Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей Хилл Брайан
Одна из основных причин, по которой многие регионы нашей страны не имеют соответствующих источников капитала для финансирования деятельности предпринимателей, связана с отличиями в оценке деятельности инвесторов людьми, проживающими в разных частях страны. А вторая причина кроется в постоянном повторе одной и той же информации, который воспринимается окружающими как само собой разумеющийся факт.
Все согласны с тем, что Силиконовая долина имеет:
• наиболее ярких технических специалистов, выходцев из лучших университетов;
• самый высокий уровень жизни и прекрасный климат;
• прекрасно отрегулированную инфраструктуру поставщиков услуг, которые оказывают помощь стартовым компаниям;
• благоприятную социальную среду, которая позволяет содержать большие семьи;
• легендарное сообщество руководителей успешных компаний, которые могут служить маяками предпринимательской деятельности;
• самую высокую в мире концентрацию венчурного капитала.
Все эти факторы часто повторяются, так что мы все их отлично знаем и принимаем этот факт как само собой разумеющееся развитие событий. Теперь давайте обратимся к мнению инвесторов относительно Феникса, штат Аризона, всего штата Аризона в целом и Солнечной долины [46] . Мы изучали деятельность венчурных капиталистов в целом по стране и спрашивали их, почему нет ощутимого потока венчурного капитала в наш штат и особенно в наш самый большой город.
Ниже приведены ответы, которые мы получили, и наши комментарии.
«Отсутствие инфраструктуры, талантливых людей и поддержки предпринимательской деятельности со стороны высшего руководства крупных компаний».
«Аризона не имеет репутации штата, в котором имеется значительное число талантливых руководителей успешных компаний и динамично развиваются высокотехнологичные компании. Здесь также нет инфраструктуры, ориентированной на поддержку стартовых технологических компаний, которые могли бы стать объектом инвестиций венчурных капиталистов».
«Число высокотехнологичных компаний, в которых работают квалифицированные специалисты, не достигло критической массы, отсутствует инфраструктура, ориентированная, на поддержку высокотехнологичных компаний».
Таким образом, взрывоподобный прирост населения города Феникс за последние десять лет произошел в результате желания переезжать с места на место определенной части населения и не играет никакой роли в развитии региона в целом.
«Это не технологический пузырь; в отличие от Остина или Денвера, там нет большого числа успешных технологичных компаний или серьезных технических университетов, которые выпускают талантливых специалистов».
«Вам необходимо вырастить предпринимателей, которые будут иметь хорошие идеи, чтобы привлечь капитал венчурных капиталистов».
Однако подождите, разве вы не нуждаетесь в венчурном капитале, чтобы стать центром развитых технологий?
«Это не то место, где крутятся деньги венчурных капиталистов, – это не большой промышленный центр, а глубинка».
«Как правило, мы входим в совет директоров компании, деятельность которой финансируем, и время, потраченное на то, чтобы добраться до места проведения ежемесячных заседаний совета директоров, может стать серьезным препятствием для развития сотрудничества, так как подавляющей части венчурных капиталистов потребуется слишком много времени на то, чтобы добраться до места расположения финансируемых компаний».
Уважаемые венчурные капиталисты! Феникс не является глубинкой еще с прошлого столетия, когда к нему была подведена железная дорога.
«Не существует достаточного местного капитала, особенно его недостает для стартовых компаний».
«Не существует начального капитала, предоставленного бизнес-ангелами; не существует налаженных контактов с богатыми людьми, которые предоставляли бы начальное финансирование компаниям.
Все высказанные здесь наблюдения верны; необходимо активизировать деятельность бизнес-ангелов.
«Не существует доступа к богатым фирмам венчурного капитала: если вы располагаетесь в Силиконовой долине, то через 15 минут езды по скоростной автостраде можете посетить 50 независимых венчурных капиталистов».
«Возможно, региону недостает развитой индустрии венчурного капитала».
Теперь мы поняли: Феникс не получает достаточного финансирования, потому что там нет достаточного числа источников финансирования.
Как относятся жители Феникса к Силиконовой долине
Стоимость жилищного строительства в Силиконовой долине скандально высока. У нас в Фениксе можно приобрести дом с тремя спальнями по цене, не превышающей 200 тыс. долл. В Силиконовой долине, имея только 200 тыс. долл., вы обречены жить в своей машине.
Климат там влажный и холодный, зато у нас практически круглый год стоит солнечная теплая погода. В действительности венчурные капиталисты платят по 500 и более долларов за ночь, чтобы отдохнуть на наших курортах зимой. (Местные жители отдыхают там летом и платят за те же самые номера по 75 долл.)
Периодически в Силиконовой долине отключают электроэнергию. Наш регион, напротив, имеет избыточное электроснабжение, потому что мы заблаговременно построили атомную электростанцию.
Теперь вам понятно, почему мы верим, что высокие технологи придут сюда?
В Силиконовой долине огромные расстояния, и вам может понадобиться два часа, чтобы добраться до нужного места, тогда как в Фениксе все расположено компактно, и вы не затратите более 25 минут на дорогу куда бы то ни было.
Мы не делаем рекламу нашей жизни здесь, потому что доводы, которые мы приводим, справедливы и для других регионов Соединенных Штатов. Но кажется, что местные жители окажутся сами себе злейшими врагами, если не поднимаются на собственную защиту и не опровергнут ошибочного мнения о себе. Безусловно, венчурные капиталисты понимают, что их мнение о возможностях определенных регионов ошибочно. Но, чтобы изменить ситуацию, большему числу бизнес-сообществ из различных регионов страны необходимо включиться в эту работу.
Предположим, вы живете на Среднем Западе (север Центральной части США), ваша семья заработала свое состояние в 20-30-е годы прошлого столетия. Вам сейчас 45 лет, вы полны энергии и нацелены в основном на то, чтобы свое личное состояние в 10 млн долл. вложить в акции фондового рынка. Возможно, инвестиционная деятельность бизнес-ангелов вызывает у вас желание попробовать себя на этом поле деятельности, но вас останавливает то, что вам всегда внушали, будто ваш регион не является инкубатором для инновационных идей, и поэтому очень мало шансов найти выгодную сделку. В регионе нет организованных объединений бизнес-ангелов, следовательно, нет возможностей расширять свои деловые контакты, чтобы детально изучать потенциальные возможности сделок и совершенствовать свои инвестиционные навыки.
Таким образом, поскольку крупные фирмы венчурного капитала игнорируют в своей деятельности ваши регионы, бизнес-ангелы также проявляют к ним слабый интерес. Как правило, в регионах, где венчурные капиталисты работают активно, так же активно проводятся многочисленные конференции и встречи, посвященные вопросам инвестирования, на которых любознательные бизнес-ангелы могут расширить свой кругозор.
Бизнес-ангелы заинтересованы в развитии своих взаимоотношений с фирмами венчурного капитала. В результате такого положения дел компании, финансируемые за их счет, располагаются в зоне действия фирм венчурного капитала.
Проблема состоит в том, что мнение венчурных капиталистов передается бизнес-ангелам. В городе, где мы живем, есть много миллионеров, которые имеют очень дорогие дома. Но они не имеют никакого представления о деятельности частных компаний, расположенных тут же.
В последнее время появились статьи, посвященные обсуждению того, как много капитала нужно для развития стартовых компаний в больших перспективных городах, таких как Сан-Антонио, и даже в Чикаго. Проблема, которая стоит перед нашим регионом, типична для многих регионов страны.
