации вносили коррективы. Но при таких условиях, безусловно, консультант берет дополнительную плату, так как размер комиссионных финансового консультанта напрямую зависит от затраченного на работу времени.
5. Как и сколько вы берете за свою работу? Вы заранее должны все выяснить, чтобы не оказаться в неприятной ситуации к моменту окончания работы. Вы должны понять, во что вам обойдутся услуги консультанта и каков может быть минимальный и максимальный размеры оплаты его труда.
Вы удовлетворены ответами финансового консультанта? Тогда можете смело начинать с ним работать. Если услуги консультанта кажутся вам дорогими и вы думаете, что не можете воспользоваться ими, скорее всего, вы заблуждаетесь. Как правило, услуги финансового консультанта окупаются в течение ближайших двух-трех месяцев, потому что, восстановив контроль над своими финансами, вы начнете создавать реальный капитал.
III. Как реализовать личный финансовый план
Четвертым шагом при разработке ЛФП является определение путей достижения целей (построение плана инвестирования). Если бы не этот на первый взгляд немудреный пункт, любой мог бы самостоятельно разработать и реализовать свой план. Но один из основных вопросов, который возникает в процессе работы над ЛФП: куда инвестировать капитал? Прежде чем инвестировать, необходимо правильно оценить риски. Из-за неверной оценки рисков многие инвесторы теряют свои деньги и разочаровываются в фондовом рынке или рынке недвижимости.
Об инвестиционных инструментах и их рисках и пойдет сейчас речь. А затем я расскажу вам о стратегиях инвестирования.
3.1. Инвестиционные инструменты
В настоящее время на рынке предлагаются следующие инвестиционные инструменты:
– банковские депозиты;
– накопительные программы страховых компаний;
– ценные бумаги (акции, облигации);
– паевые инвестиционные фонды;
– ETFs – ценная бумага, но я выделяю ее отдельно;
– недвижимость;
– хедж-фонды;
– драгоценные металлы;
– альтернативные инвестиции (антиквариат, нумизматика, предметы искусства и т. д.).
Как выбрать банк для вложения денег
Банкир – это человек, который готов дать вам в долг, если вы представите доказательство того, что деньги вам не нужны.
Герберт Прокноу
Банковский счет и банковский депозит относятся к самому известному инструменту, который используют сегодня почти все. Я также всегда рекомендую клиентам использовать банковские депозиты для самых разных целей. Вы прекрасно знаете, что такое банк и что он предлагает своим клиентам – физическим лицам. Многие пользуются такими услугами банков, как открытие текущих и депозитных счетов, расчеты за коммунальные услуги, переводы средств, использование кредитных и дебетовых карт. Но банковские депозиты следует использовать прежде всего для первичного накопления средств.
Когда я разрабатывал свои первые планы для клиентов, они были очень простыми. Сама форма плана отрабатывалась и постоянно видоизменялась. Однажды мы встретились с моим клиентом, чтобы обсудить подготовленный для него план. Я объяснил, какие цифры в расчетной таблице соответствуют описанию плана, каким образом достигаются цели и в какие сроки, показал, что при реализации плана можно уйти на пенсию ранее запланированного срока. В общем, мы обсудили весь план, выглядевший весьма привлекательным. После этого мой собеседник воскликнул: «Здорово! Действительно все получается очень хорошо. Но что мне нужно делать сейчас?» Я ответил: «В соответствии с планом вы должны ежемесячно инвестировать 30 000 рублей из вашего дохода». «Это я понял, – сказал он. – А что мне дальше делать с этими 30 000 рублей? Куда мне их нести? Они уже сегодня у меня есть».
И тогда я рассказал в деталях, что ему необходимо делать с 30 000 рублей: «В соответствии с вашим планом вы должны открыть депозитный счет под названием «Только вверх» в банке АВС, который находится по адресу: г. Москва, ул. Тверская…, и положить туда 30 000 рублей. В следующем месяце вы положите на этот же счет очередные 30 000 рублей». Эти депозит и банк были предложены только как вариант, можно было бы назвать и что-то иное, но целям клиента лучшим образом соответствовали именно этот банк и этот депозит. «Через четыре месяца, – продолжил я, – вы должны отнести очередные 30 000 рублей не в банк, а инвестировать их в ПИФ «Серьезный» УК «ГРАНАТА», и сделать вы это сможете в офисе компании по адресу…».
С тех пор при разработке планов для наших клиентов мы всегда описываем детальную процедуру их инвестиционных шагов. Это особенно важно в первые месяцы реализации плана. Банки мы рекомендуем использовать для первичного накопления капитала. Например, вы решили, что ежемесячно будете откладывать из своего дохода 10 000 рублей. У вас сразу возникнет вопрос: «Что делать с этими деньгами? Куда их откладывать?» Можно, конечно, складывать их в тумбочку, но такие деньги самые ликвидные, они склонны утекать из тумбочки. Для того чтобы этого не произошло, вы должны быть очень дисциплинированными. Но большинство людей таковыми не являются, поэтому я предлагаю вам другой вариант: депозитный счет в банке. Таким образом вы защитите свои деньги от себя – самого большого врага для ваших денег. При таком сценарии вы будете использовать банк для первичного накопления капитала, перечисляя на счет ежемесячно определенную сумму.
Алгоритм накопления и инвестирования выглядит так:
1. Для первичного накопления вы открываете депозитный (именно депозитный) счет в банке.
2. Далее вы ежемесячно кладете на этот счет определенную вами сумму.
3. По мере накопления некоторого количества денег на депозитном счете вы снимаете часть суммы для дальнейшего инвестирования в другие инвестиционные инструменты (акции, ПИФы, страховые компании). Рекомендую не заниматься мелкими суммами при инвестировании на фондовом рынке (ПИФы, акции): время, потерянное на беготню по управляющим компаниям, окажется в таком случае слишком дорогим по сравнению с тем доходом, который вы получите от инвестирования небольших сумм. Начинать инвестировать на фондовом рынке нужно, только когда на вашем банковском счете накопится не менее 50 000 рублей.
Следует также принимать во внимание, что счет в банке представляет собой также резервный фонд. На депозите находятся деньги на непредвиденные случаи.
Предлагаю использовать депозиты со следующими условиями:
1. Возможность пополнения. Так как вы будете (хотя лучше сказать не «будете», а «должны») перечислять деньги на депозитный счет в банке периодически (ежемесячно), это условие является необходимым. Большинство депозитов, предлагаемых банками, не предусматривают возможность пополнения средств на депозитном счете. Рекомендую использовать следующий механизм пополнения счета: переводить сумму ежемесячных инвестиций безналичным способом. Это чрезвычайно эффективный способ сохранить капитал и избежать искушения расходовать деньги до того, как вы донесете их до банка. Я рекомендую автоматизировать пополнение счета в банке. Как это сделать? Дайте поручение банку, на счет в котором перечисляется ваша заработная плата (если, конечно, вы получаете ее таким образом, а не в конверте), ежемесячно переводить часть зарплаты на депозитный счет. А если вы получаете часть денег на свой счет в банке, а часть – наличными в конверте, то можете попробовать всю сумму, получаемую на счет в банке, переводить на накопительный (депозитный) счет безналичным путем, а на текущие расходы тратить наличные. В этом случае вы вообще не будете касаться ваших денег, и в то же время они будут постоянно расти на вашем счете. Поступив таким образом, вы уже через год убедитесь в том, насколько это удобно и результативно: на вашем счете почти безо всяких усилий с вашей стороны появится значительная сумма средств.
