Европе не нужен евро Саррацин Тило

5. «Преимущества» валютного союза. Задаваясь принципиальным вопросом

1. «Я должен был продолжать еще некоторое время». Интервью с Вольфгангом Шойбле, Sddeutsche Zeitung от 19 марта 2010, с. 25.

2. Gideon Rachman: «Saving the euro is the wrong goal», Financial Times от 8 ноября 2011, с. 9.

3. Hans-Dietrich Genscher, Klaus Kinkel, Walter Scheel, Guido Westerwelle: «Das europische Deutschland», FAZ от 12. November 2011, S. 10.

4. Sigmar Gabriel: «Was wir Europa wirklich schulden», FAZ от 13. Dezember 2011, S. 29.

5. Philip Plickert: «Der Euro gefhrdet den Frieden», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 11 декабря 2011, с. 36.

6. Martin S. Feldstein: «The Euro and European Economic Conditions», NBER Working Paper, November 2011, S. 15.

7. См. European Commission: «Green Paper on the feasibility of introducing Stability Bonds», 23 November 2011.

8. Опрос проводился среди 1250 исполнительных директоров. Pricewaterhouse Coopers: I5th Annual Global CEO Survey 2012.

9. В последнее время Швейцария и Япония охотно приводились в качестве примера того, под какое вредное для экономики давление ревальвации попала бы Германия, если бы она сохранила д-марку. Как уже говорилось, швейцарская экономика, а также и швейцарская промышленность до сих пор очень хорошо обходятся с сильным франком. Относительно трудностей Японии считается, что йена в 2012-м не так драматично отстает от уровня, который у нее был уже 20 или 30 лет тому назад: в 1989-м 100 йен стоили 1,35 д-марки, в 1999-м они стоили 1,64 д-марки, а в 2012-м, если пересчитать евро в старые д-марки, то 1,79 д-марки. За период более 20 лет это не очень большая ревальвация, если учесть, что в Японии уже в течение десятилетий почти нет инфляции. На этом фоне странно выглядит то, что Handelsblatt в передовой статье выдает ревальвацию йены за основную проблему японской экономики. Редакторы, вероятно, вообще не утруждают себя тем, чтобы просто проанализировать более продолжительные временные ряды. См. «Ende eines Exportwunders. Die Grnde fr Japans Abstieg», Handelsblatt от 25 января 2012, с. 1, 6.

10. См. Renate Ohr: Braucht der Markt den Euro? FAZ от 20 октября 2011, с. 12.

11. Werner Abelshauser: «Deutschland, Europa und die Welt», FAZ от 9 декабря 2011, с. 12.

12. Thomas Mayer: «Europa braucht eine gemeinsame Zukunft», Handelsblatt от 2 января 2012, с. 20f.

13. Interview «Wir verdanken dem Euro ein Drittel des Wachstums». FAZ от 21 октября 2011, с. 15.

14. «Deutsche Exporteure hngen nicht am Euro», FAZ от 10 ноября 2011, S. 12

15. «Ein Leben nach dem Euro?» Interview mir Wolfgang Reitzle, Der Spiegel 3/2012, S. 64 и далее.

16. Vaclav Klaus: «Europa?», Nrnberg 2010, S. 78.

6. Мировой финансовый кризис, системный вопрос и чему из этого можно научиться?

1. Cм. International Monetary Fund: October 2007 Global Financial Stability Report, S. 12, http://www.imf.org/Extcrnal/Pubs/FT/GFSR/2007/ 02/pdf/text.pdf.

2. См. International Monetary Fund: апрель 2009 World Economic Outlook, с. 8, http://www.imf.org/extemal/pubs/ft/weo/2009/01/pdf/cI.pdf.

3. О тенденции к инфляции см. Thilo Sarrazin: «Der Euro. Chance oder Abenteuer?», там же, с. I27f.

4. См. Jaume Ventura: «Global Imbalances». Discussion, Paper prepared for the conference «Dollars, Debt, and Deficits – 60 Years After Bretton Woods», Madrid, Junе 2004.

5. http://www.querschuesse.de/china-mit-3047-bilIionen-dollar-an-waehrungsreserven/.

6. Statistik der amerikanischen Treasury, Stand Oktober 2011, http.7/www. treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/mfh. Txt.

7. Глубокое представление о мышлении этого блистательного человека дает его автобиография «The Age of Turbulence. Adventures in a New World», New York 2007.

8. См. Deutsche Bundesbank: Finanzstabilittsbericht 2011, там же, с. 37

9. См. там же.