Правда заключается в том, что не существует реально обоснованного географического преимущества: инвестиции бизнес-ангелов могут принести успех в любом регионе Соединенных Штатов. Вам нужна среда, которая стимулирует развитие инноваций, например, университетская. Кроме того, вам нужны бизнесмены, которые имеют капитал и опыт в результате успешной продажи своей компании или управления стабильными компаниями и которые согласны посвятить свое время становлению стартовых компаний. Но равноценно важным элементом является тщательный, а где-то даже скрупулезный, анализ рынка, технологий и уровня конкуренции перспективных инвестиций.
Преодолеть исторически сложившееся восприятие возможностей различных регионов нелегко. Бизнес-ангелы работают в районах, которые являются пустынями в отношении источников капитала. Но им обязательно надо быть более квалифицированными в отношении процесса инвестирования и работать не в одиночку, а в составе организованных групп. Неразумно, что составляющие успеха предпринимательской деятельности существуют только на ограниченном пятачке в Калифорнии.
Однако некоторые венчурные капиталисты, к счастью, подарили нам надежду:
– Все, что вам надо, – это компания с видимым потенциалом развития на перспективном и растущем рынке и квалифицированный менеджмент, знания и опыт которого позволяют успешно управлять такой компанией. Если все это у вас есть в наличии, то совершенно не важно, где вы находитесь. Деньги сами найдут вас. Чтобы привлечь капитал, компания просто должна иметь хороший бизнес. Хороший бизнес сумеет привлечь капитал, вне зависимости от того, где он располагается.
Расширение географического региона, привлекательного для инвестиций бизнес-ангелов
Даже после того как деятельность бизнес-ангелов получила большее распространение благодаря возможности связаться с ними через различные ассоциации или через Интернет, многие предприниматели, которые создают венчурные предприятия, не связанные с высокими технологиями, по-прежнему сталкиваются с практически неразрешимыми проблемами в процессе поисков источника финансирования для своих компаний. В основе этих проблем лежит исторически сложившаяся уверенность, что такие предприятия неминуемо обеспечивают доходность вложенных в них инвестиций на значительно более низком уровне, чем технологические компании и, соответственно, являются менее привлекательными для инвесторов.
Как правило, мы склонны рассматривать патентно защищенные составляющие технологии, т. е. те ее аспекты, на которые можно получить патент, как наилучшие инструменты для создания конкурентного преимущества компании и увеличения входных барьеров на соответствующий рынок. Такое преимущество в последующем может реализоваться в высокой ставке доходности инвестиций. В течение прошедших 15 лет мы наблюдали многочисленные примеры, когда компании, которые правильно подходили к планированию будущих показателей своей деятельности и имели эффективную команду управления, сталкивались со значительными трудностями в процессе привлечения инвесторов только потому, что их деятельность была связана с обслуживанием государственных структур, дистрибуцией, производством потребительских товаров или другими направлениями деятельности, в которых достаточно сложно добиться устойчивого конкурентного преимущества. Многие из таких компаний могли выделиться среди конкурентов только благодаря связям, опыту или возможностям бизнес-ангела. В основном это достигалось в таких направлениях, как производственная деятельность, развитие каналов сбыта и управление финансовой деятельностью.
Предприниматели, компании которых не относились к высокотехнологичным, всегда испытывали недостаток внимания со стороны инвесторов, даже когда рынок венчурного капитала был в наибольшей степени перегрет. Многие из таких предприятий имеют достаточно высокую прибыль, которая обеспечивает существенный денежный поток и высокую доходность вложенных инвестиций. Однако нас всех учили, что устойчивое развитие компании всегда связано с развитием технологии.
Несколько лет назад мы познакомились с двумя предпринимателями, один из которых создал компанию, предоставляющую клининговые услуги, а другой производил витамины, которые должны были сделать нас абсолютно здоровыми и бессмертными. Если бы компания, занимавшаяся уборкой, привлекла капитал, она была бы в состоянии быстро расширять свою деятельность. Этот рынок обладает высоким потенциалом благодаря бурному росту числа офисных помещений, нуждающихся в уборке. Команда, управляющая этой компанией, была очень квалифицированной и способной гарантировать высокое качество предоставляемых услуг с относительно низкими расходами по оплате труда сотрудников и расходных материалов, т. е. была в состоянии обеспечить высокую прибыль. Однако бизнес, связанный с коммерческой уборкой помещений, не может похвастаться инновационными идеями. Его также нельзя назвать гламурным, и это предприятие не сумело привлечь внимания потенциальных инвесторов. Тем не менее компания продолжала зарабатывать деньги вне зависимости от того, поступали или нет к ней инвестиции бизнес-ангелов.
Тем временем высокотехнологичная компания, занимающаяся производством витаминов, сумела привлечь капитал бизнес-ангелов на очень большую сумму, а также нашла знаменитостей, которые были готовы участвовать в совете директоров. Затем очень быстро выяснилось, что даже при наличии запатентованной формулы маркетинговые расходы, связанные с продвижением продукции и убеждением всей Америки, что только эти витамины сделают людей бессмертными и излечат от всех болезней, составляют сумасшедшую сумму. Компания растранжирила капитал, обанкротилась и прекратила существование.
Исторически так сложилось, что успешные инвестиции венчурных капиталистов, как правило, базировались на технологии. Но в случае, о котором мы только что рассказали, запатентованная формула производства, которая была призвана служить барьером для входа на рынок, оказалась менее полезной, чем реальные барьеры входа – поставка высококлассной услуги потребителям и обеспечение при этом высокой прибыли компании. Практика показывает, что достаточно часто инвесторы не рассматривают барьеры, о которых мы только что рассказали, в качестве факторов, которые могут обеспечить длительное конкурентное преимущество, и отказываются инвестировать в компании, которые имеют подобные перспективы.
Мы извлекли из этих двух случаев следующие уроки:
1) бизнес-ангелы обязательно должны изучить все возможности и перспективы, которые есть у компании, и им не следует изображать венчурных капиталистов и гоняться за сделками, в основе которых лежат новомодные технологии;
2) рынок, связанный с очисткой от грязи, всегда будет в Америке растущим.
Капитал бизнес-ангелов, несомненно, является жизненно важным фактором практически для всех венчурных предприятий, а не только для высокотехнологичных компаний. Нам необходимо найти способы помочь таким нетехнологичным компаниям получить большую популярность и наладить эффективную систему оповещения о своей деятельности.
Расширение объема капитала бизнес-ангелов, доступного для предпринимателей
С целью привлечения большего числа бизнес-ангелов на рынок необходимо в рамках всей страны реализовать значительное число образовательных программ, которые направлены на расширение знаний о сути поиска компаний, интересных в инвестиционном плане, о том, как проводить due diligence. Многие университеты предлагают образовательные программы для предпринимателей в надежде организовать компании, которые воспользуются результатами исследований, но при этом игнорируется деятельность инвесторов. Великая идея, на которой может быть построена высокотехнологичная компания, не принесет плодов до тех пор, пока значительное число бизнес-ангелов не обеспечит ее реализацию начальным капиталом. В настоящее время есть только небольшая группа людей, повсеместно по стране выступающих на тему инвестиций бизнес-ангелов.
Но даже более, чем расширение знаний, важно понимание необходимости такой деятельности. Поражает, что среди финансовых консультантов, которые работают с очень богатыми людьми, нередко встречаются и операционные сотрудники брокерских фирм, которые имеют очень небольшие познания относительно возможностей акционерного частного капитала для стартовых компаний. Они даже не всегда в состоянии ответить на наиболее очевидные вопросы клиентов.
