Переиграть дилера на рынке FOREX: Взгляд инсайдера Сильвани Агустин

Максимы трейдинга

01.12.1900 г., The New York Times, с. 8: Если известная на Уолл-стрит поговорка о том, что «нет ничего трусливее $1 млн, кроме $2 млн», верна, то $75 млн должны панически бояться любых новшеств, сопряженных с расходами и неизвестными трудностями. Чем крупнее вы становитесь, тем труднее вам торговать.

27.12.1913 г., The New York Times, с. 8: Когда обсуждается корыстная и приземленная тема, может быть позволительным процитировать излюбленный афоризм Уолл-стрит о том, что «все имеет свою цену». Все оценивается рынком.

14.03.1931 г., The New York Times, с. 43: Поговорка «В хорошие времена – друзья, в плохие времена – враги» в последнее время вновь стала актуальной на Уолл-стрит… Жизнь трейдера…

18.07.1959 г., The New York Times, с. 19: Табачная компания Lorillard представила долгожданные сигареты с ментоловым фильтром, после чего ее акции упали в цене на 1 3/8 в полном соответствии с правилом Уолл-стрит «покупать на слухах, продавать на новостях». Новости ожидаются рынком и оцениваются в соответствии с этими ожиданиями, поэтому к моменту выхода новостей уже нет причин для движения цены вверх.

08.11.1969 г., The New York Times, с. 47: Взрывообразный рост в секторе телефонной связи и новомодном компьютерном секторе обусловлен активными покупками со стороны взаимных фондов, других институтов и рыночных трейдеров, следующих старой поговорке: «Не боритесь с лентой». Торгуйте на ценовом движении. Если цена растет, значит, спрос будет опережать предложение независимо от внешних новостей или условий. Всегда торгуйте в доминирующем направлении.

05.03.1985 г., The New York Times, с. 5: Как говорят в среде профессиональных трейдеров, никто никогда еще не был уволен за покупку акций IBM. Управляющие активами прежде всего озабочены сохранением своих рабочих мест, даже в ущерб доходности.

17.06.1998 г., Nightly Business Report: Традиционная мудрость Уолл-стрит гласит, что наличные деньги – это мусор. Деньги должны работать.

02.08.1998 г., журнал Forbes, с. 265: Ситуацию с акциями Amazon хорошо объясняет старая поговорка с Уолл-стрит: «Компания и ее акции – порой разные вещи». Когда рынком начинают править эмоции, он становится иррациональным.

06.08.1998 г., Christian Science Monitor, с. 1: Как говорят старожилы Уолл-стрит, фондовый рынок предвидел восемь из трех последних рецессий. Аналитики чаще ошибаются, чем оказываются правы.

12.08.1998 г., газета Wall Street Journal Europe, с. UK7B: Г-н Мэнли вспоминает старую присказку с Уолл-стрит о том, что «если вы собираетесь паниковать, паникуйте как можно раньше». Если сомневаетесь – выходите из сделки!

21.09.1998 г., Business Week, с. 114: Грант, редактор отдела новостей, любит цитировать правило осторожности, бытующее на Уолл-стрит: «Никогда не доводите ситуацию до маржин-колла». Никогда не позволяйте убыточной позиции выходить из-под контроля. Жестко ограничивайте убытки.

12.10.1998 г., Richmond Times-Dispatch: Гай Чанс, директор по маркетинговым стратегиям в компании Scott & Stringfellow, вспоминает аксиому Уолл-стрит применительно к недавнему паническому всплеску продаж: «Это тот самый момент, когда деньги возвращаются к тем, кто умеет ими управлять». «Умные деньги» всегда выигрывают.

11.04.1999 г., South China Morning Post, с. 3: Подтверждает верность старого правила Уолл-стрит о том, что, когда идете грабить склад, прихватите с собой и пианиста, потому что абсолютно невинных нет. Деньги притягивают акул.

04.10.1999 г., Seattle Post-Intelligencer, с. 3: Как гласит старая истина с Уолл-стрит, «относительные результаты в карман не положишь». Недостаточно переигрывать других трейдеров, нужно научиться зарабатывать деньги в трудные времена.

29.03.2000 г., Yomiuri Shimbun/Daily Yomiuri: Как говорят на Уолл-стрит, бычий рынок рождается на пессимизме, растет на скептицизме, созревает на оптимизме и умирает от эйфории. Большинство людей ошибается бльшую часть времени.

Минимальные финансовые требования Комиссии по торговле товарными фьючерсами

Титул 17: Товарные биржи и биржи ценных бумаг

Минимальные финансовые требования и связанные с ними требования к отчетности (выдержки)

§ 1.17. Минимальные финансовые требования к фьючерсным комиссионным торговцам и представляющим брокерам.

