Всё о распределении активов Ферри Ричард

–12,69

2,80

151 322

74 033

(44 645)

(30 000)

225 355

2002, сентябрь

–16,84

3,71

124 340

75 279

(67 381)

(33 000)

199 619

2002, декабрь

7,82

1,47

132 563

74 886

(56 551)

(36 000)

207 449

Прорабатывая со своей клиенткой результаты за 2000 г., специалист по финансовому планированию убеждается, что они для женщины вполне приемлемы. Несмотря на то что убытки за 2000 г. составили 11 745 долл., а сумма, снятая со счета в 300 тыс. долл., за тот же период равняется 12 тыс. долл., женщину устраивает и этот результат, и проведенная в конце 2000 г. ребалансировка портфеля.

2001 г. начинается с восстановленного первоначального варианта распределения активов (70% в акциях и 30% в облигациях). Однако в 2001 г. фондовый рынок продолжает падение. К концу года стоимость портфеля клиентки составляет 249 769 долл., что на 50 231 долл. меньше его изначальной стоимости в 300 тыс. долл. Женщина уже не улыбается. Она отдает себе отчет в том, что за два прошедших года из портфеля было изъято 24 тыс. долл., и весьма неохотно соглашается с тем, что к началу 2002 г. ей все же придется восстановить первоначальный вариант распределения активов (70% в акциях и 30% в облигациях).

По мере проработки специалистом по финансовому планированию 2002 года складывается ситуация, заставляющая прекратить этот эксперимент. В июне 2002 г. стоимость портфеля снижается до 225 355 долл., и женщину охватывает сильное беспокойство. К сентябрю стоимость портфеля опускается ниже 200 тыс. долл. (до 199 619 долл.). Для клиентки это оказывается пороговым значением: распределение в 70% в акциях и 30% в облигациях ее уже не устраивает. «Если дела и дальше пойдут так, то через пять лет я окажусь на мели!» — заявляет она.

Отвечая на вопросы анкеты, людям часто кажется, что они способны выдержать больший риск, чем в действительности. Несмотря на ранний выход этой женщины на пенсию и ее готовность к риску, оказалось, что она неспособна выдержать риск портфеля, включающего 70% акций и 30% облигаций.

Специалист объясняет женщине, что если она склонна к тому, чтобы отказаться от своего инвестиционного плана после потери денег, то распределение активов в портфеле, включающем 70% акций и 30% облигаций, для нее чересчур агрессивно. Таким образом, с самого начала следует выбирать менее агрессивный вариант распределения активов. Специалист предлагает женщине более умеренную расстановку: 40% в акциях и 60% в облигациях.

Табл.13.2 представляет собой повторение стресс-теста. На этот раз исходное распределение активов в портфеле таково: 40% в акциях и 60% в облигациях. В декабре 1999 г. клиентка начинает с суммы в 300 тыс. долл., из которой она изымает по 1000 долл. в месяц. Предполагается, что в конце каждого года будет проводиться ребалансировка этого портфеля с целью восстановления исходного распределения активов (40% в акциях и 60% в облигациях).

ТАБЛИЦА 13.2

Стресс-тест № 2: 40% в акциях и 60% в облигациях; старт с 300 тыс. долл. (2000–2002 гг.)

Конец квар­тала, год	Vanguard Total U.S. Stock Fund, %	Vanguard Total Bond Fund, %	40% в ак­ци­ях, долл.	60% в об­ли­га­ци­ях, долл.	Сово­куп­ная при­быль / убы­ток от ин­вес­ти­ций, долл.	Изъя­тие средств со счета, нарас­таю­щим итогом (при тем­пе 1000 в ме­сяц), долл.	Конеч­ная стои­мость, долл.
1999, декабрь			120 000	180 000			300 000
2000, март	3,84	2,42	123 108	182 856	5964	3000	302 964
2000, июнь	–4,39	1,48	116 204	184 062	3266	6000	297 266
2000, сентябрь	0,27	3,07	115 017	188 213	9230	9000	300 230
2000, декабрь	–10,17	3,98	101 820	194 204	5024	12 000	293 024
2001, март	–12,27	3,24	101 328	180 011	(6661)	15 000	278 339
2001, июнь	7,47	0,79	107 397	179 933	2330	18 000	284 330
2001, сентябрь	–15,93	4,29	88 789	186 152	(7059)	21 000	271 941
2001, декабрь	12,3	–0,08	98 228	184 503	3731	24 000	279 731
2002, март	0,97	0,06	111 478	166 439	1917	27 000	274 917
2002, июнь	–12,69	2,80	95 831	169 599	(7570)	30 000	262 430
2002, сентябрь	–16,84	3,71	78 193	174 391	(17 415)	33 000	249 585
2002, декабрь	7,82	1,47	82 808	175 455	(8737)	36 000	255 263

В своей нижней точке, достигнутой в сентябре 2002 г., рыночная стоимость портфеля составляет 249 585 долл. Однако лишь 17 415 долл. этого снижения стоимости портфеля обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке. Остальное представляет собою совокупные изъятия из портфеля. Такой вариант портфеля в большей мере устраивает клиентку, и она решает, что состав портфеля: «40% в акциях и 60% в облигациях» — соответствует степени ее устойчивости к риску.

Уберег бы своего владельца портфель, включающий 40% акций и 60% облигаций, от продажи акций в какой-то момент в ходе 57%-ного снижения рынка, случившегося в период между октябрем 2007 г. и мартом 2009 г.? Сложно ответить на этот вопрос. Когда я говорю, что вероятность «капитуляции» инвестора гораздо ниже, если доля акций в портфеле составляет 40%, а не 70%, то я могу утверждать это лишь на основании опыта общения со своими собственными клиентами. 70%-ная доля акций в портфеле вызвала бы слишком сильный стресс, и женщина продала бы свои акции на том или ином этапе «медвежьего» рынка; в таком случае размеры ее состояния сегодня существенно сократились бы.

Эффективное инвестирование предполагает наличие у инвестора реалистичных ожиданий, касающихся волатильности рынка, и последующее соединение этих ожиданий с пониманием степени устойчивости данного инвестора к финансовому рынку. Если вы закладываете в свой портфель чересчур высокий риск, то высока и вероятность того, что при существенном ухудшении ситуации на рынке вы откажетесь от своей стратегии инвестирования. Напротив, инвесторы, прошедшие стресс-тест и эмоционально готовые к выбранному ими риску, смогут сохранить свое распределение в любой ситуации на рынке. Дисциплина в осуществлении выбранной стратегии является важной составляющей успешного инвестирования.

Ребалансировка финансового риска

Ребалансировка портфеля является фундаментальной составляющей распределения активов. Ребалансировка снижает риск по портфелю и создает диверсификационное преимущество в виде более высокой долгосрочной доходности.

Существует много методов проведения ребалансировки, хотя все они выполняют, вообще говоря, одну и ту же функцию. Распределение активов с фиксированной целью сравнивается с текущим распределением в портфеле, и ребалансировка проводится в случае, когда классы активов, представленные в портфеле, не совпадают с целевым распределением на заранее указанный процент.

Самым распространенным вариантом является регулярная ребалансировка, проводимая через определенные интервалы времени (например, ежемесячно, ежеквартально или ежегодно). Еще один метод основывается на «процентных поясах» вокруг классов активов. Существуют и другие стратегии ребалансировки, подчас весьма непростые. Они предусматривают использование сложной комбинации дифференцированных процентов и временных элементов; реализация таких стратегий требует немалых затрат времени и предполагает боие торговые издержки.

Я рекомендую индивидуальным инвесторам избегать сложных стратегий ребалансировки. Ежегодная ребалансировка отличается простотой и практичностью; именно на такой вариант я постоянно ссылаюсь в данной книге. Ежегодная ребалансировка позволяет извлечь максимум диверсификационного преимущества, обеспечиваемого другими стратегиями, без значительных временных затрат и средств на ее осуществление.

Бывают ситуации, когда ребалансировку вашего портфеля необходимо проводить с использованием наличных. Внесение денежных средств в портфель — это идеальное время, чтобы проверить распределение активов и инвестировать дополнительные деньги в покупку тех или иных активов (если в этом есть необходимость). Если же вы изымаете часть средств из своего портфеля, то это создает еще одну возможность для проведения ребалансировки. Возможен также вариант с направлением процентных выплат по ценным бумагам и дивидендов на акции в какой-либо фонд денежного рынка вместо автоматического реинвестирования этих процентов и дивидендов (см. главу 14). Денежный доход, создаваемый текущими инвестициями, при необходимости можно реинвестировать, если вы не используете его для удовлетворения своих жизненных потребностей.

Неукоснительное проведение ребалансировки является также хорошим тестом на устойчивость к риску. Инвесторы будут без колебаний проводить ребалансировку в соответствующие моменты времени, если их портфель отвечает степени устойчивости этих инвесторов к риску. Распределение активов в портфеле может быть слишком агрессивным, если инвестор сомневается, следует ли проводить ребалансировку в период «медвежьего» рынка. Если вы испытываете сомнения в период снижения цены акций, это может быть подходящим временем для пересмотра своего инвестиционного плана и внесения перманентного изменения в комбинацию акций и облигаций в портфеле.

Когда следует избегать риска

Избежание риска — это концепция, отличная от устойчивости к риску. Избежание риска — это консенсусное решение не инвестировать вблизи вашего уровня устойчивости к риску. То есть избежание риска представляет собой меру контроля риска. Вы принимаете на себя лишь такую величину риска, которая необходима, чтобы достичь определенной финансовой цели. Коротко говоря, вы должны знать свой «болевой порог» и понимать, когда избегать его.

Существует немало веских причин, чтобы не использовать рискованный портфель. Нет необходимости инвестировать на максимальном уровне вашей устойчивости к риску, если вы накопили достаточный объем активов, чтобы легко достичь ваших инвестиционных целей с меньшим риском. Поддержание высокого уровня риска в портфеле, когда в этом нет необходимости, может привести к катастрофическим результатам. Нет ничего хуже, чем располагать достаточной суммой денег для жизни на пенсии и потерять эти деньги только потому, что вы не позаботились о снижении уровня риска.

Многие бывшие работники обанкротившихся компаний знают на собственном опыте, насколько опасно рисковать без крайней к тому необходимости. Выше уже говорилось о том, что сотрудники охотно инвестируют в акции своей компании (см. главу 2). Если, однако, компания обанкротится, то эти люди потеряют не только работу, но и боую часть своих сбережений.

Маятник избежания риска может отклониться слишком сильно и в консервативном направлении. Было бы неразумно устранять из портфеля весь потенциальный риск, поскольку более высокая доходность может потребоваться вам для компенсации инфляции в будущем. Все инвестиции сталкиваются с разрушительным влиянием инфляции и налогов. Сохранение в портфеле некоторых рискованных активов позволяет компенсировать инфляцию после уплаты налогов. К тому же большинство людей не успевают потратить все свои деньги при жизни, и по крайней мере какие-то активы переходят к их наследникам. Подходящее распределение активов может не ограничиваться сроком вашего пребывания в этом мире и включать детей, а также других ваших наследников.

В табл. 13.3 представлен пример портфеля с низким риском. Здесь предусмотрена позиция в краткосрочных и среднесрочных облигациях. Если в течение нескольких лет вы не обналичиваете часть активов в своем портфеле, то по меньшей мере половина доли ценных бумаг с фиксированной доходностью должна находиться в среднесрочных облигациях для получения более высокой доходности. По меньшей мере 20%-ная доля в портфеле по-прежнему должна быть отведена под инструменты роста, такие как обыкновенные акции и недвижимость. Выделение 20% под активы роста и 80% под ценные бумаги с фиксированной доходностью более эффективно, чем портфель, на 100% состоящий из ценных бумаг с фиксированной доходностью.

Избежание риска должно базироваться на ваших известных активах и оценке будущих финансовых обязательств. Снижение риска в подходящие для этого моменты времени гарантирует, что рынки не отберут у вас финансовый «спасательный круг», над созданием которого вы трудились боую часть своей жизни.

ТАБЛИЦА 13.3

Пример распределения активов с низким риском

Инвестиционный класс	Процент
Диверсифицированный фонд акций компаний США	12
Диверсифицированный фонд акций иностранных компаний	5
Взаимный фонд REIT	3
Фонд среднесрочных облигаций	40
Фонд краткосрочных облигаций	35
Фонд денежного рынка	5

Выводы

Необходимым условием успешности распределения активов являются ваши рациональные и методичные действия по управлению своим портфелем. Наилучшее распределение активов позволяет инвестору чувствовать себя комфортно при любой ситуации, складывающейся на рынке, и он способен его поддерживать даже в периоды затяжного экономического спада. Легко сказать, но нелегко сделать! Большинство инвесторов не всегда принимают рациональные решения. Исследователям в области поведенческих финансов удалось выявить немало типов иррационального поведения и ошибочных суждений, которые ведут к снижению доходности инвестиций.

Многие неудачи инвестиционных портфелей обусловлены тем, что инвесторы принимают на себя больший риск, чем тот, который они в действительности способны вынести. Чересчур большой портфельный риск вызывает неадекватное поведение инвестора при наступлении неблагоприятной ситуации на рынке. Приемлемой величиной риска является такая, при которой инвестор не испытывает излишних эмоций в отношении портфеля при возникновении неблагоприятной ситуации на рынке.

Разработано несколько личностных тестов, с помощью которых инвесторы могут определить свою истинную устойчивость к инвестиционному риску и найти подходящий вариант распределения активов. Оценить максимальную для себя степень риска можно, например, с помощью специализированных анкет. Стресс-тест портфеля может помочь инвесторам найти вариант распределения активов, соответствующий их индивидуальным потребностям. Наконец, управление инвестиционным портфелем в такой же мере опирается на здравый смысл, как и на математику. Чрезмерная осторожность и благоразумие еще никого не доводили до банкротства.

После того как будет выбран подходящий вариант распределения активов, необходимо регулярно проводить ребалансировку портфеля с целью реализации диверсификационных выгод и управления риском. Стратегии ребалансировки портфеля бывают простыми и весьма сложными. Проводить ребалансировку портфеля довольно просто; к тому же это позволяет весьма эффективно реализовать диверсификационные выгоды.

Пример анкеты для определения степени своей устойчивости к риску

(приведенный здесь пример является неполным)

1. В рамках долгосрочного инвестирования я планирую инвестировать на:

• 1–2 года;
• 3–4 года;
• 5–6 лет;
• 7–8 лет;
• 9–10+ лет.

2. В течение 2008 г. цена акций за короткий период времени упала более чем на 20%. Если бы у меня был инструмент, стоимость которого внезапно упала бы на 20%, я поступил бы следующим образом:

• продал весь остаток этого инструмента;
• продал часть остатка этого инструмента;
• оставил бы его целиком у себя, ничего не продавая;
• докупил бы этот инструмент.

3. Мой предыдущий инвестиционный опыт в классы активов таков (оставить все, что относится к вам):

• краткосрочные активы (деньги, денежные рынки);
• правительственные/корпоративные облигации или взаимные фонды облигаций;
• акции компаний высокой капитализации и фонды акций компаний высокой капитализации;
• акции компаний малой капитализации и фонды акций компаний малой капитализации;
• акции иностранных компаний и фонды акций иностранных компаний.

4. Вообще говоря, я предпочитаю инструменты, стоимость которых колеблется незначительно или вообще не колеб­лется; я готов согласиться на более низкую доходность таких инструментов:

• категорически не согласен;
• не согласен;
• согласен в какой-то мере;
• согласен;
• полностью согласен.

5. В периоды ухудшения ситуации на рынке я, как правило, продаю те или иные доли более рисковых активов и инвестирую в менее рисковые:

• категорически не согласен;
• не согласен;
• согласен в какой-то мере;
• согласен;
• полностью согласен.

6. Я инвестировал бы в какой-либо взаимный фонд, основываясь исключительно на результатах краткой беседы с кем-либо из своих друзей, сотрудников или родственников:

• категорически не согласен;
• не согласен;
• согласен в какой-то мере;
• согласен;
• полностью согласен.

7. В первом квартале 2009 года некоторые облигации потеряли более 6% своей стоимости. Если бы у меня был какой-нибудь «надежный» инструмент, который потерял бы 6% своей стоимости за короткий период времени, то я:

• продал бы весь остаток этого инструмента;
• продал бы какую-то часть остатка этого инструмента;
• оставил бы его целиком у себя, ничего не продавая;
• докупил бы этот инструмент.

8. Мои текущие и будущие источники дохода (например, заработная плата, пособия системы социального обеспечения, пенсия) являются:

• очень нестабильными;
• нестабильными;
• в какой-то мере стабильными;
• стабильными;
• очень стабильными.

Ответы на данные вопросы помогут вам сформировать распределение активов, исходя из степени своей устойчивости к риску. Однако для формирования портфеля, соответствующего вашим индивидуальным потребностям, необходимо проделать дополнительную работу.

Глава 14

В каких случаях следует изменить распределение активов

Ключевые положения

• Решения, касающиеся распределения активов, как правило, носят временный характер.
• Изменения в жизни инвестора ведут к изменениям в распределении активов.
• Если инвестиционному портфелю присущ слишком высокий риск, необходимо принять меры к его снижению.
• Потребности, связанные с планированием финансов инвестора, в конечном счете обусловливают распределение активов.

Изменения в распределении активов могут принимать две формы. Первая основывается на изменении потребностей инвестора, а вторая является результатом ошибки при выполнении оценки.

Изменения в распределении активов, основанные на изменении потребностей инвестора, следует вносить только после тщательного изу­чения ситуации. По мере изменения наших жизненных обстоятельств приходится вносить определенные корректировки в распределение активов, чтобы сбалансировать их со своими изменившимися долгосрочными финансовыми потребностями, которые зависят от нас самих или от людей, у которых возникает необходимость в нашей финансовой помощи.

В течение своей жизни каждый из нас непременно совершает ту или иную ошибку, связанную с распределением активов. Эти ошибки обычно проявляются на «бычьем» или «медвежьем» рынке, когда мы осо­знаём, что наш портфель не соответствует степени нашей эмоциональности. Когда ошибка в распределении активов становится очевидной, необходимо выполнить корректировку, чтобы привести портфель в соответствие с нашими истинными ощущениями. Эти изменения должны быть хорошо продуманными и контролируемыми, а не выполняемыми в результате нашей спонтанной реакции на те или иные события. Скоропалительные и спонтанные изменения в распределении активов не отвечают вашим интересам, поскольку движущей силой таких решений чаще всего являются чувство страха или жадность.

Три причины изменить распределение активов

Изменение вашего распределения активов — важное решение, которое сопоставимо по своему значению с решением сменить место работы. Можно назвать несколько убедительных причин для изменения распределения активов на том или ином этапе вашего жизненного пути. Каждое такое изменение нужно глубоко продумать и всесторонне взвесить; в любом случае их нельзя осуществлять, когда на вас давят внешние обстоятельства. Ниже перечислены три убедительные причины, наличие которых, как мне представляется, может заставить инвестора изменить распределение активов в своем инвестиционном портфеле. Вот эти причины:

1. Ваша финансовая цель находится в пределах досягаемости.
2. Вы понимаете, что не все имеющиеся в вашем распоряжении финансовые средства могут понадобиться вам при жизни.
3. Вы понимаете, что степень вашей устойчивости к риску не так велика, как вам казалось раньше.

Перечисленные выше причины являются тремя самыми типичными инициаторами внесения изменений в распределение активов, хотя существует, конечно же, и много других причин. Например, решение заняться новым бизнесом может подвигнуть человека стать более консервативным в своем распределении активов, поскольку теперь он принимает на себя деловой риск другими способами, не говоря уж о том, что, занявшись новым бизнесом, он нуждается в дополнительной ликвидности. Развод может заставить каждого из супругов изменить распределение активов в своем инвестиционном портфеле, поскольку каждая из сторон уже рассматривает свое финансовое будущее вне какой-либо связи с финансовым будущим своего бывшего партнера по браку. Возникновение серьезных проблем со здоровьем может изменить долгосрочные планы человека, а это, в свою очередь, может повлиять на распределение активов в его портфеле. Наконец, смерть одного из супругов также может повлиять на распределение активов в инвестиционном портфеле, поскольку финансовые потребности одного человека меньше финансовых потребностей супружеской пары.

Какой бы ни была причина пересмотра портфеля, изменению вашего распределения активов нужно уделить не меньше внимания, чем выбору первоначального варианта. Любое изменение в распределении активов должно быть долгосрочным. К тому же проводить его нужно так, чтобы оно соответствовало долгосрочным финансовым потребностям и сберегательным целям данного инвестора.

Ваша финансовая цель оказалась в пределах досягаемости

Рассмотрим случай, когда вы решили снизить риск в случае, если ваша финансовая цель оказалась в пределах досягаемости. На каком-то этапе своей профессиональной карьеры вы приходите к выводу, что накопили достаточную сумму, чтобы позволить себе более спокойный и надежный вариант распределения активов. Это будет самым подходящим моментом для того, чтобы «убрать ногу с педали газа и перестроиться в правый ряд», где вы сможете подготовиться к следующему этапу своего жизненного пути, если вы действительно решили вести более спокойную жизнь.

Допустим, вы желаете выйти на пенсию через три года, имея в своем распоряжении пенсионные накопления в размере 2 млн долл. Если вы уже накопили 1 800 тыс. долл., то доходность, необходимая для достижения вашей цели (2 млн долл.), не требует распределения активов с высокой степенью риска. Вы можете принять решение снизить долю акций в своем инвестиционном портфеле, поскольку вам уже не нужно крупно рисковать для удовлетворения своих будущих жизненных потребностей и выполнения поставленной цели.

Рис. 14.1 иллюстрирует данную идею снижения риска. На этом рисунке представлено два варианта стоимости: 1) прогнозируемая стоимость счета для инвестора, который начинает в возрасте 30 лет с суммы в 30 тыс. долл. и надеется наращивать сбережения из расчета в 1000 долл. в месяц при 7%-ном годовом темпе роста; 2) фактическая стоимость счета данного инвестора, базирующаяся на фактической доходности финансового рынка.

Прогнозируемая стоимость счета на рис. 14.1 совпадает с фактической стоимостью счета в возрасте 52 лет. Однако установление «бычьего» рынка в акциях в течение последующих 5 лет сделало фактическую стоимость счета на 250 тыс. долл. выше прогнозируемой стоимости счета к моменту, когда инвестору исполнилось 57 лет. Это предоставляет инвестору возможность значительно снизить риск в портфеле и при этом достичь поставленной цели (2 млн долл.) к моменту, когда ему исполнится 65 лет. Если этот инвестор держал в своем портфеле 60% акций вплоть до исполнения ему 57 лет, то после этого он мог бы сократить долю акций в своем портфеле до 30% и, тем не менее, достичь поставленной цели к моменту исполнения ему 65 лет.

РИСУНОК 14.1

Снижение риска в ситуации, когда инвестиционная цель становится более достижимой

Наступление «бычьего» рынка позволит этому портфелю существенно опередить свой график роста. В зависимости от того, на каком этапе жизненного пути инвестора устанавливается «бычий» рынок, его появление может дать инвестору возможность снизить риск и приблизиться к своей «пенсионной цели» в более спокойной обстановке. Это вовсе не означает, что каждому инвестору следует снижать риск, однако каждый инвестор, возраст которого приближается к пенсионному, должен по крайней мере выполнить соответствующий анализ и рассмотреть возможность снижения риска в своем портфеле.

Что предпринять, если «медвежий» рынок наступил непосредственно перед вашим выходом на пенсию

«Медвежий» рынок может опустить портфель ниже прогнозируемой стоимости счета непосредственно перед вашим выходом на пенсию. Как поступить в таком случае? «Медвежий» рынок еще не причина для снижения риска, даже если он наступает непосредственно перед вашим выходом на пенсию. Кроме того, это не самое подходящее время для повышения риска, поскольку в результате может быть превышена степень вашей устойчивости к риску. Ниже перечислено пять правил поведения инвесторов предпенсионного возраста при наступлении «медвежьего» рынка.

1. Не повышайте риск по портфелю. Было бы ошибкой повышать риск в предпенсионном возрасте с целью наверстать то, что вы потеряли. Попытки компенсировать убытки за счет наращивания риска не приведут ни к чему хорошему.
2. Не снижайте риск по портфелю. Не пытайтесь изменить распределение активов в своем портфеле и наблюдайте за тем, как развиваются события. Еще никогда не было такого «медвежьего» рынка, негативные последствия которого в конечном счете не были бы полностью устранены.
3. Старайтесь сберегать как можно больше в последние годы или месяцы перед выходом на пенсию.
4. Перед выходом на пенсию можно также поработать на один-два года дольше. Дополнительное пребывание в течение одного-двух лет на фазе накопления означает минус один-два года на фазе расходования (изъятия). Это может повысить «срок службы» ваших пенсионных сбережений более чем на десятилетие.
5. Если вы все же решили не тянуть с выходом на пенсию, то вам, возможно, придется сократить свои расходы до того момента, когда экономика начнет восстанавливаться и стоимость вашего счета повысится. Попытайтесь расходовать только процентный и дивидендный доход, генерируемый вашим портфелем. Этот доход относительно стабилен, несмотря на временное снижение стоимости портфеля.

Все, что вы инвестируете, предназначено уже не для вас одного

Изменение в вашем распределении активов может быть обусловлено вашим выводом о том, что отныне ваши деньги уже принадлежат не только вам одному. В таком случае вы инвестируете часть своего портфеля для самого себя, а другую его часть — для тех, кому достанется какая-то доля вашего состояния. Соответственно, ваше распределение активов в целом должно отражать потребности всех заинтересованных сторон.

Допустим, ваши пенсионные сбережения составляют 2 млн долл. Для удовлетворения ваших личных потребностей достаточно 1 млн долл., причем эта сумма распределена следующим образом: 30% в акциях и 70% в облигациях. Оставшийся миллион достанется вашим наследникам. Поскольку ваши наследники — относительно молодые люди, они предпочли бы более агрессивный вариант распределения активов, например, 70% в акциях и 30% в облигациях. Объединив эти два варианта распределения, вы придете к тому, что подходящим вариантом распределения активов для вашего портфеля может быть такой: 50% в акциях и 50% в облигациях.