Нам необходимо привлекать больше людей, хорошо разбирающихся в возможностях, предоставляемых частным капиталом, к организации объединений бизнес-ангелов в своих сообществах. В настоящее время многие большие города не имеют объединений бизнес-ангелов. Другие, в которых существует одно такое объединение, должны стремиться к тому, чтобы их было пять. Совершенно очевидно, что единственная ассоциация может оказаться слишком громоздкой, если в ее состав будет входить, к примеру, более 100 членов. Развивать активно действующую ассоциацию нелегко, но в некоторых случаях это так же важно, как и другие экономические усилия сообщества, направленные на стимулирование роста рабочих мест или высокотехнологичных компаний.
Поскольку большинство ассоциаций бизнес-ангелов были организованы совсем недавно, они только начинают пристраиваться к финансовой кормушке. В ближайшие несколько лет число сделок, которые будут ими заключены, значительно возрастет.
Расширение возможностей предпринимателей и бизнес-ангелов найти друг друга
Официальные ассоциации бизнес-ангелов открывают прекрасные возможности для инвестиций, но они не могут обеспечить весь необходимый предпринимателям капитал. Следовательно, должно существовать больше возможностей для бизнес-ангелов и предпринимателей получить информацию друг о друге, должны существовать социальные условия, при которых они могли бы встретиться в первый раз. Проблема, связанная с работой ассоциаций бизнес-ангелов или проведением конференций по венчурному инвестированию, вызвана тем, что слишком большое количество компаний не проходит процедуры первичного отбора, и только очень немногие из них удостаиваются чести быть представленными членам ассоциации или участникам конференции.
Процесс отбора – очень субъективный, и существует масса примеров, когда хорошие компании не были замечены только потому, что одни предприниматели сумели представлять свой проект в официальной обстановке, а другие потели, краснели и не могли что-либо сказать по существу. Но если вы соберете таких предпринимателей вместе с инвесторами в непринужденной обстановке, с прохладительными напитками и легкой закуской, то они смогут всю ночь рассказывать о достоинствах своих проектов.
Коучинг для предпринимателей
По опыту нашей работы мы можем сказать, что многим предпринимателям не удается привлечь финансирование просто потому, что они не умеют четко формулировать сообщения, касающиеся их проекта: они не в состоянии выделить именно те преимущества, которые являются наиболее привлекательными для инвестора. В результате они получают вежливый отказ или не проходят процедуру первичного отбора и не получают возможности представить свой проект членам ассоциации или участникам конференции и даже не пытаются выяснить, что же было неудачного в их обращении, чтобы улучшить презентацию в последующих выступлениях. Консультанты по управлению могли бы делать большое дело, проводя личные тренинги для предпринимателей и разрабатывая линию их поведения в процессе личного общения с инвесторами. В результате такого сотрудничества предприниматель должен получить намного больше, чем советы и предложения о том, как улучшить свое рекламное выступление. Он будет готов к ответам на вопросы инвесторов, и, таким образом, те действительно обратят внимание на предлагаемый бизнес-план. Многие ассоциации бизнес-ангелов проводят коучинг, но, опять же, не так много компаний проходят отборочный процесс, чтобы начать сотрудничество с такими ассоциациями.
На игровых занятиях с предпринимателями мы изображали богатых людей, рассматривающих варианты вложения своих средств в компании предпринимателей, а они играли самих себя. Было очень интересно, как в процессе таких занятий росла уверенность предпринимателей в своих силах.
Использование технологий, позволяющих привлекать возможности Интернета и фондовых рынков
В комментариях бизнес-ангелов, которые представлены в этой книге, проскальзывал определенный скептицизм в отношении возможностей Интернета способствовать увеличению числа успешных сделок между инвесторами и предпринимателями. Но кажется, что все же существуют возможности использовать Интернет в целях упрощения процедуры поиска инвесторами интересных им предпринимателей и поиска предпринимателями потенциальных инвесторов. Мы надеемся, что светлые головы решат эту задачу уже совсем скоро.
В настоящее время большинство бизнес-моделей, лежащих в основе информационных услуг, базируется на взимании комиссионных за их предоставление. Но действенность таких ресурсов возросла бы, имей они возможность посредством Интернета развивать диалог с инвесторами, который начинался бы с детального изучения ожиданий инвесторов от своих вложений. Это помогло бы многим предпринимателям решить наиболее сложную проблему, с которой они сталкиваются в процессе привлечения капитала инвесторов. Но тут возникает вопрос, каким образом в этом случае такой ресурс будет зарабатывать свою прибыль.
Фондовые рынки также могли бы внести свой вклад и способствовать увеличению числа бизнес-ангелов, предоставляя частным лицам возможности инвестировать некрупные суммы в общественные фонды венчурного инвестирования, которые могли бы инвестировать их в частные, а иногда и в стартовые компании. Это великолепная возможность для частных лиц прикоснуться к миру венчурных инвестиций. Они могут постоянно следить за развитием портфельных компаний такого общественного фонда венчурного инвестирования и учиться разбираться в особенностях процесса отбора компаний на ранних стадиях развития с целью расширения своих инвестиционных возможностей. С учетом макроэкономических перспектив такой подход также способствовал бы увеличению совокупных капиталов, предназначенных для инвестирования в стартовые компании, потому что любой инвестор, который мог бы себе позволить приобрести на фондовом рынке акцию за 25 долл., мог бы не напрямую участвовать в инвестициях бизнес-ангелов, и это перестало быть прерогативой богатых людей и аккредитованных инвесторов.
Признайте, что процесс привлечения капитала всегда сопровождается рядом трудностей
В результате того, что многие предприниматели выражают неудовольствие тем фактом, что в процессе привлечения капитала они столкнулись со значительными трудностями, и он занял достаточно много времени, то естественно, что они заинтересованы получить инструменты, которые помогут им рационализировать его. Это можно осуществить при помощи информационных ресурсов Интернета, которые в значительной степени увеличивают возможности доступа к жизненно важным источникам финансирования.
Вопрос только в том, что многие бизнес-ангелы утверждают, будто подобная рационализация не играет существенной роли в достижении конечной цели.
Конкуренция в процессе поиска инвесторов, длительный период времени, затрачиваемый на подготовку бизнес-плана, чтобы впоследствии представлять его потенциальным инвесторам, неторопливый, а временами и болезненный анализ инвестиционной возможности – все эти факторы до некоторой степени выступают в роли естественных фильтров, благодаря которым чаще всего получают финансирование самые лучшие сделки (по крайней мере не самые плохие).
По мере развития процесса оптимизируются бизнес-модели, и руководство компании укрепляет свои позиции. Некоторые бизнес-ангелы сравнивают предпринимателей, вступивших на этот трудный путь, с птицами, которые высиживают яйца и выводят потомство. Если вы не можете сделать все правильно на начальном этапе, то как же вы собираетесь бороться за свое место под солнцем на рынке, где правит конкуренция? Ведь после того как вы покинете свою скорлупу, вы и столкнетесь с настоящими проблемами…
Они также настойчиво утверждают, что успешная инвестиция бизнес-ангелов – сугубо личный процесс. Бизнес-ангел и предприниматель тет-а-тет оценивают друг друга, при этом они часто бывают субъективными, и иногда решающими оказываются факторы, совершенно не связанные с бизнесом. Например, ответ на вопрос: «А нравится ли мне этот парень?»
Все большее значение приобретает тот факт, что возможно преодолеть скрытую сущность этого рынка в целом и не замыкаться только на богатых людях. Бизнес-ангелы учли опыт своих собратьев – венчурных капиталистов и стали в большей степени придавать известность результату своей деятельности. Официальные объединения бизнес-ангелов – с номером телефона, который можно отыскать в справочнике, адресом, по которому можно найти такое объединение, интернет-сайтом, который вы можете посетить, – позволяют в значительной степени сократить проблемы и время, в процессе поиска потенциальных инвесторов.