2. Возможность частичного снятия средств со счета. Как я уже сказал, средства на депозитном счете в банке используются в виде резервного фонда. Вы помните, что такое резервный фонд и для чего он нужен? Если не помните, я напомню. Резервный фонд – это деньги, как мы привыкли говорить, на черный день. У каждого человека время от времени возникают проблемы, и нужно быть готовым их решить. Именно для этого необходим резервный фонд. Банки, предлагающие такое условие, устанавливают минимальную сумму депозита. Это сумма, которая должна оставаться до окончания срока депозита. Клиент может снять с депозитного счета лишь деньги сверх минимальной суммы.
Остается вопрос, в каком банке открывать депозитный счет. Это очень важный вопрос, потому что, выбрав «неправильный» банк, вы можете потерять все свои деньги или большую их часть. Что я могу вам порекомендовать?
1. При условии, что на счете будет накапливаться сумма, не превышающая сумму, страхуемую Центральным банком Российской Федерации (на сегодня это 700 000 рублей), необязательно выбирать крупные банки. Если банк не очень крупный и входит в систему страхования, гарантия сохранности капитала вкладчиков довольно велика. В то же время средние по размеру банки дают, как правило, более высокую доходность по депозитам. Не стоит открывать счета в мелких банках, потому что они часто являются «карманными», то есть созданы какой-либо крупной компанией для ее обслуживания. И хотя такие банки тоже включены в систему страхования, в данном случае не стоит гнаться за высокой доходностью. Вы сами можете наблюдать, как Центральный банк Российской Федерации каждый месяц лишает один-два банка лицензии. Конечно, вкладчикам этих банков выплачивают их депозиты на сумму до 700 000 рублей, но процедура получения денег через систему страхования не очень приятна.
2. Если на счете в банке вы планируете держать большие суммы (эквивалентные $50 000 и выше), откройте счет в банке, который входит в первую тридцатку. А лучше даже в первую десятку. Если же вы хотите держать в банке $100 000 и более, советую вам открыть счет в надежном банке за рубежом (с рейтингом не ниже А). При выборе банка обратите внимание на банки с иностранными инвестициями. В России сегодня работают такие банки, как Ситибанк, Райффайзенбанк, «Сосьете Женераль» и другие, в уставные фонды которых входит капитал крупнейших иностранных банков, имеющих кредитные рейтинги А и выше (АА, ААА).
И в заключение несколько слов о том, каким должен быть ваш первый шаг. С него начнется ваша новая жизнь.
Найдите в своем регионе банк, который предлагает депозиты с перечисленными выше условиями. Узнайте, сможете ли вы переводить деньги на счет безналичным путем (автоматизация инвестирования). Откройте счет и положите первую сумму ежемесячного взноса – ту, которую вы определили, проанализировав ваши финансовые отчеты.
Страховые компании
Если бы вы только знали, сколько раз мне приходилось спорить с совершенно разными людьми по вопросу инвестирования денег в страховые компании! Причем спорить как с ярыми сторонниками инвестиций в страховые компании, так и с ярыми противниками таких вложений. На каком-то этапе я прекратил дискутировать по этому вопросу, потому что не было случая, чтобы та или другая сторона изменила свое мнение. Но, как и в случае любого другого вида инвестирования, этот тип инвестирования должны выбирать те, кому он подходит. Как вы поняли, сейчас речь пойдет об инвестиционных инструментах, предлагаемых страховыми компаниями.
Не останавливаясь на рисковом страховании (страховании автомобилей, медицинском страховании и т. д.), расскажу, что такое накопительное страхование жизни. Это инвестиционный инструмент, так как программы накопительного страхования включают накопительную (инвестирование средств клиента страховой компании) и страховую (страхование жизни и здоровья клиента) составляющие. В этом и состоит разница между накопительным и рисковым страхованием: в первом случае клиент по окончании программы получает вложенные средства, а также накопленный процент, во втором – клиент платит компании страховую премию, которая ему никогда не возвращается. Разные страховые компании предлагают программы накопительного страхования, которые в деталях отличаются одна от другой, но их общий смысл и суть одинаковы.
Программа накопительного страхования – элементарный план финансовой защиты. Почему я считаю такие программы планом финансовой защиты? Потому что они закрывают две позиции этого плана:
1. Защита своего будущего (создание пенсионных накоплений). Эти программы очень консервативны, так как во всех развитых странах страховым компаниям запрещено инвестировать средства клиентов в рисковые инструменты. Поэтому данные программы являются консервативным инвестированием. Как правило, страховые компании дают своим клиентам гарантии сохранности капитала и получения минимальной доходности, а это самое важное условие консервативного инвестирования.
2. Защита своих близких (страхование жизни кормильца). Программы накопительного страхования предоставляют своим клиентам страховую защиту – страхование жизни и страхование потери трудоспособности. Это именно то, что требуется для создания плана финансовой защиты. Кроме того, программа накопительного страхования на самом деле представляет собой план. Она может быть очень эффективной для тех, кто плохо контролирует свои денежные потоки: каждый год (или месяц, квартал) страховая компания напоминает своим клиентам, что пришел срок сделать очередной взнос. Иными словами, клиент страховой компании как минимум раз в год платит самому себе.
В чем суть программы накопительного страхования и как она открывается?
Вначале клиент заполняет заявление, в котором указывает (в разных компаниях формы заявлений и условия программ могут быть разными):
а) размер ежегодного (ежемесячного, ежеквартального) взноса, который он будет делать на свой счет в компании; суммы ежегодного взноса могут составлять от 5000 до 1 000 000 рублей в год и более;
б) срок действия программы – от 5 до 35 лет; это долгосрочные программы, и они открываются с долгосрочными целями (создание пенсионных накоплений, накоплений на образование детей и т. п.);
в) ответы на вопросы о состоянии своего здоровья; так как страховая компания предоставляет своим клиентам страховую защиту, она должна владеть информацией о состоянии здоровья клиента, а также о том, каким рискам подвергается клиент, какие у него хобби, увлечения. Если компания не требует от клиента пройти медицинский осмотр, а просто верит тому, что указано им в заявлении, значит, она предоставляет ограниченную страховую защиту. Например, одна из таких зарубежных компаний с самого начала предупреждает, что максимальная страховая защита, которую она предоставляет своим клиентам, не может превышать $80 000. Если же вы пожелаете застраховаться на $1 000 000, компания потребует от вас пройти медосмотр у сертифицированного врача компании;
г) пожелания по стратегии инвестирования своего капитала; это относится лишь к фондовым страховым компаниям (unit-linked), но не к классическим.
Затем подписанное заявление клиента, а также другие необходимые для открытия программы документы направляются в страховую компанию. После их изучения будет принято решение об открытии данной программы для данного человека. Но предварительно заявитель должен перевести на счет страховой компании первый годовой взнос.
После открытия программы накопительного страхования клиент компании получает страховой полис и документ под названием «Общие условия договора со страховой компанией». Далее он регулярно (как правило, раз в год) переводит на свой счет в компании оговоренную в заявлении сумму ежегодного взноса. Некоторые компании предлагают своим клиентам делать не ежегодные, а ежеквартальные или ежемесячные платежи. Имейте в виду, что самым выгодным вариантом является перевод взноса один раз в год. Если клиент указывает, что станет переводить деньги не ежегодно, а ежемесячно, сумма его ежемесячных взносов будет значительно больше суммы одного ежегодного взноса.
Программы накопительного страхования включают консервативное накопление и страховую защиту.
Накопление. Пока человек находится в активной фазе жизни (как правило, от 20 до 60 лет), он делает регулярные отчисления от заработанных денег на свой личный счет в пенсионном фонде или в страховой компании. За рубежом эти средства накапливаются 20–40 лет. Даже небольшие отчисления превращаются в значительный капитал за такое долгое время. Например, если откладывать на счет по $12 000 в год (по $1000 в месяц), то через 20 лет накопится приблизительно $335 000, а через 40 лет – $890 000. Если же положить на счет единовременно $400 000, то через 20 лет накопится около $700 000.