10. Robert J. Shiller: «Irrational Exuberance», Princeton 2000.

11. Я был в октябре 2008-го в Вашингтоне. В местном разделе газеты Washington Post в то время описывался следующий случай: простая женщина, одинокая, не очень образованная, унаследовала от своих родителей в 1990-м не обремененный долгами дом стоимостью 150 тысяч долларов, в котором она жила. Ее банк закладывал дом чередой ипотек, которые вылились в сумму 350 тысяч. Проценты выплачивались всякий раз из новых ипотек, кредиты письменно гарантировались и передавались дальше через описанную выше цепочку. Все зарабатывали. Но платить в конце пришлось владелице дома, она потеряла дом, а последние покупатели синтетические ценные бумаги (среди них, возможно, был и немецкий земельный банк), у которых в результате оказался риск.

12. См. Robert J. Shiller: «The Subprime Solution», Princeton 2008, S. 7.

13. См. Deutsche Bundesbank: Finanzstabilittsbericht 2011, a.a.O., Schaubild 3.4, S. 37.

14. Следующие пять лет не будут обнадеживающими. Интервью с Робертом Шиллером, Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 30 августа 2009, с. 31.

15. См. к этому IMF: World Economic Outlook September 2011, Statistischer Anhang Tabellen Al und Bl, http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo /2011 /0 2/ pdf/tblpartb.pdf.

16. К данным см. там же, таблица A8.

17. Nassim Nicholas Taleb: «Der schwarze Schwan. Die Macht hchst unwahrscheinlicher Ereignisse», Mnchen 2008.

18. Один банкир инвестиционного банка Лондона объяснил мне осенью 2008-го проблему на основе следующего обстоятельства дела: все послевоенные статистические данные в США показывали, что динамика цен на дома в основном определялась регионально. Если в «Расбельте» под Питсбургом случался кризис на рынке недвижимости, то резко повышалось строительство домов во Флориде. Если там не находился рантье, тогда случался бум в Калифорнии. Соответственно используемые для обеспечения ценных бумаг ипотечные кредиты регионально перемешивались, для того чтобы сбалансировать риски. Но во время кризиса однажды случилось так, что весь американский рынок домов стал развиваться в отрицательном направлении.

19. Следующие пять лет не будут обнадеживающими, там же.

20. См. Nouriel Roubini, Stephen Mihm: «Crisis-Economics. A Crash Course in the Future of Finance», New York 2010, с. 1 и д.

21. Там же, с. 3.

22. Michael Lewis: The Big Shot. Inside the Doomsday Machine, London 2010.

23. «Стартовым сигналом» послужило сочинение Франка Ширмахера: «Я начинаю верить, что партия левых права», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 14 августа 2011, с. 17

24. Otmar Issing: Der Weg in die Knechtschaft, Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 11 декабря 2011, с. 38.

25. См. Глубокий анализ и тематические исследования, напр. Northern Rock, у Hyun Song Shin: Risk and Liquidicy, Oxford 2010, с. 171.

26. Mehr Eigenkapital, Interview mit Martin Hellwig, Wirtschaftswoche от 9 января 2012, с. 24.

27. Cм. «Crunchrime for troubled lenders», Financial Times от 19 января 2012, с. 15. Интересно, что EBA (Европейское банковское управление) так рассчитало точные требования собственного капитала, которые европейские банки должны выполнять до середины 2012-го, что при этом за основу были взяты оценки государственных облигаций по рыночной стоимости. Это не соответствует рамкам регулирования Basel II, по которым находящиеся в банках государственные облигации не являются рисковыми активами

28. Поэтому также и американский экономист и нобелевский лауреат Йозеф Штиглитц требует более высокого собственного капитала для банков, см. интервью «Германия должна брать больше долгов» в газете Frankfurter Allgemeinen Sonntagszeitung от 28 августа 2011, с. 31.

29. Следуя традиции Бундесбанка, ЕЦБ начал в 1999-м с планируемым объемом денежной массы и с планируемой инфляцией как равнозначными промежуточными целями. Тем временем анализ денежной массы и роста кредитов в ЕЦБ очень сильно утратил значение. Планируемая инфляция еще находится в центре внимания денежной политики, но сейчас все больше оттесняется второстепенными целями, такими как спасение банков и защита государственных бюджетов.

30. Oscar Jord, Moritz H. P. Schullarick, Alan M. Taylor: «When credit bites back: Leverage, business cycles, and crises», NBER Working Paper 17621; November 2011, Abstract.

31. Там же, с. 4. См. также: «Ein Kreditexzess verschrft die Rezession», FAZ от 5 января 2012, с. 18.

32. Были и исключения, такие как главный экономист Банка международных расчетов в Базеле, Уильям Уайт, который в течение многих лет снова и снова предостерегал от ценовых и ипотечных пузырей.

33. Из-за продолжающейся политики низких процентных ставок, по мнению Дэвида Коула, директора по управлению рисками перестраховщика Swiss Re, в результате многочисленных обременений под угрозой снижающейся готовности к инвестициям в инфраструктуру снижаются платежи пенсионных фондов. Jrgen Dunsen; «Viele Reden und ein Occupy» FAZ от 19 января 2012, с. 18.

34. Deutsche Bundesbank: Finanzstabilittsbericht 2011, там же, с. 31.

35. Сюда особенно относится задуманная покупка государственных облигаций, чтобы снизить проценты и увеличить рост. Реальные результаты спорные, но Банк Англии сам оценивает, что из-за этого инфляция повысилась на 0,75 % до 1,5 %.

См. Фондовые рынки получают выгоду от наводнения денег, FAZ от 17 февраля 2012, с. 21. В США эмиссионный банк тем временем задумывается о третьем пакете покупки государственных облигаций, чтобы еще снизить чрезвычайно низкие процентные ставки. А это ставит доллар под давление девальвации, что с точки зрения американской конкурентоспособности и затяжного дефицита доходно-расходного баланса крайне желательно. Но достаточное количество долларовой ликвидности повышает также ценовое давление в новых индустриальных странах. См. «Die Fed diskutiert eine neue Form der Lockerung», FAZ от 9 марта 2012, с. 13.

36. Во все времена научно оспаривалось, как возникают импульсы денежной политики в реальной экономике. Различные теории о трансмиссионном механизме постоянно находились в противоречии между собой и в принципе были почти неопровержимы. Соответственно всегда существовали различные точки зрения на нейтральность денег относительно экономического развития. Но верным является, однако, то, что трансмиссионный механизм вместе с институциональными типовыми условиями постоянно изменяется. Большую роль играют также ожидания и привычные формы поведения субъектов экономической деятельности. В семидесятые и восьмидесятые годы с монетаризмом Милтона Фридмана повсюду утвердился вывод, что инфляция – это всегда монетарный феномен, т.е. она не может произойти без достаточного предложения денег. Утвердился также его вывод о том, что ограничительный курс денежной политики в ходе мирового экономического кризиса значительно усиливает и продлевает кризис, а частично также является его причиной. Поэтому заполнение рынков дешевыми деньгами Центрального банка в большом количестве с 2007-го, и в первую очередь у американского эмиссионного банка, было также попыткой избежать в денежной политике ошибок мирового экономического кризиса. Крупные эмиссионные банки со своей современной денежной политикой достаточного количества денег действуют как бы вопреки прописным истинам. Покупка больших объемов государственных облигаций, для того чтобы снизить процентные ставки, что является не чем иным, как непосредственным государственным финансированием с помощью печатного денежного станка, не имеет реального теоретического обоснования. Тем временем под ключевым словом «Neortodox economics» («неортодоксальная экономика») ставится под сомнение вся господствующая экономическая наука по всему фронту. См. по этому вопросу: «Marginal revolutionaries. The crisis and the blogosphere have opened mainstream economics up to new attack», The Economist от 31 декабря 2011, с. 49. См. также: Gerald Braunberger: «Baustellen in der monetren konomik», FAZ от 10 октября 2011, с. 12.

37. См. «Процентные ставки должны повыситься», интервью с Рональдом Маккинноном, который известен своими трудами по теории оптимальных экономических зон, Wirtschaftswoche от 13 февраля 2012, с. 40.

38. См. «Geld fhrt derzeit kaum zu Kredit». FAZ от 31 декабря 2011, с. 21.

39. Американская денежная политика оказывала дестабилизирующее влияние там, где она хотела стабилизировать в духе «great moderation». По вопросу принципиальной критики несостоятельности американского центрального банка см. George Seigin, William Lastrapes, Lawrence White: «Has the Fed Been a Failure»? Working Paper, Cato-Institute, Dezember 2010. Авторы в очень детальном исследовании долговременных «успехов» денежной политики в США приходят к выводу, что политика ФРС хотя и постоянно повышала рост цен по сравнению с периодом Золотого стандарта перед Первой мировой войной, но не стабилизировала рост экономики и занятость.

40. См. Norbert Hrng: Der neue Monetarismus, Handelsblatt от 12 декабря 2011, с. 18. Цитируемый там экономист Ричард А. Вернер опубликовал в 2007-м очень просвещающую книгу: «Новая экономическая политика. Чему Европа может научиться из ошибок Японии», Мюнхен 2007. С одной стороны, эта книга представляет собой широкую кампанию против либеральной рыночной неоклассики, которая уже много десятилетий доминирует в экономическом мышлении. Читается она интересно, но убедительна лишь местами. Но содержательным является анализ, каким образом японская денежная политика своей недифференцированной экспансивной линией способствовала возникновению японского кризиса и пролонгировала его.

41. См. «Crazy aunt on the loose. For central bankers in the rich world, unconventional is the new conventional», The Economist от 7 января 2012, с. 58.

42. Gerald Braunberger: «Die berforderung der Geldpolitik», FAZ от 20 августа 2011, с. 9.

43. См. «Dark outlook piles pressure on leaders», Financial Times от 3 ноября 2011, Special Report, с. 1.

44. См. Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff: This Time is Different. Eight Centuries of Financial Folly, Princeton 2009, S. XXV.

45. См. там же, с. 277 и далее.

46. См. Frank Schirrmacher: Ich beginne zu glauben, dass die Linke recht hat.

47. Для примера я привожу: Jens Beckert, Wolfgang Streeck: «Die nchste Stufe der Krise», FAZ от 20 августа 2011, с. 29; Botho Strau: «Uns fehlt ein Wort, ein einzig Wort», FAZ от 23 августа 2011, с. 31; Michael Naumann: «Auch die Linken haben nichts geahnt», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 28 августа 2011, с. 21; Jrgen Kaube: «Die absolutistische Demokratie», FAZ от 27 сентября 2011, с. 29; Paul Kirchhof: «Jeder Schuldschein sei zernichtet», FAZ от 8 октября 2011, с. 33; Frank Schirrmacher: «Und vergib uns unsere Schulden», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 13. November 2011, S. 23; Ernst-Joachim Mestmcker: «Der Schamfleck ist die Geldverachtung», FAZ от 18 ноября 2011, с. 33; Michael Hudson: «Was sind Schulden?», FAZ от 3 декабря 2011, с. 33; Michael Hudson: «Der Krieg der Banken gegen das Volk», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 4 декабря 2011, с. 28f.; Rainer Hank: «Im Namen Gottes und des Profits», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 4 декабря 2011, с. 58; Sahra Wagenknecht: «Schluss mit Mephistos Umverteilung», FAZ от 8 декабря 2011, с. 29; Nils Minkmar: «Stellt endlich die Systemfrage!» Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 11 декабря 2011, с. 29; Niklas Maak: «Mehr Occupy wagen». Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 8 января 2012, с.19.

48. См. John Plender: «The code that forms a bar to harmony», Financial Times от 9 января 2012, с. 5; Philip Stephens: «Leaders who generate diminishing returns», Financial Times от 19 января 2012, с. 7.

49. Тем не менее 48 % немцев одобряют высказывание «Капитализм больше не подходит миру», 18 % не одобряют, 34 % воздержались от высказывания своего мнения. См. Renate Kcher: «Das Unbehagen am Kapitalismus», FAZ от 22 февраля 2012, с. 5.

50. При этом мое сочинение прагматично и ориентировано на управление. Но мне было очень весело читать о беспокойном чувстве вины и обвинениях в интервью с Петером Злотердийком, в котором он противопоставляет английскую пару понятий «Debt (долг)» и «Guilt (вина)» немецкой паре понятий «Schuld – вина» и «Schulden – долги»: Уже не пушка является больше Ultima Ratio (последним доводом) государств, а банкротство, Handelsblatt от 16 декабря 2011, с. 70.

51. Хильмар Коппер, бывший председатель Совета управляющих Дойче Банка, высказался по этому поводу очень лаконично: «Раньше я думал, что миром правит любовь. Сожалею, но это чепуха. Миром правят деньги. Деньги, алчность, жадность, это три большие постоянные величины». Интервью «Деньгам нужны законы», Der Spiegel 52/2011, с. 66.

52. «Бог – это первый кредитор собственного творения», Интервью с Элизой Клапек, Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 1 января 2012, с. 31.

53. В случае США проблема, пожалуй, самая большая. Совершенно справедливо президент Обама выступает против общего прощения долгов для несостоятельных владельцев домов. Это было бы наказанием осторожных должников и пунктуальных плательщиков. В США к тому же существует преимущество, что тот, кто передает свой дом банкам, освобождается от своего ипотечного долга, потому что при остальных кредитных договорах личная ответственность ограничивается стоимостью дома. См. Martin Sandbu: «A time for forgiveness», Financial Times от 24 декабря 2011, с. 5.

54. В среднем на каждого жителя в Германии приходится 60 тыс. евро финансового имущества, но богатые 10 % имеют в среднем 266 тыс. евро, в то время как бедные 30 % практически не имеют никакого финансового имущества. См. «Немцы становятся все богаче», FAZ от 15 сентября 2011, с. 21.

55. См. Carmen Reinhart, Kenneth Rogoff: «This Time is Different», там же, с. 99.

7. Роль государственных бюджетов

1. См. «Wissenschaftlicher Beitrat beim Bundesministerium fr Wirtschaft: Realwirtschaftliche Weichenstellungen fr einen stabilen Euro», Berlin November 2011. S. 14f.

2. См. «Monti sieht sich durch die Mrkte in seine Reformbemhungen besttigt», FAZ от 30 декабря 2011, с. 11.

3. См. «Preuen hat immer pnktlich bezahlt», Interview mit dem Privatbankier Friedrich von Metzler, Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 4 сентября 2011, с.33.

4. «Borussia auf Samtpfoten», Interview mit Herfried Mnkler, Wirtschaftswoche от 23 января 2012, с. 30.

5. Цитируется по: Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 30 октября 2011, с. 23.

6. См. «All the right moves», Интервью с Кеннетом Рогоффом, Financial Times от 4 февраля 2005, Life & Arts, с. 3.

7. См. Otmar Issing: «Der Weg in die Knechtschaft», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 11 декабря 2011, с. 38 и д.

8. «Евро много выдержит», интервью с Робертом Манделом, Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 4 сентября 2011, с. 36.

9. См. Carl-Ludwig Holtfrerich: «Krise, welche Krise»? FAZ от 17 июня 2011, с.9.

10. Пример: еще долгое время после введения обязательности пользования ремнями безопасности в Швейцарии доля пристегивающихся среди немецких и романских граждан показывала существенные различия: самая высокая доля использования ремня безопасности была у швейцарцев немецкого происхождения, далее за ними следовали франкоговорящие кантоны, и самая низкая доля использования ремня безопасности была в итальянском кантоне Тессин.

11. См. Sascha O. Becker, Katrin Boeckh, Christa Hainz, Ludger Wmann: «Wie das lngst untergegangene Habsburger Reich noch heute in den osteuropischen Verwaltungen sichtbar ist». Ifo-Schnelldienst 12/2011, с. 20 и далее.

12. Осенью 2008-го я как берлинский сенатор по приглашению посольства Германии в Риме выступал с докладом перед сенаторами и высокими министерскими чиновниками по вопросу санирования бюджета Берлина. В заключительной дискуссии о возможностях реформ в обществе участники дискуссии с итальянской стороны постоянно ссылались на упоминаемое разделение на три части.

13. В восьмидесятые годы XIX века существовал следующий анекдот: один спрашивает другого: «Что такое социализм?» Другой отвечает: «Если у меня чего-то мало, а у тебя много, то мы складываем все вместе и делим поровну». Встречный вопрос: «А что, если ты все потратишь, а я нет?» Ответ: «Тогда мы опять поделим».

14. См. Rainer Hank: «Lieber verschuldet und frei als Sklave und arm», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 12 июня 2011, с. 46; см. далее Wolfgang Uchaus: «Es begann in Italien», Die Zeit от 25 августа 2011, с. 18.

15. Экономист из Фрайбурга Бернгард Раффельхюшен некоторое время составляет так называемые балансы поколений и рассчитывает потребность в резервных фондах для уже поступивших будущих обязательств: по расчетам Раффельхюшена, к «почти 2 млрд евро, которые показывает финансовая статистика, добавляются еще 4,6 млрд евро, которые полагаются пенсионерам, больным и нуждающимся в уходе в будущем и нигде не учтены. Соответственно этому фактическая задолженность Германии составляет вовсе не 80 % валового внутреннего продукта, как официально заявляется, а 276 %». Alexander Jung: «In der Schuldenfalle», Der Spiegel 1/2012, с. 65.

16. Это ясно выражает Юрген Триттин: «Доля государственных расходов – это арифметическая величина. Но что из этого следует? Разве хорошо, когда доля государственных расходов низкая, если она была приобретена массивной задолженностью государственного сектора и частных домохозяйств, как в Соединенных Штатах? В Германии очень популярно представление, что такие высокие социальные стандарты, как в Швеции, можно комбинировать с низкими налогами, как в Америке. Но это невозможно. Поэтому нам нужно заботиться об обществе, которое финансирует себя своими доходами, а не долгами». Интервью с Frankfurter Allgemeinen Sonntagszeitung от 13ноября 2011, с. 35.

17. См. Wolfgang Schn: «Zeitenwende in der Steuerpolitik», FAZ от 23 декабря 2011, с. 12.

18. Все процитированные в этом разделе данные взяты из: Europische Kommission: European Economic Forecast, Autumn 2011, там же из различных таблиц. Некоторые соотношения были рассчитаны мной на основе этих данных.

19. Такой сравнительный пример Эстонии и Греции показывает также пределы убедительности объяснения экономических теорий. Экономическая теория может объяснить, почему эстонская форма поведения ведет к успеху, а греческая манера поведения к неудаче. Но она не может объяснить, почему одно общество ведет себя так, а другое иначе. Кеннет Рогофф говорит по этому поводу: «Большинство экономистов пытаются решить проблемы математическими моделями и не принимают при этом во внимание стратегические аспекты, такие как власть и демократическая стабильность. Они убеждены в том, что должны становиться все лучшими математиками для все более сложных моделей, чтобы решить все проблемы. Однако это неверно. Экономика – это общественная наука. Для того чтобы найти действительно эффективные решения, она должна учитывать такие факторы, как политика и история. «Очень элегантно, но очень безуспешно», Интервью с Кеннетом Рогоффом, Handelsblatt от 23 января 2012, с. 23.

20. Gustav Seibt: Scheiternde konomien. «Keine Politik kann die Gesetze der Wirtschaft aushebeln», Sddeutsche Zeitung от 4 ноября 2011, с. 13

21. См. Kurt Biedenkopf: «Die deformierte Kultur», Handelsblatt от 14 ноября 2011, с. 56.

22. Помимо этого существует институт гарантированных государством банковских займов: если, например, Италия или Греция гарантируют возмещение займов банка, то они могут быть представлены в качестве гарантий в ЕЦБ. Качество гарантий, которыми банки должны обеспечить свои займы в ЕЦБ, в некотором отношении ухудшилось. Это также часть экспансивной политики ЕЦБ. См. M. Brendel u.a.: European Bad Bank, Welt am Sonntag от 8 января 2012, с. 29.

23. См. «Grazy aunt on the loose», The Economist от 7 января 2012, с. 59.

24. См. интервью со Штефеном Кингом, FAZ от 20 января 2012, с. 23.

25. См. К различным условиям стран: «Не только государство в долговом кризисе», FAZ от 13 сентября 2011, с. 29.

26. См. McKinsey Global Institute: «Debt and deleveraging: Uneven progress on the path to growth», Januar 2012, c. 1 и далее.

27. См. там же, с. 7.

28. См. там же с. 3.

29. См. «There could be trouble ahead. Lessons of the 1930s», The Economist от 10 декабря 2011, с. 68 и д.

30. Взгляд на тогдашнюю ситуацию стал более дифференцированным. Сегодня склоняются к мнению, что рост усилили в меньшей степени попытки консолидации бюджета, чем ограничительная денежная политика, как тогда в США. Специалист по истории экономики Вернер Плумпе указывает на то, что из-за необходимости выплачивать репарации в твердой валюте для Германии был закрыт путь к девальвации. В смирительной рубашке твердой валюты он видит параллели с сегодняшней ситуацией в Греции. См. изложение у Ральфа Больмана: «Hat dieser Mann Deutschland kaputt gespart?», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 4. марта 2012, с. 34

31. Все данные этого раздела взяты из папки документов, которые я вел в Федеральном министерстве финансов, которая содержит основные копии соответствующих операций министерской работы.

32. По Берлину данные взяты из финансовой отчетности по бюджету земли. Доля дефицита Греции была рассчитана на основе данных по соотношению к государственным расходам (таблица 17 в ежемесячном отчете Федерального министерства финансов за декабрь 2011-го) и к государственному дефициту (из осеннего прогноза Европейской комиссии).

33. Кельнская консультационная компания по вопросам капиталовложений Flossbach von Storch провела по этому вопросу моделирование. Для Греции рассчитанная «смертельная процентная ставка» составляет 5 %, для Португалии – 10,5 %, для Италии – 9 %, для Германии – 12 %. Здесь, конечно, объединяются уровень задолженности, структура сроков исполнения платежей и предположения роста. Во всяком случае, уровень «смертельной процентной ставки» находится значительно выше актуальных затрат на рефинансирование соответствующих государств зоны евро весной 2012-го. См. Dyrk Scherf: «Europa im Bann der Todeszinsen», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 6 ноября 2011, с. 52.

34. Тем временем Федеральное министерство финансов при поддержке Ifo-института регулярно составляет долгосрочный анализ с альтернативными расчетами допустимой нагрузки на государственные финансы, при котором варьируются предполагаемые ориентировочные данные по демографии, притоку мигрантов, по рынку труда, производительности труда и по государственным расходам. Это ясно показывает необходимость действий. Расчеты при статус-кво предположениях в целом показывают более или менее быстрый рост государственной задолженности. Необходимость меньших государственных дефицитов, с нормами или без долговых обязательств, этим очень наглядно иллюстрируется. См. Bundesministerium der Finanzen: Dritter Bericht zur Tragfhigkeit der ffentlichen Finanzen, Monatsbericht des BMF Januar 2012, S. 47ff.

35. «Der Wissenschaftliche Beirat beim Bundesministerium fr Wirtschaft nennt dies die Ankernorm der Staatsverschuldung, vgl. sein Gutachten berschuldung und Staatsinsolvenz in der Europischen Union», Berlin November 2010, s. 37.

36. См. Christian Kastrop, Gisela Meister-Scheufelen, Margaretha Sudhoff (Hrsg.): «Die neuen Schuldenregeln im Grundgesetz», Berlin 2010.

37. Вопрос о правильной циклической регулировке при применении правила задолженности является нетривиальной проблемой. Независимо от применяемого метода циклической регулировки существует значительная ненадежность оценки относительно среднесрочного развития бюджета. См. Deutsche Bundesbank: «Anforderungen an die Konjunkturbereinigung im Rahmen der neuen Schuldenregel», Monatsberichte der Deutschen Bundesbank, Januar 2011, S. 59 и далее.

38. См. о Федеральном бюджете 2012 г., о среднесрочном финансовом планировании федерации Manfred Schfers: Scheinsolide, FAZ от 21марта 2012, с. 11.

39. Эти концепции федерального министра труда Урсулы фон Левен, которые весной 2012-го уже должны быть политически реализованы, являются точным зеркальным отражением минимальной пенсии, которая была введена в начале сеидесятых годов при федеральном министре труда Вальтере Арендте и была отменена в начале девяностых годов. Она все равно съедает находящуюся под угрозой связь пенсии со взносами. Из политически понятного желания, чтобы социальное обеспечение отличалось от основного обеспечения, уровень пенсии растет. Это противоречит требованиям, вытекающим из демографического развития. При этом «нарушение системы» находится на уровне основного обеспечения, слишком высокого для учитывания разницы в заработной плате. Введенное в 2005-м «Основное обеспечение по старости» de facto было началом прощания с зависящей от дохода социальной пенсии, но политики не хотят этого признавать.

40. Бундесбанк предостерегающе пишет: «Совместимому с целью реформы установлению стартовых значений для путей снижения дефицита придается большое значение для обеспечения выравнивания бюджета 2020 года. Здесь следует избегать «эффекта прыжка с трамплина» из-за превышенного старта, который – как это часто случалось в прошлом – отодвинет консолидацию на будущее». «Die Schuldenbremse in Deutschland – Wesentliche Inhalte und deren Umsetzung», Monatsbericht, Oktober 2011, S. 386.

41. См. «Wissenschaftlicher Beirat beim Bundesministerium fr Wirtschaft und Technologie: berschuldung und Staatsinsolvenz in der Europischen Union», Berlin, Januar 2011, S. 32.

42. См. Thilo Sarrazin: «Zur Logik der Schuldenbremse»: Christian Kastrop u.a.: «Die neuen Schulden regeln im Grundgesetz», s. 175f.

43. См. Charles B. Blankart: «Fderalismus, direkte Demokratie und Besteuerung: eine Theorie der Schweiz», Ifo-Schnelldienst 12/2011, с. 13 и д.

44. См. «Wissenschaftlicher Beirat beim Bundesministerium fr Wirtschaft: Realwirtschaftliche Weichenstellungen fr einen stabilen Euro», s.5f.

45. Инновационность и научно-исследовательская активность следуют за спадом экономики в Европе: «Самые высокие расходы на научные исследования и разработки (F&E) по отношению к ВВП имеет Германия и скандинавские страны с более чем или около 3 %; страны Бенилюкса, Соединенное Королевство, Ирландия, Франция, Австрия, Эстония, Словения и Кипр находятся с 2 % посредине; южные и восточноевропейские государства с 1 % или менее того завершают рейтинговый список. Сходная картина наблюдается, если сравнивать между собой число ученых и персонала, занятого в сфере научных исследований и разработок, или количество патентных заявок, там же, с. 6.

46. Результаты исследования Pisa 2009 (Международная программа по оценке образовательных достижений учащихся) также показывают постоянные различия между северными и южными европейскими странами. Количество баллов по математике: Финляндия – 541, Нидерланды – 526, Германия – 513, Франция – 497, Австрия – 496, Португалия – 487, Испания – 483, Италия – 483, Греция – 466. 25 баллов теста Pisa соответствуют разнице в успеваемости в один учебный год. Разница между Грецией и Финляндией у 15-летних школьников составляет три учебных года. См. OECD: Pisa 2009 Results, Volume I, Paris 2010, S. 135.

47. См. Florian Flachendecker: «Politische Reformfhigkeit in der Eurozone», Deutsche Bank Research от 3. Februar 2012.

48. «Китайцы в восторге от нас». Интервью с Тарман Шанмугаратнам. Die Zeit от 27 июня 2010, с. 25.

49. Цитируется по Nikolas Busse: «Langsam gewonnen, zu schnell geronnen», FAZ от 30. November 2011, S. 6.

50. European Commission: European Economic Forecast, Autumn 2011, S. 87.

51. «Merkel weist Montis Forderung ab», FAZ от 19. Januar 2012, S. 13.

52. European Commission: European Economic Forecast, Autumn 2011, S. 90.

53. «Wir wollen wissen, in was fr ein Haus wir eintreten», интервью с Петром Некасом, FAZ от 14 февраля 2012.

54. См. «Frankreichs Auenhandel verzeichnet Rekorddefizit», FAZ от 8 февраля 2012, с. Ii.

55. При этом измеряемое по коэффициенту Джини неравенство доходов во Франции ниже, чем в Германии, и намного ниже, чем в Великобритании или в США. См. The French election. Squeezing the rich, The Economist от 3 марта 2012, с. 30.

56. О разнообразии миров см. Ralf Neukirch, Mathieu von Rohr: «Merkozys Mnner», Der Spiegel 1/2012, с. 82 и далее.

57. К цифрам см. European Economic Forecast, Autumn 2011, с. 30. 34, 119.

58. Wolfgang Streek: «Ist Italien noch zu retten?», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 25 сентября 2011, с. 41.

59. См. Ralph Bollmann, «Winand von Pertersdorff: Mama Mia, Italia!», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 13 ноября 2011, с. 36.

60. Я познакомился с Марио Монти в начале 2003-го, когда в Брюсселе он был комиссаром ЕС по вопросам конкуренции, и почти целый год вел переговоры с ним, генеральным директором Лове и членами генеральной дирекции отдела конкуренции о способах поддержки Банковской ассоциации Берлина и об обязательствах комиссии ЕС. Марио Монти по своей основательности и точности казался мне немцем, только элегантнее и вежливее.

61. См. «The Iron Monti», The Economist от 28 января 2012, с. 21; The party’s over, The Economist от 3 марта 2012, с. 30.

62. См. Katharina Kort: «Der Niedergang Italiens. Die Berlusconi-Bilanz», Handelsblatt от 9 ноября 2011, с. 6 и далее.

63. «Italy rages over MPs’ salaries as austerity measures bite», Financial Times от 6 января 2012, с. 5.

64. Jrg Krmer: «Schafft es Monti?», FAZ от 30 января 2012, с. 18.

65. См. «In Italien steigt die Wut auf Deutschland», FAZ от 30 января 2012, с.11

66. См. «The wishes and worries of a parenthetic revolutionary», Financial Times от 18 января 2012, с. 7.

67. В Испании финансовые дефициты частного сектора в докризисные годы составляли 12 % ВВП, по кризисным странам: Греции, Италии, Испании, Ирландии и Португалии в среднем они составляли примерно 5 %. См. Jeder will gerade eine schwache Whrung haben, интервью с Яном Хатциусом, главным экономистом Goldman Sachs, FAZ от 19 января 2012, с. 21.

68. См. Leo Wieland: «Die Spanier sparen, bis es kracht, und flchten zu Mama», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 15 января 2012, с.34.

69. См. European Economic Forecast, Autumn 2011, s. 111.

70. См. Gilles Moes, Peter Sidorov: «Euroraum. Ausgleich der Leistungsbilanzsalden ist mglich». Deutsche Bank Research от 22 февраля 2012. Испания даже получает доли рынка за пределами зоны евро. Ее относительное значение для испанского экспорта снижается.

71. См. там же.

72. См. Gilles Moec: «Portugal: der Weg zu einem tragbaren Schuldenstand wird schmaler», Deutsche Bank Research от 9 февраля 2012, с. 10.

73. См. Europische Kommission: European Economic Forecast, Autumn 2011

74. Такова оценка «тройки» (неформальное название комиссии экспертов из МВФ, комиссии ЕС и ЕЦБ, которая сопровождает программы консолидации в Португалии, Ирландии и Греции) от декабря 2011. См. Gilles Moec: Portugal, там же, с. 6.

75. См. Anne Grttner: «Wie die Chamleons», Wirtschaftswoche от 12 марта 2012, с. 36 и далее.

76. См. «Portugals problems. The next special case?» The Economist от 4 февраля 2012, с. 25. Однако данные по экспорту последних месяцев 2011-го можно интерпретировать в том плане, что экспорт заметно оживился. См. Gilles Moes, Peter Sidorov: Euroraum. Ausgleich der Leistungsbilanzsalden ist mglich, там же, с. 5.

77. См. «Niemand hat die Absicht. Niemand!», FAZ от 11 февраля 2012, с. 12.

78. См. «Streit im EZB-Rat ber griechische Umschuldung», FAZ от 18 февраля 2012, с. I.