Технический анализ. Курс для начинающих Коллектив авторов

Если ставить на лошадь, то это игра; если ставить на тройку пик, то это развлечение; если ставить на повышение хлопка на три пункта, то это бизнес. Видите разницу?

Gann Lines and Angles by Robert Pardo

Technical Analysis of Stocks and Commodities, Vol. 3:5 (177–183), 1985

Введение

Из предыдущих глав вы узнали, что линии тренда в сочетании с выявлением моделей и разнообразными индикаторами могут использоваться для определения направления цен и принятия тактических решений в рамках торговой стратегии.

Доу обнаружил существование на рынке трендов и колебаний различного типа – крупных (приливов), средних (волн) и мелких (ряби).

В 1927 году, выздоравливая после болезни, бывший бухгалтер Ральф Нельсон Эллиотт проводил время за анализом значимых трендов по Доу. Как и Доу, Эллиотт интересовался общей перспективой движения рынка, а не поведением отдельных акций.

В 1938 году Эллиотт опубликовал свою теорию волн, разработанную, чтобы объяснить причины возникновения моделей в определенное время и на определенных участках графиков. Эллиотт развил идею Доу об основных трех фазах «бычьего» тренда, но считал, что модель лучше описывается как пять волн повышения («бычьего» тренда) и три волны понижения («медвежьего» тренда). Эта модель, повторяющаяся в разные моменты, и была названа циклом.

Эллиотт обнаружил, что в пределах цикла повторяется сходная модель: фаза повышения с пиками 1; 3 и 5, которые он назвал волнами импульса, и понижениями 2 и 4, которые он назвал волнами коррекции. Когда заканчивается стадия пяти волн, начинается состоящее из трех волн a, b и с корректирующее движение рынка.

Теория волн Эллиотта сейчас применяется к самым разнообразным рынкам и имеет три важных аспекта:

• Модели

• Наиболее важный элемент теории – существование циклически повторяющихся волновых моделей.

• Время

• Соотношения времени используются для подтверждения волновых моделей. Эллиотт описывал модели самой разной продолжительности – от «великого суперцикла» в 150–200 лет до сверхмалых циклов, длящихся менее дня.

• Соотношения

• Эллиотт отмечал, что в некоторых полных циклах наблюдается 8 волн, в других – 34 или 144. Он также обнаружил наличие математических соотношений между пропорциями различных волн.

Каковы эти соотношения и в чем их значение? Измеряя пропорции пиков и впадин, Эллиотт обнаружил, что отношение высоты волны к высоте следующей, более высокой, волны зачастую равнялось примерно 0,618, а отношение высоты волны к высоте предыдущей, более низкой, волны – примерно 1,618. Отношение между чередующимися волнами (через одну) также постоянно равнялось приблизительно 2,618. Обратное значение 1,618 и есть 0,618, а обратное значение 2,618 равно 0,382 (еще один важный момент в теории Эллиотта).

Что же значат все эти числа, и значат ли они что-то вообще?

В природе известна определенная математическая последовательность, определяющая различные события и явления, например расположение листьев у растений или численность потомства одной пары кроликов. Эта последовательность была впервые определена итальянским математиком XIII века Леонардо Пизано, или Фибоначчи. Последовательность Фибоначчи такова:

0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144…

Эта последовательность часто называется числами Фибоначчи и легко рассчитывается: каждое последующее значение в последовательности равно сумме двух предыдущих. Если продолжать расчет, то окажется, что чем дальше углубляться в последовательность, тем более справедливы следующие утверждения:

• Отношение любого значения к следующему значению равно 0,618.

• Отношение любого значения к предыдущему значению равно 1,618.

• Отношение чередующихся значений (через одно) равно 2,618.

Соотношения 0,618 и 1,618 были известны еще ученым, архитекторам и художникам Древнего Египта и Древней Греции. Пропорции «золотого сечения» использованы в постройке пирамиды Хеопса и Парфенона.