(а) (1) (i) За исключением случаев, оговоренных параграфом (а) (2) (i) настоящего раздела, лицо, зарегистрированное в качестве фьючерсного комиссионного торговца, обязано иметь и поддерживать чистый скорректированный капитал на уровне не ниже:

(А) $250 000;

(В) требования к размеру капитала с учетом риска для фьючерсного комиссионного торговца фьючерсами рассчитываются следующим образом:

1) 8 % от общего размера рисковой маржи (согласно § 1.17 (b) (8)) по позициям, которые фьючерсный комиссионный торговец держит на клиентских счетах (согласно § 1.17 (b ((4)), плюс

2) 4 % от общего размера рисковой мржи (согласно § 1.17 (b) (8)) по позициям, которые фьючерсный комиссионный торговец держит на неклиентских счетах (согласно § 1.17 (b ((4));

(С) величины чистого скорректированного капитала в соответствии с требованиями зарегистрированной фьючерсной ассоциации, членом которой данное лицо является, или

(D) для брокеров и дилеров по ценным бумагам – величины чистого капитала в соответствии с требованиями Правила 15с3–1 (а) Комиссии по ценным бумагам и биржам (17 CFR 240.15с3–1 (а)).

(ii) Лицо, зарегистрированное в качестве фьючерсного комиссионного торговца, занимающееся привлечением или приемом поручений и средств клиентов и, как следствие, вовлеченное в куплю-продажу любых товаров для будущей поставки или товарных опционов, подпадает под действие правил в отношении зарегистрированных учреждений по исполнению операций с производными инструментами по поручению клиентов, которые не квалифицируются как «институциональные клиенты» согласно § 1.3 (g), обязано:

(А) быть клиринговым членом организации, осуществляющей клиринг по производным финансовым инструментам, и поддерживать чистый капитал на уровне не ниже $20 000 000, если иное не оговорено в параграфе (а) (1) (i) настоящего раздела; или

(В) принимать поручения от лица клиента от консультанта по фьючерсной торговле (commodity trading advisor – CTA), действующего в соответствии с § 4.32 этой главы.

(iii) За исключением случаев, оговоренных параграфом (а) (2) настоящего раздела, лицо, зарегистрированное в качестве представляющего брокера, обязано иметь и поддерживать чистый скорректированный капитал на уровне не ниже:

(А) $30 000;

(В) величины чистого скорректированного капитала в соответствии с требованиями зарегистрированной фьючерсной ассоциации, членом которой данное лицо является, или

(С) для брокеров и дилеров по ценным бумагам – величины чистого капитала в соответствии с требованиями Правила 15с3–1 (а) Комиссии по ценным бумагам и биржам (17 CFR 240.15с3–1 (а)).

(2) (i) Требования параграфа (а) (1) настоящего раздела не применяются в случае, если зарегистрированное лицо является членом специализированной саморегулируемой организации и удовлетворяет минимальным финансовым требованиям и связанным с ними требованиям к отчетности, прописанным этой специализированной саморегулируемой организацией в ее уставе, правилах, инструкциях или резолюциях, утвержденных Комиссией в соответствии с разделом 4f (b) Акта и § 1.52.

(ii) Минимальные требования параграфа (а) (1) (iii) настоящего раздела не применяются в отношении представляющего брокера, который делает выбор в пользу удовлетворения альтернативного требования к чистому скорректированному капиталу для представляющих брокеров в соответствии с соглашением о гарантиях, удовлетворяющим требованиям § 1.10 (j). Предполагается, что данный представляющий брокер отвечает требованию к чистому скорректированному капиталу согласно настоящему разделу при условии, что такое соглашение имеет обязательную силу и остается в силе без изменений, и, если представляющий брокер также является брокером или дилером по ценным бумагам, он поддерживает чистый капитал в размере, установленном Правилом 15с3–1 (а) Комиссии по ценным бумагам и биржам (17 CFR 240.15с3–1 (а)).

(3) Лицо, подающее заявление на регистрацию в качестве фьючерсного комиссионного торговца или представляющего брокера, подлежит регистрации только при условии, что данным лицом будут представлены убедительные с точки зрения Национальной фьючерсной ассоциации свидетельства того, что оно отвечает финансовым требованиям настоящего раздела. Регистрант должен удовлетворять требованиям настоящего раздела на постоянной основе и быть способным подтвердить свое соответствие им убедительным для Комиссии или специализированной саморегулируемой организации образом.

(4) Фьючерсный комиссионный торговец, который не удовлетворяет требованиям настоящего раздела или не способен доказать свое соответствие им, как это требуется параграфом (а) (3) настоящего раздела, должен передать все клиентские счета и немедленно прекратить ведение деятельности в качестве фьючерсного комиссионного торговца до того момента, когда компания будет способна доказать свое соответствие, но при условии, что регистранту разрешается торговать в целях ликвидации, если иное не предписано Комиссией и/или специализированной саморегулируемой организацией, и при условии, что таким регистрантом будут немедленно представлены убедительные с точки зрения Комиссии или специализированной саморегулируемой организации свидетельства того, что он способен обеспечить указанное соответствие, Комиссия или специализированная саморегулируемая организация могут по своему усмотрению предоставить данному регистранту до 10 рабочих дней для достижения указанного соответствия без передачи счетов и прекращения деятельности, как требовалось выше. Ничто в настоящем параграфе (а) (4) не должно толковаться как препятствующее принятию Комиссией или специализированной саморегулируемой организацией мер в отношении регистранта, не удовлетворяющего каким-либо условиям настоящего раздела.

(5) Представляющий брокер, который не удовлетворяет требованиям настоящего раздела или не способен доказать свое соответствие им, как это требуется параграфом (а) (3) настоящего раздела, должен передать все клиентские счета и немедленно прекратить ведение деятельности в качестве представляющего брокера до того момента, когда регистрант будет способен доказать свое соответствие, но при условии, что регистранту разрешается торговать в целях ликвидации, если иное не предписано Комиссией и/или специализированной саморегулируемой организацией, и при условии, что таким регистрантом будут немедленно представлены убедительные с точки зрения Комиссии или специализированной саморегулируемой организации свидетельства того, что он способен обеспечить указанное соответствие, Комиссия или специализированная саморегулируемая организация могут по своему усмотрению предоставить данному регистранту до 10 рабочих дней для достижения указанного соответствия без передачи счетов и прекращения деятельности, как требовалось выше. Если представляющий брокер вынужден прекратить ведение деятельности в соответствии с настоящим параграфом (а) (5), он должен немедленно уведомить всех клиентов и фьючерсных комиссионных торговцев, ведущих счета этих клиентов, о том, что он прекратил ведение деятельности. Ничто в настоящем параграфе (а) (4) не должно толковаться как препятствующее принятию Комиссией или специализированной саморегулируемой организацией мер в отношении регистранта, не удовлетворяющего каким-либо условиям настоящего раздела.

(b) В целях настоящего раздела:

(1) В случае, если заявитель или регистрант имеет активы или обязательства, оговоренные в Правиле 15с3–1 Закона о ценных бумагах и биржах (§ 240.15с3–1 настоящего титула), включение или исключение указанных активов или обязательств полностью или частично при расчете величины чистого скорректированного капитала должно осуществляться в соответствии с § 240.15с3–1 настоящего титула, если иное конкретно не оговорено в настоящем разделе.

(2) Под «клиентом» понимается клиент (как определено в § 1.3 (k)), клиент по операциям с опционами (как определено в § 1.3 (jj) данной части и в § 32.1 (с) настоящей главы) и клиент по операциям с валютными фьючерсами и валютными опционами (как определено в § 30.1 (с) настоящей главы).

(3) Под собственным счетом понимается счет по операциям с товарными фьючерсами или опционами, открытый у заявителя или регистранта в пользу самого заявителя или регистранта, или генеральных партнеров в компании-заявителе или регистранте;

(4) Под неклиентским счетом понимается счет по операциям с товарными фьючерсами или опционам, открытый у заявителя или регистранта, который является:

(i) счетом, не подпадающим под определение клиентского счета (согласно § 1.17 (b) (2)) или собственного счета (согласно § 1.17 (b) (3)), или (ii) счетом иностранного гражданина, торгующего фьючерсами или опционами на иностранной бирже; такой счет является собственным счетом согласно определению параграфа 1.3 (y) настоящего титула, но не является собственным счетом согласно определению параграфа 1.17 (b) (3).

(5) Под клиринговой организацией понимается клиринговая организация (как определено в § 1.3 (d)), в том числе клиринговая организация любой биржи.

(6) Под рабочим днем понимается любой день помимо воскресенья, субботы и праздничных дней.

(7) Под клиентским счетом понимается счет по операциям с товарными фьючерсами и опционами, открытый у заявителя или регистранта, который является:

(i) счетом, подпадающим под определение клиентского счета (согласно § 1.17 (b) (2)), или (ii) счетом иностранного гражданина, торгующего фьючерсами или опционами на иностранной бирже, когда такой счет иностранного гражданина не подпадает под определение собственного счета (согласно § 1.17 (b) (3)) или неклиентского счета (согласно § 1.17 (b) (4) (ii)).

(8) Под рисковой маржой по счету понимается определенный уровень поддерживающей маржи или гарантии исполнения обязательств, которую фьючерсный комиссионный торговец должен собрать с владельца клиентского или неклиентского счета согласно правилам биржи или правилам клиринговой организации, если уровень подлежащей сбору маржи не оговорен правилами биржи, с учетом следующего:

(i) рисковая маржа не включает активы по коротким или длинным опционным позициям, которые держатся на счете;

(ii) требуемая поддерживающая маржа или гарантийное обязательство по длинной позиции могут исключаться из рисковой маржи, пока стоимость данной длинной опционной позиции не уменьшает общую сумму рисковой маржи или гарантийного обязательства по счету, на котором открыта эта длинная опционная позиция;

(iii) рисковая маржа по счету, открытому у фьючерсного комиссионного торговца, который не является членом биржи или клиринговой организации, требующей сбора указанной маржи, должна рассчитываться таким же образом, как если бы фьючерсный комиссионный торговец был членом биржи или клиринговой организации; и (iv) если фьючерсный комиссионный торговец не располагает достаточной информацией для определения того, какая часть общего маржевого требования по счету представляет собой рисковую маржу, вся маржа, которая требуется биржей или клиринговой организацией, требующей сбора такой маржи по данному счету, должна рассматриваться как рисковая маржа.

(с) Определения: в целях настоящего раздела:

(1) под чистым капиталом понимается разность между величиной текущих (оборотных) активов и текущих обязательств. При расчете «чистого капитала»:

(i) нереализованные прибыли по счетам заявителя или регистранта плюсуются, а нереализованные убытки вычитаются, включая нереализованные прибыли и убытки по обязательствам по контрактам с фиксированной ценой и форвардным контрактам;

(ii) все длинные и все короткие позиции по товарным опционам, которые торгуются на контрактном рынке, и котируемым опционам на ценные бумаги должны быть переоценены в соответствии с текущей рыночной ценой, и все длинные и короткие позиции по ценным бумагам и товарам должны быть переоценены в соответствии с текущей рыночной ценой;

(iii) стоимость товарного опциона, который не торгуется на контрактном рынке, определяется как разность между ценой исполнения и рыночной ценой на физический актив или фьючерсный контракт, лежащий в основе опциона. В случае товарного опциона колл, который не торгуется на контрактном рынке, если рыночная цена на физический актив или фьючерсный контракт, лежащий в основе опциона, ниже цены исполнения опциона, ему приписывается нулевая стоимость. В случае товарного опциона пут, который не торгуется на контрактном рынке, если рыночная цена на физический актив или фьючерсный контракт, лежащий в основе опциона, выше цены исполнения опциона, ему приписывается нулевая стоимость; (iv) стоимость некотируемого опциона на ценные бумаги определяется как разность между ценой страйк или ценой исполнения опциона и рыночной ценой базовой ценной бумаги. В случае некотируемого опциона колл, если рыночная цена базовой ценной бумаги ниже цены страйк или цены исполнения опциона, ему приписывается нулевая стоимость; в случае некотируемого опциона пут, если рыночная цена базовой ценной бумаги выше цены страйк или цены исполнения опциона, ему приписывается нулевая стоимость.

(2) Под оборотными активами понимается наличность и другие активы или ресурсы, которые могут быть обращены в наличность или проданы в течение одного года. При расчете «оборотных (текущих) активов» надлежит:

(i) исключить любые необеспеченные счета по операциям с товарными фьючерсами или опционами, которые содержат остаток и открытые сделки, сочетание которых приводит к дефициту, или содержат только дебетовые остатки, но при условии, что дефицит или дебетовые остатки по необеспеченным клиентским, неклиентским и собственным счетам, подпадающим под требование о внесении дополнительной маржи и других взносов, могут быть включены в оборотные активы до закрытия дня в рабочий день, следующий за датой, на которую возник указанный дефицит или дебетовый остаток, при условии своевременного и полного покрытия дефицита или дебетового остатка предыдущего дня путем внесения дополнительных средств;

(ii) исключить в полном объеме необеспеченную дебиторскую задолженность, необеспеченные авансовые платежи и ссуды, кроме:

(А) дебиторской задолженности, возникающей в результате реализации товарно-материальных запасов, обычно связываемых с ведением хозяйственной деятельности заявителем или регистрантом, и авансовых платежей по обязательствам купить по фиксированной цене при условии, что с даты начисления к оплате указанной дебиторской задолженности или авансовых платежей прошло не более трех календарных месяцев;

(В) дебиторской задолженности в виде процентов, брокерских комиссий, комиссионных от других брокеров или дилеров (помимо прибылей синдиката), комиссионного вознаграждения от взаимных фондов и комиссий за управление активами от зарегистрированных инвестиционных компаний и операторов товарного пула при условии, что с даты начисления к оплате указанной дебиторской задолженности прошло не более тридцати (30) дней и с даты выплаты причитающихся к получению дивидендов прошло не более тридцати (30) дней;

(С) дебиторской задолженности со стороны клиринговых организаций, в том числе клиринговых организаций, осуществляющих клиринг по ценным бумагам;

(D) дебиторской задолженности со стороны зарегистрированных фьючерсных комиссионных торговцев или брокеров, возникающей вследствие операций по товарным фьючерсам и опционам, за исключением случаев, конкретно оговоренных в параграфе (с) (2) (i) настоящего раздела;

(Е) страховых претензий, возникающих в связи с отчетным сегментом хозяйственной деятельности заявителя или регистранта, как определено в общепринятых принципах бухгалтерского учета, за исключением страховых претензий, возникающих в таких сегментах деятельности заявителя или регистранта, как товарные фьючерсы, товарные опционы, ценные бумаги и опционы на ценные бумаги, и с даты учета которых в качестве дебиторской задолженности прошло не более трех календарных месяцев;

(F) всех остальных страховых претензий, не подпадающих под параграф (с) (2) (ii) (Е) настоящего раздела, срок которых не превышает семь (7) рабочих дней с даты обнаружения убытка, послужившего основанием для страховой претензии; страховых требований, срок которых не превышает двадцать (20) рабочих дней с даты обнаружения убытка, послужившего основанием для страховой претензии, по которым имеется заключение стороннего юриста о том, что данная претензия имеет силу, и которые покрыты действительными на настоящий момент страховыми полисами; страховых требований, срок которых превышает двадцать (20) рабочих дней с даты обнаружения убытка, послужившего основанием для страховой претензии, по которым имеется заключение стороннего юриста о том, что данная претензия имеет силу, и которые покрыты действительными на настоящий момент страховыми полисами и признаны в письменной форме страховщиком как причитающиеся и подлежащие оплате, при условии, что с даты признания страховщиком указанных претензий прошло не более двадцати (20) рабочих дней;

(iii) исключить все предварительно оплаченные расходы и отложенные платежи;

(iv) исключить все товарно-материальные запасы, кроме:

(А) легкореализуемых наличных товаров или наличных товаров, которые «адекватно обеспечивают» задолженность в соответствии с параграфом (с) (7) настоящего раздела;

(В) ценных бумаг, которые рассматриваются как «легкореализуемые» (согласно § 240.15с3–1 (с) (11) настоящего титула) или которые «адекватно обеспечивают» задолженность в соответствии с параграфом (с) (7) настоящего раздела;

(С) запасов незавершенного производства и готовой продукции, которая создается в результате обработки наличных товаров, по рыночной стоимости;

(D) сырья по рыночной стоимости, которое будет использовано вместе с наличными товарами для производства готовой продукции;

(Е) товарно-материальных запасов, которые держатся в целях перепродажи, обычно связываемых с ведением хозяйственной деятельности заявителем или регистрантом;

(v) включить основные средства и активы, которые в ином случае могли бы рассматриваться как необоротные, в тех пределах, в которых любой долгосрочный долг адекватно обеспечен активами, приобретенными для использования в рамках обычной хозяйственной деятельности заявителя или регистранта, и любой другой долгосрочный долг адекватно обеспечен активами заявителя или регистранта, если в случае невыплаты долга требование кредитора может быть обращено только на указанные активы, при условии, что такие обязательства не подлежат исключению из обязательств при расчете чистого капитала в соответствии с параграфом (с) (4) (vi) настоящего раздела;

(vi) исключить все активы, признанные сомнительным долгом с точки зрения взыскания и реализации, за вычетом сформированных по ним резервов;

(vii) если в связи с наличием нереализованных убытков возникают отложенные налоговые льготы по налогу на прибыль, включить сумму отраженных в учетных регистрах заявителя или регистранта указанных льгот, которая не должна превышать сумму обязательств по налогу на прибыль, но только в тех пределах, в которых такие льготы могли бы быть применены для уменьшения начисленных налоговых обязательств на дату, когда производится расчет чистого капитала, если бы на эту дату были реализованы соответствующие нереализованные убытки;

(viii) включить гарантийные депозиты и акции, размещенные в клиринговых организациях, исходя из их рыночной стоимости;

(ix) в случае представляющего брокера или заявителя на регистрацию в качестве представляющего брокера включить 50 % стоимости гарантийного депозита, размещенного у фьючерсного комиссионного торговца, у которого открыты или будут открыты счета клиентов представляющего брокера; и (x) исключить все взносы, связанные с членством на бирже;

(3) Ссуда или авансовый платеж или любая другая форма дебиторской задолженности не должна рассматриваться как «обеспеченная» в целях параграфа (с) (2) настоящего раздела, если только не соблюдены следующие условия:

(i) дебиторская задолженность обеспечена легкореализуемым залоговым имуществом, которое не заложено иным образом и может быть легко обращено в наличность, но при условии, что такая дебиторская задолженность рассматривается как обеспеченная только в размере рыночной стоимости указанного залогового имущества после применения процентных вычетов, оговоренных в параграфе (с) (5) настоящего раздела;

(ii) (А) легкореализуемое залоговое имущество находится во владении или под контролем заявителя или регистранта; или (В) заявитель или регистрант имеет письменное соглашение о залоге, подписанное должником и имеющее юридическую силу, и безупречный обеспечительный интерес в легкореализуемом залоговом имуществе в соответствии с законами штата, в котором находится данное залоговое имущество;

(4) Под обязательствами понимаются совокупные денежные обязательства заявителя или регистранта, возникающие в связи с любыми транзакциями, включая экономические обязательства заявителя или регистранта, которые признаются и оцениваются в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета. «Обязательства» также включают некоторые доходы будущих периодов, которые не являются обязательствами, но признаются и оцениваются в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета. В целях расчета «чистого капитала» термин «обязательства»:

(i) исключает обязательства заявителя или регистранта, которые являются второстепенными по отношению к претензиям всех совокупных кредиторов заявителя или регистранта в соответствии с удовлетворяющими требованиям соглашениями о субординированных займах, как определено в параграфе (h) настоящего раздела;

(ii) исключает в случае фьючерсного комиссионного торговца, денежные суммы, ценные бумаги и имущество, причитающиеся клиентам по операциям с товарными фьючерсами или опционами, которые находятся на балансе сегрегированных счетов в соответствии с требованиям закона и данных постановлений, но при условии, что указанные денежные суммы, ценные бумаги и имущество, учитываемые на сегрегированных счетах, исключены из оборотных активов при расчете чистого капитала;

(iii) если заявитель или регистрант является индивидуальным предпринимателем, включает сумму, на которую обязательства, не связанные с ведением деятельности в качестве фьючерсного комиссионного торговца или представляющего брокера, превышают стоимость активов, не используемых в ведении деятельности;

(iv) исключает меньшее из отложенных обязательств по налогу на прибыль, указанных в пунктах (А), (В) и (С) параграфа (с) (4) (i), или сумму этих обязательств из пунктов (А), (В) и (С) параграфа (с) (4) (i):

(А) общая сумма, получаемая в результате применения к вычетам в соответствии с параграфом (с) (5) настоящего раздела ставки (ставок) федерального налога и налога штата, установленных для нереализованной прибыли по активам, для которых рассчитывается вычет;

(В) любое отложенное налоговое обязательство в отношении прибыли, непосредственно связанной с активом, которое вычитается иным образом в соответствии с настоящим разделом;

(С) любое отложенное налоговое обязательство в отношении нереализованного прироста стоимости актива, который исключается иным образом из оборотных активов в соответствии с положениями настоящего раздела;

(v) исключает любое текущее налоговое обязательство в отношении начисленной прибыли, непосредственно связанной с активом, которое вычитается иным образом в соответствии с настоящим разделом;

(vi) исключает обязательства, которые могли бы классифицироваться как долгосрочные в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, в пределах чистой балансовой стоимости материальных активов, используемых в рамках любого обычного вида деятельности заявителя или регистранта, который является отчетным сегментом общей хозяйственной деятельности заявителя или регистранта согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета и не связан с такими сегментами деятельности заявителя или регистранта, как товарные фьючерсы, товарные опционы, ценные бумаги и опционы на ценные бумаги, при условии, что указанные материальные активы не включены в текущие (оборотные) активы в соответствии с параграфом (с) (2) (v) настоящего раздела;

(5) Под чистым скорректированным капиталом понимается чистый капитал за вычетом:

(i) суммы, на которую авансовые платежи, сделанные заявителем или регистрантом по контрактам на наличный товар и использованные при расчете чистого капитала, превышают 95 % рыночной стоимости товаров, покрытых такими контрактами;

(ii) для всех товарно-материальных запасов, обязательств по контрактам с фиксированными ценами и форвардных контрактов, соответствующего процента нетто-позиции, как указано ниже:

(А) для товарно-материальных запасов, которые в настоящее время зарегистрированы как доступные для поставки на контрактном рынке и покрыты открытым фьючерсным контрактом или товарным опционом на физические активы, – без вычета;

(В) для товарно-материальных запасов, покрытых открытым фьючерсным контрактом или товарным опционом, – 5 % рыночной стоимости;

(С) для не покрытых товарно-материальных запасов – 20 % рыночной стоимости;

(D) для товарно-материальных запасов и форвардных контрактов в иностранных валютах, которые покупаются или продаются для будущей поставки или подпадают под правила контрактного рынка и которые покрыты открытым фьючерсным контрактом, – без вычета;

(Е) для товарно-материальных запасов и форвардных контрактов в евро, британских фунтах, канадских долларах, японских иенах или швейцарских франках, которые не покрыты открытым фьючерсным контрактом или товарным опционом, – 6 % рыночной стоимости;

(F) для обязательств по контрактам с фиксированной ценой (купля-продажа на открытом рынке) и форвардных контрактов, которые покрыты открытым фьючерсным контрактом или товарным опционом, – 10 % рыночной стоимости;

(G) для обязательств по контрактам с фиксированной ценой (купля-продажа на открытом рынке) и форвардных контрактов, которые не покрыты открытым фьючерсным контрактом или товарным опционом, – 20 % рыночной стоимости.

(iii) – (iv) [Пропущено]

(v) В случае ценных бумаг и облигаций, используемых заявителем или регистрантом при расчете чистого капитала, и в случае, когда фьючерсный комиссионный торговец имеет ценные бумаги на сегрегированных счетах в соответствии с разделом 4d (2) Закона и требованиями настоящей главы, депонированные не клиентами, процентов, оговоренных в Правиле 240.15с3–1 (с) (2) (vi) Комиссии по ценным бумагам и биржам (17 CFR 240.15c3–1 (с) (2) (vi)) (как «фактор риска» для ценных бумаг), и 100 % стоимости «нерыночных ценных бумаг», как оговорено в Правиле 240.15с3–1 (с) (2) (vii) Комиссии по ценным бумагам и биржам (17 CFR 240.15c3–1 (с) (2) (vii));

(vi) в случае опционов на ценные бумаги / или других опционов, для которых фактор риска (дисконт) определен для опциона или лежащего в его основе инструмента в § 240.15с3–1 приложения А к настоящему титулу, порядок учета, определенный в § 240.15с3–1 приложения А или в соответствии с ним, после применения некоторых корректировок к чистому капиталу для котируемых и некотируемых опционов, как установлено в указанном приложении;

(vii) в случае наличия у заявителя или регистранта обязательств по открытым контрактам, как определено ниже, применяются вычеты в соответствии с § 240.15с3–1 (с) (2) (viii) настоящего титула;

(viii) в случае если фьючерсный комиссионный торговец имеет необеспеченные клиентские счета по операциям с товарными фьючерсами и необеспеченные клиентские счета по операциям с товарными опционами, при расчете чистого капитала вычитается сумма средств, которую требуется внести по каждому такому счету для удовлетворения маржевого требования соответствующей биржи или, в случае отсутствия требования поддерживающей маржи, маржевого требования клиринговой организации, применимого к данным позициям, если после предъявления требования о внесении дополнительных средств или иных гарантийных депозитов прошло не более трех рабочих дней. При отсутствии требований к уровню поддерживающей маржи или маржевых требований клиринговой организации при расчете чистого капитала вычитаются средства в размере суммы, необходимой для восстановления первоначальной маржи в случае ее снижения на 50 % и более, если после предъявления требований о внесении дополнительных средств и иных гарантийных депозитов прошло не более трех рабочих дней, при условии, что, если этот дефицит исключен из оборотных активов в соответствии с параграфом (с) (2) (i) настоящего раздела, указанная сумма не должна повторно вычитаться в соответствии с настоящим параграфом (с) (5) (viii). В случае если владельцем клиентского счета в качестве маржи, гарантии или обеспечения по данному счету депонированы иные активы, чем наличность, стоимость, которая назначается таким активам в целях данного подпараграфа, должна быть ниже a) стоимости, назначаемой такому активу согласно правилам в отношении маржи соответствующей биржи, или b) рыночной стоимости актива после применения процентных вычетов в соответствии с параграфом (с) (5);

(ix) в случае если фьючерсный комиссионный торговец имеет необеспеченные неклиентские счета по операциям с товарными фьючерсами и операциям с товарными опционами и счета омнибус, при расчете чистого капитала вычитается сумма средств, которую требуется внести по каждому такому счету для удовлетворения маржевого требования соответствующей биржи или, в случае отсутствия требования поддерживающей маржи, маржевого требования клиринговой организации, применимого к данным позициям, если после предъявления требования о внесении дополнительных средств или иных гарантийных депозитов прошло не более двух рабочих дней. При отсутствии требований к уровню поддерживающей маржи или маржевых требований клиринговой организации при расчете чистого капитала вычитаются средства в размере суммы, необходимой для восстановления первоначальной маржи в случае ее снижения на 50 % и более, если после предъявления требований о внесении дополнительных средств и иных гарантийных депозитов прошло не более двух рабочих дней, при условии, что, если этот дефицит исключен из оборотных активов в соответствии с параграфом (с) (2) (i) настоящего раздела, указанная сумма не должна повторно вычитаться в соответствии с данным параграфом (с) (5) (ix). В случае если владельцем неклиентского счета или счета омнибус в качестве маржи, гарантии или обеспечения по данному счету депонированы иные активы, чем наличность, стоимость, назначаемая таким активам в целях данного подпараграфа, должна быть ниже: a) стоимости, назначаемой такому активу согласно правилам в отношении маржи соответствующей биржи, или b) рыночной стоимости актива после применения процентных вычетов в соответствии с параграфом (с) (5);

(x) в случае открытых фьючерсных контрактов и выписанных (проданных) товарных опционов, которые держатся на собственных счетах заявителя или регистранта и которые не покрыты соответствующей позицией у заявителя или регистранта и не являются результатом «обменной сделки», осуществленной в соответствии с правилами контрактного рынка:

(А) если заявитель или регистрант является клиринговым членом клиринговой организации, для позиций, по которым осуществляется клиринг данным членом, вычитается применимое маржевое требование соответствующей клиринговой организации;

(В) если заявитель или регистрант является членом саморегулируемой организации, вычитается 150 % применимого требования по поддерживающей марже соответствующей биржи или клиринговой организации в зависимости от того, чье требование выше;

(С) для всех остальных заявителей или регистрантов вычитается 200 % применимого требования по поддерживающей марже соответствующей биржи или клиринговой организации в зависимости от того, чье требование выше; или (D) для открытых контрактов или выписанных (проданных) опционов, для которых отсутствуют требования по поддерживающей марже, вычитается 200 % применимого требования по первоначальной марже, при условии, что активы на любом из указанных собственных счетов уменьшают вычет, установленный настоящим параграфом (с) (5) (x), если эти активы не включены иным образом в чистый скорректированный капитал;

(xi) в случае если заявитель или регистрант является покупателем не обращаемого на контрактном рынке товарного опциона, который имеет определенную стоимость, и эта стоимость используется для увеличения чистого скорректированного капитала, вычитается 10 % рыночной стоимости контракта на физический актив или фьючерсного контракта, который является предметом указанного опциона, но ни в коем случае не больше стоимости, назначенной данному опциону;

(xii) в случае если заявитель или регистрант является покупателем товарного опциона, обращаемого на контрактном рынке, применяется тот же фактор риска, как если бы заявитель или регистрант был продавцом такого опциона в соответствии с параграфом (с) (5) (x) настоящего раздела, но при условии, что данный фактор риска ни в коем случае не должен превышать рыночную стоимость указанного опциона;

(xiii) 5 % всей необеспеченной дебиторской задолженности в соответствии с параграфом (с) (2) (ii) (D) настоящего раздела, используемой заявителем или регистрантом при расчете «чистого капитала», кроме тех случаев, когда ее источником являются:

(А) зарегистрированный фьючерсный комиссионный торговец;

(В) брокер или дилер, зарегистрированный в указанном статусе в Комиссии по ценным бумагам и биржами;

(С) иностранный брокер, который был освобожден от выполнения требований по сопоставимости согласно § 30.10 настоящей главы, но при условии, что сумма необеспеченной дебиторской задолженности, не подлежащая 5 %-ному вычету при расчете капитала, не превышает 150 % текущей суммы, требуемой для поддержания фьючерсных и опционных позиций на счетах у иностранного брокера, или 100 % большей по величине суммы, требуемой для поддержания фьючерсных и опционных позиций на счетах в любой момент времени в течение предыдущего шестимесячного периода, и при условии, что счета, на которых размещены средства клиентов, удовлетворяют специальным требованиям соответствующего приказа Комиссии, выпущенного в соответствии с § 30.10 настоящей главы;

(xiv) для брокеров и дилеров по ценным бумагам все вычеты, установленные в § 240.15с3–1 настоящего титула;

(6) применение альтернативных вычетов при расчете капитала с разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам в соответствии с § 240.15с3–1 (а) (7) настоящего титула.

(i) фьючерсный комиссионный торговец, также зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам как брокер или дилер по ценным бумагам и удовлетворяющий другим требованиям настоящего параграфа (с) (6), может сделать выбор в пользу применения альтернативных вычетов при расчете чистого скорректированного капитала, которые должны быть одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам в письменном виде согласно § 240.15с3–1 (а) (7) настоящего титула. Если фьючерсный комиссионный торговец получает разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам на применение альтернативных вычетов в отношении необеспеченной дебиторской задолженности по внебиржевым операциям с производными инструментами или в отношении собственных позиций в ценных бумагах, форвардных контрактах или фьючерсных контрактах, ему разрешается применять эти же альтернативные вычеты при расчете чистого скорректированного капитала вместо вычетов, которые иным образом требуются параграфом (с) (2) (ii) настоящего раздела в отношении необеспеченной дебиторской задолженности по внебиржевым операциям с производными инструментами; параграфом (с) (5) (ii) настоящего раздела в отношении собственных позиций в форвардных контрактах; параграфом (с) (5) (v) настоящего раздела в отношении собственных позиций в ценных бумагах; и параграфом (с) (5) (x) настоящего раздела в отношении собственных позиций во фьючерсных контрактах;

(ii) Уведомления о применении альтернативных вычетов и изменениях.

(А) Решение о применении альтернативных вычетов по рыночному и кредитному риску, упомянутое в параграфе (с) (6) (i) настоящего раздела, действительно только при условии того, что фьючерсным комиссионным торговцем подано уведомление в Комиссию по ценным бумагам и биржам на имя директора отдела по надзору за клиринговой и посреднической деятельностью, которое должно включать разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам, упомянутое в параграфе (с) (6) (i) настоящего раздела, а также заявление, где указывается ориентировочная величина чистого капитала, при снижении уровня которой фьючерсный комиссионный торговец обязан уведомить Комиссию по ценным бумагам и биржам, и содержится следующая информация: перечень категорий позиций, которые держатся фьючерсным комиссионным торговцем на собственных счетах, и, для каждой категории, описание предполагаемых методов расчета вычетов по рыночному и кредитному риску, а также вычетов по специфическому риску, если таковые рассчитываются отдельно; описание моделей оценки рисков (моделей VaR), которые будут использоваться для расчета вычетов по рыночному и кредитному риску, и краткий обзор того, как эти модели будут интегрированы во внутреннюю систему управления рисками фьючерсного комиссионного торговца; описание того, как фьючерсный комиссионный торговец будет рассчитывать текущую подверженность риску и максимальную подверженность риску для расчета вычетов по кредитному риску; описание подхода, на основании которого фьючерсный комиссионный торговец будет присваивать внутренние кредитные рейтинги своим контрагентам и определять удельный вес таких контрагентов при оценке кредитного риска, если это необходимо; и оценку того, как предположительно отразится применение альтернативных вычетов по рыночному и кредитному риску на суммах чистого капитала и чистого скорректированного капитала, указанных фьючерсным комиссионным торговцем;

(В) фьючерсный комиссионный торговец также обязан по запросу Комиссии в любое время дополнить заявление, описанное в параграфе (с) (6) (ii) (А) настоящего раздела, путем предоставления любой иной пояснительной информации в отношении расчета альтернативных вычетов по рыночному и кредитному риску, которую Комиссия может затребовать по своему усмотрению;

(С) фьючерсный комиссионный торговец также обязан подать следующие дополнительные уведомления на имя директора отдела по надзору за клиринговой и посреднической деятельностью:

(1) уведомление о том, что Комиссией по ценным бумагам и биржам введены дополнительные условия или пересмотрены некоторые из условий, на основании которых выдано разрешение на применение альтернативных вычетов, упомянутое в параграфе (с) (6) (i) настоящего раздела; с полным описанием новых или пересмотренных условий;