Возможно, такой рост покажется незначительным некоторым из вас, но учтите, что речь идет о консервативном инвестировании с гарантиями сохранности капитала. При этом компания предоставляет своему клиенту страховую защиту.
Какой процент вы можете получить, открывая программу накопительного страхования? Если страховая компания предлагает вам гарантированно 10–15 % годовых, стоит проверить ее надежность. Дело в том, что страховые компании в развитых (да и развивающихся) странах законодательно очень жестко ограничены в части инвестирования средств своих клиентов: им не разрешено вкладывать деньги в рисковые инвестиционные инструменты, и они не могут гарантировать более 3–4% в год. Но помимо этой гарантированной части страховые компании могут заработать гораздо больше, поэтому они начисляют по счетам своих клиентов также негарантированную часть. Эта часть может составлять от 2 до 10 % годовых.
Таким образом, при инвестировании в страховую компанию вы в среднем можете рассчитывать на 5–8% годовых. Но это еще не все! Получите ли вы эти 5 % на свой счет? Нет, не получите. Вам как клиенту страховой компании будет начислен доход (например, 5 % годовых), но одновременно из вашего взноса компания возьмет определенный процент в страховой резерв, который является своего рода коллективной кассой. Туда отчисляется часть взноса каждого клиента, и из этой кассы компания делает страховые выплаты при наступлении страхового случая. И вот что получается в результате. Вы переводите ежегодный взнос на свой счет в страховой компании (например, 30 000 рублей), и этот взнос делится на три части:
– накопительная, которая далее инвестируется (самая большая);
– страховой резерв компании;
– отчисление на административные расходы компании.
От чего зависит сумма, отчисляемая в страховой резерв? От рисков, которые берет на себя страховая компания. Чем больше рисков принимает на себя компания, тем большую часть взноса она забирает в страховой резерв. Эта сумма зависит в первую очередь от того, какие страховые тарифы клиент указал в заявлении. Например, один клиент может выбрать один тариф – «Страхование жизни – смерть по естественным причинам». Другой клиент выбирает несколько страховых тарифов: «Страхование жизни – смерть по естественным причинам», «Страхование жизни – смерть в результате несчастного случая», «Страхование потери трудоспособности». Это значит, что второй клиент застрахован по трем тарифам, в то время как первый – лишь по одному. Следовательно, страховая компания берет на себя больше рисков при открытии программы накопительного страхования для второго клиента. И соответственно она возьмет с него большую сумму в страховой резерв (например, 3 % от суммы). А с первого клиента страховая компания возьмет лишь 1 % от суммы.
Как это отражается на гарантиях компании по начислению дохода клиентам? Чем больше страховых тарифов выбирает клиент, тем меньшую сумму он получит по окончании своей программы. Следовательно, если компания гарантирует второму клиенту (из приведенного выше примера) доходность 3 % годовых, то по окончании программы ему будет гарантирован возврат суммы внесенных взносов без процентов. Расчеты понятны: клиент вносит сумму, из которой 3 % вычитаются в страховой резерв. 3 % гарантированного дохода равны 3 % отчислений в страховой резерв. В действительности страховые компании делают более сложные расчеты и указывают, что процент дохода начисляется на математический резерв.
В каких еще случаях риски страховой компании увеличиваются и компания забирает больший процент из взноса клиента?
– При страховании клиентов в солидном возрасте. Чем старше клиент компании, тем больше рисков у компании.
– Если у клиента есть проблемы со здоровьем.
– Если клиент работает в опасных для жизни и здоровья условиях.
– Если у клиента есть опасные для жизни и здоровья хобби.
Еще раз обращаю ваше внимание на этот нюанс при начислении дохода по программам накопительного страхования: процент дохода, гарантируемый страховой компанией, рассчитывается не на всю сумму, вносимую клиентом на счет в страховой компании, а на сумму математического резерва. Закономерен вопрос: какую же сумму на самом деле получит клиент по окончании программы накопительного страхования? Ответ на этот вопрос указан в страховом полисе, который получает клиент при заключении договора со страховой компанией. Именно в страховом полисе указана сумма, которую компания гарантирует вернуть клиенту по окончании программы. Если вы хотите открыть программу в страховой компании, но сами не очень хорошо разбирается в деталях, проконсультируйтесь с работником страховой компании или независимым финансовым консультантом.
Страховая защита. Программа накопительного страхования предоставляет клиентам страховую защиту. Это одно из условий плана финансовой защиты. Особенно важно, чтобы такая защита была у кормильцев семьи. Если ваш доход составляет более 60 % общего дохода семьи, вам следует иметь полис страхования жизни.
Страховка – очень важное средство в жизненном плане любого человека. Проблема со страховкой в том, что ее нельзя купить в тот момент, когда она нужна. Надо предвидеть, что тебе понадобится, и купить это, надеясь никогда не прибегнуть к этому средству.
Страховые компании предоставляют своим клиентам самые разные страховые тарифы, в том числе на случай:
– естественной смерти (по причине возраста, болезни);
– смерти в результате несчастного случая;
– постоянной потери трудоспособности в результате несчастного случая;
– временной потери трудоспособности.
Каждая компания работает по своим стандартам и предлагает клиентам разные тарифы и выплаты по страховым случаям. В «Общих условиях» страховые компании указывают, что является несчастным случаем. В том же документе они оговаривают случаи, которые не могут считаться страховыми. Например, если человек погибает в зоне боевых действий или в результате самоубийства. Страховые компании не страхуют людей, профессионально занимающихся опасными видами спорта или увлекающихся опасными хобби. Например, нельзя застраховать альпиниста или гонщика.
Насколько важна для вас такая страховка? Настолько, насколько вы сами считаете ее важной. Зависят ли ваши близкие от вас финансово? Что будет с ними и с вами, если вы по каким-то причинам не сможете работать и зарабатывать деньги? Хотите ли вы защитить своих близких от непредвиденных обстоятельств? Только вы сами можете ответить на эти вопросы. И именно поэтому я вам их и задаю.
Я всегда рекомендую иметь полис страхования жизни кормильцам – тем, кто приносит в семью 60 % дохода и более. Основная цель – получение страховой защиты. Следующая цель – консервативное накопление средств. У каждого западного бизнесмена независимо от величины его капитала есть полис страхования жизни. И не один. Таким образом, открыв программу накопительного страхования, вы выполняете все задачи, поставленные в плане защиты. Кроме того, многие открывают накопительные счета для своих детей: на обучение, квартиру, свадьбу. Чем раньше вы начнете откладывать деньги на будущее, тем выше вероятность того, что в конце концов вы достигнете финансовой независимости.
Страховая компания как пенсионный фонд. Предположим, что клиент страховой компании благополучно прожил весь срок программы и программа накопительного страхования завершилась. Что дальше? Компания сообщает клиенту, что на его счете накопилась определенная сумма, и спрашивает его, что дальше делать с этими деньгами. У вас как у клиента компании есть выбор:
– снять все накопленные деньги и поехать развлечься на недельку в Лас-Вегас – запомнится на всю оставшуюся жизнь;
– перезаключить договор с компанией и открыть программу на новый срок (если вы еще молоды и не собираетесь пока на пенсию);
– дать компании ваши банковские реквизиты, и компания переведет деньги на ваш банковский счет;
– заключить со страховой компанией договор пенсионного страхования, и в этом случае компания будет выплачивать вам пожизненную пенсию из накопленного вами капитала.
Только два института предлагают клиентам заключение договоров пенсионного страхования: пенсионные фонды и страховые компании. Иными словами, только эти два института могут дать своим клиентам гарантии пожизненных пенсионных выплат (пенсионной ренты).
Тому, что страховая компания и пенсионный фонд служат одними из основных инструментов для инвестирования на пенсии (пенсионный план), есть очень веская причина: и страховая компания, и пенсионный фонд дают своим клиентам гарантии пожизненной выплаты пенсии. Такая гарантия на пенсии очень важна. Банк, недвижимость, бизнес – ни один из этих активов не дает такой гарантии. Между тем в периоды экономических кризисов, когда с бизнесом и с недвижимостью могут возникнуть проблемы, жить на что-то нужно. Эти выплаты производятся пожизненно.
Программы накопительного страхования, предлагаемые страховыми компаниями, – это очень хороший комплексный продукт. Как я уже говорил, это элементарный финансовый план. Он незаменим для тех, кто:
– не очень дисциплинирован и кому всегда нужно напоминать, что пришла пора инвестировать очередную порцию денег;
– нуждается в страховой защите, так как является основным кормильцем в семье;
– любит очень консервативные инвестиции с гарантиями (что стало особенно актуально после кризиса 2008 года);
– плохо ориентируется в инвестициях и не знает (или знает плохо) другие инвестиционные инструменты.
В последние 10–15 лет большую популярность приобрели страховые компании, предлагающие Unit Linked Products – инвестиционные продукты, привязанные к определенным фондам. Инвестор, открывая программу в страховой компании, сам может выбирать те фонды, в которые хочет вкладывать деньги.
Фактически страховая компания может выступать в качестве брокера: клиент открывает счет (полис), переводит на него деньги и дает указание компании, в какие инструменты инвестировать. Надо заметить, что во время использования некоторых программ страховых компаний у клиента отсутствуют обязательства по регулярному инвестированию (что смущает некоторых инвесторов). При этом у инвестора есть огромный выбор инструментов: любые ценные бумаги, фонды, хедж-фонды, структурированные ноты, торгующиеся на мировых биржах. Я намеренно говорю о больших возможностях инвесторов, вкладывающих деньги в страховые компании, потому что, как показал мой недавний опыт, даже очень крупные банки ограничивают своих клиентов в выборе инвестиционных продуктов. К примеру, руководство одного из крупнейших мировых банков ответило нам, когда мы спросили, почему банк не может купить ценные бумаги фондов, которые мы предложили клиенту: «Мы покупаем для клиента фонды только тех компаний, с которыми у нас заключены договоры. Что касается структурированных нот, мы можем купить клиенту только те ноты, которые выпущены нашим банком». Не подумайте, что мы предложили нашему клиенту какие-то малоизвестные фонды и банк решил защитить его от риска. Нет, клиенту были предложены фонды крупнейших мировых инвестиционных компаний – Fidelity и Templeton.
Если вы инвестируете через брокера, ваши возможности также ограничены: вы не сможете купить бумаги хедж-фондов, структурированные ноты, а также акции и облигации многих фондов и ценные бумаги, торгующиеся на зарубежных биржах. Поэтому я выбираю страховую компанию как брокера для тех инвесторов, которым нужны разнообразные инвестиционные инструменты, а также для тех, кто заботится о защите своего капитала. Иными словами, для инвесторов с суммами от $500 000 и выше.
Таким образом, в программах страховых компаний есть определенные недостатки, но преимуществ, на мой взгляд, намного больше. А выбирать и решать вам!
Фондовый рынок и ценные бумаги
«Фондовым рынком», или «рынком ценных бумаг», называют организованный рынок торговли ценными бумагами, механизм, объединяющий тех, у кого есть свободные средства для инвестирования, и тех, кто нуждается в инвестициях. О фондовом рынке сказано и написано очень много, и тем не менее о нем продолжают и продолжают писать. Я тоже скажу несколько слов об этом самом большом инвестиционном рынке, которым пользуются все финансовые институты: банки, управляющие компании, страховые компании, пенсионные фонды, хедж-фонды, физические лица.
Существуют разные виды ценных бумаг. Самые основные и наиболее используемые – акции и облигации. Их используют инвестиционные институты (банки, инвестиционные фонды, страховые компании, хедж-фонды, пенсионные фонды) для инвестирования средств клиентов. Акции и облигации есть в портфелях всех инвестиционных компаний и инвестиционных фондов. Консервативные пенсионные фонды и страховые компании, рискованные инвестиционные фонды и хедж-фонды с помощью акций и облигаций управляют средствами клиентов.
Как может быть, что и при консервативных, и при рискованных стратегиях используются одни и те же ценные бумаги? Об этом речь пойдет чуть ниже. А вначале скажу о бумаге, которая дает гарантии ее держателям.
Облигации
Иначе они называются ценными бумагами с фиксированным доходом. Когда человек покупает облигацию, он знает, какой доход получит, если будет держать эту бумагу до погашения (доходность к погашению). Этот доход ему гарантирован эмитентом облигации. Например, покупая облигацию Казначейства США с доходом к погашению 5 % годовых и сроком погашения облигации 1 января 2012 года, клиент точно знает, что если додержит эту акцию до 1 января 2012 года, то получит свои 5 % годовых на вложенную сумму. Обратите внимание: гарантия действует лишь в том случае, если инвестор (держатель облигации) будет держать ее до погашения. Если вы купите облигацию со сроком погашения 1 марта 2020 года и решите ее продать через год, то получите доход (или убыток), который будет зависеть лишь от цен на эту облигацию при покупке и при продаже.
С какой целью выпускаются (эмитируются) облигации? Любая эмиссия ценных бумаг осуществляется с единственной целью – привлечь дополнительные деньги. Корпорация или правительство выпускают облигации и меняют эти ценные бумаги на ваши деньги. При этом они обещают инвестору, что он получит при покупке облигаций определенный доход.
Основные характеристики облигации:
1. Номинал облигации, или ее номинальная стоимость. Та сумма, которую получит держатель облигации при ее погашении. Если, к примеру, облигация имеет номинал 100 рублей, значит, при погашении держатель облигации получит 100 рублей.
2. Рыночная стоимость – текущая стоимость облигации на рынке. Например, облигация с номиналом 100 рублей на сегодня может стоить на рынке 80 рублей.
3. Срок погашения. Облигации, в отличие от акций, выпускаются на определенный срок, по истечении которого они будут погашены. Сроки могут быть различными: один год, два года, пять, десять, 15, 30 лет.
4. Доходность к погашению. Один из важнейших параметров облигации, на который обращает внимание инвестор. Эта доходность рассчитывается на основе информации о номинальной, рыночной стоимости облигации и сроке до погашения. Согласитесь, вам тоже несложно будет рассчитать доходность вашей инвестиции, если вы знаете, что можете купить облигацию за 80 рублей, а через пять лет получите от эмитента 100 рублей. Доходность к погашению показывает, какой годовой доход получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения. А сроки погашения, как уже было отмечено, могут быть разными: от года до 30 лет. Важно понимать, что облигация может быть не только инструментом, который гарантирует инвестору определенный доход, но и спекулятивным инструментом. Гарантия эмитента действует лишь в том случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же он продаст облигацию на рынке раньше, то получит доход (или убыток) в зависимости от того, насколько сильно поднялась (опустилась) цена на эту облигацию. В связи с этим очень часто облигации используют спекулянты для получения дохода от покупки и продажи этих ценных бумаг.
5. Размер купона. Купон – это промежуточные выплаты, которые эмитент платит держателям облигаций ежеквартально (ежегодно). Это доход, который можно использовать как один из вариантов получения пенсии. Именно облигации довольно часто используют пенсионеры за рубежом, для того чтобы получать пассивный доход. Инвестору следует помнить, что при расчете доходности к погашению купонные выплаты уже учтены. Иными словами, доходность к погашению рассчитывается с учетом того, что купонные выплаты реинвестируются держателем облигации в те же облигации с тем же доходом.
От чего зависит доход по облигациям, доходность к погашению? В первую очередь от ситуации на рынке, то есть от процентных ставок. Если ставка рефинансирования Центрального банка составляет 9 %, а правительство (или корпорация) решит выпустить облигацию с доходностью 5 %, никто эту облигацию не купит. Поэтому правительство выпускает облигации с доходностью на уровне ставки рефинансирования Центрального банка. В период обращения облигаций на рынке цены на них меняются. Цена на облигацию находится в обратной зависимости от процентных ставок на рынке. Предположим, облигация номинальной стоимостью 100 рублей выпущена на срок десять лет с доходностью к погашению 8 %. Это соответствует ставке рефинансирования Центрального банка и почти соответствует ставке по банковским депозитам в крупнейших банках. Текущая цена на облигацию составляет 90 рублей. Она рассчитывается таким образом, чтобы держатель облигации получил заявленную доходность при погашении. А погашение осуществляется по номинальной стоимости, то есть по 100 рублей. Проще говоря, если вы сегодня купите облигацию за 90 рублей, а через год получите от эмитента облигации 100 рублей, ваш годовой доход составит 11,1 %. Это и будет доходность к погашению. Через год после эмиссии облигации Центральный банк понижает ставку рефинансирования до 6 %. Что должно произойти со стоимостью облигации? Очевидно, что, если ставки на рынке упали, должна упасть и доходность по облигации, так как доходность по разным рыночным инструментам одного уровня не может быть разной. Для того чтобы доходность по облигации упала, должна вырасти ее цена, потому что номинальная стоимость (стоимость погашения) не изменяется. Поэтому цена на облигацию поднимется, скажем, с 90 до 93 рублей.
Во-вторых, доходность зависит от надежности эмитента. Самым надежным эмитентом считается правительство, и рейтинг надежности таких облигаций равен рейтингу надежности страны. К сожалению, 1998 год показал, что правительство не всегда служит лучшим гарантом. В 1998 году правительство России объявило дефолт, фактически заявив, что не может выполнить свои обязательства перед держателями государственных облигаций. В то же время правительства Москвы и Санкт-Петербурга и других российских городов свои обязательства выполнили в полном объеме и никакого дефолта не объявляли.
Вывод: покупая облигации, всегда нужно смотреть, кто является эмитентом облигации. Вы понимаете, что надежность облигации, выпущенной правительством США и имеющей рейтинг ААА, и облигации, выпущенной Республикой Конго, не имеющей никакого рейтинга, совершенно разные по весу. То же касается и корпораций. Облигации, выпущенные Coca Cola или General Electric, безусловно, надежнее облигаций, выпущенных неизвестной, малознакомой компанией. При покупке облигаций необходимо уделять огромное внимание оценке надежности эмитента.
Разные облигации предлагают разную доходность. Если по десятилетним государственным облигациям США доходность на момент написания этой книги не превышала 3 %, то по облигациям развивающихся стран (более рисковых, чем США) доходность может достигать 8-12 %. Некоторые корпоративные облигации могут давать высокую доходность, но, прежде чем инвестировать в такие облигации, необходимо понять, почему та или иная компания заимствует деньги под процент выше рыночного. Возможно, у этой корпорации внутренние проблемы, и даже известное имя компании не может служить надежной защитой для инвестора. Ведь выпуск (эмиссия) облигаций – лишь один из способов заимствования денежных средств. Есть и другой способ – получение кредита в банке. Но если банк предлагает кредит по высокой ставке или вообще не дает кредита, тогда компании приходится выпускать облигации с высокой доходностью, чтобы привлечь деньги на рынке.
Вспоминается любопытный случай, произошедший с облигациями одной южноамериканской страны. Несколько лет назад правительство этой страны должно было погашать долг МВФ. От того, будет долг погашен или нет, зависело, объявят ли дефолт. Как правило, правительства заранее информируют о том, погасят ли они свои долги, но в данном случае за три месяца до погашения долга правительство ни словом не обмолвилось о своих намерениях. Если бы у вас были облигации этой страны, что бы вы сделали? Возможно, продали, чтобы не рисковать. Именно так и поступили многие держатели государственных облигаций. Если инвесторы продают облигации, их цена падает. Соответственно растет доходность к погашению по данной облигации. Прошел еще месяц – правительство молчало. Те, кто выдержал молчание столь долгий срок, решили далее не рисковать и тоже начали продавать облигации из своего портфеля. Цена еще больше снизилась, а доходность выросла. За две недели до выплаты долга МВФ правительство не сказало ни слова о своих намерениях. Самые выдержанные держатели государственных облигаций начали сбрасывать эти облигации, чтобы сохранить хоть часть своего капитала. И вот когда основная масса облигаций была продана и их цена упала до самой низкой отметки (а это произошло за три дня до погашения долга), правительство объявило о том, что погасит долг МВФ. Это означало, что дефолта не будет.
Такие игры невозможны, когда речь идет о государственных облигациях развитых стран, поэтому при инвестировании в такие облигации риски минимальны. Для чего правительство южноамериканской страны проводило такую политику? Очевидно, для того, чтобы купить свои же облигации по низкой стоимости. Те, кто был приближен к правительству и мог знать, что долг перед МВФ все же будет погашен, наверняка получили огромные доходы. Это называется использованием инсайдерской информации, за которое в развитых странах (таких как США, Германия) сажают в тюрьму.
Облигации могут быть купонные и бескупонные. Первые имеют купоны, то есть ежеквартальные выплаты клиентам процентов, определенных долей. Например, если вы купили облигации на $100 000 с купоном 5 %, то вам каждый квартал выплачивают 5 % годовых по облигации. Облигации второго типа не имеют купона, соответственно проценты клиенту не выплачиваются. Эти облигации имеют больший дисконт, то есть более низкую цену при покупке и на вторичном рынке, и на первичном.
Для того чтобы было понятнее, сравним две облигации – купонную и бескупонную с одинаковой доходностью к погашению. Например, вам предлагают две облигации, которые будут погашаться через пять лет, и доходность к погашению по каждой составляет 8 % годовых. При этом одна облигация купонная, а другая – бескупонная. По купонной облигации вы будете получать определенный процент каждый квартал (купон), а по бескупонной вы получать ничего не будете до погашения. Вопрос: какая из этих облигаций будет стоить дешевле и почему? Ответ на этот вопрос будет дан чуть ниже, чтобы вы могли немного подумать. Книги для того и читают, чтобы думать, не так ли?
Кто эмитирует облигации? Откуда они появляются?
Эмитентом облигации могут быть:
– государство, точнее правительство;
– корпорации;
– местные власти (муниципалитет).
Соответственно существуют государственные, корпоративные и муниципальные облигации. Например, муниципальный заем Москвы или Санкт-Петербурга. При этом даже в одной стране государственные облигации не всегда надежнее корпоративных или муниципальных. А если сравнивать облигации разных стран, то получится, что, к примеру, государственные облигации российского правительства на сегодня менее надежны, чем корпоративные облигации General Electric, так как рейтинг General Electric выше рейтинга России. Не стоит также приобретать облигации крупных корпораций лишь потому, что эти корпорации имеют известные имена. Но задайте себе вопрос: почему эти облигации дают такую высокую доходность? Ведь это значит, что они упали в цене. Тогда почему они упали в цене? На этот вопрос можно ответить лишь после проведения фундаментального анализа состояния компании.
На момент написания этой книги на рынке облигаций сложилась довольно любопытная ситуация: цены на облигации непрерывно росли на протяжении трех лет. Вначале причиной роста было падение процентных ставок на рынке (ставка по доллару США опустилась с 5,5 до 0,25 %). Но после того как ставка опустилась до минимального уровня (0,25 %), рост цен на облигации надежных эмитентов не остановился. Цены на облигации растут в тот момент, когда процентные ставки на рынке падают. Ставка по доллару снизилась до 0,25 %. Может ли она упасть еще сильнее? Если только до нуля, но это вряд ли возможно. Я как финансовый консультант рекомендовал своим клиентам продать фонды облигаций, потому что они обречены на падение.
