Инвестиционное право. Учебник Гущин Василий

Например, в случае если по истечении года после регистрации предприятия с иностранными инвестициями отсутствует документальное подтверждение факта 100 %-ного сформирования каждым из учредителей уставного капитала (фонда), указанного в учредительных документах, администрация области имеет право обратиться в суд с требованием о ликвидации предприятия.

Учредители (участники) коммерческой организации с иностранными инвестициями или орган, принявшие решение о ликвидации организации, обязаны в трехдневный срок сообщить об этом в письменной форме в территориальный орган Федеральной налоговой службы по месту нахождения ликвидируемого юридического лица и приложить к такому уведомлению решение о ликвидации. В случае принятия такого решения судом им рекомендуется направлять в порядке информации вынесенные решения о ликвидации в соответствующий регистрирующий орган в трехдневный срок со дня вступления такого решения в силу [214] . На основании полученного уведомления в ЕГРЮЛ вносится запись о том, что юридическое лицо находится в процессе ликвидации. С данного момента не допускается государственная регистрация изменений, вносимых в учредительные документы ликвидируемой организации, а также государственная регистрация юридического лица, учредителем которого выступает находящееся в процессе ликвидации организация, либо государственная регистрация юридических лиц, возникающих в результате его реорганизации.

Согласно пункту 2 ст. 62 ГК РФ учредители (участники) юридического лица или орган, принявший решение о ликвидации, назначают ликвидационную комиссию (ликвидатора) и обязаны уведомить об этом регистрирующий орган. Затем они еще раз уведомляют регистрирующий орган, но уже о составлении промежуточного ликвидационного баланса, который утверждается учредителями (участниками) юридического лица или органом, принявшим решение о ликвидации, а в случаях, предусмотренных законом, – по согласованию с уполномоченным государственным органом (например, статьей 23 Закона о банках установлена необходимость согласования промежуточного баланса для кредитных организаций с Банком России). Такие сведения в регистрирующий орган предоставляются соответственно в виде уведомления о формировании ликвидационной комиссии юридического лица, назначении ликвидатора (конкурсного управляющего) по форме № Р15002 и уведомления о составлении промежуточного ликвидационного баланса юридического лица по форме № Р15003, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации № 439). Данные уведомления подписываются обыкновенной подписью учредителя (участника) либо органа, принявшего решение о ликвидации (без нотариального заверения).

Ликвидационная комиссия (ликвидатор) уведомляет регистрирующий орган о завершении процесса ликвидации не ранее чем через два месяца с момента помещения в органах печати ликвидационной комиссией публикации о ликвидации коммерческой организации с иностранными инвестициями. Документы представляются в регистрирующий орган после завершения процесса ликвидации юридического лица. Представление документов для государственной регистрации в связи с ликвидацией юридического лица и сама процедура ликвидации осуществляются в порядке, предусмотренном статьей 9 и главой 7 Закона о государственной регистрации юридических лиц.

При ликвидации коммерческой организации с иностранными инвестициями в случае применения процедуры банкротства в соответствии с пунктом 2 ст. 149 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» определение арбитражного суда о завершении конкурсного производства должно быть представлено конкурсным управляющим в регистрирующий орган в течение пяти дней с даты получения этого определения. В случае такой ликвидации заявление о государственной регистрации коммерческой организации с иностранными инвестициями в связи с ее ликвидацией не требуется – для этого достаточно судебного решения о завершении конкурсного производства. Также при ликвидации коммерческой организации с иностранными инвестициями в случае применения процедуры банкротства в регистрирующий орган представляется документ об уплате государственной пошлины. Но в случаях, когда при банкротстве у несостоятельного должника не осталось имущества, регистрация ликвидации возможна и без представления документа об уплате госпошлины. Например, Федеральный арбитражный суд Московского округа в постановлении от 29 апреля 2003 г. по делу № КГ – А40/2377–03 признал правильным решение суда первой инстанции, которым признан необоснованным отказ регистрирующего органа в государственной регистрации ликвидации закрытого акционерного общества «Ассоциация «Арктур» в связи с непредставлением документа об уплате госпошлины. Уплата госпошлины за регистрацию юридического лица в связи с его ликвидацией в порядке банкротства как отсутствующего должника была невозможна изза отсутствия у ликвидируемой организации имущества. Российское законодательство не возлагает на конкурсного управляющего при банкротстве уплату за свой счет какихлибо налогов и сборов в связи с конкурсным производством. Таким образом, решение арбитражного суда первой инстанции оставлено без изменений, кассационная жалоба – без удовлетворения [215] .

Документы на государственную регистрацию подаются по месту нахождения ликвидируемого юридического лица. Ликвидация коммерческой оргнизации с иностранными инвестициями считается завершенной, а юридическое лицо – прекратившим существование после внесения об этом записи в ЕГРЮЛ в срок не позднее пяти дней со дня представления документов (п. 6 ст. 22 Закона о государственной регистрации). Такая запись свидетельствует, что юридическое лицо исключено из ЕГРЮЛ и деятельность его прекратилась. Регистрирующий орган выдает заявителю или конкурсному управляющему свидетельство о внесении записи в ЕГРЮЛ о государственной регистрации ликвидации юридического лица. После ликвидации коммерческой организации с иностранными инвестициями снятие с налогового учета и исключение сведений из ЕГРН осуществляется самим налоговым органом на основании выписки из ЕГРЮЛ. В соответствии с пунктом 19 Правил ведения ЕГРЮЛ регистрирующий орган в срок не более пяти рабочих дней с момента внесения сведений в ЕГРЮЛ о прекращении деятельности юридического лица, представляет данные сведения в государственные внебюджетные фонды, территориальные органы Госкомстата России и органы государственной власти и местного самоуправления (в частности, лицензирующим органам, Центральному банку Российской Федерации).

Федеральная налоговая служба как регистрирующий орган вправе обратиться в суд с требованием о ликвидации юридического лица в случае допущенных при создании такого юридического лица грубых нарушений закона или иных правовых актов, если эти нарушения носят неустранимый характер, а также в случае неоднократных либо грубых нарушений законов или иных нормативных правовых актов о государственной регистрации юридических лиц.

§ 3. Лицензирование деятельности коммерческих организаций с иностранными инвестициями

В соответствии с частью 3 ст. 49 ГК РФ коммерческие организации с иностранными инвестициями могут иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом.

Однако отдельными видами деятельности, перечень которых определяется статьями 1 и 17 Федерального закона от 8 августа 2001 г. № 128–ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности», организация может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии), предусмотренных в отношении около 120 наименований видов деятельности. Следует иметь в виду, что этот перечень не всеобъемлющий, так как многие виды деятельности, которые ранее (до вступления в силу вышеуказанного Закона) лицензировались отдельно, теперь объединены в один вид деятельности, на который нужно получить одну лицензию. При этом перечень, по сути, не сокращается.

Законом о лицензировании установлен подробный перечень видов деятельности (17 видов), порядок лицензирования которых регулируется только специальным законодательством. Например, страховая, биржевая, нотариальная и иные виды деятельности. В силу данного положения статья 49 ГК РФ нуждается в корректировке. Вместо слов «устанавливается законом» нужно использовать «устанавливаются федеральными законами», так как действие Закона о лицензировании распространяется не на все лицензируемые виды деятельности, следовательно, единого закона в этой области нет [216] .

В целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности России в отношении коммерческих организаций с иностранными инвестициями органы власти Российской Федерации могут вводить ограничения на осуществление иностранных инвестиций и связанной с ними деятельности. Изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов и образуемых ими коммерческих организаций с иностранными инвестициями в общем виде регулируются частью 2 ст. 4 и статьей 23 Закона об иностранных инвестициях. В настоящее время единого законодательного акта (кроме специальных отраслевых федеральных законов, например Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»), предусматривающего виды деятельности и меры ограничительного характера в отношении коммерческих организаций с иностранными инвестициями, нет, хотя целесообразность такого закона очевидна. Для установления ограничений деятельности иностранных инвесторов в важнейших отраслях и сферах экономики и перечня таких отраслей и сфер необходима ясная нормативная правовая база. Между тем в настоящее время ограничения на осуществление иностранных инвестиций и связанной с ними деятельности на территории Российской Федерации могут устанавливаться в следующих отраслях и сферах деятельности: атомная промышленность, разведочные работы и добыча уранового сырья; разработка, производство вооружения и военной техники стратегического и тактического назначения; патентная служба; электроэнергетика; производство цветных металлов и сплавов; добыча редкоземельных металлов; космическая деятельность т. д. Однако определение четкого перечня отраслей и сфер экономики, в которых допускаются ограничения деятельности иностранных инвесторов, необходимо прежде всего для повышения инвестиционной привлекательности экономики Российской Федерации в целом и для дебюрократизации процесса инвестирования.

При этом ограничения для иностранных инвесторов и образуемых ими юридических лиц могут устанавливаться в форме установления порядка лицензирования отдельных видов деятельности, определения максимальной доли участия (вклада) иностранного инвестора в общем объеме инвестиций по конкретному проекту или предельной доли участия (вклада) в уставном (складочном) капитале хозяйственных товариществ и обществ, занимающихся определенным видом деятельности.

В случаях, когда максимальная доля участия (вклада) иностранного инвестора будет превышать установленный предел, уполномоченные органы власти Российской Федерации должны предпринимать с учетом статей 5 и 8 Закона об иностранных инвестициях, установленные законодательством меры (национализация, признание недействительности сделок и др.) для снижения доли участия до установленных пределов.

Основными документами, устанавливающими обязательность получения лицензий для субъектов предпринимательской деятельности, в том числе для коммерческой организации с иностранными инвестициями, являются Гражданский кодекс (п. 3 ст. 49, п. 2 ст. 61 и ст. 173) и Закон «О лицензировании отдельных видов деятельности».

В целях реализации Закона о лицензировании Правительство Российской Федерации приняло постановление от 11 февраля 2002 г. № 135 «О лицензировании отдельных видов деятельности», в котором перечисляются виды деятельности и органы, которые осуществляют лицензирование каждого из них. Кроме того, постановлениями Правительства утверждаются положения о лицензировании конкретных видов деятельности.

См., например, постановления от 1 июля 2002 г. № 489 «Об утверждении Положения о лицензировании фармацевтической деятельности», от 10 октября 2002 г. № 753 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по продаже прав на клубный отдых», от 6 декабря 1999 г. № 1344 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по производству, хранению и поставке спиртосодержащей непищевой продукции», от 9 июня 1998 г. № 727 «О лицензировании деятельности по производству, хранению и обороту этилового спирта, изготовленного из всех видов сырья, спиртосодержащей и алкогольной продукции», от 26 июня 1999 г. № 698 «О проведении конкурсов на получение права на наземное эфирное телерадиовещание, а также на разработку и освоение нового радиочастотного канала для целей телерадиовещания» и от 4 июня 2002 г. № 381 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по воспроизведению (изготовлению экземпляров) аудиовизуальных произведений и фонограмм на любых видах носителей».

Порядок лицензирования каждого вида деятельности конкретизируется в приказах федеральных органов исполнительной власти (см., например, приказ Министерства связи Российской Федерации от 2 марта 2000 г. № 17 «Об организации лицензионной работы»).

Кроме того, некоторые виды деятельности подлежат лицензированию органами исполнительной власти субъектов Федерации. Положения о лицензировании этих видов деятельности также утверждаются Правительством Российской Федерации. Федеральные органы исполнительной власти имеют право делегировать часть своих полномочий в области лицензирования органам исполнительной власти субъектов Федерации.

В соответствии со статьей 4 Закона о лицензировании к лицензируемым относятся виды деятельности, осуществление которых может повлечь за собой нанесение ущерба правам, законным интересам, здоровью граждан, обороне и безопасности государства, культурному наследию народов Российской Федерации и регулирование которых не может осуществляться иными методами, кроме как лицензированием.

Итак, под лицензированием понимаются мероприятия, связанные с предоставлением лицензий, переоформлением документов, подтверждающих наличие лицензий, приостановлением и возобновлением действия лицензий, аннулированием лицензий и контролем лицензирующих органов за соблюдением лицензиатами при осуществлении лицензируемых видов деятельности соответствующих лицензионных требований и условий. Лицензия – это специальное разрешение на осуществление конкретного вида деятельности при обязательном соблюдении лицензионных требований и условий, выданное лицензирующим органом юридическому лицу или индивидуальному предпринимателю, сведения о которой внесены в государственный реестр лицензий (ст. 2 Закона о лицензировании [217] .

При оформлении лицензии коммерческая организация с иностранными инвестициями, осуществляющая подлежащие лицензированию виды деятельности, должна самостоятельно обратиться в соответствующие лицензионные органы с заявлением о выдаче лицензий.

При получении лицензии по заявительному принципу в органы лицензирования необходимо предъявить документы, перечень которых приводится частью 1 ст. 9 Закона о лицензировании.

Решение о предоставлении или об отказе в предоставлении лицензии не должно превышать 60 дней со дня поступления заявления о предоставлении лицензии со всеми необходимыми документами (более короткие сроки принятия решения о предоставлении или об отказе в предоставлении лицензии могут устанавливаться положениями о лицензировании конкретных видов деятельности). И в этот же срок лицензирующий орган обязан уведомить коммерческую организацию с иностранными инвестициями о выдаче ей лицензии или отказе в ней.

Решение о выдаче лицензии оформляется приказом лицензирующего органа. Уведомление о предоставлении лицензии направляется (вручается) в письменной форме с указанием реквизитов банковского счета и срока уплаты лицензионного сбора за предоставление лицензии. В той же форме с указанием причин отказа направляется уведомление об отказе в предоставлении лицензии.

Основанием для законного осуществления лицензируемого вида деятельности является получение коммерческой организации с иностранными инвестициями документа, подтверждающего наличие лицензии. Под лицензией, таким образом, следует понимать не только специальное разрешение на осуществление конкретного вида деятельности, но и официальный документ, оформляемый на государственном бланке единого образца, который утверждается правовыми актами лицензирующих органов [218] . Основные реквизиты, лицензии установлены в соответствии со статьей 10 Закона о лицензировании.

Срок получения лицензии установлен в пределах трех дней после представления квитанции или иного документа, подтверждающего уплату лицензионного сбора.

По общему правилу лицензия выдается отдельно на каждый лицензируемый вид деятельности сроком не менее чем на пять лет с правом последующего продления, вплоть до бессрочного ее действия (ст. 7, 8 и 11 Закона о лицензировании).

Вид деятельности, на осуществление которого получена лицензия, может выполняться только получившим лицензию юридическим лицом (в нашем случае коммерческой организации с иностранными инвестициями), т. е. не подлежит передаче другому лицу. Если лицензия выдана органом исполнительной власти Российской Федерации, то деятельность может осуществляться на всей территории России. Если же лицензия выдана органом исполнительной власти субъекта Федерации, она по общему правилу может вестись только в пределах данного субъекта. Но на практике часто встречаются случаи, когда субъекты «договариваются» между собой, что лицензия, выданная на конкретный вид деятельности в одном субъекте, действует и на территории другого субъекта.

Лицензирующие органы в соответствии со статьей 13 Закона о лицензировании вправе приостанавливать действие лицензии в случае выявления лицензирующими органами неоднократных нарушений или грубого нарушения лицензиатом – коммерческой организации с иностранными инвестициями лицензионных требований и условий (подробнее об этом см. ниже).

Приостановлению действия лицензии лицензирующим органом всегда предшествует его обращение к лицензиату, в котором указаны выявленные по результатам надзора нарушения лицензионных требований и условий, определенных федеральным законом либо положениями о лицензировании, утвержденными постановлениями Правительства Российской Федерации. Решением лицензирующего органа должен быть определен срок устранения выявленных нарушений, невыполнение лицензиатом этого решения в указанный срок может привести к приостановлению действия лицензии.

Указанный срок не может превышать шесть месяцев. В случае, если в установленный срок коммерческая организация с иностранными инвестициями не устранила указанные нарушения, лицензирующий орган обязан обратиться в суд с заявлением об аннулировании лицензии.

Приостановление действия лицензии осуществляется по усмотрению выдавшего ее лицензирующего органа, который при этом должен учитывать потенциальную вредоносность выявленных нарушений либо общественную опасность ущерба общегосударственным или частноправовым интересам, причиненного деяниями лицензиата.

В случае устранения нарушений, повлекших за собой приостановление действия лицензии коммерческая организация с иностранными инвестициями обязана уведомить лицензирующий орган от факте устранения нарушений в письменной форме. Лицензирующий орган, приостановивший действие лицензии, принимает решение о возобновлении ее действия и сообщает об этом в письменной форме лицензиату в течение трех дней после получения соответствующего уведомления и проверки устранения лицензиатом нарушений, повлекших за собой приостановление действия лицензии.

Плата за возобновление действия лицензии не взимается. Срок действия лицензии на время приостановления ее действия не продлевается.

Лицензия теряет юридическую силу в случае ликвидации коммерческой организации с иностранными инвестициями или прекращения ее деятельности в результате реорганизации, за исключением ее преобразования. В этих случаях имеет место переоформление документа, подтверждающего наличие лицензии.

Помимо приостановления лицензии Закон о лицензировании допускает также ее аннулирование, что является юридическим основанием ее отзыва у коммерческой организации с иностранными инвестициями. В целях обеспечения данной меры ответственности, действующий Закон предусматривает следующий порядок аннулирования лицензии:

– лицензирующие органы могут аннулировать лицензию без обращения в суд в случаях неуплаты коммерческой организации с иностранными инвестициями в течение трех месяцев лицензионного сбора за предоставление лицензии (административный порядок).

– лицензия может быть аннулирована решением суда на основании заявления лицензирующего органа в случае, если нарушение лицензиатом лицензионных требований и условий повлекло за собой нанесение ущерба правам, законным интересам, здоровью граждан, обороне и безопасности государства, культурному наследию народов Российской Федерации и др. (судебный порядок).

Одновременно с подачей заявления в суд лицензирующий орган вправе приостановить действие указанной лицензии на период до вступления в силу решения суда. Любое решение: о приостановлении действия лицензии, об аннулировании лицензии в административном порядке или о направлении заявления об аннулировании лицензии в судебном порядке доводится лицензирующим органом до коммерческой организации с иностранными инвестициями в письменной форме с мотивированным обоснованием такого решения не позднее чем через три дня после его принятия.

Коммерческая организация с иностранными инвестициями вправе обжаловать указанное решение лицензирующего органа, предъявив исковое заявление в арбитражный суд по месту нахождения ответчика. Обжалование решений лицензирующих органов относится к экономическим спорам и осуществляется в соответствии с главой 22 АПК РФ. Порядок обжалования непосредственно в арбитражный суд обусловлен тем, что в Законе о лицензировании не предусмотрена процедура претензионного урегулирования спора с ответчиком.

Заявление лицензирующего органа об аннулировании лицензии также рассматривается арбитражным судом по месту нахождения ответчика.

Решение о приостановлении (прекращении) действия лицензии или о ее аннулировании сообщается коммерческой организации с иностранными инвестициями как владельцу лицензии в письменной форме и публикуется в органах печати. В случае прекращения действия лицензии она исключается из единого реестра лицензий.

Согласно пункту 2 ст. 61 ГК РФ юридическое лицо может быть ликвидировано в случае осуществления деятельности без надлежащего разрешения (лицензии). Таким образом, коммерческая организация с иностранными инвестициями, осуществляющая предпринимательскую деятельность после аннулирования лицензии на ее ведение, в соответствии с разъяснениями Президиума ВАС РФ от 13 января 2000 г. подлежит ликвидации (см. Обзор практики разрешения споров, связанных с ликвидацией юридических лиц (коммерческих организаций), утв. информационным письмом от 13 января 2000 г. № 50).

В тех случаях, когда коммерческая организация с иностранными инвестициями осуществляет несколько видов деятельности, лишение ее лицензии на ведение какоголибо одного вида деятельности не может рассматриваться как основание для ее ликвидации, если после аннулирования лицензии она прекратила этот вид деятельности и не допускает неоднократных или грубых нарушений закона или иных правовых актов.

Глава 7 Инвестиционное планирование. Инвестиционный проект

§ 1. Понятие и виды инвестиционного планирования

Понятие «бизнес – план» означает план предпринимательской деятельности, предпринимательства. В рыночных условиях хозяйствования он помогает обозначить круг проблем, с которыми сталкиваются предприятие, фирма либо предприниматель в изменчивых, нестабильных и порой трудно предсказуемых рыночных ситуациях. Бизнес – план – это документ, содержащий краткое, точное и понятное описание предполагаемой предпринимательской деятельности, необходимый при рассмотрении большого количества различных ситуаций, позволяющий выбрать наиболее рациональные решения и определить средства для их реализации.

Бизнес – план может быть разработан как для нового, только создающегося предприятия, так и для работающих предприятий на очередном этапе их развития. Для начинающего предпринимателя он является документом, позволяющим привлечь внимание инвесторов. Уровень составленного бизнес – плана показывает надежность и серьезность предпринимателя и его дела.

Бизнес – план часто подготавливается к переговорам между предпринимателем и возможными инвесторами (например, банками). Особенно он необходим при ведении переговоров с иностранными фирмами.

Если понятие «инвестиционный проект» относится к мероприятию (делу), то понятие «бизнес – план» относится к предприятию, фирме. С одной стороны, бизнес – планы могут входить в состав инвестиционного проекта, являясь документами, содержащими планы разработки и реализации отдельных частей инвестиционного проекта. С другой стороны, может быть разработан бизнес – план предприятия, фирмы, который включал бы в себя планируемые результаты проекта. Такой бизнес – план разрабатывается тогда, например, когда инвестиционный проект реализуется на действующем предприятии и предусматривает его развитие. В этом случае инвестиционный проект может быть включен в бизнес – план предприятия, и он регулирует порядок использования собственных и заемных финансовых средств в рамках инвестиционного проекта.

И наконец, для фирм, созданных под определенный инвестиционный проект, бизнес – план является планом реализации проекта, а иногда (особенно в сфере малого бизнеса) может и заменить инвестиционный проект. Таким образом, понятие «бизнес – план» и «инвестиционный проект» могут быть близки по структуре.

В международной практике план развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес – плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, он носит название «инвестиционный проект». Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект – это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.

Проекты принято подразделять на тактические и стратегические. К числу последних обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т. д.) или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству и т. п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.

Инвестиционное планирование заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.

Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления предприятием. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Стандартной формой представления инвестиционного проекта является бизнес – план. Представление бизнес – плана может несколько различаться по форме, однако основное его содержание одинаково для всех. Принимая во внимание, что в странах с развитыми рыночными экономическими системами накоплен достаточный опыт в области планирования и анализа инвестиций, пренебрегать этим опытом было бы бессмысленно. Используемые сегодня общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов являются тем самым языком, обеспечивающим диалог и взаимопонимание инвесторов и предпринимателей разных стран. К таковым можно отнести методики оценки эффективности инвестиционных проектов таких авторитетных международных организаций, как ЮНИДО, Мировой банк и Европейский банк реконструкции и развития. Общим для них является то, что все они базируются на классических принципах инвестиционного анализа, построенных на основе метода анализа денежных потоков. Денежный поток – поступления (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственой деятельности предприятия.

Бизнес – планирование необходимо для привлечения капиталовложений. Разработка бизнес – плана является одним из важнейших этапов на пути получения и использования инвестиций. Анализ мировой практики привлечения партнеров и инвесторов показывает, что, если организация стремится получить инвестиции, она должна иметь четкое представление о предполагаемом производстве, его масштабе, рыночном потенциале, способах реализации, будущих доходах и др. Однако кроме производственно – финансовой стороны вопроса компания должна еще убедить своего потенциального инвестора в своей способности грамотно и эффективно наладить предполагаемый бизнес и управлять им. Первым и необходимым условием такого убеждения и является бизнес – план.

Как известно, инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода, расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала. Ведь изменения в товарно – материальных запасах во многом объясняются движением расходов на основной капитал.

В России в понятие «капитальные вложения» включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, затраты на коммунальные и культурно – бытовое строительство. Затраты на капитальный ремонт в инвестиции не включаются.

Анализ инвестиций весьма многообразен и включает в себя:

1) анализ динамики инвестиций, очищенный от инфляции, позволяет судить об инвестиционной активности фирмы;

2) анализ структуры инвестиций, объектами которого могут выступать:

– производственная структура инвестиций, характеризующая будущую картину производственной диверсификации фирмы;

– география инвестиций, включая затраченные капиталовложения, характеризующая территориальную экспансию фирмы;

– воспроизводственная структура инвестиций, т. е. соотношение между вложениями а) в новое строительство; б) расширение действующих предприятий; в) в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий («б» и «в» дешевле, чем новое строительство);

– технологическая структура инвестиций, т. е. соотношение затрат на строительно – монтажные работы и на приобретение оборудования, машин инструмента. Наиболее эффективной является такая структура, в которой преобладает активная часть;

– концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношению к годовому объему инвестиций, тем лучше;

3) прочие направления анализа инвестиций (прежде всего, анализ их доходности).

Все инвестиции имеют три основных аспекта, которые инвестор должен учитывать:

– зависимость стоимости денег от времени; фонды в различное время имеют разную стоимость;

– последствия неопределенны (имеет место риск);

– роль информации (неопределенные потоки ее распределены во времени, отсутствует информация о последствиях).

Существуют такие рынки, которые предоставляют возможность лицам добиваться для себя преимуществ в отношении трех перечисленных моментов. Могут быть такие бизнесмены, чьи краткосрочные планы полностью не зависят от фактических результатов инвестиций, и они ничего не будут платить за информацию, имеющую отношение к результатам капиталовложений. Другие могут быть очень заинтересованы в том, чтобы узнать, каков будет результат их инвестиций через несколько лет. Подобные различия между людьми в их отношении к стоимости денег в зависимости от времени и наличия риска убеждают, что поскольку имеется рынок обмена информации на деньги, то такой обмен будет иметь место.

Существует множество методов планирования инвестиций, используемых в различных формах, однако практически все они основаны на одном из описанных ниже методов. Наиболее широко при принятии решений об инвестициях применяется метод «окупаемости». Вычисляется время, необходимое для покрытия первоначальных вложений и этот показатель сравнивается с максимальным периодом окупаемости. Например, инвестиции в 1 млрд руб., приносящая 250 млн руб. в год будет иметь срок окупаемости четыре года. К сожалению, окупаемость не является надежным показателем риска. Например, азартная игра казино имеет меньший период окупаемости, чем покупка сберегательных акций правительства, однако связана со значительно большим риском.

Вторым наиболее популярным методом определения прибыльности инвестиций является прибыль на инвестированный капитал, которая выражается на средний доход, сделанный на среднюю инвестицию. Так как доход и инвестиции представляют собой обычные бухгалтерские показатели, при определении прибыли на инвестированный капитал не рассматривается стоимость денег с учетом будущего периода. Показатель прибыли на инвестированный капитал является очень ненадежным критерием оценки инвестиций. Обычной практикой является расчет прибыли на инвестированный капитал за первый полный год. Так как этот показатель имеет тенденцию к преуменьшению фактической прибыли на инвестиции, его использование приводит к ошибочному выводу – отклонить вложения, которые на самом деле следует принять.

Другие методы включают несколько показателей дисконтированного потока денежных средств. Эти показатели более надежны, чем описанные выше. Так, характерен метод чистой дисконтированной стоимости, который при оценке инвестиций все более широко применяется в течение последних лет. Сейчас трудно найти фирму, в которой не использовался бы этот метод. В качестве первого шага при расчете чистой дисконтированной стоимости инвестиций осуществляют выбор ставки дисконта (процента). Второй шаг состоит в вычислении эквивалентов дисконтированной всех потоков средств, связанных с инвестицией (после уплаты налогов) и суммы этих эквивалентов для получения чистой дисконтированной стоимости инвестиций. Чистая дисконтированная стоимость инвестиций – это такой объем средств, который фирма может получать сверх стоимости инвестиций, сохраняя их безубыточность. Это также дисконтированная стоимость всех будущих доходов, когда доходы подсчитываются после капитальных затрат на инвестиции. Чистая дисконтированная стоимость – сумма, которую фирма может получить сверх стоимости инвестиции. Кроме того, это дисконтированная стоимость после вычета амортизационных отчислений.

Некоторые предпочитают использовать процентный показатель, который часто называют внутренней нормой рентабельности. Для этого же показателя используются и другие названия: дисконтированный поток денежных средств, прибыль на капиталовложения, индекс рентабельности, дисконтированная стоимость. Внутренняя норма рентабельности может быть определена как ставка дисконта, при которой дисконтированная стоимость всех потоков денежных средств равна нулю. Такое определение может быть применено для вычисления внутренней нормы рентабельности инвестиций. Этот показатель характерен при использовании метода проб и ошибок. Если доходы и инвестиции правильно оценены с учетом зависимости стоимости денег от времени, то прибыль на капиталовложения в каждом году будет равна внутренней норме рентабельности инвестиции. Из метода внутренней нормы рентабельности вытекает правило, которое состоит в том, что все инвестиции, имеющие внутреннюю норму рентабельности выше, чем требуемый доход, являются приемлемыми (в предположении, что потоки денежных средств такие же, как и при обычных инвестициях, т. е. за одним и более периодами оттока денег следуют периоды притока).

Остановимся на характеристике источников капиталовложений. За последние годы российская экономика понесла огромные потери. Чтобы восстановить утраченные позиции, необходимы большие капитальные затраты. Если они будут осуществлены, их взаимосвязь с инфляцией приобретет новый характер. Инфляционное действие инвестиций определяется составом и объемами их экономических источников. К ним относят амортизационный фонд, чистые накопления народного хозяйства (прибыль предприятий, прямые доходы бюджета), сбережения населения, элементы национального богатства (резервные, страховые и другие аналогичные фонды, выручку от реализации основных средств и товарно – материальных ценностей из запасов), эмиссию кредитных денег и иностранный капитал.

В организационно – финансовом отношении источники капиталовложений подразделяются на собственные средства предприятий (амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних активов, нераспределенная прибыль и другие денежные накопления), заемные средства (кредиты банков, ссуды финансово – инвестиционных структур, средства от размещения эмиссии ценных бумаг предприятий, задолженность кредиторам), централизованные ресурсы (безвозвратные бюджетные ассигнования и льготные инвестиционные государственные кредиты), иностранные инвестиции (вклады в уставные фонды и покупка акций предприятий, кредиты зарубежных банков и международных организаций и средства отдельных граждан. На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно – налоговой и амортизационной политикой, деятельностью денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой Центрального банка государства). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов. Их влияние на рост инфляции может быть полностью исключено реализацией государственных программ структурной перестройки, определением приоритетов промышленной и инвестиционной политики.

Привлечение иностранного капитала, пополняя национальный инвестиционный фонд, создает неоднозначные для экономики последствия. Во – первых, в отличие от зарубежных кредитов и займов прямые иностранные инвестиции способны создавать дополнительный производственный спрос на внутреннем рынке, помогая тем самым стабилизации хозяйственного и финансового положения страны. К тому же прямые иностранные инвестиции не связаны с увеличением внешнего долга государства. Во – вторых, внешние источники капитальных вложений контролируются зарубежными партнерами. Они мало учитывают национальные интересы производства, стремятся передать иностранным фирмам производственные функции инвестирования (строительно – монтажные работы, установку и отладку оборудования). Такая практика ведет к сокращению внутреннего выпуска технологического оборудования, строительных машин и материалов, удельной занятости населения, что в конечном счете усиливает инфляцию. В – третьих, внешние источники инвестиций импортируют инфляцию из других государств через оплаченный зарубежными партнерами ввоз дорогостоящих видов оборудования и других материальных ресурсов.

Источники финансирования инвестиций имеют производственное или непроизводственное происхождение. В первом случае они формируются на основе создания валового внутреннего продукта, во втором – вступают в хозяйственный оборот страны, не будучи результатом этого процесса. К первой группе относятся все экономические источники капитальных вложений, кроме эмиссии кредитных денег и иностранного капитала. Образование данной совокупности финансовых средств связано с накоплением и перераспределением между фондом потребления и фондом накопления денежной массы. Инвестирование за счет указанных источников не увеличивает и не уменьшает насыщенность рынка деньгами и не затрагивает темпов инфляции.

Эмиссия кредитных денег и иностранный капитал увеличивают денежную массу в обращении. Если в результате инвестиций прирост количества денег превысит совокупную потребность хозяйства в платежных средствах, инфляция ускорится. Чем больше доля и сумма источников непроизводственного происхождения в общем объеме капиталовложений, тем сильнее влияние последних на обесценение денег.

Амортизационный фонд представляет собой выраженную в денежной форме экономическую обязанность общества восстановить выбывшие основные фонды. Этот фонд – источник финансирования интенсивного пути обновления основных фондов. Увеличение амортизационной составляющей обычно связывается с сокращением доли чистых инвестиций, привлечение которых свидетельствует о переходе на экстенсивный путь развития. Опыт стран с рыночной экономикой показывает: самая низкая доля чистых инвестиций характерна для массового выбытия и обновления основного капитала. В период же его расширяющегося накопления доля чистых инвестиций повышается. В результате периодического чередования этих процессов происходят соответствующие изменения в доле чистых инвестиций в общем объеме капиталовложений; в абсолютном же выражении она постоянно снижается. В условиях действующей амортизационной и налоговой политики государства амортизационный фонд, если его правильно планировать, может стать основным источником финансирования обновления основных фондов. При средних нормах амортизации, соответствующих средним срокам службы средств труда, и стабильных ценах на материальные ресурсы сумма реновационных отчислений совпадает со стоимостью основных фондов, используемых для замены. Амортизационный фонд – это весьма стабильный источник инвестиций. Его размер определяется объемом применяемых основных фондов, стоимостной оценкой средств труда и средней нормой реновации основных фондов. Но его возможности как фактора капитальных вложений зависят от устойчивости цен. Амортизационные отчисления налогом не облагаются. Однако и они подвержены действию инфляционных процессов и в случае длительного накопления обесцениваются, что ведет к их несоответствию восстановительной стоимости выбывающих основных фондов к моменту окончания нормативного срока службы.

Остановимся на особенностях инвестиционной сферы. В этой сфере формируются важнейшие структурные соотношения между накоплением и потреблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и приростом капитального имущества, затратами и отдачей инвестиций.

Инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам. С точки зрения формы инвестиции могут быть отнесены к одной из трех групп: финансовым инвестициям; производственным инвестициям; инвестициям в прочие реальные активы.

Исходя из экономической сущности финансовых документов в их составе следует выделять ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения (долговые ценные бумаги), производные фондовые инструменты. Долевые ценные бумаги (прямые и косвенные) являются более рискованными по сравнению с долговыми обязательствами, поскольку не предполагают гарантированного дохода (за исключением привилегированных акций), однако они привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капиталов, вложенных в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря более высокий доходности акции обеспечивают лучшую защиту активов от влияния инфляции по сравнению с долговыми ценными бумагами.

К прямым долевым ценным бумагам относятся обыкновенные акции, которые свидетельствуют, что их обладатель выступает совладельцем общества, основанного на акциях. Косвенные долевые инструменты приобретаются инвестором путем участия в создании фонда средств, которые затем размещаются в иные виды инвестиций, т. е. в формирование инвестиционного портфеля. Особенностью сотрудничества с инвестиционным фондом является пассивность инвестора по отношению к процессу формирования инвестиционного портфеля.

К долговым ценным бумагам относятся депозитные сертификаты, облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, векселя, прочие формы обязательств, выпускаемые юридическими лицами. Данный вид инвестиций характеризуется фиксированной ставкой дохода.

Производственные инвестиции выступают в двух основных видах: вложения в создание и развитие других предприятий, а также в развитие собственной деятельности – воспроизводственные инвестиции. Они могут осуществляться в форме кредитования, либо в форме финансирования инвестиционного проекта. Такой проект в отличие от финансирования представляет собой отношения, основанные на условиях срочности, возвратности и платности.

Финансирование инвестиционных проектов подразумевает установление между поставщиком и потребителем ресурсов несколько иных отношений, нежели при кредитовании. Прежде всего, финансируя проект, инвестор приобретает права участия в создаваемом предприятии или в уже существующем. Право долевой собственности инвестора на имущество предприятия может быть закреплено паем или определенным количеством акций. В этом случае он приобретает все права, которыми по закону наделяются участники и акционеры предприятия, в том числе и на получение прибыли. В долгосрочных производственных инвестициях выделяются два основных направления – долевое участие в производственной деятельности хозяйствующих субъектов и вложения в создание межхозяйственных предприятий.

Частным случаем производственного инвестирования является лизинг. При этом финансово – кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т. е. ей присущ долговой характер.

Заметим, что масштабы развития лизинга в мире впечатляют. Так в 2006 году объем лизинговых контрактов в США составил около 130 млрд долл., в Европе – 123,5 млрд долл, в Японии – 39 млрд долл. Естественно, что Россия не может и не должна оставаться в стороне от высокоэффективного инвестиционного лизингового бизнеса. Наше правительство стремится сейчас привлечь 15 млрд долл. инвестиций в техническое перевооружение предприятий. Около 3–4 млрд долл. пойдет через лизинг. Эта пропорция апробирована в мировой практике (доля лизинга в инвестициях в Великобритании составляет 30 %, в других европейских странах – 15–17 %).

Основное содержание инвестиционных проектов принято обязательно отражать в бизнес – планах, где прежде всего дается развернутая характеристика инициатора инвестиционного проекта – предприятия, которое предполагает использовать объекты, созданные в результате реализации инвестиционного проекта. Главное здесь – финансовая состоятельность инициатора проекта, устойчивость его деятельности и обеспеченность собственным имуществом предоставляемых инвестиционных кредитов.

В бизнес – плане дается развернутое обоснование привлекательности продукции: ее преимущества перед аналогами, соответствие экологическим стандартам, возможности занять определенную нишу на рынках. Показывается возможность предприятия удержать определенную долю рынка данного вида продукции. Для этого приводятся сведения о доле на соответствующих рынках основных конкурентов и средних ценах их продукции, показываются рыночные стратегии предприятия по получению преимуществ на рынках: гибкая система ценообразования, использование разнообразных каналов сбыта, реклама товара, схема кредитов и скидок оптовым покупателям, сервисное обслуживание и др.

На основе этого определяются проектный годовой выпуск продукции, цена единицы продукции и ее рентабельность, а также объем и структура финансовых средств, необходимых для реализации проекта. С учетом того, что поступления и платежи должны быть выполнены в текущих ценах, особое внимание следует уделять прогнозным оценкам инфляции по различным составляющим затрат и поступлений. Кроме того, целесообразно использовать сценарные подходы для оценки параметров, соответствующих оптимистическим и стандартным условиям реализации проекта. При необходимости использования заемных средств в бизнес – плане приводятся расчеты сроков окупаемости проекта и порядок расчетов по предоставляемым кредитам. В случае, когда сроки окупаемости по проекту превышают приемлемую для инвестора величину, предусматриваются специальные обязательства со стороны инициатора проекта.

В условиях недостатка средств для инвестиций предприятия вынуждены жертвовать частью самостоятельности, привлекая внешние финансовые ресурсы с помощью продажи части своих акций. Таким образом, возникают предпосылки создания интеграционных структур, которые легче всего могут быть созданы на базе заинтересованности будущих партнеров либо в доходах, либо в непосредственных результатах деятельности. Предприятие – инвестора может заинтересовать:

– получение контроля над предприятием, в которое осуществляются инвестиции;

– возможность повлиять на инвестиционный проект таким образом, чтобы получаемая продукция соответствовала перспективным потребностям инвестора;

– возможность навязать параллельно с инвестированием договор о долгосрочной кооперации или других формах длительного сотрудничества;

– повышение доходности временно свободных финансовых ресурсов предприятия;

– снижение издержек производства и реализации продукции в рамках производственно – сбытовой структуры, повышение конкурентоспособности продукции.

Для финансовых структур стимулами к образованию интеграционных структур могут стать:

– возможности получения устойчивого дохода на вложенный капитал;

– управление процессами капитализации (при приобретении контрольного пакета акций) и повышения на этой основе курсовой стоимости принадлежащих инвестору акций;

– возможности доступа к операциям в свободно конвертируемой валюте.

Для предприятия, в которое осуществляются инвестиции:

–уменьшение налогообложения за счет разных форм совместной деятельности;

–наличие гарантированного рынка сбыта для части продукции;

–повышение конкурентоспособности продукции и увеличение ее выпуска за счет преобразований производства;

– повышение уровня рентабельности производства.

В настоящее время в России интеграционные процессы осуществляются лишь в узком спектре областей бизнеса. Это:

– экспортно – ориентированные производства с конкурентоспособной продукцией;

– новые высокоэффективные производства по выпуску пользующейся повышенным и устойчивым спросом продукции;

– сфера снабжения и сбыта – осуществление функций синдикатов в сочетании с параллельным объединением других инфраструктурных подразделений и финансовых ресурсов участников.

При переходе к рынку важно создать условия для возникновения недостающих финансовых механизмов и организационных структур, в первую очередь, формирования крупных корпораций и концернов. Они станут базой крупных межкорпоративных структур, включая финансово – промышленные группы (ФПГ). Как показывает опыт развитых стран, ФПГ обеспечивают устойчивость экономики и позволяют решать проблемы инвестиций. Это особенно актуально для России, поскольку именно сфера инвестиций подверглась наибольшему разрушению в ходе экономических реформ. Особенно это важно для регионов, где в структуре производства преобладают инвестиционные отрасли (ТЭК, металлургия, химико – лесной комплекс и др.) и конверсируемые производства. ФПГ могут стать у нас важнейшими средством реализации государственной селективной структурной политики. Через эти крупные интегрированные структуры государству легче проводить специальную промышленную политику, защиту внутреннего рынка о конкуренции со стороны иностранных фирм, регулировать в разумных пределах конкуренцию внутри страны на базе снижающихся издержек и роста капиталовложений.

Все отмеченное выше налагает свой отпечаток на целенаправленное бизнес – планирование, где для привлечения инвестиций следует внести в структуру плана некоторые коррективы. Прежде всего, на первом этапе переговоров с инвестором можно использовать не полный бизнес – план, имеющий значительный объем, а его сжатый вариант. Сокращенный план, как правило, сохраняет основные черты полного, но значительно короче (4–5 страниц вместо 40–50). При заинтересованности инвестора сокращенный план дополняется развернутым. Что касается отдельных разделов бизнес – плана, важное значение имеет составление краткого резюме. Не исключено, что будущий инвестор, к которому собираетсяобратиться фирма, получает множество предложений о сотрудничестве, читает десятки бизнес – планов, поэтому резюме должно дать краткий обзор сущности делового предложения, способного привлечь внимание инвестора и стимулировать его к дальнейшему ознакомлению с бизнес – планом. Чтобы достичь оптимального результата, предпочтительно готовить резюме после того, как проведена работа над остальными разделами бизнес – плана. В резюме следует включить по два – три предложения из каждого раздела и несколько наиболее ярких цифровых данных. При составлении бизнес – плана для привлечения инвестиций особую роль играет предоставление статистической информации. Она должна быть представлена в наиболее удобной форме, т. е. в виде таблиц и графиков, и подтверждена ссылками на источники или авторитетными высказываниями экспертов. Если в бизнес – плане речь идет о продуктах, желательно приложить к нему рисунок, фотографию товара или рекламный проспект. Если же говорится об оказании услуг, то надо дать понять, что будет обеспечиваться бизнесом, а в этом случае лучше помогают диаграммы. Кроме того, может оказаться полезным предоставление списка потребителей, которые знакомы с товарами или услугами и способны дать о них положительный отзыв. Подобные свидетельства могут быть представлены в виде отчета или включены в приложение к плану.

При составлении бизнес – плана важно удержаться от одной очень серьезной ошибки – приукрашивания действительности. Если фирма хочет утвердиться в отрасли надолго и всерьез, ни в коем случае нельзя поддаваться соблазну преувеличить собственные достоинства, умолчав о недостатках или выставляя напоказ мнимые слабости конкурентов. Возможно, руководство компании и сможет ввести в заблуждение будущих партнеров и ему не придется отвечать за неудачное использование полученных средств. Однако не исключено, что за такими предпринимателями закрепится репутация непрофессионалов или, хуже того, обманщиков. Тогда получение новых кредитных ресурсов окажется гораздо более трудным и дорогим делом. Поэтому лучше оценивать конкурентов предельно трезво, указывая на те реальные пробелы в их стратегии, которые открывают для фирмы дорогу к успеху. Только в этом случае компании гарантировано уважение со стороны инвесторов и более высокие шансы на получение капиталовложений.

Существует и еще одна потенциальная опасность, подстерегающая фирму и разработанный ею план. Невозможно стопроцентно гарантировать, что составленный план попадет исключительно добросовестному инвестору. Он может попасть в руки конкурентов или просто нечестных людей, цель которых – получить хорошо проработанную и подготовленную деловую информацию, за пользование которой они и не собираются заплатить. В настоящее время большое количество зарубежных фирм охотятся за идеями и научно – исследовательскими работами, которые проводились на территории России и СНГ и осуществляются сейчас. Высокий уровень научных исследований и конструкторских разработок российских ученых широко известен и признан во всем мире. Такими сведениями интересуется и российская мафия. Поэтому есть большой шанс, что бизнес – план фирмы будет использован независимо от нее и не в ее интересах. Это усугубляется несовершенством российского законодательства об авторских правах и защите информации, а также общей неразберихой на отечественном рынке информации.

Чтобы избежать несанкционированного использования бизнес – плана, целесообразно, приводя в документах расчеты и цифровую информацию, не вдаваться в подробные описания технологии, оборудования, процесса изготовления продукции. То есть информация, представленная в плане, должна быть убедительной, серьезной, но вместе с тем разумно дозированной. Также важно отразить степень правовой защищенности вопросов, рассмотренных в проекте, т. е. упомянуть о наличии патентов, лицензий, «ноу – хау» фирмы и способах его защиты. Можно в конце бизнес – плана указать перечень должностных лиц, которые имеют право разрешить ознакомиться с ним прочим лицам.

Это делается, если документация представляет особый интерес и желательно предотвратить утечку информации. Что касается временных рамок планирования в целях привлечения инвестиций, то чем конкретнее временной аспект будет отражен в бизнес – плане, чем точнее будут определены сроки выполнения тех или иных обязательств, тем больше доверия вызовет план у инвестора.

Необходимо также отметить, что привлечение инвестиций конечно является одной из важнейших функций бизнес – планирования, однако чтобы убедить инвестора, партнера вложить средства в проект, необходимо тщательно, критически проработать бизнес – план с учетом вышеперечисленных рекомендаций, представить убедительную и обоснованную статистическую информацию. При составлении плана с целью привлечения инвестиций желательно обратиться за помощью в консалтинговые фирмы или воспользоваться специальными компьютерными программами. Опыт показывает, что расплата за некачественный бизнес – план слишком высока и не оправдывает сэкономленных при его составлении средств.

Виды инвестиционных проектов . Реализация целей инвестирования предполагает формирование совокупности изолированных или взаимосвязанных инвестиционных проектов. Систему взаимосвязанных инвестиционных проектов, имеющих общие цели, единые источники финансирования и органы управления, называют инвестиционной программой. Инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенные вложения капитала в течение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем. В то же время в узком понимании инвестиционный проект может рассматриваться как комплекс организационно – правовых, расчетно – финансовых и конструкторско – технологических документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по достижению целей инвестирования.

Инвестиционный проект предполагает постановку целей, планирование выполнения, управление и анализ.

Реализуемые предприятиями (фирмами) инвестиционные проекты различаются:

– по содержанию: они разделяются на проекты расширения (развития) предприятия и проекты реабилитации (санации). Проекты развития предполагают реализацию мероприятий, направленных на увеличение количества выпускаемой продукции без изменения номенклатуры или на изменение производственной программы путем освоения новой продукции. Эти результаты могут быть достигнуты за счет инвестиций в факторы производства. Реабилитационные инвестиции очень значимы для России. Они отражаются в бизнес – плане финансового оздоровления предприятия;

– по масштабам: проекты разделяются на глобальные, крупномасштабные, регионального, отраслевого, городского масштаба и локальные. Масштаб проекта определяется не только объемом капиталовложений, но и влиянием на хотя бы один из рынков (финансовый, материальных продуктов и услуг, труда), а также на экологическую и социальную обстановку;

– по продолжительности: краткосрочные проекты (до одного года) связаны с освоением новых технологических процессов, с обновлением оборудования и др. Долгосрочные проекты включают научно – технические разработки (новой технологии, новой продукции) и их освоение.

Всякий инвестиционный проект связан с затратами на его осуществление и разрабатывается для получения определенных выгод (дохода, прибыли). Ограниченный период, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом инвестиционного проекта.

Часто жизненный цикл проекта определяют по денежному потоку: от первых инвестиций (затрат) до последних поступлений денежных средств (выгод). Начальный этап реализации инвестиционного проекта характеризуется, как правило, отрицательной величиной денежного потока, так как осуществляется инвестирование денежных средств. В последующем, с ростом доходов по проекту, его величина становится положительной.

Величина (ценность) затрат и выгод в момент рождения идеи об инвестировании средств в проект и в момент окончания ее эксплуатации различна. Конкретные расчеты их ценности возможны на основе использования теории стоимости денег во времени. Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим.

Замена устаревшего оборудования как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, так как более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.

Увеличение выпуска продукции и (или) расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса.

Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.

Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев, – какому из вариантов проекта следовать: 1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки или 2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.

Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т. д.

Цели бизнес – плана . Определение целей является достаточно сложной задачей, которую необходимо решить перед составлением бизнес – плана. Цели можно рассматривать как желаемое состояние, которых хотелось бы достичь персоналу управления предприятием. В действующей практике около 95 % руководителей не могут правильно сформулировать цели предприятия в рыночных условиях.

Процедура определения целей включает в себя установление общих целей предприятия, указание его специфических конкретных целей, которые определяют промежуточные этапы в достижении общих целей, определение приоритетности целей и их распределение во времени.

Возможными целями разработки бизнес – плана предприятия могут быть:

– увеличение капитала предприятия;

– увеличение нормы прибыли;

– насыщение рынка услуг;

– освоение новых видов товаров и услуг;

– выход на новые товарные рынки и рынки услуг;

– освоение других видов деятельности (диверсификация производства);

– другие цели.

Для того чтобы бизнес – план мог служить инструментом для достижения этих целей, в нем необходимо четко сформулировать ответы на следующие вопросы:

1) что представляет (или будет представлять) собой предприятие;

2) какие новые товары и услуги предлагаются потребителям, есть ли платежеспособный спрос на них;

3) какие рынки (местные, межрегиональные, национальные, зарубежные) планируется обслуживать;

4) каким образом планируется превзойти конкурентов и расширить сферу деятельности предприятия;

5) почему кредит или инвестиции сделают предприятие более доходным и конкурентоспособным?

Структура бизнес – плана органически вытекает из его назначения как документа, в котором по определенной схеме систематизированы результаты прединвестиционных исследований. В нем описываются организационная форма предприятия, продукция и услуги, которые планируется предоставить, предполагаемое или фактическое местоположение предприятия, план управления и контроля, требуемое количество персонала и возможный риск.

Почти невозможно создать рынок для товаров и услуг без учета различных направлений маркетинга. Раздел маркетинга в бизнес – плане рассматривает целевые рынки, конкуренцию, вопросы сбыта, рекламы, ценообразования. Бизнес – план включает в себя описание отрасли и тенденций ее развития, а также данные о потенциале предприятия. Схема систематизации разделов, используемых в российской и зарубежной практике, по сути своей одинаковые и различаются только по форме представления и расположения частей.

Расчет чистого потока платежей и определение других финансовых характеристик инвестиционного проекта требует знания достаточно большого количества исходных данных о проекте.

В соответствии с принятой практикой инвестиционный проект обычно исследуется в динамике за период, охватывающий фазу капитального строительства (продолжительностью три – пять лет) и фазу производства и до его свертывания (продолжительностью до 10–15 лет). Исходные данные должны отражать временную динамику реализации проекта. Недостаточно, например, знать общие капитальные вложения или годовой объем производства продукции, а необходимо иметь план капитального строительства, освоения производства и изменения его масштабов с течением времени.

Необходимо также иметь представление об экономической конъюнктуре, непосредственно связанной с производством и сбытом продукции. Нужно учитывать вероятностные сценарии общеэкономического развития, которые выражаются в инфляции, тенденциях изменения ставки банковского процента по различным видам кредита, курса рубля по отношению к доллару и других показателей.

Исходная информация обычно предоставляется по следующим разделам:

– рынок сбыта, объем продаж и цены;

– данные и предложения об инфляционных процессах, процентных ставках банковского кредита, обменных курсах валют;

– данные и предложения о налогах и сборах;

– программа строительства и инвестиционного проекта;

– издержки производства.

Часто систематизация разделов проводится недостаточно тщательно, однако такой подход недопустим. Прежде всего, это прекрасный эскиз того, что будет включено в бизнес – план. И для читающего это очень важно, так как наиболее значительные части могут быть сразу же выделены. Поэтому надо сделать так, чтобы каждый легко нашел то, что ему нужно.

В бизнес – плане предусматриваются следующие разделы:

РЕЗЮМЕ

МЕМОРАНДУМ О КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

Отрасль

Предприятие

Продукт

ИССЛЕДОВАНИЕ И АНАЛИЗ РЫНКА

Российский рынок (наименование рынка)

Динамика цен

Рыночная ниша

Анализ конкуренции