Всё о распределении активов Ферри Ричард

2-я группа. «Накопители» среднего возраста

По мере взросления мы достигаем все большей физической, интеллектуальной, эмоциональной, профессиональной и финансовой зрелости. К середине жизни (примерно в 40-летнем возрасте) мы вырабатываем у себя более консервативное отношение к деньгам, что связано с осознанием нами того факта, что раньше или позже наступит день, когда мы не сможем больше работать, даже если захотим. Это заставляет нас переосмыслить свои методы сбережения и инвестирования; возможно, нам даже придется внести определенные изменения в распределение активов, чтобы привести его в соответствие с нашим новым образом мышления.

Большинство людей начинает по-настоящему осознавать конечность своего существования примерно к середине жизни. Раньше или позже нам приходится признаться самим себе в существовании определенного потолка нашей профессиональной карьеры, семейного дохода и образа жизни. Кроме того, люди, достигшие среднего возраста, как правило, не понаслышке знают, что такое рецессия (им уже довелось пережить одну или две рецессии), они уже были свидетелями взлетов и падений фондового рынка и процентных ставок и наверняка принимали ошибочные инвестиционные решения. Эти уроки закаляют «накопителей» среднего возраста и учат формировать свой инвестиционный портфель таким образом, чтобы он как можно лучше отвечал их долгосрочным потребностям.

Инвесторы среднего возраста формируют свое первое реалистичное представление о будущей жизни на пенсии, они начинают мысленно оценивать, сколько денег им может понадобиться, чтобы эти представления воплотились в жизнь. После того как такие оценки будут выполнены — логически и рационально, — «накопителям» среднего возраста нужно внести определенные изменения в собственную стратегию, чтобы привести свои инвестиции в соответствие с этими представлениями.

У инвесторов среднего возраста есть два важных соображения, которые обусловливают необходимость корректировки инвестиционного портфеля. Во-первых, у них наступает осознание, что позади уже половина их продуктивного возраста. Во-вторых, они начинают понимать, что наличие устойчивой и жизнеспособной инвестиционной политики очень важно для реального осуществления того образа жизни, который они хотели бы вести, выйдя на пенсию. Важно не только неукоснительно накапливать сбережения, но и добиваться того, чтобы инвестиционная доходность этих сбережений начала реально сказываться на жизни.

Инвестиционные эксперименты, к которым так склонны «молодые экономы», к середине жизни должны завершиться. Наступает время относиться к инвестированию в жизнь на пенсии как к серьезному бизнесу. Необходимо выработать и проводить в жизнь надежную инвестиционную политику, позволяющую «накопителям» среднего возраста вести на пенсии тот образ жизни, который они нарисовали в своем воображении.

«Накопители» среднего возраста —
структура инвестиций

Достигнув середины жизни, люди начинают оценивать, сколько денег им понадобится, чтобы, пребывая на пенсии, поддерживать привычный для себя образ жизни. Разумеется, такая оценка будет довольно грубой (в лучшем варианте), однако в любом случае она окажется полезной.

Приведение активов в соответствие с денежными потребностями — это метод инвестирования, при котором распределение активов инвестора приводится в соответствие с его будущими потребностями в денежных потоках. Иными словами, ваш инвестиционный портфель структурируется таким образом, чтобы ваши инвестиции соответствовали вашим потребностям в доходе во время пребывания на пенсионном обеспечении. Ниже описаны пять основных этапов приведения активов в соответствие с денежными потребностями.

1. Оцените свои будущие расходы на поддержание приемлемого для вас уровня жизни. Их оценку можно выполнить, отслеживая свои текущие расходы и делая поправку на ожидаемые изменения этих расходов в будущем. В интернете и в книгах можно найти много разных инструментов формирования бюджета, которые помогут вам выполнить анализ персональных денежных потоков. Можно также воспользоваться услугами специалиста по вопросам финансового планирования, который поможет сделать требуемые оценки.
2. Оцените источники неинвестиционного дохода, которыми вы сможете воспользоваться во время своего пребывания на пенсии. К ним относятся государственная система социального страхования и пенсионный доход. Они не включают доход от пенсионных счетов или личных сбережений.
3. Сравните свой неинвестиционный доход с ожидаемыми расходами на поддержание приемлемого для вас уровня жизни во время пребывания на пенсии. Если неинвестиционный доход оказывается недостаточным, его придется дополнить инвестиционным доходом.
4. Определите, сколько денег вам нужно накопить, чтобы восполнить дефицит ежегодного дохода. Исходите из того, что можете пускать на текущие расходы не более 5% своих инвестиций (это означает, что вам потребуется примерно 20-кратная величина дополнительного годового дохода). Если, например, вам требуется дополнительный годовой доход в размере 12 тыс. долл., то ваш портфель при выходе на пенсию должен составлять не менее 240 тыс. долл.
5. Разработайте, внедрите на практике и последовательно проводите в жизнь сберегательный и инвестиционный план, который с наибольшей вероятностью обеспечит наращивание вашего портфеля до величины, необходимой при выходе на пенсию, с минимальным риском. Самой важной частью этого инвестиционного плана является распределение активов.

Описанные выше этапы представляют собою сущность процесса приведения своих активов в соответствие с денежными потребностями[40].

«Накопители» среднего возраста — распределение активов

По достижении среднего возраста инвесторы успевают пройти половину своего трудового пути. Это период, когда заработная плата растет достаточно устойчивыми темпами, и, соответственно, сумма, регулярно откладываемая на сберегательный счет, также должна возрастать. Средний возраст — это стадия жизни, когда инвесторы видят будущее более отчетливо и могут использовать свое видение для выработки такого стратегического распределения активов, которое при выходе их на пенсию отвечало бы их потребностям.

На этой стадии величина денежных сбережений, откладываемых на текущие расходы, а также на случай возникновения чрезвычайных обстоятельств, должна быть увеличена и рассчитана на 12 месяцев (если это возможно). Более крупный фонд, создаваемый на случай возникновения чрезвычайных обстоятельств, поможет удовлетворить непредвиденные потребности, которые, как правило, возникают все чаще по мере роста семьи.

Спекулятивные инвестиции не должны быть боими, чем они были в молодые годы (на стадии «молодой эконом»); возможно, от них следует начать постепенно отказываться. Опасно полагать, будто вы сможете найти способ зарабатывать деньги путем спекуляций на данном этапе своей жизни, если вам это не удавалось, когда вы были молоды.

В среднем возрасте счета долгосрочных инвестиций постепенно возрастают, а количество лет, оставшихся до выхода на пенсию, все уменьшается. Подходящим вариантом в этом случае является сбалансированное распределение активов. На рис. 12.3 представлены варианты распределения активов, типичные для «накопителей» среднего возраста. Подобно распределению активов для всех возрастных групп, диаграмма на рис. 12.3 представляет распределение образца «или… или…», но не «от… к…». Не пытайтесь перескакивать с акций на облигации и наоборот в моменты, которые кажутся вам самыми подходящими для этого. Помните, что предсказать поведение рынков невозможно.

РИСУНОК 12.3

Варианты распределения активов для «накопителей» среднего возраста

Усредненным вариантом распределения активов для людей среднего возраста может считаться такой вариант: 60% в акциях и 40% в ценных бумагах с фиксированной доходностью. В табл. 12.3 и 12.4 представлены два портфеля: базовый и с многими классами активов. Эти портфели подходят для «накопителей» среднего возраста.

В среднем возрасте уровни дохода людей, как правило, становятся выше, что может влиять на их инвестиционный выбор. Налоги способны играть существенную роль в распределении активов. Если доход человека таков, что он оказывается в 30%-ной (или более высокой) налоговой категории, то ему следует подумать о возможности включения в портфель муниципальных облигаций, освобожденных от налогов. Доходность облигаций, освобожденных от налогов, будет выше, чем в случае включения в портфель налогооблагаемых облигаций и уплаты налога по ним (подробнее о том, как налоги влияют на распределение активов, рассказывается в главе 15).

ТАБЛИЦА 12.3

«Накопители» среднего возраста — умеренный базовый портфель (открытые взаимные фонды или ETF)

Класс активов	Процент	Примеры низко­за­трат­ных фондов и их тикеры
Акции компаний своей страны	35	Vanguard Total U.S. Stock Market Index (VTSMX) или Vanguard Total U.S. Stock Market ETF (VTI)
Акции иностранных компаний	17	Vanguard Total International Portfolio (VGTSX) или Vanguard FTSE All World ex-U.S. ETF (VEU)
Недвижимость	8	Vanguard REIT Index Fund (VGSIX) или Vanguard REIT ETF (VNQ)
Ценные бумаги с фиксированной доходностью	40	Vanguard Total Bond Market Index (VBMFX) или Vanguard Total Bond Market ETF (BND)

ТАБЛИЦА 12.4

«Накопители» среднего возраста — умеренный портфель со многими классами активов (открытые взаимные фонды или ETF)

Класс активов	Процент	Примеры низкозатратных фондов и их тикеры
Акции компаний своей страны
Акции компаний базовых отраслей	20	Vanguard Total U.S. Stock Market Index (VTSMX) или Vanguard Total U.S. Stock Market ETF (VTI)
Акции стоимости компаний малой капитализации	10	Vanguard Small-Cap Value Index Fund (VISVX) или iShares S&P 600 Barra Value (IJS)
Акции компаний микрокапитализации	5	Bridgeway Ultra Small Company Market (BRSIX) или iShares Russell Microcap Index ETF (IWC)
Недвижимость	8	Vanguard REIT Index Fund (VGSIX) или Vanguard REIT ETF (VNQ)
Акции иностранных компаний
Акции компаний высокой капитализации Азиатско-Тихоокеанского региона	4	Vanguard Pacific Stock Index (VPACX) или Vanguard Pacific Stock ETF (VLP)
Акции компаний Европы высокой капитализации	4	Vanguard European Stock Index (VEURX) или Vanguard European Stock ETF (VGK)
Акции стоимости иностранных компаний высокой капитализации	5	DFA International Small Cap Value* (DISVX) или WisdomTree International Small Cap Dividend (DLS)
Акции компаний развивающихся рынков	4	DFA Emerging Markets Core* (DFEMX) или Vanguard Emerging Markets ETF
Ценные бумаги с фиксированной доходностью
Облигации инвестиционного класса	20	Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBMFX) или Vanguard Total Bond Market ETF (BND)
Высокодоходные облигации	10	Vanguard High Yield Bond Fund (VWEHX) или iShares iBoxx High Yield Corporate Bond (HYG)
Облигации с защитой от инфляции	10	Vanguard Inflation-Protected Securities (VIPSX) или iShares Barclays TIPS Bond Fund (TIP)

* Фонды DFA доступны только через некоторых советников по инвестициям. Альтернативные фонды доступны для всех инвесторов.

3-я группа. Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста

В группу входят инвесторы от предпенсионного до начального пенсионного возраста (когда люди продолжают вести активный образ жизни) включительно. Обычно человек вступает в предпенсионную фазу за 3–5 лет до фактического выхода на пенсию и прекращения полномасштабной трудовой деятельности.

Предпенсионное состояние — это не формальное объявление о предстоящем выходе на пенсию; скорее, это некий мыслительный процесс. В этот период многие люди озабочиваются вопросами типа: «Когда именно мне выходить на пенсию?»; «Достаточно ли у меня денег для выхода на пенсию?»; «Какую сумму можно снимать со сберегательного счета, чтобы после выхода на пенсию не оказаться без средств к существованию?». Возможно, это самый консервативный период в жизни человека.

Большинство людей, чей возраст приближается к пенсионному, практически достигли вершины своей профессиональной карьеры или близки к нему и вышли на пик своих заработков. Что касается «семейного фронта», то домашние расходы стабилизировались и, возможно, даже начали снижаться, а дети либо уже стали вполне самостоятельными людьми, либо будут таковыми в ближайшие годы. Это замечательное время, поскольку все зарабатываемые деньги вы можете тратить исключительно на себя.

Переход от активной трудовой деятельности к жизни на пенсии свидетельствует о наступлении новой инвестиционной фазы в портфеле. Инвестиционный портфель переходит из фазы накопления в фазу распределения. Это означает, что инвесторы вскоре прекратят вкладывать деньги и начнут изымать их.

Люди в предпенсионном возрасте склонны мыслить и действовать предельно консервативным образом. Как правило, они переформатируют распределение активов в своем портфеле таким образом, чтобы оно соответствовало варианту, которым они хотели бы пользоваться, пребывая на пенсионном обеспечении, и это происходит не вдруг, а, как правило, постепенно, по мере приближения срока выхода на пенсию.

Новоиспеченные пенсионеры еще не уверены, в какой мере их потребности будет удовлетворять денежный поток, получаемый ими на пенсии, как не уверены они и в эффективности своего пенсионного плана. Это заставляет некоторых людей вести себя предельно осторожно в том, что касается распределения активов: они максимально сокращают рискованные инвестиции в своем портфеле и накапливают денежную составляющую.

Вообще говоря, инвесторам в предпенсионном возрасте нет причины быть чрезмерно консервативными в отношении своего портфеля. Целесообразно вложить дополнительные деньги в какой-либо фонд краткосрочных облигаций, поскольку это поможет вам через год-другой избавиться от проблем с деньгами. Вообще говоря, я рекомендую пенсионерам хранить сумму, равную величине их 1–2-годичных расходов на жизнь, на каком-либо денежном счете (или счете, подобном денежному) или в фонде краткосрочных облигаций.

Инвесторам в предпенсионном возрасте следует избегать спекулятивных инвестиций, венчающих инвестиционную пирамиду. Если до сего времени вам не удавалось зарабатывать путем спекуляций, то вряд ли это удастся после ухода на пенсию. Следует исключить из своей жизни чересчур рискованные игры — настало время относиться к накопленному состоянию как к бизнесу.

Использование пенсионных планов и системы социального обеспечения

Большинство пенсионеров получают какой-то доход от системы социального обеспечения и, возможно, от какого-либо пенсионного плана с оговоренными льготами. Как эти доходы вписываются в распределение активов? Относитесь ли вы к ним как к облигациям или как к чему-то другому? Если вы относитесь к ним как к облигациям, то как вы оцениваете их стоимость?

Доход, который поступает от системы социального обеспечения и пенсионных планов с оговоренными льготами, не имеет номинальной стоимости; нет у него и заранее указанного срока прекращения поступления («срока погашения»). Этот доход поступает вам до тех пор, пока вы живы. Правда, существует риск, что денежные потоки от пенсионного плана и системы социального обеспечения снизятся или остановятся. Ваш работодатель может быть вынужден прекратить пенсионные отчисления по причине банкротства; к тому же никто не рискнет утверждать, что выплаты со стороны системы социального обеспечения — это навсегда. Я полагаю, вы согласитесь со мной, что будущие льготы вовсе не обязательно останутся на нынешнем уровне: вполне возможно, что они существенно сократятся. Все это чрезвычайно затрудняет (или делает вообще невозможной) оценку стоимости пенсионного плана и системы социального обеспечения по примеру того, как оценивается стоимость облигаций.

Еще одним аспектом этих активов является недостаточный контроль. Вы не в состоянии изменить правила и не можете отказаться от участия в этих программах. Хотелось бы верить, что наступит день, когда можно будет позвонить в представительство системы социального обеспечения и сказать: «Я хочу выйти из программы системы социального обеспечения. Переведите, пожалуйста, на мой индивидуальный пенсионный счет полную приведенную стоимость причитающихся мне выплат (200 тыс. долл.) согласно моей социальной пенсии. Я хотел бы самостоятельно распоряжаться этими деньгами». Однако в обозримом будущем осуществление этого желания маловероятно. В случае пенсионного плана с оговоренными льготами ваш работодатель может создать себе серьезные финансовые проблемы, и судья, разбирающий дела о банкротстве, самостоятельно примет решение о том, какая сумма вам причитается. Иными словами, степень вашего контроля над этими активами равняется нулю.

Следует ли нам рассматривать потоки дохода от этих активов как облигации? Лично мне кажется, что не следует. Соответствующие переменные слишком велики, и любая ошибка в оценке стоимости может оказаться слишком большой, чтобы обозначить эти денежные потоки как фиксированный доход в портфеле. Учитывая сказанное, следует помнить о наличии у пенсионеров финансовых обязательств, которые им приходится исполнять ежемесячно. К их числу относятся расходы на продукты питания, жилье, одежду, страхование, автомобиль и т. д. Ежегодно будущему пенсионеру приходится расходовать огромную сумму на недискреционные (то есть, по сути, обязательные, неизбежные) расходы в месяц. Можно допустить, что денежный поток от системы социального обеспечения и пенсионных планов покрывает часть из этих расходов, но точно менее половины ежемесячных денежных обязательств будущего пенсионера.

Учитывая, что определенная часть ежемесячных денежных обязательств пенсионера покрывается из системы социального обеспечения и пенсионных планов, оставшаяся часть его денежных обязательств должна покрываться за счет личных сбережений, инвестиций и самоуправляемых индивидуальных пенсионных счетов. Если пенсионный доход и социальная пенсия, источником которой является система социального обеспечения, изменятся, то должна измениться и сумма, генерируемая инвестициями. Кроме того, любые дискреционные (то есть необязательные) расходы (например, расходы на туристические поездки и подарки) также должны оплачиваться за счет личных сбережений и инвестиций.

После того как мы вычли из ежемесячных расходов денежные потоки от системы социального обеспечения и пенсионных планов (какими мы знаем их сегодня), мы можем сформировать рациональное распределение активов, которое покрывало бы оставшуюся часть ежемесячных денежных обязательств пенсионера. Этот метод сокращения денежных обязательств зарекомендовал себя как оптимальный способ учета доходов от системы социального обеспечения и пенсионных планов. Данный метод учитывает денежные потоки от этих неликвидных и неконтролируемых активов, не пытаясь вычислять приведенную стоимость таких активов, для чего пришлось бы рассматривать эти активы как облигации и пытаться привязать их к решению, связанному с распределением активов (что было бы очень нелегко осуществить на практике).

Денежные потоки пенсионера

Расходы человека, пребывающего на пенсии, не будут постоянными, но со временем они начнут снижаться и окажутся уже не столь высокими, как во время активной трудовой деятельности. Поначалу вы будете много путешествовать, много расходовать на продукты питания, ремонтировать жилье, тратить больше времени на походы по магазинам, возможно даже, будете заниматься спортом и решать небольшие проблемы со здоровьем, на решение которых вам не хватало времени, когда вы занимались активной трудовой деятельностью. Со временем вы приспособитесь к жизни на пенсии, будете реже приобретать новую одежду, станете меньше путешествовать, тратить на продовольствие, на ремонт жилья, реже заниматься своим автомобилем и что-то покупать для него. Если у вас два автомобиля, вы, наверное, решите, что вполне можно обойтись и одним.

При необходимости ваш дом может стать источником денежных поступлений. Принадлежащий вам дом может оказаться для вас слишком большим, и вы можете принять решение «уплотниться». Высвободившийся таким образом капитал можно будет использовать для генерирования дополнительного дохода. Если вы решите не продавать свой дом, вы всегда можете извлечь капитал, заключенный в нем, воспользовавшись закладной, ссудой на этот капитал или обратной закладной, на которую выплачивается ежемесячный доход.

Если еще живы ваши родители, у которых имеется собственная недвижимость, если есть другие лица, которые назвали вас бенефициаром какой-либо недвижимости, то после их смерти ваш собственный капитал возрастет. В приличном обществе не принято рассуждать о деньгах, которые можно будет унаследовать после смерти собственных родителей или других лиц, считающих вас своим наследником. Тем не менее факт остается фактом: в конечном счете владельцем этих денег окажетесь именно вы.

Все эти моменты (а также некоторые другие) очень важны при прогнозировании денежного потока, который окажется в вашем распоряжении, едва вы станете пенсионером.

В каком темпе можно изымать средства
из своего портфеля

Люди предпенсионного возраста часто задают вопрос: «Какие суммы можно изымать из своего инвестиционного портфеля, не подвергая себя значительному финансовому риску и не затрагивая при этом основную сумму (то есть сумму, на которую начисляются проценты)?» На этот предмет было проведено несколько углубленных исследований, и все они указывают, что безопасным для изъятия средств из инвестиционного портфеля является темп в 4% и менее.

Однако есть немало факторов, которые необходимо принять во внимание, прежде чем вы решите ограничиться темпом, не превышающим 4%. Эти факторы перечислены ниже.

• В каком возрасте вы выходите на пенсию?
  Более молодым пенсионерам следует, наверное, ограничиться 4%-ными (или еще меньшими) темпами изъятия средств из своего инвестиционного портфеля, поскольку их жизненный временной горизонт еще достаточно продолжителен. Более пожилые пенсионеры могут позволить себе более высокие темпы изъятия, поскольку их жизненный временной горизонт короче.
• Какую сумму вы хотели бы оставить своим наследникам, когда уйдете из жизни?
  Пенсионерам, желающим оставить своим наследникам как можно боую сумму, следует изымать из своего инвестиционного портфеля меньше, чем пенсионерам, которые не хотят оставлять своим наследникам много денежных средств.
• Как долго, по вашему мнению, вы будете оставаться «активным» пенсионером?
  Каждый из нас в конечном счете снижает степень своей активности, что обусловлено возрастом или проблемами со здоровьем. Расходы пожилых пенсионеров, как правило, меньше, чем у сравнительно молодых пенсионеров, которые ведут активный образ жизни. Это означает, что если вы, будучи «активным» пенсионером, тратите на жизнь несколько больше, то ничего необычного в этом нет — так и должно быть.

Деньги для подобных изъятий могут генерироваться в портфеле разными способами. Двумя источниками являются выплата процентов и дивидендов. Не следует забывать также о ежегодной ребалансировке портфеля. Вы можете легко вычислить величину дохода, который будут приносить ваши инвестиции, а затем восполнить любой дефицит в процессе ребалансировки портфеля.

Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста — распределение активов

На рис. 12.4 представлено распределение активов для людей предпенсионного и начального пенсионного возраста.

Переход от активной трудовой деятельности к пребыванию на пенсионном обеспечении — неопределенное время. Соответственно, главными целями управления инвестиционным портфелем пенсионера должны быть стабильность и безопасность основного капитала портфеля. Однако даже в этом случае необходимо обеспечить условия для роста инвестиционного портфеля. Рассмотрим это на примере США. Согласно публикации №590 Налоговой службы США, человек в возрасте 65 лет наверняка проживет еще 20 лет. В таком случае усредненный вариант распределения активов для лиц начального пенсионного возраста — 50% в акциях и 50% в ценных бумагах с фиксированной доходностью.

В табл. 12.5 и 12.6 представлены два портфеля: базовый и со многими классами активов. Эти портфели подходят для лиц предпенсионного и начального пенсионного возраста.

РИСУНОК 12.4

Варианты распределения активов для лиц предпенсионного и начального пенсионного возраста

ТАБЛИЦА 12.5

Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста — умеренный базовый портфель (открытые взаимные фонды или ETF)

Класс активов	Процент	Примеры низко­затрат­ных фондов и их тикеры
Акции компаний США	30	Vanguard Total U.S. Stock Market Index (VTSMX) или Vanguard Total U.S. Stock Market ETF (VTI)
Акции иностранных компаний	15	Vanguard Total International Portfolio (VGTSX) или Vanguard FTSE All World ex-U.S. ETF (VEU)
Недвижимость	5	Vanguard REIT Index Fund (VGSIX) или Vanguard REIT ETF (VNQ)
Ценные бумаги с фиксированной доходностью	48	Vanguard Total Bond Market Index (VBMFX) или Vanguard Total Bond Market ETF (BND)
Денежные эквиваленты	2	Низкозатратный фонд денежного рынка с возможностью использования чеков

ТАБЛИЦА 12.6

Люди предпенсионного и начального пенсионного возраста — умеренный портфель со многими классами активов (открытые взаимные фонды или ETF)

Класс активов	Процент	Примеры низко­затрат­ных фондов и их тикеры
Акции компаний США
Акции компаний базовых отраслей	18	Vanguard Total U.S. Stock Market Index (VTSMX) или Vanguard Total U.S. Stock Market ETF (VTI)
Акции стоимости компаний малой капитализации	8	Vanguard Small-Cap Value Index Fund (VISVX) или iShares S&P 600 Barra Value (IJS)
Акции компаний микрокапитализации	4	Bridgeway Ultra Small Company Market (BRSIX) или iShares Russell Microcap Index ETF (IWC)
Недвижимость	7	Vanguard REIT Index Fund (VGSIX) или Vanguard REIT ETF (VNQ)
Акции иностранных компаний
Акции компаний высокой капитализации Азиатско-Тихоокеанского региона	3	Vanguard Pacific Stock Index (VPACX) или Vanguard Pacific Stock ETF (VLP)
Акции компаний Европы высокой капитализации	3	Vanguard European Stock Index (VEURX) или Vanguard European Stock ETF (VGK)
Акции стоимости иностранных компаний малой капитализации	4	DFA International Small Cap Value* (DISVX) или WisdomTree International Small Cap Dividend (DLS)
Акции компаний развивающихся рынков	3	DFA Emerging Markets* (DFEMX) или Vanguard Emerging Markets ETF (VWO)
Ценные бумаги с фиксированной доходностью
Облигации инвестиционного класса	24	Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBMFX) или Vanguard Total Bond Market ETF (BND)
Высокодоходные облигации	12	Vanguard High Yield Bond Fund (VWEHX) или iShares iBoxx High Yield Corporate Bond (HYG)
Облигации с защитой от инфляции	12	Vanguard Inflation-Protected Securities (VIPSX) или iShares Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Деньги
Денежные эквиваленты	2	Низкозатратный фонд денежного рынка с возможностью использования чеков

* Фонды DFA доступны только через некоторых советников по инвестициям. Альтернативные фонды доступны для всех инвесторов.

4-я группа. Пожилые пенсионеры

Люди стали жить дольше — и это хорошо. Но мы не бессмертны — и это плохие новости. По данным Министерства финансов США, человек, доживший до 65 лет, вероятно, доживет и до 86 лет, что примерно на 10 лет больше, чем было в 1940 г. Нынешние пожилые люди здоровее, чем в 1940 г., и ведут более активный образ жизни. Они лучше питаются, больше внимания уделяют поддержанию своей физической формы и меньше курят, чем предыдущие поколения американцев. Тенденции увеличения продолжительности жизни таковы, что новые таблицы страхования жизни, недавно введенные Обществом актуариев, охватывают возраст вплоть до 120 лет.

Увы, «фонтан вечной молодости» еще не изобрели. Никто из нас не вечен. На каком-то этапе каждому нужно привести в порядок свой «финансовый дом» и приготовиться к уходу в мир иной. Это означает, что со временем кому-то другому придется заниматься нашими финансовыми делами. Возможно, это случится еще при вашей жизни, но это наверняка случится после вашей смерти.

Пожилые пенсионеры, как правило, занимаются детальным планированием имущества. Одним из решений, принимаемых в этой связи, является решение о том, кто возьмется за их дела, после того как они уже не смогут заниматься ими самостоятельно. Обычно эту обязанность принимает на себя более здоровый из супругов (если, конечно, оба они живы). Когда же в живых остается только один из супругов, эту обязанность принимает на себя сын или дочь, кто-либо из близких родственников или официальный опекун.

В случае, когда вашими финансовыми делами будут заниматься дети, я настоятельно рекомендую заблаговременно обсудить с ними этот вопрос. После того как вы выберете конкретного человека, который будет курировать ваши финансовые дела, вы должны поставить его в известность о вашей текущей финансовой ситуации. Его нужно подробно проинформировать о плане использования вашего имущества, об инвестиционных счетах и страховых документах; в частности, вы должны сообщить ему о точном местонахождении всех этих документов.

Любой специалист по финансовому планированию скажет, что переход финансовой ответственности от родителей к детям может привести либо к очень хорошим, либо к очень плохим результатам. Чтобы избежать лишних затрат и путаницы и гарантировать, что этот переход пройдет гладко, необходимо выполнить ряд шагов. Приведенный ниже перечень касается ваших инвестиционных счетов и представляет собой описание шагов, которые можно предпринять, чтобы обеспечить безболезненность подобного перехода.

1. Подробно опишите, где находятся все ваши документы и кто является вашими представителями. Вручите это описание лицу, которое будет нести ответственность за ваши финансовые дела.
2. Объедините все свои инвестиционные счета у одного или двух попечителей. Это облегчит задачу управления вашими инвестициями и поможет вашим наследникам уладить дела с наследством после вашего ухода из жизни.
3. Составьте подробное описание (собственными словами) того, как управляется ваш портфель и как, по вашему мнению, он должен управляться в будущем. Этот документ должен включать описание общей инвестиционной стратегии, а также точки взаимодействия.
4. Добейтесь того, чтобы лицо, выбранное вами для управления вашими финансовыми делами, имело четкое понимание базовых финансовых принципов, включая распределение активов и причину использования вами низкозатратных взаимных фондов.

Пожилые пенсионеры — распределение активов

Распределение активов в портфеле пожилого пенсионера может различаться в зависимости от того, кто именно будет пользоваться этими деньгами. Денежный запас (жизненно необходимые затраты) должен быть рассчитан на два года; в портфеле должны также присутствовать краткосрочные облигации. Разумеется, ни о каких спекулятивных инвестициях не может быть и речи. Однако распределение долгосрочных ликвидных инвестиций может изменяться в широких пределах.

С одной стороны, управление портфелем пожилого пенсионера должно быть консервативным — лишь в таком случае пожилой пенсионер сможет провести спокойно остаток своей жизни. С другой стороны, распределение может отражать интересы, потребности и возраст бенефициариев, если пенсионер не намерен воспользоваться всеми своими деньгами. Вообще говоря, управление портфелем пожилого пенсионера основывается на сочетании обоих сценариев. На рис. 12.5 представлено рекомендованное распределение активов для пожилых пенсионеров.

Как и на других жизненных стадиях, варианты распределений, приведенные на рис. 12.5, представлены в виде трех разных портфелей. Попытки угадывать поведение рынков и шагать в ногу с ними путем оперативного изменения распределения являются в данном случае совершенно неподходящей стратегией. На материалах табл. 12.7 и 12.8 можно видеть варианты портфелей для инвесторов пожилого возраста.

РИСУНОК 12.5

Варианты распределения активов для пожилых пенсионеров

Рекомендации по распределению активов, представленные в табл. 12.7 и 12.8, отражают ту часть портфеля, которая будет использоваться пожилым пенсионером до конца его дней. Скорее всего, пенсионер не успеет воспользоваться большей частью этих активов. По всей видимости, они перейдут к его наследникам. Следовательно, какая-то часть портфеля должна быть сформирована таким образом, чтобы в ней учитывались потребности тех, кто унаследует эти активы.

ТАБЛИЦА 12.7

Пожилые пенсионеры — умеренный базовый портфель (открытые взаимные фонды или ETF)

Класс активов	Процент	Примеры низко­затрат­ных фондов и их тикеры
Акции компаний США	25	Vanguard Total U.S. Stock Market Index (VTSMX) или Vanguard Total U.S. Stock Market ETF (VTI)
Акции иностранных компаний	10	Vanguard Total International Portfolio (VGTSX) или Vanguard FTSE All World ex-U.S. ETF (VEU)
Недвижимость	5	Vanguard REIT Index Fund (VGSIX) или Vanguard REIT ETF (VNQ)
Ценные бумаги с фиксированной доходностью Страницы: «« « ... 1011121314151617 » »» Читать бесплатно другие книги: Быть начальником – это нормально. Пошаговый план, который поможет вам стать тем менеджером, в котором нуждается ваша команда Тулган Брюс В этой книге признанный эксперт по лидерству и менеджменту Брюс Тулган предлагает проверенные способ... Подготовка Муравьёв Константин Пираты, превращение в зверя и возврат к жизни, неизвестность и непонимание, страх и боль – он вытерп... Что такое Африка Бабаев Кирилл Книга представляет собой научно-популярное описание самых увлекательных аспектов изучения Африки: её... Ваша нечисть. Детективный триллер Черкасова Надежда Решение судьи Никоновой оставило Веру с двумя малолетними детьми и матерью без крова. Теперь судья р... Краткие грамматики языков. Иврит, белорусский, украинский, нидерландский, шведский Тихомиров Андрей Краткие грамматики языков (иврит, белорусский, украинский, нидерландский, шведский) предназначены дл... Вычеркнутая из жизни Нури Альбина В благополучной, упорядоченной жизни Киры неожиданно начинают происходить загадочные события. Привыч... ©2009-2024 Книж.ру - электронные книги. Обратная связь