Но на рынке облигаций может сложиться и совсем другая ситуация. В начале 2009 года мои клиенты покупали евробонды (облигации, выпущенные в иностранной валюте) Газпрома и ВТБ. После кризиса 2008 года цены на облигации компаний развивающихся стран очень сильно упали, поэтому в январе 2009 года доходность по облигациям Газпрома, выпущенным в долларах США, составляла 15 % годовых. Напомню, что такая доходность гарантируется эмитентом, в данном случае – корпорацией «Газпром». Доходность по облигациям ВТБ была еще больше – 20 % годовых (в долларах США). Таким образом, и на рынке время от времени появляются интересные возможности для инвестирования. Хочу добавить, что облигации являются основой инвестиционных портфелей пенсионных фондов и страховых компаний благодаря тому, что предоставляют инвесторам гарантию сохранности капитала и получения определенного дохода.
Из-за того, что облигации дают их держателям гарантированную доходность, инвестиционная компания может прогнозировать свои будущие доходы от вложений в облигации. Это невозможно сделать при инвестировании в другие инструменты, в частности в акции. Той общей информации об облигациях, которая у вас сейчас есть, вполне достаточно, чтобы найти нужные вам ценные бумаги и начать в них инвестировать.
Ах да! Забыл ответить на вопрос по купонным и бескупонным облигациям. Очевидно, что при одной и той же доходности к погашению и при одинаковом сроке до погашения бескупонные облигации будут стоить дешевле. Причина понятна: так как по купонным облигациям вы будете получать промежуточные выплаты, вы можете эти выплаты снова инвестировать (реинвестировать) и получать дополнительный доход, который учитывается при расчете цены облигации и ее доходности к погашению. По бескупонным облигациям вы не получите никаких промежуточных выплат, и реинвестировать вам будет нечего.
Акции
Акции – это ценные бумаги, которые так же, как и облигации, эмитируются компанией с целью привлечь дополнительные средства для финансирования своего бизнеса. Но в отличие от облигаций, акции не гарантируют инвестору никакого дохода: они могут изменяться в цене, у них нет обязательных купонных выплат (хотя существуют так называемые привилегированные акции, по которым эмитент выплачивает гарантированный доход, но в этой книге говорить о них не буду). Таким образом, фактически вы покупаете бумаги, по которым вам никто ничего не гарантирует. И тем не менее акции больше привлекают инвесторов потому, что дают возможность получить больший доход по сравнению с любыми другими популярными финансовыми инструментами – облигациями или банковскими депозитами.
Вы только взгляните на ту разницу в доходе, которую дали инвестиции в акции по сравнению с инвестициями в облигации в долгосрочном периоде.
$10 000, вложенные в акции компаний США в 1950 году, превратились в $1 900 000 в 1995 году! Доходность за это время составила 18 900 % (12,42 % годовых)!
$10 000, вложенные в государственные облигации правительства США в 1950 году, превратились в $62 000 в 1995 году! Доходность за это время составила всего 620 % (4,15 % годовых)! Разница – $1 838 000!
Ради такой разницы стоит немного рискнуть.
Как видите, облигации фактически покрывают инфляцию и защищают деньги от обесценивания. Акции же в долгосрочном периоде покрывают инфляцию с лихвой. Причем для примера показано инвестирование не в какие-то отдельные высокодоходные акции, а в индекс (о том, как инвестировать деньги в индекс и что это значит, речь пойдет в разделе, посвященном ПИФам).
В табл. 18 отмечено, какую доходность показывали акции и облигации в более долгосрочных периодах.
Табл. 18. Средние годовые доходности
Но если вы купите акции или облигации, которые эмитировал неизвестно кто с неизвестной степенью надежности, то рискуете потерять деньги в обоих случаях. Акции – очень интересный инвестиционный инструмент, и мне самому нравится в них инвестировать. Но как консультант я никогда не рекомендую своим клиентам вкладывать деньги в акции отдельных компаний, так как инвестирование в акции даже очень известной и крупной компании не дает гарантий получения дохода и сопровождается немалыми рисками.
Хотя инвестирование в отдельные акции может быть более доходным, чем инвестирование в фонды или в индекс, для того чтобы этим заниматься, надо многому научиться. Прежде всего надо понимать рынок, понимать, из-за чего происходят те или иные колебания и, самое главное, переоценены рынок и акции или недооценены. Если вы не научитесь этому, то, вполне вероятно, начнете инвестировать в тот момент, когда на рынке будет раздут пузырь.
Мне иногда говорят: «Какой я несу риск, если куплю акции Газпрома? Или Лукойла? Это надежные компании, которые никогда не обанкротятся». Действительно, риск банкротства этих компаний очень низок. Но существует другой риск – рыночный. В чем он состоит в данном случае? Приведу пример.
В 1990-х годах на фондовом рынке США был раздут пузырь. Получить доход в 50-100 % годовых при инвестировании в акции было довольно просто. Но всегда важно понимать, что на растущем рынке зарабатывают все: и профессионалы, и любители. А вот падающий рынок все расставляет по своим местам: он показывает, кто настоящий профессионал. В начале 2000-х годов акции Yahoo! продавались на рынке по цене $500 за акцию. Не хочу сравнивать, но уже на тот момент Yahoo! тоже была очень известной, хотя и не такой крупной, как Газпром. И покупка ее акций не представлялась рискованной именно по причине известности компании. Но при этом инвесторы, покупающие акции Yahoo! не учли рыночные риски, а они существовали. С 2000 по 2002 год на фондовом рынке США произошел обвал: цены на акции практически всех компаний упали. В том числе и акции Yahoo!. Как вы думаете, до какой отметки могли упасть эти акции? До $100 за акцию? Или до $50? Вряд ли вы могли предположить, что цена на акции может упасть так сильно: в конце 2002 года бумаги Yahoo! стоили уже $9 за акцию. Падение составило 98 %. В 2010 году одна акция компании Yahoo! стоила $17. При этом компания не обанкротилась, она продолжает работать. И таких компаний очень много. В связи с этим следует всегда помнить главное правило инвестора: покупай дешево – продавай дорого. Это касается не только акций, но и любого актива.
На рис. 3 приведен настоящий сценарий, по которому работают на фондовом рынке начинающие инвесторы. Они следуют противоположному правилу и покупают дорого, а продают дешево. На рисунке изображен график, отражающий движение рынка в определенный период времени. Отмеченные точки обозначают моменты размышлений инвестора:
a – «Видимо, это хорошая компания, и мне следует купить ее акции. Тем более что мой консультант рекомендовал мне ее»;
b – «Я сделал все очень правильно – цена пошла вверх»;
c – «Что-то не то происходит, непонятно, почему цена на акции падает. Но я еще подожду немного»;
d – «Вот! Цена снова пошла вверх!»;
e – «Нет! Нет! Я не могу ее больше держать! Я потерял на этих акциях кучу денег! Продаю, чтобы спасти хоть что?то!»;
f – «Вовремя продал! Очень мудро я поступил!»;
g – «Цена совсем упала, хорошо, что я не держал акции этой компании»;
h – «А может быть, я зря ее продал – она уже выше той цены, по которой я продал эти акции?»;
i – «Ничего не понимаю! Цена опять пошла вверх»;
j – «Нет, очевидно, я зря продал эти акции, ведь компания действительно хорошая! Чем я думал?»;
k – «Да. Отличные акции! Нужно снова их покупать!».
Не думайте, что сможете избежать такого поведения на рынке. Это удел каждого новичка. Это урок того, что на рынке никогда нельзя торопиться.
