Всё о распределении активов Ферри Ричард

Вероятность того, что доходность американцев, инвестирующих в иностранные ценные бумаги, может снизиться вследствие повышения курса американского доллара по отношению к иностранным валютам. По-другому называется риском изменения валютного курса.

Взаимоисключающие события (Mutually Exclusive)

Ситуация, при которой наступление какого-то одного события исключает возможность наступления какого-то другого события. Если какой-либо инструмент входит в расчет какого-либо одного индекса, то это исключает возможность его включения в расчет других индексов.

Возврат капитала (Return of Capital)

Выплата, которая производится не из прибыли. Это возврат основной суммы вложений инвестора.

Волатильность (Volatility)

Степень изменения стоимости какой-либо ценной бумаги, взаимного фонда или индекса. Волатильность часто выражается каким-либо математическим показателем, например стандартным отклонением или коэффициентом бета. Чем выше волатильность фонда, тем больше размах колебаний между его максимальными и минимальными ценами.

Выплаты (Distributions)

1. Изъятие средств с индивидуального пенсионного счета (Individual Retirement Account — IRA) его владельцем. 2. Выплаты дивидендов и/или доходов от прироста капитала, осуществляемые взаимным фондом.

Высокодоходный фонд (High-Yield Fund)

Взаимный фонд, который инвестирует преимущественно в облигации с кредитным рейтингом BB или ниже. Вследствие спекулятивной природы высокодоходных облигаций высокодоходные фонды подвержены более высокой волатильности цен паев и более высокому кредитному риску, чем другие типы облигационных фондов.

Глобальный фонд (Global Fund)

Взаимный фонд, который инвестирует в акции как компаний США, так и иностранных компаний.

Голубые фишки (Blue Chip Stocks)

Обыкновенные акции известных компаний с историей роста и выплаты дивидендов.

Дата без дивидендов (Ex-dividend Date)

Дата, когда сумма дивидендов и/или дохода от прироста капитала вычитается из стоимости активов взаимного фонда или откладываются для выплаты акционерам. В этот день цена акций фонда снижается на величину выплаты (с учетом любых действий на рынке). Также называется датой реинвестирования.

Дата выплаты дивидендов (Payable Date)

День, когда акционерам выплачиваются дивиденды или доходы от прироста капитала. Для взаимных фондов дата выплаты дивидендов обычно отличается от даты закрытия реестра на 2–4 дня. Дата закрытия реестра (дата среза) — это день, когда производится составление списка текущих держателей акций перед начислением им дивидендов. Датой выплаты дивидендов также называют дату, на которую запланирована выплата объявленных дивидендов на акции или процентов по облигациям.

Дата закрытия реестра/дата среза (Record Date)

Дата, используемая для определения того, кто имеет право на очередное получение дивидендов или доходов от прироста капитала соответствующей компании или фонда.

Дата объявления (Declaration Date)

День, когда совет директоров какой-либо компании или взаимного фонда объявляет величину и дату очередной выплаты дивидендов данного учреждения.

Денежные инструменты (Cash Investments)

Краткосрочные долговые инструменты (например, коммерческие векселя, банковские акцепты и казначейские векселя), срок погашения которых наступает менее чем через 1 год. Также называются инструментами денежного рынка или денежными резервами.

Дериватив, производный финансовый инструмент (Derivative)

Финансовый контракт, стоимость которого базируется на какой-либо традиционной ценной бумаге (например, акции или облигации) или рыночном индексе (например, S&P 500).

Дефолт (Default)

Неспособность своевременно выплатить основную сумму или проценты по долговому обязательству.

Диверсификация по секторам (Sector Diversification)

Процент акций портфеля, отведенный компаниям, представляющим каждую из основных отраслевых групп.

Дивидендная доходность (Dividend Yield)

Годовая ставка доходности на одну акцию, определяемая путем деления годового дивиденда на текущую цену одной акции. Во взаимном фонде акций этот показатель представляет собой среднюю дивидендную доходность акций, которыми владеет данный фонд.

Дисконтный брокер/брокер с пониженной комиссией (Discount Broker)

Брокерская фирма, которая исполняет приказы на покупку и продажу ценных бумаг по более низким ставкам комиссионных, чем ставки комиссионных, взимаемые брокерскими фирмами, оказывающими полный спектр брокерских услуг (универсальными брокерами).

Доверенность (Proxy)

Письменное разрешение, предоставляемое акционером какому-либо лицу (например, руководству фонда или компании) и дающее право голосовать от имени этого акционера на собрании акционеров.

Долгосрочный доход от прироста капитала (Long-Term Capital Gain)

Доход от продажи какой-либо ценной бумаги или паев взаимного фонда, которыми инвестор владел более одного года.

Доходность при погашении (Yield-to-Maturity)

Уровень доходности, который будет обеспечен инвестору, если ценные бумаги, включенные в состав его портфеля, будут оставаться у этого инвестора вплоть до наступления срока их погашения.

Закрытый фонд (Closed-End Fund)

Взаимный фонд, выпустивший фиксированное количество паев, которые, как правило, котируются на одной из ведущих фондовых бирж.

Запрашиваемая цена/цена продавца/цена предложения (Ask Price)

Цена, по которой та или иная ценная бумага предлагается на продажу. Цена паев взаимного фонда без нагрузки равняется стоимости чистых активов этого фонда в расчете на один пай.

Запрет «отмывочных» продаж (Wash Sale Rule)

Положение Налоговой службы США, согласно которому налогоплательщику запрещается объявлять об убытках от продажи какого-либо инструмента, если этот инструмент (или какой-либо идентичный инструмент) покупается в течение 30 дней до или после указанной продажи.

Зарегистрированный советник по инвестициям (Registered Investment Advisor — RIA)

Специалист по инвестициям, зарегистрированный Комиссией по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC), но не поддерживаемый ею. Этот специалист имеет право рекомендовать определенные виды инвестиционных продуктов.

Инвестиционный класс (Investment Grade)

Облигация, кредитное качество которой оценивается независимыми рейтинговыми агентствами как одно из самых высоких.

Инвестиционный траст недвижимости (Real Estate Investment Trust — REIT)

Компания, которая управляет группой инвестиций в недвижимость и ежегодно распределяет своим акционерам не менее 90% своей чистой прибыли. REIT часто специализируются на каком-либо определенном виде имущества. Они могут, например, инвестировать в такую недвижимость, как офисные здания, торговые центры или гостиницы; покупать недвижимость (имущественные REIT); или предоставлять ссуды застройщикам (ипотечные REIT).

Индекс потребительских цен (Consumer Price Index — CPI)

Показатель изменения цен потребительских товаров и услуг. CPI используется для отслеживания темпов инфляции.

Индексация (Indexing)

Стратегия инвестирования, нацеленная на достижение средней доходности рынка или определенной группы акций. Обычно такая стратегия реализуется путем покупки на рынке небольшого объема акций различных эмитентов.

Инфляционный риск (Inflation Risk)

Вероятность того, что рост прожиточного минимума снизит или полностью нивелирует доходность какого-либо инвестиционного инструмента.

Казначейская ценная бумага (Treasury Security)

Оборотное долговое обязательство, выпускаемое на определенную сумму и определенный срок правительством США. Доход от казначейских ценных бумаг не облагается налогами штатов и местными налогами, но облагается федеральным подоходным налогом. К казначейским ценным бумагам относятся казначейские векселя (T-bills; срок погашения не более 1 года), казначейские ноты (T-notes; срок погашения от 1 года до 10 лет) и казначейские облигации (T-bonds; срок погашения более 10 лет).

Количественный анализ (Quantitative Analysis)

В отношении ценных бумаг это означает оценку определенных измеряемых факторов, таких как стоимость капитала, стоимость активов, а также прогнозы продаж, издержек и прибыли. В сочетании с более субъективной или качественной оценкой (например, эффективности управления) количественный анализ может подкреплять инвестиционные решения и портфели.

Комиссия за погашение (Back-End Load)

Разовый комиссионный сбор, взимаемый некоторыми взаимными фондами при погашении инвестором его паев. Также называется отложенной платой за погашение паев.

Комиссия за сделку (Transaction Fee/Commission)

Плата, взимаемая посредником (например, брокером-дилером или банком) за посредничество при продаже или покупке какой-либо ценной бумаги.

Комиссия за управление (Management Fee)

Сумма, выплачиваемая взаимным фондом своему советнику по инвестициям за работу по контролю за ценными бумагами, приобретенными фондом. Также называется комиссией советника.

Комиссия по правилу 12b-1 (12b-1 Fee)

Ежегодная плата, взимаемая некоторыми взаимными фондами за осуществление ими маркетинговой деятельности и распределение выплат. Эта плата удерживается непосредственно из активов фонда, что снижает совокупный доход акционера.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC)

Правительственное агентство, которое регулирует деятельность взаимных фондов, зарегистрированных советников по инвестициям, рынков акций и облигаций, а также брокеров-дилеров. Комиссия по ценным бумагам и биржам была учреждена в соответствии с законом о торговле ценными бумагами (Securities Exchange Act) от 1934 г.

Компания высокой капитализации (Large Cap)

Компания, рыночная стоимость акций которой обычно превышает 10 млрд долл. (эта величина у разных составителей индексов может варьироваться).

Компания малой капитализации (Small Cap)

Компания, рыночная стоимость акций которой не превышает 2 млрд долл. (величина этого показателя у разных составителей индексов может варьироваться).

Компания средней капитализации (Midcap)

Компания, рыночная стоимость акций которой находится в интервале 2–10 млрд долл. (величина этого интервала у разных составителей индексов может варьироваться).

Короткая продажа/сделка «шорт»/необеспеченная продажа/продажа без покрытия (Short Sale)

Продажа какой-либо ценной бумаги или опционного контракта, которые не являются собственностью продавца, обычно для извлечения дохода из ожидаемого падения цены данной ценной бумаги или опционного контракта. При совершении обычной короткой продажи осуществляется продажа заимствованной ценной бумаги или опциона, а заемщик соглашается откупить акции или опционы по рыночной цене к указанной дате в будущем. Эта стратегия инвестирования считается рискованной.

Коэффициент «цена/балансовая стоимость» (Price/Book Ratio, P/B Ratio)

Цена одной акции, деленная на балансовую стоимость. Для определенного портфеля этот коэффициент представляет собой средневзвешенный коэффициент всех акций, включенных в этот портфель.

Коэффициент «цена/прибыль» (Price/Earnings Ratio, P/E Ratio)

Цена 1 акции, поделенная на прибыль за прошлый год в расчете на 1 акцию. Для определенного портфеля этот коэффициент представляет собой средневзвешенный коэффициент всех акций, включенных в этот портфель. P/E является хорошим индикатором ожиданий рынка в отношении перспектив какой-либо компании; чем выше P/E, тем выше ожидания рынка, связанные с будущим ростом прибыли компании.

Коэффициент бета (Beta)

Показатель величины прошлых колебаний цены акций в портфеле по отношению к колебаниям рынка в целом (или какого-либо соответствующего рыночного индекса). Рынку (или индексу) присваивается значение коэффициента бета, равное 1,00; таким образом, если коэффициент бета какого-либо портфеля равняется 1,20, это означает, что цена его акций повышается или снижается приблизительно на 12%, когда рынок соответственно повысился или снизился на 10%.

Коэффициент детерминации (R-Squared)

Показатель того, в какой степени доходность портфеля может объясняться совокупной доходностью рынка (или базового индекса). Если бы совокупная доходность портфеля в точности соответствовала доходности рынка или базового индекса, то коэффициент соответствия между доходностью такого портфеля и рыночным индексом равнялся бы 1,00. Если бы совокупная доходность портфеля не была никак связана с доходностью рынка, то коэффициент детерминации такого портфеля и рыночного индекса равнялся бы 0.

Коэффициент затрат (Expense Ratio)

Процентная доля от средней стоимости чистых активов портфеля, используемая для оплаты ежегодных расходов по нему. Доля затрат, включающая денежное вознаграждение управляющим, административные расходы и любые платежи по правилу 12b-1, которая напрямую снижает доходность для инвесторов.

Коэффициент корреляции (Correlation Coefficient)

Число между –1 и +1, измеряющее степень линейной связи между двумя переменными.

Коэффициент оборачиваемости (Turnover Rate)

Показатель торговой активности за последний год. Для портфелей с высокими коэффициентами оборачиваемости характерны более высокие транзакционные издержки; впрочем, такие портфели с большей вероятностью распределяют доходы от прироста капитала (которые облагаются налогом на непенсионных счетах).

Коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio)

Показатель доходности с поправкой на риск. Чтобы вычислить коэффициент Шарпа, избыточная доходность соответствующего актива (величина, на которую доходность этого актива превышает доходность, обеспечиваемую безрисковыми активами, такими как казначейские векселя) делится на стандартное отклонение данного актива. Этот показатель можно вычислить в сравнении с каким-либо эталоном или индексом.

Краткосрочный доход от прироста капитала (Short-Term Capital Gain)

Доход от продажи ценной бумаги или паев взаимного фонда, которые инвестор держал в своем портфеле не более одного года. Краткосрочный доход от прироста капитала облагается налогом как обычный доход.

Кредитный рейтинг (Credit Rating)

Регулярно публикуемая (и базирующаяся на скрупулезном финансовом анализе) оценка способности получателя кредита выплачивать проценты или основную сумму по соответствующему долговому обязательству.

Кредитный риск (Credit Risk)

Вероятность того, что эмитент облигации окажется не в состоянии своевременно выплатить проценты и номинал облигации. Также называется риском неплатежеспособности, или риском дефолта.

Кривая доходности (Yield Curve)

Линия на графике, которая отображает доходность облигаций с разными сроками погашения, от краткосрочных до долгосрочных. Эта линия, или кривая, показывает взаимосвязь между краткосрочными процентными ставками и долгосрочными процентными ставками.

Купон/купонная ставка (Coupon/Coupon Rate)

Процентная ставка, которую обещает выплачивать держателю облигации ее эмитент вплоть до наступления срока погашения этой облигации.

Ликвидность (Liquidity)

Степень обращаемости ценной бумаги, то есть того, как быстро можно продать эту ценную бумагу по справедливой цене и конвертировать в наличные деньги.

Медианная рыночная капитализация

Средняя рыночная капитализация (рыночная цена, умноженная на количество акций какой-либо компании в обращении) акций в портфеле. Половина акций в портфеле будет иметь более высокую рыночную капитализацию, а другая половина акций будет иметь более низкую рыночную капитализацию.

Международный фонд (International Fund)

Взаимный фонд, который инвестирует в ценные бумаги, торгуемые на рынках за пределами США. Зарубежные рынки несут дополнительные риски, включая колебания валютных курсов и политическую нестабильность. В прошлом эти риски обусловливали более высокую волатильность цен акций иностранных компаний по сравнению с волатильностью цен акций компаний США.

Мусорная/бросовая облигация (Junk Bond)

Облигация с кредитным рейтингом BB или ниже. Также называется высокодоходной облигацией вследствие высокой доходности, обещаемой тем, кто готов взять на себя дополнительный риск облигации с низким кредитным качеством.

Налоговый свопинг (Tax Swapping)

Создание налогового убытка путем одновременной продажи одного инструмента и покупки подобного инструмента, который, однако, не является идентичным первому.

Налогооблагаемая эквивалентная доходность (Taxable Equivalent Yield)

Доходность более доходного, но облагаемого налогом актива, которая равнялась бы доходности актива, не облагаемого налогом. Данное определение зависит от налоговой категории, в которую попадает соответствующий инвестор.

Нереализованный доход/убыток от прироста капитала (Unrealized Capital Gain/Loss)

Повышение (или снижение) стоимости какой-либо ценной бумаги, которая не является полученной, реализованной, поскольку эта ценная бумага еще не была продана. Как только эта ценная бумага будет продана управляющим портфелем, соответствующие доходы/убытки от прироста капитала будут реализованы, а любые выплаты акционеру будут обложены налогом в течение того налогового года, когда эта ценная бумага была продана.

Номинальная доходность (Nominal Return)

Доходность инвестиции до внесения поправки на инфляцию.

Облигации «янки»/долларовые облигации (Yankee Dollars/Bonds)

Долговые обязательства, такие как облигации или депозитные сертификаты, номинированные в долларах США и выпущенные в США зарубежными банками и компаниями.

Облигация, не облагаемая налогом (Tax-Exempt Bond)

Облигация, обычно выпущенная муниципальными властями, властями округа или штата, выплаты процентов по которым не облагаются федеральным подоходным налогом, а в некоторых случаях — подоходными налогами штатов и местными подоходными налогами.

Операционные расходы (Operating Expenses)

Сумма, выплачиваемая за сопровождение активов, или затраты на ведение бизнеса. Прибыль распределяется после вычитания операционных расходов.

Опцион (Option)

Контракт, продавец которого предоставляет покупателю право, но не обязательство, купить или продать ценные бумаги по заранее оговоренной цене в оговоренную дату (или ранее).

Отклонение стиля (Style Drift)

Ситуация, при которой какой-либо фонд со временем отклоняется от своей цели инвестирования.

Открытый фонд (Open-End Fund)

Субъект инвестиционной деятельности, который имеет возможность каждый день выпускать паи или выкупать часть паев, находящихся в обращении. Цена паев определяется раз в день (в конце дня) исходя из стоимости чистых активов (NAV) соответствующего фонда.

Отрицательная корреляция (Negative Correlation)

Ситуация, при которой стоимость одного из двух инструментов изменяется в сторону, противоположную изменению стоимости другого инструмента.

Отсрочка налогообложения (Tax Deferral)

Отсрочка выплаты подоходного налога на доход от инвестирования. Например, владельцы традиционных индивидуальных пенсионных счетов (Individual Retirement Account — IRA) не платят подоходные налоги на проценты, дивиденды или доходы от прироста капитала, которые накапливаются на их пенсионных счетах, до тех пор пока они не начнут снимать деньги со своего счета.

Отсутствие корреляции (Noncorrelation)

Ситуация, при которой изменение стоимости двух разных инструментов полностью не связано друг с другом.

Паевой инвестиционный траст (Unit Investment Trust — UIT)

Инвестиционная компания, зарегистрированная Комиссией по ценным бумагам и биржам. Такая компания покупает фиксированный, не управляемый портфель доходных ценных бумаг, а затем продает инвесторам паи в этом портфеле, обычно долями не менее 1000 долл. Обычно продажа осуществляется посредником (например, брокером).

План реинвестирования дивидендов (Dividend Reinvestment Plan)

Автоматическое реинвестирование дивидендов, получаемых акционерами, в дополнительные акции соответствующей компании.

Плата за погашение (Redemption Fee)

Плата, взимаемая некоторыми взаимными фондами в случае, когда инвестор продает паи спустя короткое время после их покупки.

Погашение/выкуп (Redemption)

Возвращение инвестору стоимости ценной бумаги. Выкуп облигации может произойти при наступлении срока ее погашения или до наступ­ления этого срока; паи взаимного фонда погашаются исходя из чистой стоимости активов при переводе этих активов в наличные.

Положительная корреляция (Positive Correlation)

Ситуация, при которой стоимость одного из двух инструментов изменяется в одном направлении с изменением стоимости другого инструмента.

Попечитель (Custodian)

1. Банк, агент, трастовая компания (компания, созданная для выступления в качестве доверительного собственника) или другая организация, ответственная за сбережение финансовых активов. 2. Физическое лицо, которое осуществляет контроль за активами взаимного фонда по попечительскому счету.

Премия/надбавка (Premium)

Величина, на которую цена определенной ценной бумаги превышает номинальную стоимость или цену погашения этой ценной бумаги или цену сопоставимой ценной бумаги или группы инструментов. Она может указывать на то, что определенная ценная бумага пользуется высоким спросом у инвесторов. Премией также называют плату за получение страхового покрытия.

Прибыль на акцию (Earnings per Share)

Чистая прибыль компании, деленная на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении.

Привилегия на обмен (Exchange Privilege)

Наделение акционера правом переносить деньги из одного взаимного фонда в другой (в рамках одного и того же семейства фондов), зачастую без внесения дополнительной платы.

Признание и доверие (Full Faith and Credit)

Обязательство выплатить проценты и основную сумму по любой правительственной облигации.

Прирост/убыток капитала (Capital Gain/Loss)

Разница между ценой продажи актива (например, паев взаимного фонда, акций или облигаций) и первоначальной стоимостью этого же актива.

Проспект (Prospectus)

Юридический документ, который предоставляет потенциальным инвесторам информацию о соответствующем взаимном фонде, включая обсуждения его целей инвестирования и инвестиционной политики, рисков, издержек и прошлых показателей. Проспект может предоставляться потенциальному инвестору до открытия им счета; кроме того, он должен проходить регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Процентный риск (Interest-Rate Risk)

Вероятность снижения стоимости какой-либо ценной бумаги или взаимного фонда вследствие роста процентных ставок.

Разовая начальная нагрузка (Front-End Load)

Комиссионные, взимаемые с покупателя некоторыми взаимными фондами и другими институтами при продаже ему акций.

Распределение доходов от прироста капитала (Capital Gains Distributions)

Выплаты акционерам взаимного фонда доходов, полученных в течение года от ценных бумаг, проданных этим фондом с доходом, за вычетом любых реализованных убытков.

Реальная доходность (Real Return)

Фактическая доходность какой-либо инвестиции с учетом инфляции. Если, например, номинальная доходность какой-либо инвестиции за определенный период составила 8%, а инфляция — 3%, то реальная доходность составила бы 5% (8 – 3 = 5%).

Реинвестирование (Reinvestment)

Использование инвестиционного дохода для покупки дополнительных ценных бумаг. Многие управляющие компании взаимных фондов, а также инвестиционные сервисы предоставляют инвесторам возможность автоматического реинвестирования полученных ими дивидендов и доходов от прироста капитала.

Рыночная капитализация (Market Capitalization)

Определение стоимости компании, которая вычисляется путем умножения совокупного количества акций данной компании, находящихся в обращении, на цену одной акции. Также называется капитализацией.

Секторный фонд (Sector Fund)

Взаимный фонд, который сосредоточивается на относительно узком секторе рынка. Такие фонды могут испытывать на себе более высокую волатильность цен акций, чем широко диверсифицированные фонды, поскольку секторные фонды испытывают проблемы, специфические для соответствующего сектора.

Семейство фондов (Fund Family)

Группа взаимных фондов, учрежденных одной организацией; зачастую пайщикам предлагаются привилегии обмена паев на паи другого фонда из того же семейства фондов и объединенные выписки по счету клиента по многим фондам.

Сертифицированный/дипломированный аудитор (Certified Public Accountant — CPA)

Специалист по инвестициям, получивший лицензию какого-либо штата, которая позволяет ему заниматься независимой бухгалтерской деятельностью.

Сертифицированный/дипломированный специалист по финансовому планированию (Certified Financial Planner — CFP)

Специалист по инвестициям, который сдал экзамены, проводимые Советом по стандартам CFP. Экзамены проводятся по таким направлениям, как налоги, ценные бумаги, страхование и планирование имущества.

Сертифицированный/дипломированный финансовый аналитик (Certified Financial Analyst — CFA)

Специалист по инвестициям, который удовлетворяет стандартам компетентности в области экономики, ценных бумаг, управления портфелями и финансового учета, разработанным Институтом дипломированных финансовых аналитиков.

Советник по инвестициям (Investment Advisor)

Физическое лицо или организация, которые принимают текущие решения, касающиеся активов в портфеле. Также называется управляющим портфелем, или портфельным управляющим.

Советник с повременной оплатой услуг (Fee-Only Advisor)

Финансовый советник, взимающий со своих клиентов определенную почасовую ставку оплаты или заранее оговоренный процент от стоимости активов, которыми он управляет.

Совокупная доходность (Total Return)

Процентное изменение (за определенный период времени) стоимости чистых активов какого-либо взаимного фонда, причем конечная стоимость чистых активов корректируется таким образом, чтобы учесть реинвестирование всех распределений дивидендов и доходов от прироста капитала.

Соглашение о свопе (Swap Agreement)

Соглашение между двумя сторонами об обмене одной ценной бумаги на другую в целях изменения состава портфеля или сроков погашения облигаций, которые он включает, или изменения какого-либо другого аспекта портфеля или финансового соглашения (например, процентных выплат или валюты).

Составители/разработчики/провайдеры индексов (Index Providers)

Компании, которые разрабатывают и поддерживают индексы акций и облигаций. Основными составителями индексов являются Standard & Poor’s, Dow Jones, Barclays Capital, Morgan Stanley, Russell и Wilshire.

Спред (Spread)

В случае с акциями и облигациями представляет собой разницу между ценой покупателя и ценой продавца.

Спред спроса и предложения (Bid-Ask Spread)