Возможно, вы уже заметили поразительное сходство соотношения значений волн Эллиотта с числами Фибоначчи.

Другой вариант использования для анализа числовых соотношений и геометрических методов был разработан Уильямом Д. Ганном, трейдером, работавшим в первой половине XX века. Ганн отметил, что для некоторых акций обычны изменения цены на 25, 50 и 100 %, реже встречаются изменения цены на 33,33 и 66,67 %. Таким образом, изменения цены имеют тенденцию происходить на 1, 2/3, 1/2, 1/3 и 1/4.

Ганн также отметил, что существует взаимосвязь между изменением цены и временем, которое потребовалось для этого изменения. Если цена акции изменяется на один пункт за единицу времени, то линия тренда наклонена под углом в 45°. Ганн назвал это отношением 1x1, или квадратным соотношением цены и времени.

Ганн предположил, что если происходит пробой цен через линию тренда, то новая линия тренда должна быть математически связана со старой. Например, она может составлять 22, 33 или 44 цены или 1/2, 1/3, 1/4.

График Ганна использует серию параллельных горизонтальных линий, означающих целевые уровни цены, и серию линий тренда, которые расходятся веером от начала тренда, изображая различные соотношения Ганна.

За свою карьеру Ганн также создал много других инструментов и методов, например «правила трейдинга» в помощь трейдерам и графическим аналитикам.

Большинство рассмотренных графиков описывают относительно короткие периоды времени. При этом исследование движения цен и поведения рынка за гораздо более длительные периоды обнаруживает интересные циклы в движениях фондового рынка и отдельных ценных бумаг.

Эдвард Р. Дьюи обнаружил, что для рынков акций характерны циклы с периодом 18,2; 9,2 и 4 года; кроме того, он обнаружил, что войны между государствами следуют с периодичностью в 22,2 года!

В 1920-х годах русский экономист Николай Кондратьев изучал цены на товары, процентные ставки, уровни заработной платы и индексы производства в США, Великобритании, Франции и Германии. Он заключил, что существует цикл поведения рынка примерно в 54 года – что близко к значению числа Фибоначчи 55.

Теории волн и моделей, приведенные выше, основываются на линейной динамике – то есть на предположении, что модели основаны на упорядоченных, определимых и ритмических процессах. Но, как известно, поведение рынка не всегда настолько предсказуемо, и бывали существенные отклонения от модели, например, обвал фондового рынка в 1987 году.

В последнее время некоторые математики показали наличие связи между поведением цен на рынке и новой наукой о нелинейной динамике, называемой также теорией хаоса. Нелинейность описывается как «следствие, непропорциональное причине». Как говорится в классической поговорке, «последняя соломинка ломает спину верблюду». В линейной системе, например бросая мяч с некоторой силой по некоторой траектории, можно точно предсказать место его падения. В нелинейной динамике, хотя известно, что траектория представляет собой кривую, ее форму или место падения точно предсказать нельзя.

Нелинейные системы требуют высокой вычислительной мощности компьютеров для приемлемо быстрого получения ответа о взаимоотношении причин и следствий. Сейчас для предсказания поведения рынков могут использоваться только системы с малой нелинейностью; сильно нелинейные системы недоступны для существующих вычислительных систем.

Одна из основ теории хаоса – геометрия фракталов. Фракталы – это объекты, которые сохраняют форму при любом приближении. В природе существует много примеров фракталов – например, расположение веток на дереве и сучков на каждой из веток. Фрактальная природа свободного рынка может быть подтверждена тем, что недельный график весьма похож на дневной, часовой, пятиминутный и т. д. Фрактальный объект занимает дробное число измерений. Что это означает?

Лист бумаги двумерен, пока он плоский. Сомните его в комок, и получится не сплошной шар, и не плоский лист, а нечто промежуточное. Математически показано, что в некоторых условиях рыночные цены могут проявлять фрактальное поведение и теория хаоса может быть потенциально применена для объяснения поведения рынка.