Рис. 3 Размышления инвестора при изменении положения дел на рынке
Я всегда рекомендую своим клиентам покупать не отдельные акции, а фонды. Причин тому несколько:
1. Фонды инвестируют не в одну или две акции, а в пакет акций. Такой пакет может состоять из десяти или ста акций. При таком инвестировании не стоит рассчитывать на очень большую доходность, которую можно получить, купив одну хорошую акцию, но можно быть уверенным, что фонд не провалится на 90 % – риски диверсифицированы.
2. Фонды имеют больше информации о компаниях, чем может получить частный инвестор (особенно это относится к России). Возможно даже, что фонды имеют хорошие контакты с руководством крупных компаний и могут иногда получить инсайдерскую информацию о ситуации в той или иной компании.
3. Большинство людей не хотят и не могут изучать компании, их финансовую отчетность, поэтому для них самый приемлемый вариант – инвестировать в фонды, а не в акции. Можете, если хотите, самостоятельно работать с акциями, изучать этот рынок, но вы должны понимать, что работа на рынке, поиск компаний, в акции которых вы намерены вложить свои деньги, отнимут у вас много времени. В дальнейшем, когда уже будет накоплен определенный опыт, времени будет уходить меньше. Но следить за рынком и за теми компаниями, чьи акции находятся у вас в портфеле, вам в любом случае придется.
Я не раз слышал критические замечания и читал критические статьи о том, что инвестиционные фонды работают не очень хорошо и самостоятельное инвестирование более доходно, чем инвестирование в фонды. К тому же фонды берут немалые комиссии за свою работу. Это действительно так. Но что делать человеку, который не хочет работать самостоятельно на фондовом рынке, следить за изменениями на нем, искать компании и изучать их отчеты? В таком случае надо вкладывать деньги в инвестиционные фонды.
Компании, чьи акции продаются на рынке, бывают маленькими, средними и большими. Говоря профессиональным языком – компании с низкой, средней и высокой капитализацией. От того, какая у компании капитализация, во многом зависит рыночный риск при инвестировании в ее акции. Что такое капитализация? В данном случае это не сложный процент, который банки начисляют на ваш доход по банковскому депозиту. Капитализация – это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается очень просто:
Капитализация = цена одной акции ? количество акций.
Капитализация компании General Electric – $170 000 000 000.
Капитализация компании Yahoo! – $22 000 000 000.
Считается, что чем больше капитализация компании, тем меньше риск при инвестировании в эту компанию. Это утверждение спорно: каждый инвестор хочет купить акции не просто крупной компании, а хорошей компании, которая будет расти и приносить своим акционерам высокий доход. Думаю, вы согласитесь с тем, что не все крупные компании соответствуют этим требованиям.
Какие виды дохода можно получить от инвестирования в акции? Вкладывая в акции, вы можете получать два вида дохода:
1. От роста стоимости. Доход, который получает инвестор в результате роста цен на акции. Если вы купили акции по цене 100 рублей, а через год цена выросла до 150 рублей, ваш доход составил 50 %. Как правило, все инвесторы рассчитывают именно на этот вид дохода. Многие даже не знают, что им кто-то должен платить дивиденды.
2. Дивиденды – это часть прибыли, которую выплачивает компания своим акционерам. При этом компания никаких обязательств по выплатам дивидендов не несет: ее право платить или не платить дивиденды и определить, какую часть прибыли выплатить в виде дивидендов. Но если у вас есть хотя бы одна акция компании, которая решила, что она выплатит своим акционерам 25 % от полученной прибыли в виде дивидендов, значит, вы получите свои дивиденды и они будут зачислены на ваш брокерский счет. Например, компания Microsoft начала платить дивиденды своим акционерам лишь с 2003 года. До этого она всю полученную прибыль инвестировала в развитие компании.
Дивидендный доход от инвестирования, как правило, невелик. Доходность по дивидендам, выплачиваемым той же Microsoft, составляет на ноябрь 2010 года 2,4 % годовых. Рассчитывается такая доходность очень просто. Допустим, вы купили акции компании АВС по цене $50 за акцию. Предположим также, что компания на последней пресс-конференции объявила о выплате акционерам дивидендов в размере $1 на акцию. Таким образом, дивидендная доходность от вашей инвестиции в акции компании АВС составит 2 % ($1 / $50 х 100).
Но не торопитесь покупать акции компаний, которые платят высокие дивиденды! Если бы вы сегодня попробовали найти компании, которые платят самые большие дивиденды, то нашли бы на рынке компании, у которых дивидендная доходность составляет и 10 %, и 15 %. Почему у этих компаний такая высокая доходность по дивидендам? Этот показатель мог вырасти по простой причине: из-за падения цен на акции компании. Ведь если цена на акции падает, дивидендная доходность растет. Но это не значит, что в будущем компания будет платить такие же дивиденды. И будет ли она их платить вообще? Если цена на акции упала, возможно, что у компании большие проблемы. А зачем покупать акции компании с большими проблемами?
Расскажу вкратце о том, как понять, насколько акции переоценены или недооценены. По этой теме я специально разработал дистанционный курс под названием «Фондовый рынок – фундаментальный анализ и расчет реальной стоимости акций». Для того чтобы выполнять более детальный анализ фондового рынка, необходимо пройти дополнительное обучение, но некоторые простые правила должен знать каждый инвестор. В противном случае любое колебание рынка будет вас пугать, потому что вы не поймете, чем вызвано это колебание – коррекцией или тем, что лопнул пузырь.
Один из самых популярных фундаментальных показателей для оценки компании – коэффициент P/E (отношение цены акции к прибыли на одну акцию). Например, акции компании Yahoo! стоят $16,55. Прибыль, полученная компанией в прошедшем году, в расчете на одну акцию составляет $0,77. Обращаю ваше внимание, что расчеты ведутся на основе всей прибыли компании за год, но не на основе выплачиваемых дивидендов. Таким образом, коэффициент P/E равен 21,49 (16,55/0,77). Этот коэффициент показывает, сколько инвестор платит в настоящее время за $1 прибыли компании Yahoo!.
«И что дальше? – спросите вы. – О чем говорит это значение? Высокая цена у акции или нет? Покупать акции или продавать?» Вы правы, само по себе значение P/E = 21,49 ни о чем не говорит. Его необходимо рассматривать в сравнении. Из этого коэффициента рассчитывается другой коэффициент – PEG. Этот коэффициент уже кое о чем говорит. PEG – это отношение коэффициента P/E к прогнозируемому росту прибыли компании в процентах. Например, по оценке аналитиков, ежегодный рост прибыли компании Yahoo! в следующие пять лет составит 15 %. Таким образом, коэффициент PEG составит 1,43. Между тем коэффициент PEG считается приемлемым для инвестора, если он равен или меньше 1. Коэффициент 1,43 тоже не очень высокий, у крупных компаний этот коэффициент обычно больше единицы, потому что их акции более популярны и у частных, и у корпоративных инвесторов. Таким образом, можно сделать поверхностный анализ рынка и понять, раздут рынок или нет.
Опять же для примера приведу показатели коэффициентов P/E и PEG для компании Yahoo! в начале 2000 года. P/E – 2,000! Инвесторы платили за $1 прибыли компании $2000! PEG – более 20! При норме 1 и ниже это очень высокое значение. И такие высокие значения имели очень многие акции и рынок в целом.
Коэффициенты P/E и PEG покажут вам, что происходит на рынке, переоценен он или нет. И в них обязательно надо уметь разбираться.
Где можно найти значение этих коэффициентов? В Интернете. Информацию о российских акциях и их фундаментальный анализ вы найдете на сайте www.rbc.ru. Информацию о зарубежных компаниях можно найти на многих сайтах, посвященных инвестированию. Не подумайте, что это реклама, но я пользуюсь сайтом упомянутой выше компании Yahoo! – www.finance.yahoo.com.
Еще один очень важный вопрос, который мне часто задают: можно ли покупать акции по рекомендациям профессионалов? Они-то наверняка знают, насколько акции переоценены или недооценены. Мой категоричный ответ: нет. Нельзя покупать акции по рекомендациям, даже если эти рекомендации дают профессионалы. Мне известно немало случаев, когда профессионалы ошибались. Именно поэтому я тоже не даю рекомендаций по покупке акций. В злополучные 1990-е, во времена раздувающегося пузыря на фондовом рынке США, в телепередаче выступал один из мудрых аналитиков и инвестиционных консультантов, рекомендуя немедленно продавать акции компании Intel, которые, по его словам, достигли потолка цены в размере $37 за акцию и сейчас очень сильно переоценены. Это было в марте. А в ноябре тот же самый аналитик выступал по тому же каналу в том же галстуке и говорил: «Покупайте акции компании Intel – они сегодня очень сильно недооценены и стоят всего $45 за акцию».
Еще об одном случае рекомендации профессионала мне рассказал человек, пострадавший из-за этой рекомендации. Это произошло, когда пузырь на фондовом рынке очень быстро сдувался, в 2000–2002 годах. В то время рассказчик работал за рубежом и заработал неплохие деньги. Он обратился в крупный европейский банк за советом, куда можно инвестировать. Личный инвестиционный консультант – сотрудник банка – посоветовал ему купить в конце 2000 года акции очень крупной телекоммуникационной компании Германии Deutsche Telekom. «Акции этой компании упали на 20 %, и сейчас их цена очень привлекательна для покупки, – сказал консультант. – В ближайшее время цена на эти акции вернется на прежний высокий уровень». Естественно, он купил акции по совету профессионала, работающего в крупном банке. После этой операции акции компании упали еще на 15 %. Как же это прокомментировал консультант? Он сказал: «Прекрасная возможность купить побольше тех же акций по низкой цене. Покупайте еще». Человек снова купил по совету консультанта пакет акций Deutsche Telekom. Вскоре они упали еще на 50 %. Вот так рассказчик потерял по совету профессионального консультанта больше половины своего капитала.
Так что же делать? Как инвестировать, чтобы и деньги не потерять, и времени много не тратить? Ответ: передать деньги в управление профессионалам. В паевые инвестиционные фонды (хотя стоит включить в свой инвестиционный портфель и другие инструменты).
Паевые инвестиционные фонды
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – так они называются в России. Взаимные фонды (Mutual Funds) – таково их название за рубежом. Названия разные, но суть одна. Уверен, что среди читателей этой книги немало тех, кто активно вкладывает деньги в ПИФы и хорошо изучил этот инвестиционный инструмент. Не сомневаюсь также, что некоторые из вас слышали о ПИФах, но никогда не инвестировали в них. И наверняка есть те, кто ничего не слышал об этих фондах.
Что такое ПИФы? Это не юридические лица (как многие считали или считают), а стратегии инвестирования. Предположим, человек решил отдать свои деньги в управление управляющей компании. Он приходит в выбранную им управляющую компанию и говорит: «Я хочу дать вам в управление 100 000 рублей, чтобы вы ими управляли и чтобы эти деньги приносили мне доход». И слышит в ответ: «Замечательно! Мы с радостью возьмем ваши деньги и поможем вам заработать на них дополнительный доход. Но прежде вам следует определить, куда именно мы должны инвестировать ваши деньги. Мы можем предложить вам разные варианты. Например, мы можем инвестировать ваши деньги в акции «голубых фишек» (акции крупнейших компаний страны), в государственные облигации, в акции второго эшелона, в акции и облигации одновременно, в рискованные облигации и, наконец, в недвижимость. Куда вложить ваши деньги?»
Согласитесь, неискушенному инвестору бывает сложно сделать выбор. Несомненно, управляющая компания даст рекомендации по выбору фондов, но, как говорил самый известный в мире инвестор Уоррен Баффет, не спрашивайте у парикмахера, пора ли вам стричься. Лучше всего решение по выбору фондов принимать самому (если вы знаете, как это делать) или проконсультироваться у независимого финансового консультанта. Подчеркиваю: независимого, то есть такого, который не продает ПИФы отдельно взятой компании.
Те стратегии, которые предложила клиенту управляющая компания, и представляют собой ПИФы. ПИФы – это инструменты для тех, кто не хочет самостоятельно работать на фондовом рынке с отдельными ценными бумагами и, таким образом, намерен уменьшить риски инвестирования в отдельные акции. Они собираются инвестировать часть своего дохода, но не могут разобраться с тем, куда его можно вложить, и поэтому готовы передать свои деньги (за определенную плату, конечно), чтобы профессиональные управляющие инвестировали их в ценные бумаги. И это вполне разумно с их стороны. 90 % тех, кто хочет инвестировать свои деньги, относятся к таким людям. Для таких людей остается лишь одно: найти те ПИФы, которые подходят именно им (по их отношению к рискам). Например, вы решаете, что хотели бы инвестировать в акции крупных компаний (Blue Chips). Соответственно выбираете тот паевой фонд, который вкладывает средства клиентов только в акции крупных компаний. Если же вы не хотите рисковать и хотели бы инвестировать деньги в облигации, то другой паевой фонд предложит вам такую услугу. Вы также можете выбрать смешанный паевой фонд, который инвестирует и в акции, и в облигации. В любом случае выбор за вами. И зависит он от того, какой риск вы считаете для себя приемлемым.
Как технически происходит инвестирование ваших денег, если вы их передаете в ПИФы? Если вы хотите вложить ваши деньги в ПИФы, то должны прийти в управляющую компанию и сказать менеджерам, что хотите купить паи ПИФа под названием, скажем, «Всегда вверх». Что это за фонд и по какой стратегии он будет инвестировать ваши деньги, вы должны определить заранее. Если вы рисковый человек, покупайте паи фонда, вкладывающего деньги клиентов в акции второго эшелона или рисковые облигации. Если же вы более спокойный инвестор, купите паи фонда, инвестирующего в акции «голубых фишек». Для еще более спокойных инвесторов существуют смешанные фонды – акции и облигации. Далее вы заполняете вместе с менеджерами управляющей компании необходимые документы, подписываете их и переводите деньги на счет управляющей компании. После того как управляющая компания получит ваши деньги, она инвестирует их согласно выбранной вами стратегии (в выбранный ПИФ). И с этого момента вы включаетесь в интересную и активную жизнь фондового рынка. Вы начнете следить за финансовыми новостями, будете знать, насколько высоко вчера поднялся индекс РТС. Будете с волнением наблюдать, как ваша инвестиция то растет, то падает в цене.
К сожалению, российский фондовый рынок пока не позволяет торговать паями ПИФов через брокера. Точнее, позволяет, но маржа между ценой покупки и ценой продажи такова, что купить пай напрямую в управляющей компании гораздо выгоднее для инвестора.
Небольшая ремарка. Тем, кто имеет счета у зарубежных брокеров (в брокерских компаниях, банках, страховых компаниях), гораздо проще и дешевле купить паи фондов, вкладывающих деньги пайщиков в акции российских компаний, через своего зарубежного брокера. Взгляните на табл. 19.
Как видите, комиссии при покупке через зарубежного брокера как минимум в два раза меньше. Кроме того, ликвидность при инвестировании через зарубежного брокера выше в десятки раз. Я рекомендую своим клиентам инвестировать деньги на фондовом рынке только в ПИФы, потому что акции, какими бы хорошими они ни были, сопряжены с более высокими рисками. На сегодня в России появилось довольно много управляющих компаний, и у каждой из них по несколько ПИФов. Общее количество ПИФов в России исчисляется уже сотнями. А в США – тысячами. При таком предложении выбрать нужный ПИФ бывает сложно даже профессионалам, не говоря уже о тех, кто слабо разбирается в вопросах инвестирования.
Читать бесплатно другие книги:
