Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка Ковел Майкл

Часть III

Глава 8 Торговые системы

Если вы ничем не рискуете, вы рискуете еще больше.

– Эрика Джонг

Неважно, какие математические методы вы используете, в конечном итоге вы оцениваете волатильность по своим ощущениям.

– Эд Сейкота [216]

Торгующие по тренду восприняли философские взгляды, процитированные выше, и компактно выразили их в формулах, которыми они ежедневно руководствуются при принятии решений. Эти формулы в совокупности и представляют собой то, что обычно называют торговыми системами. Существует бесчисленное множество разнообразных типов торговых систем. Однако большинство систем следования тренду схожи между собой, поскольку предназначены для отслеживания одних и тех же трендов.

В отличие от так называемых Святых Граалей, таких как стратегия «покупай и держи» или субъективные фундаментальные факторы, торговые системы должны опираться на количественно выраженные правила, которым вы следуете при принятии решений. Билл Данн, например, говорит своим клиентам, что в его торговую систему «заложен такой уровень риска, что вероятность понести потери в размере 20 % в месяц и более равна 1 %» [217] . Вот что мы подразумеваем под количественно выраженными правилами. Вот как это делают профессионалы. Эта глава познакомит вас с понятиями, необходимыми для создания торговой системы трейдера, следующего тренду.

Риск, доходность и неопределенность

Торгующие по тренду понимают, что жизнь – это нахождение равновесия между риском и доходностью. Если вам нужна высокая доходность, вы должны согласиться на высокий уровень риска. Если вас устраивает средний доход и средний уровень жизни, вам подходит средний уровень риска.

Чарльз Сэнфорд, экс-председатель совета директоров Bankers Trust Corporation, много лет назад в официальной речи на вручении дипломов высказал мысль, которая в наши дни актуальна как никогда:

«С раннего детства семья, школа и практически все сколько-нибудь значимые общественные институты внушают нам, что риска следует избегать. Рисковать нежелательно; безопасность превыше всего – совет, который мы привыкли слышать от других и давать сами. В обществе принято однобокое восприятие риска, т. е. признается лишь его отрицательная сторона. По моему опыту – а все, что я осмелюсь вам сегодня порекомендовать, – это результат наблюдений, основанных на моем личном опыте, который едва ли можно считать лишь мудростью прожитых лет, – так вот, по моему опыту, этот общепринятый взгляд на риск близорук, а часто просто ошибочен. По моим давним наблюдениям, успешные люди понимают, что риск, если правильно к нему относиться, часто способен принести значительную выгоду и не стоит его избегать. Они хорошо понимают, что риск – это скорее преимущество, которое можно использовать, нежели ловушка, от которой следует держаться подальше. Такие люди осознают, что принятие заранее просчитанного уровня риска имеет очень мало общего с безрассудством. Это не просто нетрадиционный, а парадоксальный взгляд на риск – один из нескольких парадоксов, о которых я сегодня собираюсь рассказать. Тот, о котором я упомянул только что, в двух словах можно выразить следующим образом: осторожность опасна. Гораздо чаще, чем вы можете предположить, именно нежелание рисковать оказывается по-настоящему рискованным» [218] .

Жизнь полна риска. От этого никуда не деться. Как бы мы ни пытались держать свою жизнь под контролем, иногда нам это не удается. Следовательно, нам нужно смириться с тем, что жизнь – это игра в рулетку. Если жизнь – в той или иной степени игра в рулетку, то мы должны довольствоваться оценкой наших шансов в условиях риска. Мы вынуждены действовать в условиях неопределенности, которая всегда сопряжена с риском, особенно когда речь идет о трейдинге и деньгах.

В жизни невозможно избежать ситуаций, когда необходимо сделать выбор, а выбор всегда подразумевает риск. Хранить деньги под матрасом – не лучший вариант. Купить дом? Дом может сгореть или рынок недвижимости – обрушиться. Вложить средства в собственный бизнес? Если бизнес прогорит, вы потеряете одновременно работу и свои сбережения. Доверить деньги ПИФу? Молитесь, чтобы бессмысленное заклинание «покупай и держи» эффективно работало на вас и вам не пришлось бы столкнуться с последствиями «медвежьего» рынка, когда придет время выходить на пенсию.

Как следует действовать в условиях всего этого риска? Прежде всего нужно смириться с тем, что рынки не функционируют по принципу «обслуживание в порядке очереди». Они по достоинству вознаграждают тех, кто обладает смекалкой, интуицией и решимостью найти возможности для себя там, где другие их проглядели; способностью преуспеть там, где другие потерпели неудачу.

Подумайте о своих финансах с позиции делового человека. Каждый предприниматель, так или иначе, оценивает свои риски. Вкладывать капитал в дело, рассчитывая его приумножить, – это в порядке вещей. В этом смысле каждый бизнес похож на любой другой. Правильные решения ведут к богатству и успеху; неправильные – к банкротству. Вот некоторые вопросы, ответы на которые должны содержаться в хорошем бизнес-плане:

• Какие возможности имеются для нас в этой рыночной нише?

• Какие потребности рынка мы можем удовлетворить?

• Насколько велики наши возможности?

• Как мы будем зарабатывать деньги?

• Как мы выйдем на рынок и будем там продавать свой продукт?

• Кто наши конкуренты?

• Чем мы лучше их?

• Как мы организуем наш бизнес-процесс и будем им управлять?

• В чем заключаются наши риски?

• Почему нас должен ждать успех?

На эти же самые вопросы необходимо ответить для создания хорошей торговой системы. Их одинаково важно решить для оценки как рисков в бизнесе, так и ваших перспектив в трейдинге.

Как уже упоминалось, уровень риска, на который мы идем в жизни, напрямую зависит от того, чего мы хотим достичь. Если вы хотите жить ярко и независимо, нужно и действовать так же. Если же ваши цели скромны и ограниченны, достичь их можно легко и вы меньше рискуете потерпеть неудачу, однако при этом больше риск остаться неудовлетворенным, когда вы их осуществите. Одна из печальнейших картин на свете – это человек, который рождается с желанием жить, но, не желая рисковать, покоряется страху и живет лишь наполовину. Такому человеку еще хуже, чем тому, кто пытался и потерпел неудачу, или тому, кто с самого начала ничего не хотел. Посредственность сама себе выносит приговор. Присказка «а что, если.?» – это похоронный марш.

Если вы займетесь изучением риска, вы узнаете, что существуют две его разновидности: слепой, или безрассудный, и обдуманный, точно просчитанный риск. Первый из них, слепой риск, сомнителен. Это визитная карточка лени, иррациональных ожиданий, надежды получить что-нибудь на дармовщинку, холодная гримаса судьбы. Слепой риск – это бессмысленная игра наудачу, эмоциональный порыв, развлечение для новичков. Тот, кто идет на слепой, необдуманный риск, демонстрирует столько же ума и мудрости, сколько пьяный пешеход, выходящий на проезжую часть. В то же время благодаря просчитанному риску родились состояния, государства и империи. Просчитанный риск и широкий, смелый взгляд на мир идут рука об руку. Использование умственных способностей, видение возникающих возможностей, нахождение логичных решений, а затем уверенное и мощное продвижение вперед – вот что возвышает человека над животными. Просчитанный риск лежит в основе каждого великого достижения с начала времен. Торгующие по тренду процветают благодаря просчитанному риску.

Торгующих по тренду не беспокоит, как будет развиваться ситуация на рынке завтра. Они не утруждают себя изучением прогнозов, фундаментальных факторов и научно-технических достижений. Они не могут ни изменить прошлое, ни предвидеть будущее. Означает ли падение индекса NASDAQна 60 %, что «медвежий» рынок наконец исчерпал себя? Кто знает…

Большинство трейдеров сосредоточились исключительно на том, как войти на рынок и выйти с него. От многих из них можно услышать что-то вроде: «Слушай, я нашел верный способ разбогатеть на рынке, ведь моя торговая система оказывается права в 80 % случаев. Она ошибается лишь в 20 % случаев». Этим людям нужно остановиться на секунду и задуматься: «А что означает 80 % случаев?» Если в 80 % всех ваших торгов вы зарабатываете не слишком много, а в 20 % торгов много теряете, ваши убытки могут существенно превысить вашу прибыль, даже несмотря на то, что вы правы в 80 % случаев. Необходимо учитывать величину прибылей и убытков.

Например, сумма выигрыша в лотерею часто может составлять сотни миллионов долларов и более. И чем больше потенциальный куш, тем больше людей приобретают все больше лотерейных билетов, охваченные «покупательной лихорадкой». Но когда они приобретают больше билетов, их шансы на удачу не возрастают хоть сколько-нибудь пропорциональным образом. Выше вероятность, что во владельца билетов на его пути домой из ближайшего супермаркета ударит молния.

Шансы выиграть в California Super Lotto Jackpot составляют 1 к 18 млн. Человек, покупающий каждую неделю 50 лотерейных билетов, в среднем будет выигрывать каждые 5 тыс. лет. Возьмем автомобиль, в среднем потребляющий 1 галлон газа на 25 миль. Если бы каждый раз одновременно с покупкой лотерейного билета покупался бы галлон газа, всего газа, купленного за это время, хватило бы, чтобы 750 раз слетать до Луны и обратно, прежде чем «джекпот» будет выигран. Если вы знаете, что шансы не в вашу пользу, стоит ли вступать в игру?

Если по расчетам вашей трейдерской системы вероятность получить прибыль в торгах у вас будет равна 1 к 30 тыс., т. е. примерно та же, что и попасть под удар молнии, вряд ли у вас возникнет желание рискнуть в этих торгах всеми своими деньгами. Когда вы торгуете, вам необходимо знать математическое ожидание соотношения ваших прибылей и убытков, или ваше «конкурентное преимущество».

Рассмотрим, например, игру в орлянку: «Представим себе ненадолго игру в орлянку с симметричной монетой. Предположим, нам предложили поставить на то, что при следующем броске монеты выпадет “орел”, и платеж в случае нашего выигрыша будет равен нашей ставке (мы получаем $1 прибыли в дополнение к каждому доллару, поставленному на кон). Наше математическое ожидание в этом примере будет следующим:

0, 5 х 1 + 0,5 х (-1) = 0.

Математическое ожидание любого выигрыша в игре рассчитывается путем умножения каждого возможного значения прибыли или убытка на их вероятность и затем сложения полученных произведений. В приведенном примере мы не ожидаем никакого выигрыша от этой игры. Такая ситуация известна, как “честная игра”, в которой ни один игрок не имеет преимущества перед другими. Теперь предположим, что платеж в случае выигрыша возрос до 3/2 от денег, поставленных на кон, т. е. $1, 5 на каждый доллар нашей ставки. Значение нашего математического ожидания изменится следующим образом:

0, 5 х 1,5 + 0,5 х (-1) = + 0,25.

Сто раундов игры на таких условиях дадут нам математическое ожидание, равное 25» [219] .

Это вид конкурентного преимущества, которое развивают и оттачивают такие трейдеры, как Джон Генри. Это называется положительным математическим ожиданием. Вы можете задать вопрос: «Если все знают о математическом ожидании, как же я сумею получить конкурентное преимущество?»

Чтобы найти ответ на этот вопрос, вспомните сцену из кинофильма «Игры разума» («A Beautiful Mind») об истории жизни математика Джона Нэша. Нэш со своими друзьями-математиками сидит в баре, когда туда заходят привлекательная блондинка и четыре брюнетки. Оценив девушек, Нэш и его друзья решают бороться за благосклонность блондинки. Однако у Нэша имеются сомнения на этот счет, он резонно замечает, что, если все будут добиваться одной и той же женщины, они лишь потеряются на фоне друг друга. Хуже того, они оскорбят остальных женщин. Единственный способ для каждого из них добиться успеха – это игнорировать блондинку и сосредоточиться на брюнетках. Эта сцена является яркой иллюстрацией «равновесия по Нэшу», наиболее значительного вклада ученого в теорию игр. Нэш показал, что в любой конкурентной ситуации, будь то война, шахматы и даже знакомства в баре, если участники действуют рационально и знают, что так же будут действовать и их соперники, существует единственная оптимальная стратегия. Эта теория принесла Нэшу Нобелевскую премию по экономике и изменила наш взгляд на конкуренцию как в играх, так и в реальной жизни. Единственная загвоздка заключается в том, что люди не ведут себя рационально [220] .

Конкурентное преимущество, которое торгующие по тренду используют, чтобы выиграть, является следствием отсутствия рациональности у большинства других игроков. Если бы все вели себя рационально, то преимуществ не существовало бы и стратегии следования тренду в самом деле наконец понадобился бы некролог.

Пять вопросов к торговой системе

Ответьте на эти пять вопросов – и вы получите ключевые составляющие торговой системы для следования тренду. Вы – на пути к завоеванию вашего конкурентного преимущества:

1. Как система будет определять, на каком рынке осуществлять покупки или продажи в тот или иной момент времени?

2. Как система будет определять, какое количество актива покупать или продавать в тот или иной момент времени?

3. Как система будет определять, в какой момент времени нужно осуществлять покупку или продажу?

4. Как система будет определять, когда вам следует закрывать убыточную позицию?

5. Как система будет определять, когда вам следует закрывать прибыльную позицию?

Хотя перечисленные пять вопросов лежат в основе следования тренду, ваше отношение к ним не должно быть менее критическим. Занимаясь математическими расчетами, не забывайте о том, что вы прочли в главах, посвященных человеческому поведению и принятию решений. Спросите себя:

«Чего вы на самом деле хотите? Для чего вы занимаетесь трейдингом? Каковы ваши сильные и слабые стороны? Привносите ли в трейдинг какие-либо эмоции? Насколько вы дисциплинированны? Легко ли вас убедить? Насколько вы уверены в себе? Насколько вы доверяете своей системе? До какой степени вы способны выдерживать напряжение?» (Джейсон Рассел).

Когда мы обсуждали следование тренду с Эдом Сейкотой и Чарльзом Фолкнером, оба они одинаково ответили на следующие непростые вопросы:

• Каков мой характер и насколько хорошо я подхожу для трейдинга?

• Сколько денег я хочу заработать?

• Сколько усилий я готов приложить для достижения своей цели?

• Каков мой опыт инвестирования/трейдинга (если он вообще имеется)?

• Какими ресурсами я обладаю?

• Каковы мои сильные и слабые стороны?

Заранее знать ответы на эти вопросы очень полезно, они пригодятся вам, когда вы будете находиться в разгаре игры с нулевой суммой под воздействием адреналина.

На каком рынке осуществлять покупки или продажи в тот или иной момент времени?

Одно из первых принимаемых трейдером решений касается выбора актива, которым он будет торговать. Это будут ценные бумаги? Валюта? Фьючерсы или биржевые товары? Какие рынки вы предпочтете? В то время как одни могут сосредоточиться на ограниченном наборе активов, обращающихся на одном рынке, таких как валюта или облигации, другие могут сформировать более широко диверсифицированный портфель, включающий активы различных рынков. Например, в состав текущего портфеля WMA (World Monetary Assets)Билла Данна входят следующие активы (табл. 8.1).

Таблица 8.1. Состав портфеля Билла Данна World Monetary Assets Portfolio

Билл Данн и его команда не обладают необходимыми для проведения фундаментального анализа знаниями обо всех этих рынках. Они не изучали досконально деятельность компаний, входящих в индекс Hang Seng.Однако знания Данна достаточны для того, чтобы торговать на этих разнообразных рынках и сделать их похожими друг на друга, применяя к ним ценовой анализ. Рассмотренный в табл. 8.1 портфель Dunn Capital Managementторгуется в соответствии с системой, которую на рынке обычно называют «системой противоположных позиций». Другими словами, на всех этих рынках Данн в любой момент времени находится либо в длинной, либо в короткой позиции. Прямо противоположна «системе противоположных позиций» ситуация, когда трейдер никогда не входит на тот или иной рынок. Торгующие по тренду применяют в торговле оба вида позиций.

Если мы рассмотрим двухмесячные показатели доходности Данна в разбивке по месяцам (см. табл. 8.2 и 8.3), мы убедимся, что его убытки на одном рынке компенсируются прибылью на другом. Это объясняется тем, что он никогда не знает заранее, на каком из рынков возникнет крупный тренд, следовательно, необходима диверсификация.

Таблица 8.2. Показатели доходности Dunn Capital Managementв мае [221]

Таблица 8.3. Показатели доходности Dunn Capital Management в июне [222]

Представьте, что ваш портфель имел бы следующий состав:

• Зарубежные процентные ставки: 37 %.

• Процентные ставки США: 25 %.

• Основные валюты: 16 %.

• Фондовые индексы: 17 %.

• Энергетические активы: 5 %.

•  Итого: 100 %.

Является ли такой состав портфеля оптимальным? Нет. Это пример, отражающий состав портфеля Данна World Monetary Assets (WMA). Он подобран таким образом с целью обеспечения возможности торговать на различных рынках по всему миру. Он не ограничивается лишь фондовым рынком США.

Обычно трейдеры, следующие тренду, торгуют на одних и тех же рынках. Однако в то время как более крупные игроки, придерживающиеся этой стратегии, могут избегать небольших рынков, таких как рынок свиной грудинки или пшеницы, другие трейдеры, торгующие по тренду, могут включать в свои портфели лишь валюту или долговые ценные бумаги. Например, Салем Абрахам (о котором рассказывается в главе 2) в 2003 г. неплохо заработал на торговле скотом. Какие бы активы трейдеры, следующие тренду, ни избрали для торговли, они должны быть открыты для представляющихся им новых возможностей.

Том Фридмен приводит весомый аргумент в пользу наличия разумной стратегии в нашем сложном мире:

«Если у вас нет видения мира и его движущих сил, конечно, вы не сможете строить стратегию поведения в этом мире. А если вы собираетесь иметь дело с такой сложной и жесткой системой, как глобализация, и в ее условиях преуспевать, вам необходима стратегия того, как добиться процветания для своей страны или компании» [223] .

Фридмен знает, что по-настоящему влиятельными фигурами в современном мире являются трейдеры, а не политики.

Вопрос, которого инвесторы обычно любой ценой пытаются избежать, – это вопрос управления финансами. Управление финансами также называют риск-менеджментом, управлением денежными средствами, определением размера позиции, определением состава портфеля, и, как отмечает Гиббонс Берк с MarketHistory.com, оно является ключевой составляющей успеха стратегии следования тренду:

«Финансовое управление похоже на секс: все это делают так или иначе, но мало кто любит об этом говорить, и некоторые делают это лучше остальных. Когда трейдер принимает решение о покупке или продаже (открытии короткой позиции), он одновременно должен решить, сколько акций или контрактов купить или продать, – на бланке приказа любой брокерской компании имеется пустая графа, куда нужно вписать объем сделки. Суть риск-менеджмента – в принятии логического решения о том, какое количество актива купить или продать, когда вы заполняете эту графу. Этим решением определяется степень риска данного трейда. Если вы установите слишком высокий уровень риска, возрастает вероятность все потерять, если же установите слишком низкий его уровень, то не получите прибыли, достаточной для покрытия трансакционных издержек и вознаграждения ваших усилий. Хорошее управление денежными средствами предполагает нахождение “золотой середины” между этими двумя нежелательными крайностями» [224] .

Когда вы рассматриваете трейдерскую стратегию, вы можете сказать себе: «У меня есть лишь определенная сумма денег. О чем мне нужно побеспокоиться?» Если у вас есть $100 тыс. и вы хотите торговать акциями Microsoft, какую часть своих денег вам лучше вложить в свою первую сделку? Стоит ли вы вложить все $100 тыс.? А что, если вы ошибетесь? Что, если ошибка будет серьезной и вы потеряете все ваши $100 тыс. за один раз?

Как определить, какой суммой следует рисковать на каждой сделке? Все торгующие по тренду понимают, что для начала суммы должны быть небольшими. Поэтому, если ваша стартовая сумма составляет $100 тыс. и желаемый уровень риска для вас составляет 2 %, это будет $2 тыс. Вы можете подумать: «Ну и ну, у меня есть сто тысяч, почему я рискую лишь двумя? Ведь у меня же целых сто, две – это ничто». Но это не так. Начало есть начало. Вы не можете предвидеть, в каком направлении будет развиваться тренд.

Крейг Поли, другой торгующий по тренду, высказывает свою точку зрения на первоначальный риск:

«Есть трейдеры, не желающие устанавливать уровень риска более 1 %, но я бы удивился, если бы услышал о трейдере, рисковавшем более чем 5 % от суммы активов на одной сделке. Не забывайте, что слишком маленький риск не позволяет рынку обеспечить вам прибыльную торговлю» [225] .

Подумайте о финансовом управлении как о достижении хорошей физической формы. Представьте, что вы атлет, желающий добиться превосходной формы. Ваш вес составляет 185 фунтов, а рост – 6 футов. Что вам нужно понимать? Что вы не сможете 6 раз в день на протяжении 30 дней подряд по 12 часов поднимать штангу. В конце концов, в один из этих 30 дней вы можете просто надорваться. Существует оптимальный вес и продолжительность тренировок в течение одного дня, и, соблюдая эти нормы, вы будете продвигаться вперед, не будучи отброшенным назад. Вы также должны найти такие оптимальные нормы, когда речь идет об управлении денежными средствами. В этой сфере они также существуют.

Эд Сейкота описывает такие оптимальные параметры при помощи используемого им понятия «напряжения»:

«Участие в торгах при установленных сигналах открытия и закрытия позиций можно сравнить со ставками в азартной игре: чем большей суммой вы рискуете, тем больше потенциальный выигрыш. При умеренных ставках наблюдаются умеренные результаты, в то время как крупные ставки могут привести к впечатляющему краху. Трейдер, играющий по-крупному, ощущает напряжение, или давление, связанное с волатильностью портфеля. Портфель, характеризующийся более высоким уровнем напряжения – “горячий портфель”, – более подвержен риску, нежели “холодный”. Эта характеристика портфеля связана с личными предпочтениями: трейдеры, склонные к высокому уровню риска, предпочитают и способны выдержать большее напряжение, в то время как более консервативные обычно избегают обстоятельств, ведущих к его возникновению. При определении состава портфеля распределение денежных средств между входящими в него активами и создает так называемое напряжение портфеля. Если в диверсифицированном портфеле уровень риска по каждому из пяти входящих в него активов составляет 2 %, то общее “напряжение портфеля” равно 10 %, такое же как и у портфеля, состоящего из двух активов с уровнем риска 5 % по каждому из них» [226] .

Чонси Дилаура, ученик Сейкоты, добавляет к его объяснению: «Должен быть какой-то регулирующий элемент, чтобы на мне не лежал слишком большой риск. Размер активов, участвующих в сделке, должен быть небольшим: около 2 % от общего количества». Этому методу Дилаура научился у Эда Сейкоты, который называет активы, скорректированные на риск, «чистыми активами», а выраженную в процентах толерантность к риску – «напряжением». По мнению Сейкоты, напряжение может быть увеличено или уменьшено, чтобы соответствовать толерантности трейдера к риску, – по мере того как растет напряжение, то же происходит и с прибылью, но лишь до некоторого предела. После прохождения этого уровня увеличение напряжения ведет к снижению прибыли. Трейдер должен суметь найти наиболее комфортный для себя уровень напряжения [227] .

Также важно определить, как вы будете поступать с вашим капиталом, по мере того как он будет возрастать или сокращаться. Изменится ли что-либо в вашем трейдинге, если объем ваших средств увеличится со $100 тыс. до $200 тыс.? А что будет, если ваши $100 тыс. уменьшатся до $75 тыс.?

Торгующий по тренду Том Бассо поясняет, что трейдеры обычно начинают торговать небольшими пакетами, скажем, одним контрактом, и по мере того, как их уверенность растет, они увеличивают это количество до 10 контрактов. В конечном итоге они достигают комфортного для себя уровня в 100 или 1000 контрактов и часто останавливаются на нем. Бассо не советует так поступать. Он подчеркивает, что главное – поддерживать постоянный уровень кредитного рычага. Бассо обращает внимание на удобство своего метода определения количества контрактов для каждой сделки, поскольку он позволяет ничего не менять в стратегии торговли даже при увеличении размера капитала [228] .

Одна из причин того, что у трейдеров возникают трудности при необходимости пропорционального изменения количества торгуемого актива, – это страх. Вы можете комфортно себя чувствовать, когда математические расчеты показывают, что при размере капитала в $50 тыс. вам нужно торговать определенным количеством контрактов, однако когда те же математические расчеты показывают, что при капитале $500 тыс. вам нужно торговать уже гораздо большим количеством контрактов, вы можете почувствовать нерасположенность к риску. Поэтому, вместо того чтобы торговать оптимальным количеством вашего актива при том или ином уровне капитала, вы торгуете меньшим его количеством. Как избежать этого? Воспринимайте деньги абстрактно. Не думайте о том, что на них можно купить, просто рассматривайте эти цифры так, как будто вы играете в настольную игру вроде «Монополии»® или «Риска»®.

Тем не менее, поскольку размер вашего капитала постоянно меняется, чрезвычайно важно сохранять последовательность в трейдинге. Описание трейдинга Билла Данна вторит мнению Бассо: «Частью подхода Данна является корректировка трейдерских позиций в соответствии с размером капитала в управлении. Он говорит, что, если величина активов в его портфеле существенно снижается, он корректирует позиции в соответствии с новым уровнем капитала. Однако он с сожалением отмечает, что слишком немногие трейдеры придерживаются этой довольно нехитрой трейдерской стратегии» [229] .

Если ваш стартовый капитал составлял $100 тыс. и вы потеряли $25 тыс., у вас осталось $75 тыс. Теперь в ваших трейдерских решениях вам нужно исходить из уровня капитала $75 тыс., а не $100 тыс. У вас больше нет $100 тыс. Это точка зрения Данна.

Тем не менее Пол Малвени, директор по информационным технологиям Mulvaney Capital Management Ltd., считает, что мы при обсуждении финансового управления упустили из виду важный вывод:

«Следование тренду подразумевает постоянное восстановление нарушенного равновесия, вот почему, как я думаю, успешные трейдеры, кажется, не испытывают страха. Методики, используемые многими фондами хеджирования, выделяют управление риском в отдельное направление. В следовании тренду оно является частью внутренней логики инвестиционного процесса».

Когда лучше покупать? Когда продавать? Такие вопросы имеют место. Однако нет причин драматизировать процесс купли-продажи. Более того, чрезмерное беспокойство по поводу того, когда покупать или продавать, – это не то, на что нужно тратить свою энергию. Вероятно, излишне упоминать, что торгующие по тренду определяют этот момент в соответствии со своим методом.

Когда торгующие по тренду входят на рынок? Как только там проявляется тренд. Как упоминалось в главе 1, торгующие по тренду не в силах предсказать момент возникновения тренда. Единственный способ узнать о зарождении тренда – это когда он уже появится и начнет развиваться в восходящем или нисходящем направлении. Допустим, цена акций Microsoftколеблется в промежутке от 50 до $55 на протяжении полугода. Неожиданно их стоимость взлетает до $63, т. е. происходит ценовой «пробой». Такое ярко выраженное повышательное движение является стартовым сигналом для торгующих по тренду. Они говорят себе: «Я не могу быть уверен в том, что курс акций Microsoftбудет и дальше расти, но он некоторое время колебался на одном уровне, и вдруг цена подскочила до $63. Я участвую в этом не для того, чтобы купить подешевле. Я здесь для того, чтобы следовать трендам, а тренд сейчас повышательный».

Такой подход в глазах большинства нелогичен. John W. Henry and Companyподчеркивают его простоту:

«Торговые системы JWHразработаны таким образом, чтобы подавать сигнал к покупке или продаже лишь тогда, когда на рынке проявляется отчетливый тренд. Поэтому мы, по определению, никогда не входим на рынок в начальной точке тренда и не выходим на пике» [230] .

Если ваша цель – следовать тренду, который зародился при цене $50 и, возможно, продолжится, пока цена не достигнет $100, имеет ли принципиальное значение, войдете ли вы на рынок при цене 52, 6 или $70? Даже если вы начали с цены $70, а тренд «поднял» ее до $100, вы все же в приличном выигрыше, не так ли? Конечно, если бы вы вошли на рынок при цене $52 (а как вы собираетесь предвидеть заранее момент зарождения тренда, мы никогда не поймем), вы бы заработали больше, чем при входе на уровне $70. Многие трейдеры рассуждают: «Какая жалость, я упустил момент, когда цена была $52, поэтому я вообще не буду начинать, даже если есть возможность войти на рынок при цене $70».

Подумайте над следующими словами Ричарда Денниса:

«Если вы имеете прибыльную позицию каждый раз, когда рынок заметно растет, – скажем, после сильных дневных торгов, – скорее всего, имеет смысл увеличить объем позиции. Я бы не стал ждать коррекции рынка. Это любимый прием всех вокруг – приобретать какой-либо растущий актив в стадии коррекции. Я не вижу никакого статистического обоснования для таких действий. Когда бобы торгуются по $8, а затем их цена возрастает до $9, если у меня будет выбор: купить их сейчас по $9 или дождаться коррекции цены до $8, 8,я скорее выберу первое. Коррекции цены до $8, 8 может никогда не произойти. Статистика показывает, что вы заработаете больше денег, покупая по текущей цене и не дожидаясь коррекции» [231] .

Даже люди, знакомые с подходом Денниса, все равно больше концентрируются на моменте входа на рынок, т. е. направляют свою энергию и способности не в то русло, как с сожалением отмечает Эд Сейкота: «Вхождение на рынок сильно заботит до того, как оно произойдет, и мало – после» [232] .

Сейкота имеет в виду, что если вы уже приняли решение об открытии позиции, уровень цены в этот момент не имеет значения. Вы же не знаете, до какой степени продлится подъем на рынке, правда? Лучше побеспокойтесь о том, как обезопасить себя в случае, если тенденция на рынке сменится на противоположную, вместо того чтобы делать трагедию из выбора момента выхода на рынок. Как долго может продолжаться следование тренду? Вот какое мнение на этот счет у Джона Генри:

«Сохранение позиции на протяжении двух или четырех месяцев – не редкость, а иногда это может продолжаться даже больше года», – говорит оратор. Практика показывает, что прибыльными оказываются лишь 30–40 % трейдов» [233] .

Помните о том, что, как правило, лишь 30–40 % торгов приносят доход трейдерам, следующим тренду. Сразу приходят на ум слова знаменитого бейсболиста Теда Уильямса: «Как я много раз повторял, самое сложное в нашем виде спорта – это отбить мяч. Если бы Джо Монтане или Дэну Марино это удавалось три раза из десяти, они бы уже давно сидели на скамейке запасных. Если бы у Ларри Берда или Мэджика Джонсона попадали в корзину лишь три из десяти бросков, тренеры отстранили бы их от игры в баскетбол» [234] .

Учитывая сходство трейдинга с игрой в бейсбол, 40 % прибыльных торгов вряд ли стоят свеч… или все же стоят? Главное, чтобы сохранялось положительное значение математического ожидания, упомянутого ранее в этой главе. Но как это возможно, если прибыльны лишь 40 % торгов? Джим Литтл из торгующей по тренду Campbell and Companyобъясняет:

«Допустим, в 60 % убыточных торгов вы теряете 1 % своего капитала, а в 40 % прибыльных увеличиваете его на 2 %. В долгосрочной перспективе, скажем год или больше, это может принести вам доходность 20 % при достаточно широко диверсифицированном портфеле» [235] .

Другими словами, в долгосрочной перспективе прибыльные и убыточные торги перекрывают друг друга. Крупные выигрыши компенсируют небольшие потери. Правила, которыми торгующие по тренду руководствуются при входе на рынок и выходе с него, определяются тем, что многие называют «техническими индикаторами». Таким техническим индикатором для торгующих по тренду является движение цен на рынке. Однако большинство трейдеров еще беспокоятся о бесчисленном множестве других индикаторов, обещающих «прогноз». Они горячо дискутируют о том, какой из них лучше – конвергенция-дивергенция скользящего среднего или полосы Боллинджера? Какой принесет большую прибыль – индекс среднего направленного движения или процентный диапазон Уильямса?

Правильный ответ, разумеется, следующий: ни один из них. Технические индикаторы – это лишь небольшие части торговой системы в целом, и сами они не являются целостными системами. Они как пара инструментов в наборе, а не весь набор в целом. Каждому из технических индикаторов торговая система следования тренду обычно обязана лишь 10 % успеха в трейдинге. Когда трейдеры говорят: «Я попробовал индикатор Х и понял, что он бесполезен» или «Я попробовал индикатор Yи понял, что он полезен», в этом нет никакого смысла. Утверждения такого рода подразумевают, что индикатор – это и есть торговая система. Сам по себе, взятый в отдельности, технический индикатор ни о чем не говорит.

Поскольку торгующие по тренду никогда не знают, какой тренд принесет им большой доход, они накапливают небольшие убытки в поисках ярко выраженного движения цен. Это похоже на засовывание зубочисток в пирог, чтобы определить, что он готов. Они как бы испытывают рынок, чтобы понять, перерастет ли небольшой тренд в крупный. Поэтому в итоге у вас может быть 60 % неудачных трейдов, о которых говорят Джон Генри и Джим Литтл.

Ответы на вопросы, когда и по каким причинам вы будете закрывать позицию, лучше всего хорошо обдумать еще до ее открытия. Главной задачей любой торговой системы является защита вашего капитала. Наличие стратегии продажи позволяет вам не только сохранить ваш капитал, но также и в перспективе переместить его на рынки, предлагающие лучшие возможности. Когда фактически нужно выходить из убыточной позиции? Немедленно! Это ключевой элемент следования тренду. Логика минимизации издержек возникла гораздо раньше, чем следование тренду:

«Если биржевой игрок оказывается прав в половине случаев, у него хороший средний показатель доходности. Даже 3 или 4 верных решения из 10 позволят человеку сделать состояние, если у него хватит ума быстро ликвидировать убыточную позицию в торгах, где он ошибся» (Бернард Барух).

Допустим, вы покупаете акции Microsoft (MSFT), установив значение «стоп-сигнала» на уровне 2 %. Это означает, что если ваш убыток достигнет 2 %, вы закрываете позицию. И вот такой момент настал. Выходите. Не обсуждайте это. Вспомните торговлю на рынке фунта стерлингов, описанную в разделе, посвященном Биллу Данну. На графике 2.3 видны частые открытия и закрытия позиций. Данн постоянно получает сигналы входа на рынок и выхода с него. Повышательный тренд сменяется понижательным. Он открывает и закрывает позицию. Данн понимает, что он не в состоянии предвидеть направление динамики курса фунта стерлингов. Он лишь знает, что он получил от своей системы сигнал к открытию позиции – и вот он уже в игре. Сразу же после этого он получает сигнал о закрытии позиции – и он выходит с рынка. Данн же ясно выразился, что он «скачет на диком мустанге».

Трейдеры называют эти частые колебания «ложными» или «пилообразными» сигналами. Ложные сигналы – это быстрая смена подъемов и спадов, не имеющих ярко выраженного направления. Ваши торги словно бьются в конвульсиях или движутся, подобно пиле, то в одну, то в другую сторону. Эд Сейкота предупредил нас (см. главу 2), что единственный способ избежать таких «ложных» колебаний – это прекратить заниматься трейдингом. Этот простой, хотя и несколько резковатый совет отражает опыт Сейкоты. Он говорит, что ложные сигналы – это часть игры. Примиритесь с ними. Не хотите? Тогда не торгуйте.

Теперь, прежде чем когда-нибудь начать торговать по тренду, вы уже будете знать, что вас ждут небольшие убытки. Вы также уже знаете, что эти убытки не будут длиться вечно. Крупные тренды неизменно возникают на рынке как раз в тот момент, когда вы уже готовы опустить руки.

Вы, должно быть, видели лживые заголовки вроде «График “японские свечи”» поможет вам выявить момент смены тенденций на рынке», «Безошибочное определение уровней поддержки и сопротивления» или «Научитесь изымать прибыль с рынка, когда она достигнет целевого уровня». Нельзя выявить момент смены тенденций на рынке до того, как это произойдет. Невозможно определить уровень поддержки и сопротивления цен, так как у 100 людей будет 100 различных мнений на этот счет. В основе всех этих идей лежит стремление осуществить неосуществимое – предвидеть.

Том Бассо подчеркивает нелепость установления целевых показателей прибыли: «Начинающий трейдер подходит к опытному торгующему по тренду и спрашивает: “Сколько вы хотите заработать на этом тренде?” Опытный трейдер отвечает, что его цель – заработать столько, сколько миль до Луны».

Закрытие прибыльной позиции может стать нелегкой задачей, поскольку вы должны чувствовать себя комфортно, позволив тренду подняться настолько, насколько возможно, пройти пиковую точку и затем начать снижаться, прежде чем вы забрали с рынка прибыль. Допустим, в результате торговли ваш доход на бумаге составляет 100 %. Если вы его обналичите, эти деньги станут реальными. Но тренд все еще движется вверх. Вы только что совершили большую ошибку, поскольку ограничили свой возможный доход. Если у вас несколько длинных позиций, потенциально вы можете получить огромную прибыль, а тренд продолжает расти, и это неподходящий момент для ликвидации вашей выигрышной позиции.

Поскольку торгующие по тренду понимают, что выявление максимальных и минимальных точек тренда – невыполнимая задача, они не устанавливают целевых уровней прибыли. Целевые показатели ограничивают ваш доход. Если у вас есть целевой показатель прибыли, вы прекратите торги при достижении определенного уровня дохода. Например, вы входите на рынок при цене $100 и заранее решили, что закроете позицию, когда ваша прибыль составит 25 %, т. е. цена достигнет $125. На первый взгляд идея о целевом уровне прибыли звучит разумно. Однако если бы у вас был опыт Эда Сейкоты или Билла Данна, вы бы знали, что установление целевых показателей прибыли не позволит вам заработать больших денег. Если вы следуете тренду, нужно позволить ему зайти настолько далеко, насколько это возможно. Нужно воспользоваться им по максимуму. Вы же не хотите закрыть позицию при цене $125 и наблюдать за тем, как она вырастет до $225.

Помимо того что целевые показатели прибыли не позволяют вам заработать на росте цены до $225, они также оказывают губительное воздействие на весь портфель торгующего по тренду. Трейдерам, следующим тренду, необходимы эти значительные выигрыши, чтобы компенсировать все те убытки, которые они понесли из-за «ложных» колебаний. Если вы искусственно устанавливаете «потолок» для прибыли, не имея на то никаких причин, кроме повышения своего чувства комфорта, вы ограничиваете потенциальный доход, который могут принести вам крупные тренды. Это, в свою очередь, ограничивает ваши возможности компенсировать небольшие убытки. Если вы устанавливаете в трейдинге целевой уровень прибыли, как же вы сможете получить внушительный доход от крупных трендов?

Итак, в какой же точке тренда торгующие по нему трейдеры получают свою прибыль? Они вступают в игру в середине тренда. Они никогда не входят в рынок в его низшей точке и никогда не выходят на пике (график 8.1).

Ваша торговая система

Когда вы разрабатываете систему для использования вами лично, вы применяете все ваши дискреционные суждения и создаете из них правила. Например, зная, что высокий уровень риска для вас некомфортен, вы в своих правилах устанавливаете приемлемый уровень риска. Если вы хотите, чтобы ваш портфель состоял исключительно из валютных активов, вы включаете это в свою систему правил с самого начала. Другими словами, вы заранее фиксируете все возможные сценарии торгов, отражая это в своем инвестиционном портфеле. Если рынок растет на 100 %, у вас есть правила, говорящие вам, что делать в этой ситуации. Если рынок падает на 10 %, вы также следуете своим правилам. Сформулировав заранее свои трейдерские правила и систематизировав их, вы сможете избежать необходимости постоянно принимать дискреционные решения.

Вы должны иметь четкие правила, касающиеся открытия, закрытия или размера позиции. Вы не можете себе позволить обдумывать правила по ходу дела. Вам нужен точный и недвусмысленный план, разработанный заранее. Это также помогает обезопасить себя:

«Наш подход к рынкам основан на пессимистическом прогнозе. Наша главная забота – не сколько мы можем заработать, а сколько можем потерять. Мы занимаем оборонительную позицию» (Ларри Хайт) [236] .

Часто задаваемые вопросы

Вопрос № 1: сколько мне нужно денег?

Эда Сейкоту однажды спросили, сколько денег должен иметь начинающий трейдер. Он ответил: «Хорошее управление финансами не зависит от размера капитала. Я бы спросил у трейдера, который считает, что ему необходима определенная сумма денег для начала торговли, за какую сумму денег он перестал бы торговать». Сейкота имеет в виду, что нет такой слишком маленькой или слишком большой суммы денег, которая позволила бы вам расслабиться, считая, что ваш стартовый капитал уже сам по себе – ключ к успеху.

Существует множество факторов, влияющих на правильное определение величины стартового капитала, не последним среди которых является личная дисциплина трейдера и способность ее соблюдать. Любой, кто говорит, что знает магическую сумму, необходимую для того, чтобы заниматься трейдингом с прибылью, кривит душой. Никто не может гарантировать вам прибыль. Но что, если вы обладаете неограниченными ресурсами? Это было бы вашим преимуществом, не правда ли? Тем не менее неограниченный стартовый капитал может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Яромир Ягр, известный хоккеист, и Уильям Экхардт, давний партнер Ричарда Денниса, судя по всему, имеют противоположные точки зрения на достаточную величину стартового капитала. Ягр напоминает азартного игрока:

«Яромир Ягр не отличается умеренностью. Это человек, который не просто играет на бирже, а летит сквозь нее на всех парусах; в прошлом году он, по оценкам, потерял от $8 до $20 млн на рынке доткомов. Его девушка не просто милашка и умница, она бывшая мисс Словакия и студентка второго курса юридического факультета» [237] .

Возможно, Ягр и великий хоккеист, но его подход к трейдингу ведет его прямой дорогой в богадельню. Имея финансовую базу в виде миллионов, заработанных игрой в хоккей, Ягр олицетворяет собой как раз тот тип трейдера, к которым скептически относился Уильям Экхардт:

«Я слышал о нескольких мультимиллионерах, начавших торговать, используя унаследованный капитал. Во всех случаях они все потеряли, потому что убытки не были для них болезненны. Во время первых лет, формирующих трейдера, они чувствовали, что могут себе позволить проигрывать. Гораздо лучше, если вы приходите на рынок с ограниченными средствами, чувствуя, что вы не можете себе позволить их потерять. Я бы скорее поставил на того, кто начинает с нескольких тысяч долларов, чем на того, кто приходит на рынок с миллионами» [238] .

Вопрос № 2: подходит ли следование тренду для фондового рынка?

Один из наиболее распространенных мифов о следовании тренду заключается в том, что эта стратегия не подходит для фондового рынка. Тренды на рынке акций ничем не отличаются от трендов на валютных, товарных или фьючерсных рынках. Например, Chesapeake Capital, фирма Джерри Паркера, торгующая по тренду, адаптировала свою систему специально для фондового рынка как ради повышения доходности, так и идя навстречу пожеланиям клиентов. По утверждению Паркера, его система эффективно работает на рынке акций, особенно с акциями компаний, работающих в тех отраслях экономики, где происходят заметные скачки в динамике цен. Он добавляет:

«Наши знания и опыт лежат в сфере систематического следования тренду или разработке торговых моделей. Таким образом, мы можем следовать тренду на рынке китайского фарфора, или золота, или серебра, или фьючерсов на акции, или на любом рынке, на котором пожелает клиент. Мы торгуем в соответствии с этими замечательными системами, испытываем их и убеждаемся, что то, что мы делаем, было эффективно в прошлом. Строго и беспристрастно мы придерживаемся наших методов на рынке фьючерсов. Однако мы ограничиваем свою торговлю лишь одной этой группой рынков. Нам необходимо применять глобальный подход к инвестированию и шире распространять наши знания и опыт торговли по системе» [239] .

Брюс Терри, президент Weston Capital Investment Servicesи ученик Ричарда Дончиана, категорически отрицает идею о том, что следование тренду не годится для фондового рынка:

«Первоначально, в 1950-х гг., технические модели были разработаны на основе исследований рынка акций. Консультанты по товарной торговле применили их к рынку фьючерсов. В конце 1970-х – начале 1980-х гг. на рынках акций наблюдалась стабильная ситуация, а фьючерсные рынки динамично развивались. Это и помогло консультантам по торговле биржевыми товарами выйти с этими моделями на рынок. Сейчас круг завершен – и люди вновь начинают применять эти модели на фондовом рынке» [240] .

Наконец, приведенная ниже вводная фраза из статьи 1979 г. «Managed Accounts Reports» напоминает нам:

«Торговля акциями и товарными фьючерсами с применением стратегии следования тренду – это искусство, имеющее длительную историю» [241] .

Вопрос № 3: что вы думаете о компьютерных технологиях и аппроксимации кривой?

Ларри Хайт, выдающийся трейдер, торгующий по тренду, однажды сказал, что компьютер не может встать утром не с той ноги, поэтому он полагается на компьютеры при принятии решений:

«Если вас бросил друг или подруга – у вас одно настроение; если вы обручились – другое» [242] .

Хайт также утверждает, что он предпочел бы иметь в своем штате одного по-настоящему сообразительного парня за одним-единственным «макинтошем», чем целую армию высокооплачиваемых хронометражистов, обставленных компьютерами новейшего поколения. Однако в то же время Хайт твердо убежден, что в основе успешного использования компьютера лежат те принципы, которые были заложены в его программу. Когда кто-то спросил его, зачем же вообще нужен компьютер, если человеческие способности настолько важны, Хайт ответил:

«Потому, что это действует – это выражено количественно и воспроизводимо. Я горячий сторонник научных методов. А все остальное ненаучно. Если я сообщу вам алгоритм, вы должны получить те же результаты, что и я. Для меня это очень много значит» [243] .

Однако есть и определенные сложности, связанные с испытанием программ компьютерным методом. При помощи компьютерных технологий можно легко переусердствовать с оптимизацией торговой системы и слишком сблизить ее с кривой ваших тестовых показателей. В итоге будет создана система, которая будет хорошо смотреться лишь на бумаге. Испробовав сотни возможностей, каждый может разработать систему, которая будет работать лишь в теории, как предупреждает Барбара Диксон:

«На мой взгляд, создавая систему, очень важно разработать такой набор правил, чтобы он подходил вам скорее как варежка, чем как перчатка. С одной стороны, рынками движут тренды, но, с другой стороны, на основании прошлых результатов не всегда можно сделать вывод о будущих. Если созданные вами правила слишком хорошо соответствуют кривой ваших тестовых показателей, вы подвергаете себя огромному риску, связанному с тем, что эти правила окажутся несостоятельными, если будущие условия будут существенно отличаться от прошлых» [244] .

Устойчивая торговая система, при создании которой не было проведено чрезмерного сближения с кривой тестовых показателей, должна идеально работать на всех рынках, в любое время и при любых условиях. Параметры, или правила следования тренду, должны действовать для широкого диапазона значений рыночных переменных. Система, параметры которой эффективны для широкого диапазона значений рыночных переменных, считается устойчивой. Если параметры системы корректируются незначительно, а доходность при этом существенно меняется, берегитесь. Например, если система отлично работает при значении параметра, равном 20, но не работает при 19 или 21, такая система неустойчива. С другой стороны, если значение параметра вашей системы 50 и она работает при его значении 40 или 60, это говорит о ее гораздо большей устойчивости (и надежности).

Система Дэвида Драза, ученика Эда Сейкоты, может похвастаться многолетней непревзойденной устойчивостью. Трейдерам, торгующим в краткосрочном периоде и пекущимся о быстрых арбитражных прибылях, до нее так же далеко, как до Луны. Трейдеры, сосредоточившиеся на краткосрочной торговле, часто пропускают более долгосрочные тренды – те, которых терпеливо ожидают как своего звездного часа торгующие по тренду в долгосрочном периоде. Чтобы ждать так, как описывает Драз, вам необходима безоговорочная вера в свою торговую систему. Она приходит в процессе испытания системы и применения ее на практике. Однако вы глубоко заблуждаетесь, если полагаете, что все, что вам нужно для успеха в трейдинге, – это новейшая компьютерная техника и программное обеспечение. Понять это нам снова помогут слова Барбары Диксон:

«Современные базы данных, программное обеспечение и техническое оборудование позволяют разработчикам систем проводить тысячи тестов почти мгновенно. Я предостерегаю этих людей от опасности аппроксимации кривой. Я призываю их не забывать о том, что одной из их первоочередных задач должно быть достижение дисциплинированности при следовании системе, что даст им возможность получать прибыль. Имея столько замечательных инструментов, легко менять или модифицировать систему и разрабатывать скорее индикаторы, чем правила, но всегда ли это разумно?» [245]

В наши дни сложно не поддаться искушению использовать для трейдинга специальные компьютерные программы. Вы можете потратить несколько тысяч долларов на программное обеспечение, выдающее вам красивые графики, и чувствовать себя президентом и единственным трейдером своего собственного хедж-фонда. Что делали торгующие по тренду до того, как у них появились компьютеры? Описывая свои первые трейдерские успехи, Джон Генри не оставляет сомнений в том, что они обусловлены философией, а не технологией:

«Тогда не было персональных компьютеров, кроме Apple. Практически не существовало гибких систем программного обеспечения. В этой технике, далекой от той, что сегодня используется повсеместно в мире финансов и не только, разбирались лишь заядлые технари… Я решил разработать систему для торговли биржевыми товарами. Однако ситуация кардинально изменилась, как только я начал торговать. Моя же торговая программа ничуть не изменилась. Как я говорил, она не изменилась и по сей день» [246] .

Один из сотрудников Генри несколькими годами ранее высказал такую мысль: «Первоначально все наши тесты проводились вручную, мы карандашом рисовали графики, которые затем трансформировались в электронные таблицы Lotus, широко используемые в нашей повседневной работе. С появлением новых систем моделирования, таких как редактор программ для торговых систем “дэйтрейдер” и некоторых других, мы смогли моделировать часть наших систем при помощи этого программного обеспечения, по большей части лишь для того, чтобы подтвердить то, что мы знали и раньше, – что следование тренду работает» [247] .

Опыт Тома Бассо также заслуживает внимания: «Вы обнаруживаете, что чем активнее вы используете информационные технологии, тем на большем количестве рынков вы можете работать. Компьютер экономит ваше время, если вы используете его с умом» [248] .

Не теряющие своей актуальности с течением времени замечания Ричарда Дончиана также, наверно, повергнут в смятение чрезмерно перенапряженных дневных трейдеров или, по крайней мере, заставят их приостановиться ненадолго:

«Если вы торгуете, используя четко определенный метод следования тренду, ограничивающий издержки, торговля не займет много времени в течение вашего обычного рабочего дня. Поскольку действия следует предпринимать лишь после наступления соответствующего события на рынке, вам достаточно будет вечером потратить минуту-другую на каждый рынок, чтобы проверить, не наступило ли событие, дающее сигнал к действию, а затем, если понадобится, сделать утром один телефонный звонок, чтобы дать или изменить ранее данный приказ своему брокеру в соответствии с полученным сигналом. Более того, наличие четкого метода, который всегда должен включать в себя критерии, определяющие момент немедленного закрытия убыточной позиции, позволяет избежать… мучительных колебаний».

Разумеется, чтобы ограничиваться «минутой-другой», о которых говорит Дончиан, нужно потратить некоторое время на предварительную подготовку. Мы не умаляем значения работы и усилий, необходимых для успеха, однако цитируем слова Дончиана как пример глубокого понимания и мотивации. Когда вы испытаете свою систему и будете достаточно удовлетворены результатами, чтобы приступить к трейдингу, ваша работа на этом еще не будет окончена. Результаты, выдаваемые системой, должны периодически сопоставляться с фактическими результатами, чтобы удостовериться, что ваши расчеты достаточно корректно отражают то, что в действительности происходит на рынке. Также полезно вести журнал, где вы будете фиксировать, насколько точно вы следуете указаниям своей системы.

Вопрос № 4: в чем заключаются недостатки дэйтрейдинга?

Когда вы торгуете большими партиями или часто, прибыль, которую вы можете получить на каждом трейде, снижается, в то время как ваши трансакционные издержки остаются такими же высокими. Такую стратегию нельзя назвать выигрышной. Тем не менее есть трейдеры, которые до сих пор считают, что краткосрочный трейдинг менее рискован. Краткосрочный трейдинг по определению не может быть менее рискован, о чем свидетельствует печальная история Виктора Нидерхофера и LTSM. Преуспевают ли некоторые трейдеры, торгующие в краткосрочном периоде? Да. Однако подумайте о том, кто ваши конкуренты в краткосрочной торговле. Профессиональные дневные трейдеры, такие как Кеннет Гриффин из Citadel Investments, располагают штатом, насчитывающим сотни сотрудников, которые работают командой круглые сутки без выходных. И хотя Гриффин может похвастаться великолепными показателями доходности, вам стоит задаться вопросом, считает ли он, что в мире действует закон нормального распределения.