Но как может помочь трейдеру теория хаоса, если она не способна предсказывать будущее?

Чтобы торговать с прибылью, необязательно знать будущее точно. Важно иметь возможность предсказывать модели, направления, тенденции рынка, – а теория хаоса позволяет определять формы, но не их точное движение или величину.

Ни теория волн, ни теория циклов, ни теория хаоса не позволяют полностью объяснить все события на всех рынках. У вас есть возможность выбора инструментов и методов, которые вы будете использовать для помощи в выборе торговой стратегии для вашего рынка. Хорошая торговая стратегия основывается на различных техниках, например на комбинации графика в виде «баров» с анализом тренда и полосами Боллинджера.

Вы можете подбрасывать монету для определения покупки или продажи, – но это не гарантирует точного ответа в 50 % случаев. Монета может быть с двумя решками. Другой человек может схватить вашу монету на лету. Монета может упасть на ребро и скатиться со стола и т. п. Даже если ваша монета падает нормально, то это означает, что спустя некоторое время вы просто покроете затраты, – но реальный опыт показывает, что в целом вы скорее бдете в убытке! Одна из главных проблем, стоящих перед трейдером, как раз и заключается в том, чтобы вовремя забирать прибыль с удачной сделки и выходить из сделки, пока она не обернулась убытками.

Рассмотрим теорию волн Эллиотта и числа Фибоначчи, а также графики Ганна более подробно.

Теория волн Эллиотта и числа Фибоначчи

Теория волн была разработана Ральфом Н. Эллиоттом, и в ее основе лежит идея о существовании на рынке модели из пяти волн в направлении тренда, после которой возникает модель из трех волн в противоположном направлении.

Эллиотт основывал свои разработки на фондовых индексах, и его теория успешно применяется в этой отрасли для предсказания движений рынка. Методика волн Эллиотта хуже работает при анализе отдельных акций, но с успехом применяется на высоколиквидных рынках, например валюты, золота или ликвидных фьючерсов. Для бумаг, обращающихся в малом объеме, эти методы не столь успешны.

Модели

Моделями называются основные формы волн, которые повторяются в циклах. В зависимости от величины цикла внутри каждого полного набора волн могут быть выделены наборы из 3 или 5 волн. Количество обнаруживаемых волн всегда соответствует числам Фибоначчи. На рисунке напротив изображены примеры наборов волн и количество обнаруженных волн:

Рыночные модели волн не всегда строго соответствуют своей «теоретической» форме, и возможно появление расширений или импульсных волн. Расширение первой волны встречается очень редко; они обычно встречаются в третьей и пятой волнах, причем чаще в третьей.

Модели

Волны коррекции, т. е. волны a, b и c, также могут следовать моделям, определяемым следующим образом:

• Зигзаги – 5, 3, 5.

• Плоскости – 3, 3, 5.

• Треугольники – опускающиеся, поднимающиеся, сокращающиеся и расширяющиеся. В теории Эллиотта треугольники всегда состоят из 5 «баров» (с a до е):

• Cложные – двойные, тройные и множественные последовательности трех волн. Во время сложных коррекций эти последовательности могут состоять из сочетаний зигзагов, плоскостей и треугольников.

Все эти модели коррекции могут иметь очень сложные формы, которые трудно обнаружить!

Соотношения

Анализ соотношений используется при прогнозировании движения цен: под коррекцией понимается движение цен в противоположном тренду направлении. Обычно для определения целевого уровня цен коррекций и комбинаций используются числа Фибоначчи 0,382; 0,618; 1,618 и 2,618.

Время

Предсказание временных параметров циклов на основе теории Эллиотта не столь однозначно. Хотя и здесь существуют циклы, гораздо труднее обнаружить вершины и впадины, соответствующие числам Фибоначчи.

Теория волн Эллиотта: резюме

• В основе лежит принцип наличия на рынке циклов, которые могут быть определены по параметрам моделей, отношений и времени.

• Полный цикл состоит из 8 волн. На «бычьем» рынке наблюдается 5 волн повышения и 3 понижения, на «медвежьем» – наоборот.

• Волны могут объединяться в более длинные и делиться на более короткие. Таким образом, полная пятая волна может быть одиночной волной в составе волны более высокого порядка, и, наоборот, полная третья волна из 5 -волнового цикла может быть подразделена на 5 волн.

• Импульсные волны часто имеют расширения, обычно в третьей волне, реже в пятой, и совсем редко – в первой.

• Волны коррекции – a, b и c – состоят из моделей, включающих:

– зигзаги;

– плоскости;

– треугольники;

– двойные, тройные и множественные последовательности трех волн.

• Последовательность и числа Фибоначчи – неотъемлемая часть теории, на которой основываются количества и соотношения волн, коррекции импульсных волн и целевые уровни цен как для импульсных, так и коррекционных движений рынка.

Графики Ганна

У. Д. Ганн занимался торговлей акциями и фьючерсами в первой половине ХХ века и, по некоторым данным, заработал на рынке более 50 миллионов долларов. Он использовал в торговле собственные методы, основанные на соотношении движения цен и времени, известные как эквиваленты цены/времени. Простого объяснения методов Ганна не существует. Он использовал углы на графиках для определения уровней поддержки и сопротивления и для предсказания момента наступления изменения тренда. Кроме того, он использовал линии на графиках для определения областей поддержки и сопротивления.

Ганн обнаружил, что большинство движений цены подчиняются простой зависимости: обычно они составляют 1/4, 1/2, 1х или 2х от некоторой начальной цены, которую он назвал разворотной точкой. Иногда изменение составляло также 1/3 или 2/3 от точки разворота. Ганн также открыл важное соотношение движения цены и времени: например, часто встречалось изменение цены на одну единицу за единицу времени. Ганн назвал это квадратурой цены, поскольку угол линии при одинаковых шкалах цен и времени составляет в таком случае 45°.

Ганн использовал ряд дополнительных лучей (линий) для определения поддержки и сопротивления в будущем для различных соотношений цены/времени с использованием углов, названных впоследствии углами Ганна.

Углы определяются как Время Цена. Например, линия угла 21 строится таким образом, что за две единицы времени происходит изменение цены на одну единицу; линия 12 означает, что за единицу времени цена увеличивается вдвое.

Разворотная точка

Это особая точка во времени и цене, в которой изменяется направление тренда. В зависимости от исследуемой ценной бумаги разворотная точка может наблюдаться на тиковом, часовом, дневном, недельном и т. п. графике.

Лучи (линии) Ганна

С помощью верхних и нижних разворотных точек можно найти будущие уровни поддержки и сопротивления. Все, что необходимо для того, чтобы их получить, – это разделить участок графика до максимальной цены на необходимое число фрагментов, обычно 8 или 10. Эти линии покажут уровни поддержки/сопротивления.

Углы Ганна

Это поднимающиеся/опускающиеся лучи, исходящие из верхней или нижней разворотной точки под определенными углами. Эти линии проецируются в будущее и показывают различные скорости движения цены во времени.

Линии углов Ганна также указывают на уровни поддержки и сопротивления. Когда цена достигает линии угла и пересекается с ней, становится виден уровень поддержки или сопротивления для этой цены.

Графики Ганна

Лучи Ганна и связанные с ними углы Ганна предсказывают будущие уровни поддержки и сопротивления.

Резюме

Нельзя приобрести нечто ценное даром. За успех всегда приходится платить – временем, деньгами или опытом.

У. Д. Ганн

The Gann Method by John J. Blasic

Technical Analysis of Stocks and Commodities, Vol 10:6 (268–271), 1992

Всегда лучше спросить рынок, что происходит, чем пытаться приказать ему, что делать.

Using Bollinger Bands by John Bollinger

Technical Analysis of Stocks and Commodities, Vol 10:2 (47–51), 1992

Введение

Заключительный раздел книги посвящен ежедневной деятельности специалистов по техническому анализу. Его цель – дать вам возможность ощутить «вкус» их работы. Для чего вообще существуют аналитики? Краткий обзор технического анализа поможет вам понять роль специалистов-практиков и составить представление о развитии методов в исторической перспективе.

Считается, что технический анализ впервые появился в Японии в XVIII веке. Тогда стали записывать цены, чтобы предсказывать будущие события. Основным товаром тогда был рис, и самые первые фьючерсные контракты появились около 1700 года, когда началась торговля фьючерсами или, как их тогда называли, «пустыми корзинами». Считается, что метод построения цен в виде «японских свечей» разработали преуспевающий ростовщик и купец Мунехиса Хонма и его племянник Мицуока. Этот метод был мало известен за пределами Японии, пока в 1989–1990 гг. американский аналитик Стив Нисон не ввел его в практику западных рынков, где он стал весьма популярен.

Чарльз Доу, создатель теории Доу и индекса DJ, – наиболее заметная фигура в истории современных графиков и технического анализа. При этом менее известно, что Чарльз Доу – основатель The Wall Street Journal и создатель метода построения графиков «крестики-нолики». Работа Доу вплоть до его смерти в 1902 г. была в основном связана с рынком акций.

У. Д. Ганн – еще один известный американский специалист, работавший на рынках акций и фьючерсов 50 лет, до 50-х годов XX века, и создавший особый раздел теории – теорию Ганна. В 1940–1955 гг. другой американский аналитик, Ральф Нельсон Эллиотт, создал теорию волн, которая также является самостоятельным разделом технического анализа.

Начало 60-х годов было особенно трудным временем для технического анализа, поскольку в это время доминировала теория эффективного рынка. Эта теория, поддерживаемая специалистами по фундаментальному анализу, гласит, что движение цен на рынке случайно и непредсказуемо. Следует отметить, что в это время построение графиков происходило вручную, а следовательно, было длительным и трудоемким процессом. Но ситуации суждено было измениться, особенно в связи с событиями на валютном рынке (FX).

По сравнению с теперешней бурной активностью, вплоть до 70-х годов рынок FX был относительно спокойным. Почти все сделки осуществлялись с 9:00 до 17:00 по лондонскому времени, и участники не желали вести торги вне этого времени, особенно в США, где в то время были приняты обратные котировки, например доллара к марке. В самом деле, на Лондонской бирже первая цена открытия очень часто практически совпадала с ценой закрытия предыдущего дня. Иена тогда была малозначимой валютой, с которой доверяли работать начинающим, как и с валютами вроде сингапурского доллара или саудовского реала. Но к концу 1971 года эта ситуация кардинально изменилась.

Причины перемен 1971 года восходят к конференции в Бреттон-Вудсе, проведенной в США в 1944 году. Тогда закладывалась основа мировой экономической системы после Второй мировой войны; на этой конференции было объявлено о создании Всемирного банка (Всемирного банка реконструкции и развития) и Международного валютного фонда (МВФ). Курсы главных валют были привязаны к американскому доллару. После того как впоследствии экономические показатели различных стран сильно разошлись, а правительства не пожелали произвести переоценку национальных валют, стало ясно, что бреттон-вудские соглашения находятся под угрозой. Временные меры по контролю обмена и введению торговых барьеров в конце концов оказались неэффективными, и осенью 1971 года США приостановили действие золотого стандарта.

Бреттон-вудский договор был заменен современной системой плавающих курсов.

Результатом введения плавающих курсов стала их чрезвычайно возросшая подвижность, привнесшая в деловой мир новый тип риска. Если ранее компании легко и охотно принимали иностранные валюты, то теперь появилась необходимость хеджирования и контроля валютного риска. Одновременно либерализованные валютные рынки создали возможности для получения спекулятивной прибыли (как, впрочем, и убытков для неосторожных игроков).

Так возникла необходимость понять причины движения цен. Можно ли вообще предсказать это движение? В 1974 году был создан Международный валютный рынок (IMM), как отделение Чикагской биржи (CME). IMM был предназначен для торговли финансовыми фьючерсами и начинался с контрактов на ведущие мировые валюты по отношению к доллару и (оказавшиеся неуспешными) депозитные сертификаты. Слава Чикаго основана на торговле товарными фьючерсами; когда молодые трейдеры перешли на вновь образованный рынок IMM, они принесли с собой один из своих главных инструментов – технический анализ.

Вначале оборот IMM был мал и не очень влиял на основной валютный рынок. Но чем больше он рос, тем большее влияние оказывал на огромный валютный рынок, и к середине 70-х на лондонской бирже стали интересоваться: кто эти безумцы из IMM и в чем состоит используемый ими технический анализ?

1976 год примечателен выпуском первого серийного персонального компьютера – Commodore Pet – в Великобритании. Эта новинка оставалась экзотикой до появления на рынке IBM PC в 1981 году, что установило стандарт, с которого началось массовое развитие рынка. Компьютеры могут хранить огромное количество данных и с колоссальной скоростью использовать их для множества сложных математических операций. Это и стало тем недостающим фрагментом, который обеспечил настоящий прорыв в области технического анализа.

Вместе с возрастающей подвижностью рынка росла и потребность в понимании поведения цен. Известно, что некоторые аналитики раз за разом делали точные заключения, многократно превосходя своих коллег. Оказалось, что их методы как нельзя лучше подходят для компьютеризации. Можно сказать, что если колесо произвело революцию в транспорте, то персональный компьютер – в техническом анализе.

В настоящее время мощность и скорость персональных компьютеров растут так, что за год современная машина успевает устареть. Становится возможным использование в анализе таких массивов информации, какие ранее могли только сниться. В настоящее время на переднем крае находятся методики, использующие комбинацию классического технического анализа с новыми технологиями – нейронными сетями, экспертными системами, «нечеткой логикой». С начала 80-х годов достигнуты колоссальные успехи в анализе поведения рынка, – но, возможно, это только начало?

Чтобы дать вам представление о настоящем мире технического анализа, мы предлагаем прочесть две выдержки из дневников, написанных специалистами-аналитиками.

Вот что говорят…

Знаете, я сам порой не знаю, почему занимаюсь этой работой! Почему я не последовал совету матери и не пошел после учебы в бухгалтеры – работа с девяти до пяти, возможность роста, никакого стресса… Извините, я, наверное, должен был объяснить, что работаю специалистом по техническому анализу в средней величины банке и даю советы банковским трейдерам по различным рынкам, на которых банк ведет игру. Эти рынки включают иностранные валюты, фьючерсы на LIFFE, CME и СВОТ, и еще у нас есть большой отдел управления активами, который мне приходится информировать о рынке любых акций, которые только можно себе представить. Другой такой разнообразной работы просто не представить: каждый день не похож на предыдущий! Это уж точно не работа с 9 до 5 – скорее с 7 утра до 7 вечера, когда рынки бесятся. Но на самом деле я люблю эту работу! Позвольте мне рассказать об одном безумном дне.

Движущая сила рынка – новости. Поэтому дилеры постоянно следят за последними новостями. Думаю, на свете бывает два вида новостей: «запланированные», в основном про важные экономические показатели стран «большой семерки», и новости, похожие на гром с ясного неба. Мода меняется, но последние несколько лет основным экономическим индикатором служит показатель занятости в США, который публикуют в 13:30 по лондонскому времени в первую пятницу каждого месяца. Точнее, это Non-farm Payroll[3], о котором 10 лет назад ни один дилер слыхом не слыхал! Странное дело, но два часа после публикации Non-farm Payroll идет самая активная и подвижная торговля за целый месяц. Ноябрьские данные должны быть опубликованы 6 декабря, и я отправился домой в четверг, ожидая назавтра почти гарантированного трудного дня, не говоря о моей собственной короткой позиции на LIFFE по декабрьским фьючерсам на FTSE.