По утверждению людей, которые являются ответственными бизнес-ангелами, процесс формального заключения сделки всегда будет сопровождаться страданиями и потрясениями.
Резюме
• Участники процесса инвестирования в стартовые компании, как правило, склонны преувеличивать свои способности и успехи, достигнутые на этом поприще и приуменьшать достижения и навыки других участников процесса.
• Отсутствие капитала в некоторых регионах является следствием ошибочного восприятия инвесторами инвестиционных возможностей таких регионов, а не результатом отсутствия инвестиционных возможностей как таковых.
• Бизнес-ангелы иногда пропускают выгодные сделки с компаниями, бизнес которых нельзя отнести к высоким технологиям, несмотря на тот факт, что они имеют высокоэффективные бизнес-модели и устойчивый потенциал роста.
• Существует множество новых способов представить проекты предпринимателей потенциальным инвесторам, но нужно продолжать работать в этом направлении, потому что развитие процесса требует притока новых бизнес-ангелов, расширения контактов, появления инновационных методов инвестирования в стартовые компании.
• Несмотря на новшества, позволяющие облегчить процесс привлечения капитала бизнес-ангелов, которые появились в последнее время, и, безусловно, появятся в скором будущем, он по-прежнему остается процессом, который проверяет предпринимателей на прочность.
Глава 31. Виды на будущее: каким замечательным мог бы быть этот мир
История стартовой компании, как ее расскажут в 2010 году
Люди спрашивают, каким образом он добился этого: создал компанию, которая стоит 2 млрд долл., только за пять лет, с 2006-го по 2010 год. На это он отвечает: «Я не думаю, что я гений. Просто нам повезло работать в золотой век предпринимательства, и позвольте мне сказать, что настоящее не идет ни в какое сравнение с тем, что мы имели десять лет назад».
Возможно, что поворотным моментом стал 2005 год – дата создания биржи Seed Capital Stock Exchange. Как вы помните, она дала возможность компаниям, занятым поиском начального капитала, облегчить процесс доступа к богатым инвесторам и позволила отказаться от дорогого и длительного осуществления процесса IPO, который использовался до этого, а кроме того, инвесторы получили ликвидность для своих вложений.
Когда его компания прошла листинг, весь миллион акций, которые размещались по цене 15 долл. за акцию, были раскуплены за пять дней, таким образом, он мог посвятить все свое время развитию бизнеса, вместо того чтобы тратить его на встречи с венчурными капиталистами. Фактически он отклонил четыре предложения венчурных инвесторов профинансировать деятельность его компании.
– Вы, ребята, обратились ко мне слишком поздно, – сказал он им с улыбкой.
Безусловно, ему не повредил и тот факт, что Доу-Джонс побил отметку в 30 тыс. в тот год и появилось 40 млн миллионеров, которые искали новые горячие инвестиции.
Следующим шагом, который обеспечил ему успех, была покупка последних разработок программного обеспечения для имитации искусственного интеллекта.
Эта сделка стоимостью 895 долл. дала преимущества его бизнес-модели по сравнению с другими 10 тыс. стартовых компаний, которые были созданы в последнее время, и это позволило спрогнозировать, что его компания имеет 87 % шансов добиться успеха. Он еще раз скорректировал свой бизнес-план в целом и вновь запустил программу. В этот раз она выдала, что его шанс равняется 95 %, после чего он был готов приступить к делу.
– Мне говорили, что люди привыкли полагаться только на инстинкт самосохранения и верят только в крупноформатные таблицы. Это кажется мне примитивным, – добавил наш предприниматель. – В это время правительство также сыграло свою роль. The Capital Formation Act, принятый в 2003 году, полностью отменил действие налога на прирост капитала для инвестиций, которые были вложены в компанию, существующую не более трех лет. Двумя годами позже Конгресс выделил финансирование, чтобы частично компенсировать затраты ограниченных в наличных средствах предпринимателей, связанные с получением патентов и других юридических документов для легализации новых технологий.
Компания нашего предпринимателя не владела уникальной идеей – он просто нашел интересную рыночную нишу и через Интернет предложил свою продукцию покупателям. Он придумал эту идею много лет назад, в 99-м году прошлого столетия, но состоятельные люди тогда сказали, что идея развития интернет-магазинов не перспективна. «Она уже умерла, умерла, умерла», – повторяли они.
И каков же был его ответ?
– Я вернулся к этой идее, имея на руках согласованный прогноз, который говорил, что к 2009 году 2,5 млрд людей будут делать свои покупки через Интернет, – сказал он.
Что же произошло потом? Они по-прежнему не верили мне. Но в ход пошли цифры (табл. 31.1).
Таблица 31.1. Когда возврат к нормальному положению вещей рассматривается как отрицательное явление
Хоть что-то не меняется в нашем мире.
А теперь вернемся к действительности: инвестиции в частные компании – как со стороны бизнес-ангелов, так и со стороны венчурных капиталистов – непреклонно росли за последние десять лет, а временами даже очень быстро. В 1999 году был грандиозный всплеск деятельности, порожденный ажиотажем вокруг открытия интернет-магазинов. Теперь, по прошествии нескольких лет, размер инвестиций, вполне вероятно, вернется к более нормальному уровню, но все же он выше, чем тот, что был хотя бы пять лет назад.
Комментарий венчурного капиталиста, который также является бизнес-ангелом
Фрэнк А. Макгрю IV
– Каковы, на ваш взгляд, перспективы развития инвестиций бизнес-ангелов в ближайшие несколько лет?
– Бизнес-ангелы по-прежнему занимаются своим делом, тем самым подтверждая наличие огромных состояний, заработанных во времена спекуляций на рынке и наличия огромного числа людей, заинтересованных повторно вложить свой капитал в дело. Не существует модели действий бизнес-ангелов. Некоторые могут наступить своей мечте на горло и прекратить увеличение инвестиций. Другие сократят уровень вложений в сделку. С учетом общей перспективы существует множество людей, которые сумели заработать много денег в результате своих вложений в стартовые компании. Иногда они занимались этим, чтобы заработать деньги, а иногда – чтобы не чувствовать себя вычеркнутыми из жизни. Прежде чем получить капитал бизнес-ангелов, каждому предпринимателю нужно получить ответ на множество вопросов.
• Хватит ли у ангелов терпения?
• Не пытаются ли они получить контроль над бизнесом за минимально возможную цену?
• Совпадают ли его интересы с интересами ангелов?
• Не столкнется ли компания с трудностями в процессе привлечения капитала на втором этапе финансирования?
Некоторые объединения венчурных капиталистов имеют временные пределы по работе с осуществленными инвестициями, и сейчас они не заинтересованы в реализации новых инвестиционных возможностей. Они говорят: «Нам нет необходимости обращаться в детский дом, чтобы брать детей на воспитание, нам достаточно забот со своими собственными детьми».
Я думаю, люди в целом пересмотрели свои ожидания в отношении инвестиций бизнес-ангелов и венчурного капитала. Еще пару лет назад не было ничего необычного в том, что бизнес-ангелы увеличивали сумму своих вложений в 10–15 раз. Размер вложений бизнес-ангелов уменьшился.
Комментарии бизнес-ангелов
Билл Крауз
– Какие изменения, на ваш взгляд, произойдут в мире венчурного финансирования в ближайшие два-три года?
– Я думаю, мы будем наблюдать возврат предпринимателей к основополагающим принципам. Они стартовали, потому что горели желанием преодолеть все трудности. Я думаю, венчурные капиталисты вернутся к применению здравого подхода в отношении растущего бизнеса и признают тот факт, что для компании одинаково опасен как недостаток капитала, так и его избыток. Нет необходимости решать задачу оптимального распределения ресурсов, если компания имеет больше денег, чем ей необходимо. Венчурным капиталистам вменяется в вину, что они дали компаниям слишком большой капитал в надежде, что это поможет ускорить естественный темп развития компании, который предполагает, что процесс ее становления занимает от трех до пяти лет. Такой подход не дал положительных результатов.
Венчурные капиталисты перестанут полагаться на мнение менеджмента и сами станут проверять готовность компаний к выходу на публичный фондовый рынок. Компании, которые стремятся разместить свои акции на открытом рынке, обязательно должны добиться ожидаемого уровня выручки и в результате своей деятельности получить прибыль, а не опираться только на прогнозируемые показатели.
– Если бы вам предложили дать совет предпринимателю, который только что приступил к поиску источников финансирования своего проекта, что бы вы ему посоветовали?
– Упорно занимайтесь поисками самых лучших венчурных капиталистов из тех, которые доступны вам. Они профессионально занимаются своей деятельностью. Для всех остальных такой вид деятельности – хобби, которое сопровождает основную деятельность. Предприниматель вытащит свой счастливый билет, если сумеет получить финансирование от наиболее успешной и известной фирмы венчурного капитала.
Стив Миллер
– Как, на ваш взгляд, изменились инвестиции бизнес-ангелов? Способствовали ли изменения, с точки зрения предпринимателя, повышению эффективности процесса поиска инвесторов?
– Мы пережили период, когда финансирование получал абсолютно любой проект, но было время, когда даже лекарство от рака не могло привлечь финансирования. Я думаю, что маятник остановится где-то на середине.
Мы достигнем положения, при котором устойчивый и прибыльный бизнес, управляемый квалифицированной командой, привлечет финансирование исходя из его справедливой оценки. Вне зависимости от того, что происходит на фондовом рынке, всегда будут существовать предприниматели, у которых есть замечательные идеи и которые хотят организовать компании, и всегда будут бизнес-ангелы, которые хотят инвестировать свой капитал в такие компании. Размер капитала колеблется в зависимости от рыночной ситуации.
Для предпринимателя с великолепной идеей любой период цикла окажется успешным. Сливки снимают с лучшего, а лучшее в свою очередь позволяет привлечь финансирование даже в самые тяжелые времена. По-прежнему предстоит много работать. Мы больше не столкнемся с безумием, и это очень хорошо.
Льюис Виллалобос
– Как вы видите инвестиционную среду с учетом краткосрочной перспективы?
– Если отвечать на ваш вопрос кратко, то сообщество ждут потрясающие перемены к лучшему. Сегодня мы переживаем лучший период за всю историю существования инвестиций бизнес-ангелов. С их точки зрения, показатели оценки компаний находятся на превосходном уровне. Множество людей, которые занимались инвестированием в надежде быстро увеличить свой капитал после того, как компания разместит свои акции на открытом рынке, покинули ряды инвесторов. Единственное, что навевает тоску на людей, – продолжающиеся разговоры о том, что же не сложилось в процессе инвестирования в стартовые компании в 2000 и начале 2001 годов (когда лопнул интернет-пузырь). Но тогда все шло своим чередом. В этом заключается сущность капиталистической системы предпринимательства: вы обязательно должны поклоняться огромным числам, огромной прибыли, чтобы привлечь сотни тысяч предпринимателей, которые будут работать в гаражах за незначительное вознаграждение, только для того, чтобы организовать свои венчурные предприятия – и большинству из них этого не удастся. Экономика не в состоянии выдержать всех этих людей, гоняющихся за своей мечтой.
Современная интернет-волна дала нам такие компании как e-Bay, Amazonxom, Yahoo и AQL, а также Google [47] , которая пока еще не приносит огромных прибылей но имеет потрясающие перспективы. Все это имело очень позитивные результаты, а что еще надо бизнес-ангелам и предпринимателям, чтобы поддерживать в наших душах страстное желание участвовать в этом процессе?
Бизнес-ангелы! Ищите предпринимателей, которые действительно горят желанием вывести свою продукцию или технологию на рынок. Тот факт, что они хотят заработать прибыль для своей компании, очень похвален, но если это желание – единственное, что ими движет, то такая компания идет не прямыми путями. В этом случае мы сталкиваемся с предпринимателями, которые фокусируют всю свою деятельность на максимально быстром получении отдачи по инвестициям как для нас, так и для себя. Я думаю, их мотивы в этом случае не будут способствовать успеху. Нам же действительно нужны люди, которые стремятся выстраивать долгосрочный успешный бизнес, который принесет пользу покупателям его продукции.
Стивен П. Субар
– Что вы думаете о современном состоянии инвестиционной среды бизнес-ангелов?
– По натуре я оптимист, отчасти в силу своего личного опыта. Это рынок покупателя. В настоящее время сделки, структурированные различными способами, работают в интересах инвесторов. Вне зависимости от технических особенностей, используете ли вы привилегии при выплате ликвидационной задолженности, ratchet или другие положения соглашения по сделке, которые, на ваш взгляд, обеспечат защиту ваших интересов, – все эти меры способствуют уменьшению риска. Вы сэкономите время, потому что оценка сделок больше не будет производиться «с потолка», на основании данных, которые совершенно не связаны с сутью самого бизнеса.
В настоящее время нет недостатка предложений от стартовых компаний. Исходя из подхода, который учитывает, насколько быстро кто-то сумел получить доход, экономика претерпела значительные изменения, но это только означает, что вам надо изменить свои горизонты планирования. Это ведет к такому структурированию сделки и внесению в соглашение о ней таких положений, которые учитывают более длительное время.
Вы обязательно должны разбираться в приливах и отливах экономики. Последние несколько лет были отклонением от нормы, но все возвращается к нормальному течению дел – если только вы не допускаете, что изменились фундаментальные основы нашей жизни. Экономика, с учетом долгосрочной перспективы, перестанет расти, технологии прекратят быть решающим фактором роста производительности, и Соединенные Штаты Америки утратят свои позиции лидера в этой сфере. Что касается меня, то я неизменно верю в незыблемость нормального течения процесса. Если вы не случайный человек среди бизнес-ангелов, то вам не о чем беспокоиться.
Чего мы в действительности можем ожидать от будущего
Пессимисты утверждают, что лучшие времена для инвестиций венчурного капитала уже миновали, бизнес-ангелы в основном сошли со сцены, инвестиционный пейзаж замусорен неосуществленными мечтами создать успешные интернет-магазины.
Вздор!
Отказ от финансирования стартовых компаний приведет к отказу от американской экономики в целом, потому что технические инновации, поддерживаемые инвесторами, которые и принимают на себя значительный риск, становятся основой нашего экономического роста в будущем.
Жадность поразила на какое-то время этот рынок, но пациент выжил.
Возможно, вы даже найдете доказательства того, что это пошло ему на пользу.
Бизнес-ангелы априори являются оптимистами, более оптимистично смотреть на вещи могут только предприниматели
Достаточно сказать, что бизнес-ангелы всегда будут с нами – как в хорошие, так и в плохие времена, вне зависимости от того, рвется ли фондовый рынок вверх или падает вниз. Этот вид деятельности слишком привлекателен и поглощает вас целиком. Инвестиции в стартовые компании по определению являются таким видом деятельности, который становится вашей второй натурой. Когда мы начали проводить опрос для этой книги, то обзор прессы в отношении венчурного капитала и перспектив его привлечения имел ярко выраженный негативный характер. Мы ожидали, что в разговорах с нами бизнес-ангелы будут сожалеть об ушедших былых временах, когда ставка доходности была высокой и существовало множество хороших сделок, в которые было возможно вложить капитал. Мы рассчитывали встретить бизнес-ангелов, которые разочаровались в таком виде вложений и не намерены больше инвестировать в стартовые компании.
Но мы не услышали ничего подобного. Напротив, нам говорили о необходимости учиться на ошибках и готовности мужественно сносить удары. Бизнес-ангелы, принадлежащие постепенно тающему потоку миллиардеров, вне зависимости от региона их обитания, говорили нам, что они все еще в игре.
Комментарий бизнес-ангела
ПЕРСПЕКТИВЫ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИРОВАНИЯ БИЗНЕС-АНГЕЛАМИ
Джеффри И. Сол (Jeffrey E. Sohl), директор Центра исследования венчурных инвестиций, Вильям Розенберг (William Rosenberg), профессор бизнес-школы Whittemore School of Business and Economics Университета в Нью-Гэмпшире
– История развития эффективных стартовых компаний неразрывно связана с историей развития финансирования собственного капитала. Начиная со времен, когда Александр Грехам Белл, чтобы завершить свои исследования, в результате которых появился телефон, привлек финансирование двух бизнес-ангелов, и затем, когда в 1976 году благодаря капиталу частных инвесторов по всему миру распространилась сеть магазинов Body Shop, вплоть до настоящего времени, когда мир держится на высокотехнологичных венчурных предприятиях, финансирование которых осуществляют бизнес-ангелы, рынок их инвестиций переживает бурный рост, и совсем недавно мы были очевидцами их взрывоподобного скачка. Такое быстрое развитие рынка проверяет на прочность лучшие качества натуры бизнес-ангелов и выбирает лучших из них. Имеется огромное количество историй, когда сделка о финансировании подписывалась в понедельник, инвестиции поступали в компанию во вторник, а в пятницу она выбрасывала свои акции на фондовый рынок. Несмотря на то что в проводимых Центром исследований венчурных инвестиций в последние два десятилетия отмечалась цикличность развития рынка, по оценкам СМИ, ни один из этих циклов не был так тяжел, как последний. Поскольку лес состоит из отдельных деревьев, мы наблюдаем возврат к принципиальным основам формирования стоимости, которые управляли рынком инвестиций бизнес-ангелов, в результате чего инвесторы, для которых единственно важным фактором являлась нажива, уступают свое место на рынке тем, кто, помимо капитала, дает компании очень многое и имеет необходимый опыт по выстраиванию успешных компаний, а не только опыт быстрейшего осуществления стратегии «выхода». Терпение опять в моде, так же как и бизнес-ангелы, для которых момент «выхода» из сделки в большей степени определяется зрелостью компании и ее руководства, а не желанием получить как можно быстрее максимальные прибыли от своих вложений. Инвестиции в отрасли промышленности, где бизнес-ангелы компетентны и в основе которых лежит due diligence анализ инвестиционной возможности, отменили необходимость бросаться в омут первой подвернувшейся большой сделки, даже не подумав, к чему это может привести. Возврат к благоразумным показателям оценок, вне зависимости от того, с чьей позиции рассматривать процесс – инвесторов или предпринимателей, – принесет всем участникам рынка инвестиций бизнес-ангелов только существенные выгоды. Нам предстоит пережить трудные времена, сопровождаемые падением, и захватывающие периоды взлета, и все это очень интересно с точки зрения изучения рынка и накопления статистики. Изменения рынка предоставляют огромные возможности для изучения особенностей процесса инвестирования. Деятельность бизнес-ангелов по-прежнему будет жизненно необходима, а капитал, который они могут предоставить, их знания и уникальный опыт, которыми они владеют, будут неисчерпаемым источником. О рынке инвестиций бизнес-ангелов уже многое известно, но имеется также много проблем, которые ждут изучения. Я буду одним из тех, кто увидит это волнующее время.
Возможно, основополагающим фактором упорства бизнес-ангелов является их страстное желание доказать свою уникальность. Это очень индивидуальный риск.
Когда средняя капитализация публичной компании ракетой взмывает ввысь и удваивает свою сумму за три месяца, то вы, конечно же, можете поздравить себя с успехом, если купили акции такой компании по самой низкой цене, и наслаждаться результатами такого бурного роста. Однако такое же решение приняли и тысячи других людей, т. е. вы были одним из многих. Возможно, вам посоветовали купить акции сотрудники одной из многочисленных консультационных фирм, которых в США тысячи.
Однако если вы решили вложить 100 тыс. долл. в недавно созданную компьютерную компанию, весь офис которой занимает только тысячу квадратных метров, то это совершенно другое дело. Возможно, вы оказались единственным человеком, который поверил в успех этой компании и в ее менеджмент, который обеспечит достижение этого успеха. Возможно, прежде чем встретить вас, они были отвергнуты тысячами инвесторов.
Когда эта компания благодаря вашему капиталу и консультациям превратится в венчурное предприятие, которое активно растет, то это будет только ваша личная победа как бизнес-ангела. Вы в одиночку заняли опасную позицию, которая требовала вашего личного мужества – другие бизнес-ангелы не рискнули подобным образом. Когда эта маленькая компания превратится в достаточно большую, способную привлечь инвестиции на сумму в 10 млн долл. из средств высококлассного венчурного фонда, то в этом будет и ваша немалая заслуга. Даже если предприниматель в упоении от успеха не всегда будет признавать ваш вклад – вы внесли его. И вы знаете, что это так.
Бизнес-ангелы не любят массовости. На них не действуют, как на многих других людей, рекомендации брокерских фирм по покупке или продаже акций или последние заявления Федерального резерва. Они принимают решения в одиночку, располагая только ограниченной, а иногда даже очень скудной информацией в качестве основания для принятия инвестиционного решения. Они опустошают свои чековые книжки, вкладывая свой капитал в мечту другого человека, возможно, ранее им даже незнакомого. Инвестиции бизнес-ангелов требуют решительных и смелых шагов.
Не важно, что двигало ими, – пусть это была старая как мир жадность, – в расчет принимается только конечный результат, а он состоит в том, что крошечные огоньки, которые не все из нас даже могут рассмотреть, через несколько коротких лет становятся сверхновыми звездами. Создается богатство, но – что более важно – наше воображение становится безграничным, и благодаря этому экономика получает новую жизнь.
Возможно, в конце концов появление бизнес-ангела для предпринимателя окажется чудом.
Комментарий российского специалиста
Александр Каширин
– Каким вы видите будущее бизнес-ангельского инвестирования в России?
– Предпосылки весьма неплохие. В нашей стране в 20052007 годах в связи с бурным ростом экономики возросло количество очень состоятельных людей, некоторая часть из которых могла бы стать бизнес-ангелами. Только официально в 2006 году в России насчитывалось около 88 тысяч долларовых миллионеров, а максимально их число оценивается в 400 тысяч человек. Берем среднюю оценку – 200 тысяч. Если учесть, что 5 % из них захотят стать бизнес-ангелами, и каждый из них проинвестирует порядка 100 тыс. долл., то объем бизнес-ангельских инвестиций составит около миллиарда долларов. Хорошие инвестиционные проекты в стране есть – Россия традиционно сильна в области креатива и генерации прорывных идей.
Для быстрого роста и расцвета бизнес-ангельских инвестиций нужно выполнение трех необходимых условий. Во-первых, повышение информированности состоятельных людей об этом очень высокодоходном способе вложения средств и развитие инфраструктуры для него – создание сетей и ассоциаций, проведение форумов и обучающих тренингов, выпуск книг и журналов, распространение информации об «историях успеха». Все эти мероприятия уже проводятся СБАР. Функционируют региональная и кадровая программы, а также тренинги. На регулярной основе выходит русское издание журнала The Angel Investor, вышла методическая книга «В поисках бизнес-ангелов», написанная на российском материале.
Во-вторых, бизнес-ангельское инвестирование – это неотъемлемая часть индустрии прямых и венчурных инвестиций. Катализатором бизнес-ангельского движения является развитие венчурных фондов, поскольку зачастую именно они приобретают доли в бизнес-ангельских проектах, обеспечивая бизнес-ангелам либо возможность «выхода», либо дальнейший рост стоимости всего проекта при сохранении ангелом доли в нем. А в России развитие венчурной системы шло достаточно медленно даже на фоне экономического бума последних лет. Высокие риски и долгие сроки окупаемости делали инвестиции в стартовые проекты малопривлекательными по сравнению с другими возможностями – быстро растущим фондовым рынком и рынком недвижимости. В других странах (Великобритании, Израиле, Финляндии) запуск венчурной системы стал возможен благодаря программам государственно-частного партнерства по созданию венчурных фондом с государственным участием. В России можно говорить о том, что система государственной поддержки венчурной индустрии окончательно оформилась лишь к 2006–2007 годам, поэтому есть надежды на качественный рывок, который повлечет рост бизнес-ангельского движения в ближайшем будущем. В-третьих, необходимо и усиление государственной поддержки самого бизнес-ангельского инвестирования. Во многих странах существуют налоговые льготы, а также государственные seed -фонды, ориентированные на финансовую поддержку компаний «посевной» стадии на паях с частным инвестором. В России такие возможности есть (Фонд содействия, Федеральная целевая программа «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007–2012 годы», региональные программы), но их явно требуется больше.
Хочется надеяться, что все эти условия будут выполнены и Россия получит сильный и эффективный бизнес-ангельский сектор – механизм финансирования инновационных компаний ранней фазы развития. Повышенное внимание к инновационному сектору со стороны президента и правительства позволяет смотреть в будущее с оптимизмом.
Резюме
• Вы вытянете счастливый билет, если сумеете найти особого бизнес-ангела.
• Мы знаем, что они существуют.
О Национальном содружестве бизнес-ангелов (СБАР)
Предыстория
Создание Национального содружества бизнес-ангелов (СБАР) в конце 2006 года – результат долгой напряженной работы по поиску путей стимулирования сектора малых инновационных предприятий самой ранней («посевной») стадии развития. У его истоков стояли Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), Комитет Торгово-промышленной палаты РФ по инвестиционной политике, а также группа частных предпринимателей, имевших опыт инвестирования в инновационные проекты.
СБАР – некоммерческое партнерство, объединяющее индивидуальных (бизнес-ангелов) и институциональных инвесторов (инвестиционные компании, «посевные» и венчурные фонды), финансирующих инновационные компании начальных стадий развития, а также организации, работающие в сферах инвестиций и инноваций. С 2007 года СБАР – член Европейской сети бизнес-ангелов (European Business Angel Network).
Развивая и «поднимая» инновационные проекты практически с нуля и с самого начала ориентируя их на глобальные рынки, предприниматели, частные инвесторы и инвестиционные фирмы (среди которых была компания «Академ-Партнер») стремились перенимать передовой западный опыт, знакомиться с американским и европейским менеджментом в области инноваций. И при этом мы с коллегами видели, что перспективы для старт-апа на Западе безграничны: за несколько лет небольшие компании превращались в гиганты, подобные Microsoft, Google, Amazon, Skype и множеству других. И одновременно приходило понимание, что подобные успехи – не цепочка случайностей, а закономерность. При этом основой быстрого роста высокотехнологических проектов выступает эффективная система финансовой и менеджерской «подпитки» стартующих компаний – бизнес-ангелы и венчурные фонды. По этой причине мы стали активными сторонниками развития системы венчурного инвестирования в России. Нами двигали как общественный интерес – содействие перевода страны на инновационный, несырьевой, путь развития с уменьшением риска «голландской болезни», так и бизнес-мотивация – стремление к тому, чтобы отечественной венчурной инфраструктурой пользовались проинвестированные «Академ-Партнером» и нашими коллегами проекты по-настоящему с интересными и уникальными технологиями.
Вступив в РАВИ, посещая венчурные ярмарки и форумы, держа руку на пульсе, мы активно участвовали в процессах формирования национальной венчурной системы, становление которой шло небыстро. Причины этого лежали как вне венчурного сектора – имелись более благоприятные по сравнению с инновационными проектами возможности для инвестирования (нефть, недвижимость, фондовый рынок), так и внутри него – существовали неблагоприятные для венчурного инвестирования детали в корпоративном законодательстве и законодательстве об интеллектуальной собственности, не до конца сформированной была на тот момент политика государства в инновационной сфере, недостаточно была развита и инновационная инфраструктура. Однако инновационные проекты, выращенные по венчурной схеме, в стране существовали, и росла уверенность, что венчурный бизнес в России делать можно и нужно. Кроме того, благодаря РАВИ и во многом личному энтузиазму ее исполнительного директора Альбины Никконен венчурное предпринимательство обретало свою инфраструктуру – выставки, форумы, венчурные ярмарки, учебные программы, веб-сайты, что также внушало оптимизм.
Однако в последние годы, по мере развития сектора прямых и венчурных инвестиций, было достаточно грустно видеть нарастающие диспропорции. В стране сложился и расцвел сектор фондов поздних стадий — private equity, готовых «подхватить» уже потенциально прибыльный проект и предоставить ему необходимое для рыночной экспансии финансирование. Хотя основной их капитал поступал в самые быстрорастущие на тот момент секторы – сферу услуг, розничную торговлю, финансовые услуги, производство продуктов питания и потребительских товаров, видно было стремление фондов заниматься высокими технологиями. Так Mint Capital в свое время профинансировал электронный словарь ABBYY Lingvo, Baring Vostok – интернет-проекты Yandex и Ozon, Delta Private Equity – системного интегратора Compulink. Однако инновационных проектов высокой степени зрелости, готовых к получению инвестиций от private equity – фондов, в России насчитывалось немного, и в основном это были проекты, самостоятельно прошедшие самые ранние стадии развития. По мнению большинства экспертов, объем капитала private equity, зарезервированного под технологическую сферу, превышал число инвестиционно готовых проектов.
В секторе же «посевных» компаний и старт-апов наблюдалась высокая степень финансовой недостаточности: число венчурных фондов в России было до 2005 года очень небольшим. Самые известные из них: «Русские технологии», российское отделение Intel Capital, а также Российский технологический фонд, ABRT. Был и ряд других возможностей: некоторые российские проекты, например, A4Vision, смогли привлечь инвестиции западных фондов. Появился ряд компаний, специализирующихся на инвестициях в технологическую сферу, в том числе не только в столицах, но и в регионах.
Однако совокупный объем этих инвестиций был небольшим (по нашим оценкам, не более нескольких миллиардов рублей). Людей, позиционировавших себя как бизнес-ангелы, было тоже очень мало. В результате возможности для получения инвестиций начальной фазы в стране были мизерны, поэтому лишь небольшое число стартовых компаний в инновационной сфере могли ими воспользоваться. Возник и нарастал дисбаланс инвестиционного цикла – недостаток стартового капитала при его избытке в private equity, который не полностью преодолен и сегодня.
Особо следует сказать о государственно-частном партнерстве. Аналогичный инвестиционный дисбаланс с недостатком предложения капитала инновационным компаниям ранней фазы развития существовал и существует во многих странах, в том числе и развитых. Практика Великобритании, Финляндии, Израиля показала, что ситуация может быть преодолена благодаря государственно-частному партнерству, когда государство инвестирует в проекты на паях с частными инвесторами, оставляя управление частным управляющим компаниям – профессионалам венчурного сектора. Инвестирование может осуществляться как непосредственно в компании, так и через фонды, в которых государство выступает одним из соинвесторов (посредством специального «фонда фондов»).
За последние два года государственно-частное партнерство в инновационной сфере заметно активизировалось, стали отчетливо проступать контуры инновационной политики государства. После совещания в 2005 году в Новосибирске с участием Президента РФ В. В. Путина, на котором была подчеркнута важность перевода российской экономики на инновационный путь развития, произошел перелом в сфере финансирования инновационных проектов и сейчас ведется практическая реализация ряда намеченных правительством программ:
• создан «фонд фондов» – Российская венчурная компания (объем – 15 млрд рублей), что позволит сформировать несколько государственно-частных венчурных фондов общим объемом 30 млрд рублей;
• создается инвестиционный фонд ИТ-технологий ОАО «Рос-инфокоминвест» (объем —1,5 млрд рублей);
• в пяти регионах функционируют региональные государственно-частные венчурные фонды; в 2007 году начаты работы по созданию еще ряда подобных фондов; общий объем средств – порядка 6,7 млрд рублей.
С учетом существующих в России частных венчурных фондов (общий объем средств, доступных для инвестирования частного капитала, оценивается в 5 млрд рублей) совокупное предложение венчурного капитала составит около 43 млрд рублей.
Таким образом, долгожданный поворот в сторону финансирования инновационного бизнеса произошел. Вместе с тем анализ реализуемого комплекса мер выявляет, что несбалансированность преодолена не полностью: ускоренный стимул для развития получила лишь венчурная сфера, ориентированная на сформировавшиеся малые инновационные предприятия – старт-апы, с уже законченными НИОКР, налаженными производствами готовой продукции и рынками сбыта, которые и являются основными объектами инвестиций венчурных фондов. Практически неохваченным остается сектор малых инновационных предприятий «посевной» стадии.
В силу непрерывности инвестиционного цикла необходимо, чтобы в стране всегда имелись «посевные» инновационные предприятия, способные к росту в условиях рынка. Более того, должен иметься их большой пул, поскольку лишь небольшая часть из них сумеет превратиться в коммерчески привлекательные старт-апы. Некоторые из них благодаря поддержке венчурных фондов могут выйти на устойчивый уровень прибыльности и завоевать лидерство на своих рынках (опять же небольшое число фирм). Таким образом, для того, чтобы в экономике появилось хотя бы несколько мощных и прибыльных инновационных компаний класса Intel или Google, в ней должно существовать достаточно большое количество «посевных» проектов – «сырья», из которого венчурный капитал и создает эффективные фирмы.
Проанализировав потенциал венчурной индустрии России, мы в «Академ-Партнере» оценили объем необходимых «посевных» инвестиций. Согласно мировой практике, для того чтобы получить стар-ап, представляющий коммерческий интерес для венчурных фондов, нужно профинансировать десять «посевных» проектов. По данным американской бизнес-ангельской сети Alliance of Angels, только один из десяти проектов получает бизнес-ангельское инвестирование, тогда как венчурный капитал получает один из десяти проектов, профинансированных бизнес-ангелами. Если считать, что для вложения в один старт-ап нужно порядка 40 млн рублей, то имеющийся венчурный капитал позволяет профинансировать порядка тысячи старт-апов. В результате требуется наличие 10 тыс. «посевных» проектов, а совокупный объем вложений в «посевные» проекты должен составить 100 млрд рублей.
В США – наиболее благополучной с точки зрения развития инновационной системы стране – «посевной» сектор в значительной степени финансируется за счет частных инвесторов – бизнес-ангелов. Так, например, по данным Центра исследований венчурных инвестиций Университета в Нью-Гэмпшире, ежегодный объем учтенных бизнес-ангельских инвестиций в стране составляет порядка 25 млрд долл., что сопоставимо с объемом венчурных вложений в старт-апы (порядка 23–26 млрд долл.). Данная статистика не охватывает все бизнес-ангельские инвестиции в силу закрытости отрасли, а по оценкам экспертов, их ежегодный общий объем в США превышает объем венчурных инвестиций в два-три раза.
В России совокупный объем бизнес-ангельских инвестиций пока меньше во много раз, однако самые приблизительные расчеты показывают, что потенциал роста имеется. Согласно официальной статистике, в 2006 году в нашей стране имелось 88 тысяч долларовых миллионеров, при этом максимальное их число оценивалось экспертами в 400 тыс. Беря среднюю оценку 200 тыс. и считая, что бизнес-ангелами могут стать лишь 5 % от их числа, имеем 10 тыс. потенциальных бизнес-ангелов. Предположив средний объем вложений одного бизнес-ангела 100 тыс. долл., можно сделать вывод, что в стране потенциальный объем доступных для «ангельских» инвестиций ресурсов составляет миллиард долларов, или около 25 млрд рублей.
Таким образом, в 2006 году члены инициативной группы, в которую входило руководство «Академ-Партнера», четко осознали, что необходимы меры по ускоренному стимулированию бизнес-ангельского сектора, и начали работу в данном направлении. Тем самым был дан старт СБАР.
Создание
Проанализировав ход развития в России бизнес-ангельского инвестирования, мы выявили, что для него характерны следующие «узкие места».
1. Фрагментарность. Существуют лишь отдельные инвесторы или немногочисленные группы бизнес-ангелов, слабо взаимодействующие друг с другом.
2. Неидентифицируемость:
• бизнес-ангелы не идентифицируемы как самостоятельная категория инвесторов в малые инновационные компании;
• понятие «бизнес-ангел» еще не стало общепринятым в деловом сообществе, не развиты его организационные и инфраструктурные механизмы;
• ряд действующих инвесторов в малые инновационные компании не осознают себя бизнес-ангелами, не входят в профессиональное сообщество, не имеют широкого доступа к инновационным проектам, не знают о возможностях обмена опытом и повышения профессиональной квалификации (впрочем, сегодня в России таких возможностей пока еще очень немного);
• подавляющее число потенциальных бизнес-ангелов – физических и юридических лиц, которые могли бы ими стать по наличию имеющегося капитала, не занимаются инвестированием или инвестируют в проекты других отраслей экономики в силу отсутствия информации, знаний и опыта в области бизнес-ангельского инвестирования.
3. Малое число проектов инвестиционного качества. Несмотря на обилие в стране ярких идей и инноваторов, многие из них не способны подать свой проект как коммерчески прибыльное предприятие, не располагают работоспособной командой и не готовы руководить самостоятельным бизнесом. Иными словами, много научных разработок, но мало инновационных проектов.
4. Кадровый недостаток. Для России характерен недостаток специалистов в области инновационного менеджмента, которые знали бы в теории и на практике основные особенности превращения «сырой» идеи в коммерчески привлекательный продукт.
В итоге стало понятным, что речь идет, по сути, о необходимости создания новой отрасли в российской экономике – бизнес-ангельского и «посевного» инвестирования. Для реализации этой задачи инициативной группой было решено создать национальный орган, который объединил бы бизнес-ангелов страны. Активная поддержка этой идеи исходила от РАВИ и ТПП РФ. Так было создано СБАР с официальным лозунгом «Инвестируй в инновационную Россию!».
В феврале 2007 года была принята Концепция развития СБАР, которая определяет основные направления его деятельности СБАР в перспективе. В соответствии с этой концепцией цель Содружества – оказание содействия становлению и развитию новой отрасли в экономике страны – бизнес-ангельского и «посевного» финансирования.
Основными задачами СБАР являются:
Читать бесплатно другие книги:
