Всё о распределении активов Ферри Ричард

Разница между ценой, которую готов заплатить за определенную ценную бумагу покупатель, и ценой, запрашиваемой (предлагаемой) за эту ценную бумагу продавцом.

Средний купон (Average Coupon)

Средняя процентная ставка (ставка по купону) на все облигации в портфеле.

Средний эффективный срок погашения (Average Effective Maturity)

Средневзвешенный срок погашения всех ценных бумаг в определенном фонде денежного рынка или облигационном фонде. (Срок погашения — это дата, когда эмитент какого-либо инструмента денежного рынка или облигации возместит покупателю данной ценной бумаги ее стоимость.) Чем выше средний срок погашения, тем больше изменяется в ту или иную сторону цена паев фонда в ответ на изменение процентных ставок.

Срок/дата погашения (Maturity/Maturity Date)

Дата, на которую эмитент какого-либо инструмента денежного рынка или облигации соглашается выплатить покупателю основную сумму долга (номинальную стоимость этого инструмента денежного рынка или облигации).

Стандартное отклонение (Standard Deviation)

Степень, с которой доходность рассматриваемого фонда отличается от его прошлой доходности или от средней доходности аналогичных фондов. Чем выше стандартное отклонение, тем выше вероятность (и риск) того, что доходность ценной бумаги будет отклоняться от средней доходности.

Статья об облигациях (Bond Covenant)

Одно из положений контракта о долговых обязательствах. Позитивная статья требует определенных действий, а негативная статья ограничивает определенные действия.

Стоимость чистых активов (Net Asset Value — NAV)

Рыночная стоимость совокупных активов взаимного фонда за вычетом его долговых обязательств, поделенная на количество паев в обращении. Стоимость отдельно взятого пая называется (расчетной) стоимостью пая, или (расчетной) ценой пая.

Страновой риск (Country Risk)

Вероятность того, что политические события (например, война, общенациональные выборы), финансовые проблемы (например, всплеск инфляции, суверенный дефолт) или природные катаклизмы (например, землетрясение, плохой урожай) приведут к ослаблению экономики страны и снижению инвестиций в этой стране.

Сырьевые товары (Commodities)

Необработанные товары, такие как зерно, металлы или полезные ископаемые, торгуемые в больших объемах на какой-либо товарной бирже.

Транзакционные издержки портфеля (Portfolio Transaction Costs)

Затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, включая комиссионные, комиссионные за покупку и погашение, обмен ценных бумаг и прочие расходы. В проспекте взаимного фонда эти затраты должны быть указаны отдельно от коэффициента затрат данного фонда (процентной доли активов фонда, используемой для покрытия его расходов). Они не включают разницу (спред) между ценами продавца и покупателя.

Улучшенный индексный фонд (Enhanced Index Fund)

Индексный фонд, предназначенный не только для следования за тем или иным индексом, но и для превышения доходности этого индекса посредством использования кредитного плеча, фьючерсов, торговых стратегий, управления доходами от прироста капитала и других методов.

Усреднение стоимости (Dollar Cost Averaging)

Инвестирование равных сумм денежных средств через одинаковые промежутки времени на постоянной основе. Такой подход гарантирует, что инвестор будет покупать меньшее количество акций, когда цены высокие, и большее количество акций, когда цены низкие.

Устойчивость к риску (Risk Tolerance)

Способность или готовность инвестора выдержать падение стоимости активов в ожидании повышения их стоимости.

Федеральная резервная система — ФРС (Federal Reserve — The Fed)

Центральный банк, который регулирует денежно-кредитную систему в Соединенных Штатах. Совет управляющих ФРС, состоящий из семи членов и назначаемый президентом США, оказывает существенное влияние на монетарную и экономическую политику США.

ФИФО — «первым поступил, первым продан» (First-In, First-Out — FIFO)

Метод расчета налогооблагаемых доходов или убытков при продаже паев взаимных фондов. Метод ФИФО основывается на том, что паи, проданные первыми, были куплены первыми.

Фонд без нагрузки (No-Load Fund)

Взаимный фонд, который не взимает комиссионные с продажи своих акций инвесторам.

Фонд муниципальных облигаций (Municipal Bond Fund)

Взаимный фонд, который инвестирует в неналогооблагаемые облигации, выпускаемые штатом, городом и/или местными властями. Процент, получаемый с этих облигаций, передается акционерам и, как правило, не облагается федеральными подоходными налогами (а иногда и подоходными налогами на уровне соответствующего штата и города).

Фонд с нагрузкой

Взаимный фонд, который взимает плату при продаже паев, а именно при первичной продаже паев (разовая начальная нагрузка) либо при погашении паев (конечная нагрузка).

Фундаментальный анализ (Fundamental Analysis)

Изучение финансовых отчетов и операций компании как способ прогнозирования изменения цены акций этой компании.

Фьючерсы/фьючерсные контракты (Futures/Futures Contracts)

Контракты на покупку или продажу установленного объема определенного товара (например, зерна или иностранной валюты) по заранее согласованной цене в определенный момент времени в будущем.

Хеджирование (Hedge)

Стратегия, при которой один инструмент используется для компенсации риска по какому-либо другому инструменту.

Частичное перекрытие (Overlap)

Ситуация, которая возникает, когда два индекса или взаимных фонда не являются взаимоисключающими. Степень, с которой два фонда или индекса располагают одинаковыми активами, измеряется в процентах от рыночной стоимости.

Эквивалентная налогооблагаемая доходность (Equivalent Taxable Yield)

Доходность, требуемая от налогооблагаемой облигации для обеспечения такой же доходности после уплаты налогов, что и у неналогооблагаемой облигации.

Эффективный рынок (Efficient Market)

Точка зрения, согласно которой цена акций отражает всю рыночную информацию, известную всем инвесторам.

ОБ АВТОРЕ

Ричард Ферри — дипломированный финансовый аналитик (CFA), основатель компании Portfolio Solutions, занимающейся консалтингом в области инвестиций. Автор нескольких книг по инвестированию, рассматривающих широкий круг вопросов от распределения активов до индексных и биржевых фондов. Ведущий колонки «Индексатор» в Forbes.

[1] Уильям Бернстайн — один из адептов современной теории портфелей, автор пяти финансовых бестселлеров. Издано на русском языке. Бернстайн У. Разумное распределение активов. М. : Манн, Иванов и Фербер, 2012. Прим. ред.

[2] Бернард Мэдофф (англ. Bernard Lawrence Madoff) (род. 29 апреля 1938 г., Манхэттен, Нью-Йорк, США) — американский бизнесмен, бывший председатель совета директоров фондовой биржи NASDAQ. В 1960 г. основал на Уолл-стрит фирму «Bernard L. Madoff Investment Securities LLC» и возглавлял ее до 11 декабря 2008 г., когда он был обвинен в создании, возможно, крупнейшей в истории финансовой пирамиды. 29 июня 2009 г. Бернард Мэдофф за свою аферу был приговорен судом Нью-Йорка к 150 годам тюремного заключения. Прим. ред.

[3] Банкротство американской корпорации-гиганта, произошедшее в итоге крупного скандала, получившего название «Дело Enron», стало одним из крупнейших в мировой истории. Основным обвинением, выдвигавшимся против Enron, была фальсификация отчетности, вводившая в заблуждение инвесторов. В ходе разгоревшегося скандала покончил с собой вице-президент компании Клиффорд Бакстер. Одним из итогов «Дела Enron» стало принятие американскими законодателями Закона Сарбейнза – Оксли, ужесточившего требования к финансовой отчетности. Прим. ред.

[4] Марта Стюарт (англ. Martha Helen Stewart; род. 3 августа 1941 г., Джерси-Сити) — американская бизнес-леди, телеведущая и писательница, получившая известность и состояние благодаря советам по домоводству. В начале 2000-х разразился громкий скандал, завершившийся для нее тюремным заключением: государству удалось доказать незаконное использование Мартой инсайдерской информации, и она отправилась в тюрьму на 5 месяцев. Прим. ред.

[5] Berkshire Hathaway (NYSE: BRKa, NYSE: BRKb) — американская холдинговая компания со штаб-квартирой в Омахе. Является управляющей для большого количества компаний в различных отраслях. Среднегодовой рост балансовой стоимости за последние 44 года составил 20,3% при минимальном долге. Акции Berkshire Hathaway за 2000–2010 гг. выросли в целом на 76% против общего 11,3%-ного падения индекса S&P 500. Компания известна своим бессменным СЕО Уорреном Баффетом, который использовал прибыль от страховых операций Berkshire Hathaway для финансирования инвестиций. Прим. ред.

[6] Morningstar (NASDAQ: MORN) — рейтинговое агентство в США. Основано в 1984 г. Специализируется на сборе и анализе информации по взаимным инвестиционным фондам. Прим. ред.

[7] Джон Клифтон «Джек» Богль (John Clifton «Jack» Bogle) основал компанию Vanguard Group, которая в настоящее время занимает второе место по размеру активов, представив в 1976 г. первый индексный фонд акций, по сути, явившийся прорывом в мировой экономике. Благодаря деятельности Джона Богля немало современных миллионеров сделали себе состояние на индексных фондах. Прим. ред.

[8] Акции роста — акции компаний, имеющих хороший потенциал для будущего роста прибыли. Прим. перев.

[9] Акции стоимости — акции, недооцененные на фондовом рынке. Прим. перев.

[10] Roger G. Ibbotson and Paul D. Kaplan, «Does Asset Allocation Policy Explain 40, 90 or 100 Percent of Performance?» Financial Analysts Journal, January/February 2000, pp. 26–33.

[11] Gary P. Brinson, L. Randolph Hood, and Gilbert L. Beebower, «Determinants of Portfolio Performance», Financial Analysts Journal, July/August 1986.

[12] Gary P. Brinson, L. Brian D. Singer, and Gilbert L. Beebower, «Determinants of Portfolio Performance II: An Update», Financial Analysts Journal, May/June 1991.

[13] Карл фон Клаузевиц (Karl von Clausewitz) (1780–1831) — немецкий военный теоретик и историк, генерал-майор прусской армии. Известный военный писатель, произведший своими сочинениями полный переворот в теории войны. Автор военно-исторических работ о войнах и походах с 1566 по 1815 гг. В основном труде «О войне» разработал многие принципы стратегии и тактики, сформулировал положение о войне как продолжении политики. Прим. ред.

[14] Гарри Макс Марковиц (англ. Harry Max Markowitz; род. 24 августа 1927 г., Чикаго) — выдающийся американский экономист (Калифорнийского университета, Сан-Диего); окончил Чикагский университет, степень доктора получил там же; основоположник современной портфельной теории; известен пионерской работой (Portfolio selection. Journal of Finance. Vol. VII, No. 1. March 1952), в которой предложил новый подход к исследованию эффектов риска распределения инвестиций, корреляции и диверсификации ожидаемых инвестиционных доходов; лауреат премии Альфреда Нобеля (1990) «за работы по теории финансовой экономики». Прим. ред.

[15] Harry Markowitz. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments («Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций»), 1959.

[16] Линия, изображающая множество осуществимых эффективных портфелей; все портфели, находящиеся ниже этой линии, менее эффективны, выше — недостижимы. Прим. перев.

[17] Roger C. Gibson. Asset Allocation: Balancing Financial Risk (McGraw-Hill). Книга издана на русском языке: Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. — М. : «Альпина Паблишер, 2008. Прим. ред.

[18] (Уэсли) Бранч Рики (1881–1965) — известный американский бейсбольный администратор, родился в городе Стокдейл, штат Огайо. Прим. ред.

[19] См. предисловие. Прим. ред.

[20] The Four Pillars of Investing by William Bernstein (McGraw-Hill) — книга на русский язык не переведена. Прим. ред.

[21] Инвестиционный фонд, не взимающий комиссии ни при продаже своих паев инвесторам, ни при погашении паев. Прим. перев.

[22] Инвестиционный фонд, который вкладывает средства в другие инвестиционные фонды. Прим. перев.

[23] Rolf Banz, «The Relationship between Return and Market Value in Common Stocks», Journal of Financial Economics, vol. 9, 1981, pp. 3–18; Marc Reinganum, «Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings Yield and Market Values», Journal of Financial Economics, vol. 9, 1981, pp. 19–46.

[24] Отношение рыночной цены акции (P = Price) к чистой прибыли (E = Earnings Ratios) компании в расчете на одну акцию за определенный период времени. Прим. перев.

[25] Рассчитывается как отношение коэффициента «цена/прибыль» к прогнозируемому годовому темпу роста прибыли компании (G = Growth). Прим. перев.

[26] Benjamin Graham and David Dodd, Security Analysis, 4th rev. ed. NewYork: McGraw-Hill, 1972 (первоначально опубликована в 1934 г.).

[27] Eugene Fama and Kenneth French, «The Cross-Section of Expected Stock Returns», Journal of Financial Economics, vol. 48, pp. 427–465, June 1992. Впоследствии появилась еще одна статья тех же авторов: «Common Risk Factors in the Return of Stocks and Bonds», Journal of Financial Economics, February 1993, vol. 33, no. 1, pp. 3–57.

[28] Book-To-Market Ratio — коэффициент котировки акции, соотношение (рыночная) цена/балансовая стоимость. Прим. ред.

[29] Сайт Кеннета Френча: http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/index.html.

[30] Ситуация, когда две или более компаний владеют акциями друг друга. Прим. перев.

[31] Обзор исследований, посвященных надбавкам за размер и стиль в отношении акций иностранных компаний, приведен в книге Elroy Dimson, Paul Marsh, and Mike Staunton, Triumph of the Optimists, 101 Years of Global Investment Returns (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 2002).

[32] Номинированные в долларах США облигации преимущественно латиноамериканских государств. Названы по имени секретаря Казначейства США Николаса Брейди, который продвигал оригинальное соглашение о сокращении долга развивающихся стран. Прим. ред.

[33] Elroy Dimson, «A Perspectiveon Long-Term Reat Estate Returns: United States», Brandes Institute Journal, April 2004, no. 1: 72–89.

[34] Трансформация неликвидных активов в ценные бумаги. Прим. перев.

[35] Vikas Agarwal and Naryan Naik, «Multi-Period Performance Persistence Analysis of Hedge Funds», Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 35, no. 3, September 2000.

[36] С этими данными можно ознакомиться на сайте: www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm.

[37] Роберт Джеймс Шиллер (англ. Robert James Shiller, род. 29 марта 1946 г., Детройт, США) — американский ученый-экономист, автор популярных книг по экономике. В настоящее время — профессор экономики Йельского университета им. Артура Оукена и научный сотрудник Йельского международного центра по финансам при Йельской школе менеджмента. С 1980 года — научный сотрудник Национального бюро экономических исследований. Роберт Шиллер основал фирму по инвестиционному управлению «MacroMarkets LLC» и является ее главным экономистом. Прим. ред.

[38] Richard A. Ferri. Protecting Your Wealth in Good Times and Bad: Specific Investment Techniques for Various Stages in Life. April, 2003. Publisher: McGraw-Hill. Прим. ред.

[39] Jacob S. Rugh, «Premium and Asset Allocation of Premium-Paying TIAA-CREF Participants as of March 31, 2004», TIAA-CREF Institute, www.tiaa-crefinstitute.org.

[40] Чтобы лучше уяснить этот процесс, прочитайте мою предыдущую книгу: Protecting Your Wealthin Good Timesand Bad (NewYork: McGraw-Hill, 2003). Соответствующее объяснение можно также найти и в другой моей книге: Serious Money, Straight Talk about Investing for Retirement («Серьезные деньги, разговор напрямую об инвестировании в жизнь на пенсии») — ее можно бесплатно скачать на сайте: www.PortfolioSolutions.com.

[41] Olivia S. Mitchell and Stephen P. Utkus, Lessons from Behavioral Finance for Retirement Plan Design, Wharton School and Vanguard Center for Retirement Research, November 24, 2003.

[42] Стоимость дополнительных услуг брокеров (например, аналитика), которая покрывается из общей суммы брокерской комиссии и фактически не приносит прибыли фирме. Прим. ред.

[43] Пенсионный план для самостоятельно занятых лиц. Прим. ред.

Над книгой работали

Ответственный редактор Ольга Киселева

Научный редактор Александр Исаенков

Литературные редакторы Александр Исаенков, Елена Казаринова

Художественный редактор Алексей Богомолов

Дизайн обложки Сергей Хозин

Верстка Светлана Терентьева

Корректоры Мария Молчанова, Ярослава Терещенкова

Благодарим компанию NETTRADER.ru за поддержку выхода издания.

ООО «Манн, Иванов и Фербер»

mann-ivanov-ferber.ru

facebook.com/mifbooks

Электронная версия книги
подготовлена компанией Webkniga, 2013

webkniga.ru

Разумное распределение активов

Как построить свой портфель с максимальной доходностью и минимальным риском

Уильям Бернстайн

The Intelligent Asset Allocator

How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk

William J. Bernstein

Тематика

Фондовые рынки

О чем эта книга

Перед вами новое издание книги, ставшей классикой для инвесторов во всем мире. Более 10 лет она помогает инвесторам минимизировать риски благодаря правильно составленным портфелям ценных бумаг. Проверенный не одним поколением жизненный принцип «не клади все яйца в одну корзину» позволяет не просто сгладить рыночные колебания, но и получить максимальную доходность.

Уильям Бернстайн подробно излагает теорию распределения активов, рассказывает об основных типах активов и приводит примеры различных диверсифицированных портфелей, наиболее выгодных с его точки зрения. Основой для его рекомендаций служат статистические данные динамики рынка за последние несколько десятилетий.

Для кого эта книга

Для инвесторов, желающих улучшить результаты игры на рынке.

Почему мы решили издать эту книгу

Такие книги обязательно должны быть на книжных полках, чтобы каждое новое поколение инвесторов могло воспользоваться опытом предшественников.

Об авторе

Уильям Бернстайн — один из адептов современной теории портфелей, автор пяти финансовых бестселлеров.

Миллион для моей дочери

Пошаговый план накоплений

Владимир Савенок

Тематика

Фондовые рынки

О чем эта книга

Эта новая книга-тетрадь продолжает принцип, начатый книгами «Точки контакта» и «Возвращенцы»: в ней надо вести записи. Автор описывает, как создать, сохранить и преумножить личный капитал для вашего ребенка: с чего начать накопления, как сориентироваться в разнообразных финансовых инструментах, как защитить средства от инфляции. Все очень просто и подробно.

Вы изучаете книгу, по ходу повествования делаете в ней записи и расчеты, заполняете таблицы, а спустя несколько месяцев или лет возвращаетесь к этим заметкам и с удовольствием наблюдаете, как планомерно претворяется в жизнь задуманное — создается стартовый капитал для вашего ребенка, его личный фонд.

Для кого эта книга

Для тех, кто планирует бюджет семьи и, независимо от уровня доходов, заботится о материальном благополучии близких и особенно детей.

Почему мы решили издать эту книгу

Здесь все по-честному. Автор описывает собственный реально существующий план накопления миллиона для дочери Алисии.

Об авторе

Владимир Савенок — первый финансовый консультант в России, инвестор, предприниматель, основатель и CEO консалтинговой группы «Личный капитал», преподаватель Высшей школы бизнеса МГУ им. М.В. Ломоносова. Автор нескольких бестселлеров по личным финансам.

20 лет практического опыта инвестирования, управления деньгами и оценки надежности компаний. Более 8 лет работы в банковской системе.